Le PIB américain a plongé au premier trimestre dans une situation profondément négative, mais le PIB réel se serait effondré encore plus durement sans les révisions des données du BEA. Selon le Bureau of Economic Analysis (BEA), l’économie américaine s’est contractée de 4,8 % par an au cours du trimestre de mars.

Les actions ont grimpé en flèche aux actualités pour deux raisons apparentes. Premièrement, de nombreux médias ont immédiatement annoncé une croissance du PIB de +4,8 %, qu’ils ont ensuite inversée. Le marché a prêté attention à la presse faussement positive, mais a ignoré la vérité contraire qui s’est ensuite imposée.

Les stocks ont également augmenté en raison d’un éventuel traitement ou cure COVID-19.

Le Dr Fauci a fait l’éloge du remdesivir de Gilead Sciences (NASDAQ:GILD) pour son essai réussi en tant que traitement COVID-19 dans une étude qu’il a personnellement dirigée, mais une autre étude a ensuite versé de l’eau froide sur le traitement. Le marché, une fois de plus, a accepté la bonne nouvelle et a ignoré la mauvaise.

Le PIB crie “une carpocalypse sur nous

Source : ZeroHedge

Le PIB a diminué tant pour les biens que pour les services.

Sous les services, elle a été frappée par “une vérole sur nous”. Ironiquement, les soins de santé ont connu un déclin considérable – un résultat apparent du fait que les gens se sont éloignés des médecins et des hôpitaux pour faire de la place aux éventuels patients COVID-19 et pour éviter les sites de contagion à haut risque.

La chute des marchandises a été menée par les ventes de véhicules automobiles – déjà embourbées dans “Carmageddon” par certains comptes – qui ont maintenant dérivé dans l’abîme.

Le bond du premier trimestre avant la peste dans le domaine du logement a contribué à faire un peu léviter les chiffres globaux. Le logement unifamilial a stimulé l’ensemble des mauvais chiffres pour la plupart, mais le logement a chuté au cours du dernier mois du trimestre.

Le BEA a souligné la contribution de COVID-19 à l’effondrement du PIB, mais a indiqué que la chute n’était peut-être pas entièrement due à la pandémie :

La baisse du PIB au premier trimestre est en partie due à la réaction à la propagation de COVID-19, les gouvernements ayant émis des ordonnances de “séjour à domicile” en mars. Cela a entraîné une évolution rapide de la demande, les entreprises et les écoles se tournant vers le travail à distance ou annulant leurs activités, et les consommateurs annulant, limitant ou réorientant leurs dépenses.

Facteurs primaires de la crise du PIB en récession

  • Consommation personnelle, -5,26% (la plus forte baisse depuis 1980)
  • Investissement fixe, -0,43% (déjà en baisse au T4 2019)
  • Exportations, -1,02% (à peine positif au T4 2019)
  • Les importations ont contribué à la croissance, +2,32% (voir ci-dessous)
  • Consommation des administrations publiques, +0,13%.

Source : ZeroHedge

(Notez que les importations ont en fait diminué, mais que les importations sont soustraites du PIB, de sorte qu’une baisse des importations est positive pour le résultat final).

Le BEA a également indiqué une amélioration de l’épargne personnelle (+0,5%) :

L’épargne personnelle en pourcentage du revenu personnel disponible était de 9,6 % au premier trimestre, contre 7,6 % au quatrième trimestre.

Le revenu personnel (ajusté à l’inflation) a augmenté de 95,2 milliards de dollars au premier trimestre, contre une augmentation de 144,1 milliards de dollars au quatrième trimestre.

Certainement une récession … probablement une dépression … des chiffres jamais vus depuis 1929 :

Le BEA a ajusté ses chiffres à la hausse

Comme les dépenses publiques représentent une contribution au PIB, les fonds de relance soutiennent un meilleur chiffre même s’ils ne font rien pour augmenter la production et sont payés avec une dette plus importante.

