Les injections massives de liquidités par les banques centrales et les gouvernements du monde entier y contribueront. Mais de nouvelles approches seront finalement nécessaires, a fait valoir M. Rogoff, y compris d’éventuels moratoires sur la dette mondiale pour les économies de marché émergentes comme l’Inde, qui risquent d’être frappées par le virus. Il a également déclaré que les banques centrales telles que la Fed pourraient être contraintes de prendre des mesures sans précédent pour relancer la croissance – comme la baisse des taux d’intérêt en dessous de zéro, une mesure à laquelle la banque centrale a longtemps résisté en partie à cause des preuves mitigées de son efficacité.

Les grands acteurs institutionnels de ce drame économique mondial sont des vétérans éprouvés à pulvériser de la mousse sur la piste sous la forme de programmes de dépenses géants et d’une soupe alphabétique de facilités de prêt et d’interventions des banques centrales. La semaine dernière, la Fed et le Trésor américain ont annoncé des efforts visant à distribuer plus de 2 000 milliards de dollars de prêts aux entreprises et aux municipalités, en plus des billions de dollars déjà promis dans le cadre d’autres prêts et mesures de relance.

Mais c’est une bête qu’aucun d’entre eux n’a jamais vue.

D’autres ralentissements majeurs au cours des dernières décennies sont dus à des bulles de marché ou à des erreurs de politique économique, de l’inflation galopante des années 70 et du début des années 80 à la crise de l’épargne et du crédit et à l’effondrement des marchés asiatiques dans les années 90, en passant par le krach des dot-com en 2000 et la crise financière de 2008.

Cette fois-ci, c’est vraiment différent.

Et si des acteurs centraux comme Powell, Mnuchin, Lagarde et Merkel utilisent pour la plupart des outils qui ont fonctionné dans le passé, rares sont ceux qui semblent s’interroger plus largement sur l’évolution fondamentale du monde et sur ce à quoi pourraient ressembler les économies une fois que la pandémie de coronavirus sera enfin maîtrisée, une date qui reste largement inconnue et que les responsables politiques économiques ne sont pas en mesure de contrôler ni même d’influencer.

La Grande Dépression a transformé le comportement économique pendant au moins une décennie. Beaucoup de ceux qui l’ont vécue ne sont jamais revenus à leurs anciennes habitudes. La crise du coronavirus pourrait faire de même, ce qui laisse à penser que l’ancienne méthode pourrait aider à éteindre certains incendies à court terme, mais une approche entièrement nouvelle pourrait devoir émerger de la part des décideurs politiques du monde entier.

“La Fed et le Congrès ont fait un travail remarquable jusqu’à présent”, a déclaré Liaquat Ahamed, ancien fonctionnaire de la Banque mondiale et auteur du livre “Lords of Finance”, lauréat du prix Pulitzer : The Bankers Who Broke the World”, une histoire de la Grande Dépression. Il a cité des billions de dollars de prêts d’urgence de la Fed et un plan de sauvetage du Congrès représentant 10 % de l’économie.

“Je suppose que cela suffit ou non, selon le temps qu’il faut pour le faire. Mais quand tout cela sera terminé, je pense que nous devrons nous demander ce qui, dans l’économie américaine, la rend si instable lorsqu’elle est touchée. a déclaré M. Ahamed. “Les Européens ont mis en place des mécanismes pour faire face à cette situation qui sont bien meilleurs que les nôtres. Toutes ces lignes en dehors des centres de chômage montrent que nous n’avons pas les mécanismes institutionnels pour faire face à ce genre de chocs”.

Voici un aperçu de ce que font actuellement certains des plus grands décideurs politiques dans les deux principales économies avancées du monde – les États-Unis et l’Europe – et de ce qu’ils pourraient avoir à envisager dans les mois et les années à venir.

Le secrétaire au Trésor de Trump s’associe à la présidence de la Fed

Mnuchin, bien que généralement calme et discret lors de ses apparitions publiques, a été un acteur frénétique en coulisses, constamment au téléphone et lors de réunions avec le président de la Fed, les chefs du Congrès et les responsables de la Maison Blanche en tant que conseiller économique de Donald Trump – l’un des rares hauts fonctionnaires à maintenir la confiance du président tout au long de son mandat. Le mois dernier, M. Mnuchin a personnellement fait la navette entre les bureaux du Congrès pour négocier entre un président de la Chambre des représentants démocrate et le leader de la majorité au Sénat républicain un programme de 2,2 billions de dollars pour sauver les grandes industries, sauver les petites entreprises, émettre des chèques à la plupart des Américains et augmenter les allocations de chômage.

Il fait la course contre des signes inquiétants de dommages dans l’ensemble de l’économie, dont 17 millions de nouvelles demandes d’indemnités de chômage aux États-Unis en seulement trois semaines et des millions d’autres en cours de route. L’ampleur des dégâts dépasse ce que les États-Unis ont connu pendant les 18 mois de récession liés à la crise financière de 2008-2009.

Au cours des deux dernières semaines, le Trésor et la Fed ont organisé des appels tous les jours à 17 heures, sous la direction de Mnuchin et Powell et avec la participation d’autres cadres supérieurs. Mais Mnuchin et Powell parlent plusieurs fois par jour sur leurs téléphones portables, souvent tard dans la nuit – “parfois cinq fois, parfois 30 fois”, selon le chef du Trésor.

Les appels ont atteint des sommets mercredi dernier, alors que le Trésor et la Fed se préparaient à annoncer conjointement l’intervention massive de 2,3 billions de dollars de la banque centrale, juste avant un autre rapport désastreux sur les demandes d’allocations chômage jeudi matin, qui a montré que 6,6 millions d’Américains ont demandé des allocations.

Le plan prévoyait de multiples installations aux noms compliqués pour injecter de l’argent dans l’économie en difficulté. Le personnel du Trésor et de la Fed a travaillé jusqu’à mercredi soir bien après minuit pour rassembler les documents nécessaires à la légalisation de ces mesures, qui, en vertu de la section 13(3) de la loi sur la Réserve fédérale, nécessitaient la signature du secrétaire au Trésor.

Après un bref répit, le travail sur les papiers a repris à 5 heures du matin jeudi, Powell et Mnuchin reprenant leurs conversations téléphoniques alors que l’horloge tournait vers la libération à 8h30 des chiffres dévastateurs du chômage.

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