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Pour mettre les choses au clair, nous ne sommes plus des grossiers pessimistes. Lundi, nous avons constaté que le premier signe de reprise de la demande se manifestait par les marges de raffinage. Et mardi, nous avons écrit que le stockage mondial de brut MTD a été de 50% de ce que les analystes prédisent. Aujourd’hui, le rapport de l’EIA sur le stockage du pétrole a confirmé que les constructions ralentissent et qu’elles atteindront probablement un pic en mai.

Le débit des raffineries américaines a commencé à atteindre son niveau le plus bas, ce qui signifie que nous allons probablement voir le brut physique obtenir un certain soutien maintenant. La demande de produits revient lentement, ce qui est positif étant donné que les réserves d’essence sont censées être utilisées de façon saisonnière pendant cette période.

Nous pouvons remercier en grande partie le ralentissement de la construction de stockages de pétrole brut pour les fermetures généralisées auxquelles nous assistons aux États-Unis et au Canada. Les exportations de brut canadien vers les États-Unis en mai devraient tomber à 1,9 à 2,2 mb/j, ce qui représente une baisse supplémentaire de 800 000 b/j. La pression exercée par les balances de Cushing sera ainsi réduite, même si elle risque encore de toucher une surface de stockage opérationnelle d’ici la fin mai.

La production pétrolière américaine est actuellement estimée entre 10,7 et 11,2 mb/j pour le mois de mai.

Tous nos indicateurs de vérification pointent dans la même direction. Cette semaine, la production pétrolière américaine implicite était d’environ 11,5 mb/j, ce qui est conforme à notre estimation.

Nous nous attendons à ce que la production pétrolière américaine continue à baisser dans les prochaines semaines avec une forte accélération à la baisse au début du mois de mai. D’autres annonces de fermeture auront lieu dans la semaine à venir, car les producteurs sont confrontés à des prix du brut à un chiffre.

Comme le stockage de brut américain commence à atteindre son maximum en mai, nous devrions voir les produits raffinés tirer le plus grand profit de mai à septembre. Les marges des raffineries continueront probablement à augmenter à partir de là, ce qui incitera les raffineries à recommencer à augmenter leur débit. Mais en raison de la durée de conservation limitée des stocks d’essence, une forte augmentation du débit est peu probable tant que l’essence n’aura pas atteint la moyenne sur cinq ans.

Nous sommes actuellement à environ 26 millions de barils au-dessus de la moyenne quinquennale, il faudra donc 8 à 10 semaines pour se débarrasser de l’excédent en supposant qu’il n’y ait pas de reprise de la demande. Il faudra 4 à 5 semaines si la demande se redresse de 50 %. Selon nos estimations, le stockage d’essence devrait revenir à la “normale” entre début juillet et mi-juillet.

C’est probablement à ce moment-là que vous verrez le brut commencer à vraiment se redresser.

En ce qui concerne le calendrier, nous voudrons commencer à obtenir du pétrole long à la fin du mois de mai et au début du mois de juin afin d’être en mesure de faire face à l’augmentation des achats des raffineries. Cela permettrait de réduire sensiblement le contango, mais les producteurs ne recevront aucun avantage tant que les stocks de brut ne seront pas épuisés.

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Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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