Les chiffres du PIB publiés par le BEA comprennent de nombreux ajustements qui permettent au gouvernement de présenter une image plus positive de l’économie.

Shadowstats, un site qui tente de recalculer le PIB tel qu’il a été configuré historiquement, affirme que le PIB aurait en fait atteint -7,1% s’il avait été calculé par des méthodes historiques. Son calcul du PIB est :

… corrigé des distorsions dans l’utilisation de l’inflation par les gouvernements et des changements méthodologiques qui ont entraîné un biais à la hausse intégré dans les rapports officiels.

Shadowstats note que toutes les révisions effectuées au fil des ans ont eu tendance à améliorer le chiffre du PIB de chaque gouvernement actuel :

Avec la croissance annoncée qui s’éloigne de la réalité économique, l’importance principale des rapports sur le PIB est maintenant un outil de propagande politique et un accessoire de promotion pour les analystes de Wall Street…. Le BEA propose trois estimations de la croissance, une forte, une faible et très probablement. Les chiffres sont ensuite remaniés afin que le taux de croissance rapporté se rapproche de ce que le consensus économique attend. Le BEA pense en fait que les estimations du consensus économique ont une certaine valeur…. Le biais à la hausse indiqué dans les révisions est dû à ce que j’appelle le “Pollyanna Creep”, où les changements méthodologiques améliorent régulièrement les modèles de croissance économique à court terme.

Le BEA a lui-même reconnu les éventuelles lacunes dans la manière dont il applique les corrections saisonnières aux données brutes pour déterminer le PIB :

Il s’agit donc ici de la correction saisonnière que le BEA applique aux données une fois qu’il a collecté ses entrées standard pour estimer la croissance économique. Dans une déclaration à CNBC, Nicole Mayerhauser du BEA a déclaré que l’agence “a identifié plusieurs sources de problèmes dans les données…”. Il y a eu un va-et-vient dans la communauté économique sur les problèmes de correction des variations saisonnières du premier trimestre.

Acceptant les affirmations de la Fed et des économistes du gouvernement en 2015 selon lesquelles ses résultats du premier trimestre tendaient à être trop négatifs, le BEA a déclaré qu’il apporterait plusieurs changements dans les trimestres à venir qui tendraient à augmenter la valeur des données du premier trimestre pour les “ajustements saisonniers”.

Mayerhauser a déclaré … Le BEA va également ajuster “certaines séries d’investissements en stocks” qui n’ont pas été précédemment corrigées des variations saisonnières. En outre, l’agence fournira des données trimestrielles plus intensives sur les dépenses de services, corrigées des variations saisonnières … Le BEA continuera à examiner les composantes du PIB afin de déterminer s’il existe des possibilités d’améliorer les méthodes de désaisonnalisation.

Tous les ajustements visaient à améliorer le PIB du premier trimestre par rapport aux méthodes historiques. Cela sent un peu la recherche d’objectifs.

Il me semble également très suspect que l’épargne personnelle ait augmenté au cours du premier trimestre et que les revenus personnels aient augmenté lorsque le chômage a grimpé en flèche plus rapidement qu’à tout autre moment de l’histoire.

Les chèques de chômage et les chèques de relance n’ont commencé à sortir qu’après la fin du premier trimestre. Il y a toujours un délai d’une semaine avant que vous puissiez faire une demande de chômage, puis deux semaines de plus avant que votre premier chèque ne soit émis.

Notez que le premier trimestre n’inclut qu’un mois de l’impact de la pandémie COVID-19 sur le PIB américain. Les chiffres du deuxième trimestre, tous soumis à l’assaut de la pandémie, devraient être nettement plus mauvais.

Si l’empreinte négative du PIB de ce trimestre est suivie d’un deuxième trimestre négatif, ce que la plupart des économistes, sinon tous, estiment être une certitude, alors les États-Unis seront officiellement en récession.

Poste original

Note de l’éditeur : Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les rédacteurs de Seeking Alpha.


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