Introduction

Le 22 novembre 2017, j’ai publié un article sur Cardinal Health (NYSE:CAH), ici. À l’époque, Cardinal Health (CAH) se négociait à environ 56 dollars par action et versait un dividende de 1,81 dollar, soit un rendement d’environ 3,1 %. Bien sûr, beaucoup de choses ont changé avec le monde depuis la publication de cet article.

Lorsque j’ai publié l’article original, j’ai considéré Cardinal Health, et je cite, “une grande entreprise en vente ? Depuis la publication de cet article, il y a environ deux ans (½), le cours de l’action est tombé à 50 dollars par action sur la base de la clôture d’hier. Le graphique FAST suivant, corrélé aux bénéfices et au cours, illustre clairement les résultats depuis la publication de mon article original.

Certains considéreront ces résultats comme décevants. Cependant, je ne suis pas personnellement le moins du monde déçu, car j’avais investi dans Cardinal Health en raison de ma confiance dans le dividende et le potentiel de croissance du dividende de la société. Jusqu’à présent, le dividende de Cardinal Health a tenu ses promesses. L’extrait suivant de mon premier article expose mes objectifs et mes attentes lors de sa publication – c’est moi qui souligne :

“Pour être clair, je pense que Cardinal Health est confronté à des problèmes à court terme qui ont récemment généré de faibles revenus et flux de trésorerie. Cependant, je pense également que le marché punit actuellement le cours de l’action de la société plus qu’il ne le mérite. Par conséquent, je suggère que Cardinal Health est un aristocrate du dividende extrêmement sous-évalué et donc attractif à la vente. En outre, je pense que la société possède un potentiel de croissance à long terme supérieur à la moyenne. Par conséquent, je m’attends à des rendements totaux à long terme supérieurs à la moyenne résultant de la croissance associée à l’expansion du ratio C/B. Mais surtout, Cardinal Health répond à mon objectif d’investissement actuel car il offre un rendement courant supérieur à la moyenne et une croissance des dividendes supérieure à la moyenne.

En outre, il est également important de souligner que ma stratégie et mon objectif d’investissement sont axés sur l’achat et la conservation à long terme. En tant qu’investisseur de valeur, je comprends que l’achat d’actions non privilégiées peut souvent entraîner des performances décevantes à court terme. D’un autre côté, en tant qu’investisseur de valeur, je comprends également que l’achat d’actions non privilégiées peut entraîner des rendements totaux à long terme plus élevés à des niveaux de risque réduits. En d’autres termes, je comprends que l’achat d’actions défavorisées peut améliorer le rendement total à long terme tout en réduisant le risque, mon horizon d’investissement est de trois à cinq ans au minimum (un cycle économique typique) et de préférence pour toujours. En tant qu’investisseur de valeur expérimenté, j’ai appris qu’il faut du temps pour qu’une entreprise augmente sa valeur intrinsèque. Franchement, il est beaucoup plus facile d’être patient lorsque l’entreprise vous paie grassement pendant que vous attendez”.

Je crois qu’il y a deux points importants à retenir de ce que j’ai dit plus haut et sur lesquels j’aimerais attirer l’attention. Premièrement, ma principale raison d’investir dans l’action était fondée sur ma vision des fondamentaux de la société. En général, et pas précisément, les fondamentaux de l’entreprise ont donné les résultats que j’attendais. Le dividende est passé de 1,81 $ en 2017 à son taux actuel de 1,95 $. Par conséquent, mes revenus en dividendes ont augmenté chaque année – ce qui était mon objectif principal.

Deuxièmement, je pense qu’il est important de mentionner que la période de détention de 2 ans de ½ est environ la moitié de ce que je considérerais comme une période de détention appropriée de cinq ans ou plus. Ce que je suggère ici, c’est que je comprenne bien que l’évolution du cours de l’action est totalement imprévisible. En outre, elle est également très volatile, comme l’indique la nature irrégulière qu’elle affiche depuis novembre 2017, comme le montre le graphique ci-dessus.

Contrairement à l’action des prix qui semble très nerveuse, les bénéfices de Cardinal Health ont bien progressé, tout comme leur dividende. La ligne orange sur le graphique ci-dessus représente les bénéfices, et la ligne blanche le dividende. Il est clair que ces deux éléments sont à la fois plus cohérents et plus prévisibles que si l’on essayait de deviner l’évolution du prix à court terme.

Une autre raison pour laquelle je ne suis pas déçu de la performance du Cardinal Health jusqu’à présent est liée à la bonne tenue des actions lors de cet horrible événement du cygne noir provoqué par la pandémie de coronavirus. Il est intéressant de noter qu’hier, le 15 avril 2020, Zacks Investment Research a présenté Cardinal Health comme leur “Taureau du jour”. M. Zacks a cité les résultats du deuxième trimestre de l’entreprise comme l’une des raisons pour lesquelles ils l’ont présentée comme suit :

“Les bénéfices du deuxième trimestre impressionnent les investisseurs

En février dernier, Cardinal avait déjà annoncé de bons résultats pour le deuxième trimestre de l’exercice 2020, avec des résultats supérieurs et inférieurs aux estimations du consensus Zacks. Les recettes totales ont bondi de 5 % pour atteindre 39,7 milliards de dollars, et les bénéfices se sont élevés à 1,52 dollar par action. Les bénéfices ont été considérablement augmentés grâce à la performance du portefeuille de produits pharmaceutiques génériques de la société.

Les deux secteurs d’activité de Cardinal, le secteur pharmaceutique et le secteur médical, ont généré des revenus de 35,7 milliards de dollars et de 4 milliards de dollars respectivement.

Les investisseurs ont été satisfaits des résultats, et l’action CAH a fait un bond de 11% le jour de la publication des résultats.

La direction a également relevé son objectif de BPA ajusté pour l’année 2020 à un point médian de 5,30 $ par action, contre 4,97 $ précédemment.

Cependant, étant donné les circonstances actuelles dans lesquelles nous nous trouvons, j’étais plus enthousiaste à l’idée de lire quelques raisons supplémentaires pour lesquelles Zacks présentait le titre comme suit :

“Comme d’autres valeurs du secteur de la santé, la CAH est désormais sur le radar de nombreux investisseurs en raison de son segment de fourniture de matériel médical. La société fournit des équipements de protection individuelle (EPI) aux hôpitaux du pays et tant que la pandémie de COVID-19 persistera, la demande pour ces produits restera élevée.

Le CAH offre également une valeur ajoutée aux investisseurs potentiels. Il se négocie uniquement à un multiple de 9X à terme, bien en dessous de ses pairs (22X) et du marché plus large (16X). EtLe CAH peut se targuer d’un rendement en dividendes de près de 4 % et détient le titre d’aristocrate des dividendes, ayant augmenté son dividende aux actionnaires pendant plus de 30 années consécutives.

Si vous êtes un investisseur à la recherche d’un titre de santé à ajouter à votre portefeuille, assurez-vous de garder les CAH sur votre liste restreinte”.

Cardinal Health : Les principes fondamentaux des graphiques FAST analysent la vidéo à haute voix

Dans la vidéo suivante, je vais examiner Cardinal Health d’un point de vue fondamental, en me basant sur le potentiel de croissance future des bénéfices attendus pour faire monter le cours de l’action et sur le cash-flow d’exploitation et le cash-flow libre de la société qui soutiennent leur dividende à l’avenir.

Résumé et conclusions

Comme je l’ai indiqué précédemment, Cardinal Health n’a pas produit de résultats de forte appréciation du capital depuis que j’ai publié mon premier article en novembre 2017. Cependant, la société a augmenté son dividende chaque année comme prévu et a réalisé des performances admirables lors de notre récent/actuel marché baissier ou de notre crash éclair. Le segment des équipements de protection individuelle de l’entreprise connaît une demande accrue en raison de la pandémie. Par conséquent, la société s’est avérée être un holding très défensif pendant cette crise.

Mais peut-être plus important encore, je pense qu’il est important de rappeler que je considère la période d’attente depuis novembre 2017 comme trop courte pour juger de ma recommandation. Néanmoins, nous sommes à mi-chemin de ce que je considère comme une période de rétention minimale, et il sera intéressant de voir comment cette recommandation se concrétisera en fin de compte. Actuellement, je considère toujours que la société est évaluée de manière attrayante avec un rendement de dividende supérieur à la moyenne qui semble sûr. Le temps nous le dira. Caveat Emptor – et faites preuve de diligence raisonnable.

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Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s CAH.


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