L’industrie du logement se remet lentement du ralentissement post-crise financière qui a laissé une surabondance de logements sur le marché. Les ventes de maisons existantes ont tendance à augmenter et les ventes de maisons neuves se sont lentement améliorées au cours de la dernière décennie. Comme les ventes de maisons se sont améliorées, le besoin d’hypothèques a augmenté. En raison d’une augmentation des prêts hypothécaires, le besoin d’une assurance hypothécaire privée (PMI) a augmenté et cela a profité MGIC Investment Corp. (NYSE: MTG). Investissement MGIC est le plus grand émetteur PMI aux États-Unis.

MGIC existe depuis 1957 et fournit des PMI pour différents types de prêteurs. Le PMI est requis sur une hypothèque qui dépasse plus de 80% de la valeur de la propriété. Si un prêt entre dans le processus de forclusion et que la propriété se vend moins que ce qui lui est dû, PMI compense la différence avec le prêteur.

La nature des activités de MGIC la rend dépendante de la croissance de l’industrie du logement et de la croissance des prêts hypothécaires. La crise mondiale actuelle de la santé a pesé sur les mises en chantier à la fin du premier trimestre et au début du deuxième trimestre, mais elles ont commencé à s’améliorer en avril et en mai.

Personnellement, je pense que l’industrie du logement pourrait finir par voir un coup de pouce de la crise sanitaire. La demande de maisons unifamiliales est susceptible d’augmenter à mesure que les gens réévaluent leurs conditions de vie. Certaines personnes chercheront probablement à quitter les villes les plus densément peuplées et à s’installer dans les banlieues. Je vois également plus de personnes travailler à distance sur le long terme, pas seulement sur une base temporaire, ce qui pourrait amener les gens à envisager des maisons plus grandes qui leur offrent un espace de travail.

De toute évidence, ces types de changements ne se produiront pas immédiatement et ce sera un changement graduel, mais je vois que l’industrie du logement change de façon permanente à la suite de la pandémie. Avec ces changements, il y aura une augmentation des prêts hypothécaires et une augmentation du besoin de PMI dans les années à venir.

En examinant les bénéfices et les revenus de MGIC au cours des dernières années, nous constatons que les bénéfices ont augmenté plus rapidement que les revenus. Au cours des trois dernières années, la société a enregistré une croissance moyenne de son BPA de 21%, tandis que son chiffre d’affaires a augmenté de 5% par an. Le chiffre d’affaires a augmenté de 5% dans le dernier rapport trimestriel, mais le bénéfice est resté stable par rapport à l’année précédente.

Les mesures d’efficacité de gestion pour MGIC sont plutôt bonnes avec un rendement des capitaux propres de 17% et une marge bénéficiaire de 69,4%. Cette marge bénéficiaire est l’une des plus élevées que j’ai vues récemment. Les indicateurs de valorisation actuels de l’action sont très bas avec un P / E traînant de 4,4 et un P / E avant de 7,0. On s’attend à ce que les bénéfices glissent cette année et donc la raison pour laquelle le P / E à terme est supérieur au P / E de fuite. Il convient également de noter que MGIC verse un dividende trimestriel de 0,06 $ par action, ce qui correspond à un rendement d’environ 3,2%.

Une nouvelle tendance à la hausse s’est formée

Les actions de MGIC ont fortement chuté avec le reste du marché en février et mars. En fait, il a chuté beaucoup plus fortement en pourcentage. Du plus haut de début février au plus bas de mars, le titre a chuté de plus de 71%. Même là où le titre a clôturé vendredi, il est toujours près de 50% inférieur au plus haut de février.

Il y a de bonnes nouvelles du graphique journalier et c’est la formation d’un nouveau canal de tendance en pente ascendante. Relier les bas de mars, avril et mai nous donne le rail inférieur du canal tandis que les hauts de mars et juin forment le rail supérieur parallèle.

Le rail inférieur est juste en dessous de la moyenne mobile de 50 jours et le stock se situe entre le rail et la moyenne mobile. Nous voyons que les relevés stochastiques quotidiens sont en territoire de survente et sont aux niveaux les plus bas depuis le creux de mars. Je m’attends à ce que le titre tourne à la hausse dans les prochains jours. Nous pourrions ne pas voir un gain de 100% comme nous l’avons vu du début avril au début juin, mais je pense que nous obtenons un mouvement substantiel.

Le graphique hebdomadaire montre comment MGIC a baissé au cours des trois dernières semaines, mais vous pouvez également visualiser le rail inférieur du canal indiqué sur le graphique journalier. Ce qui m’a frappé, c’est la manière dont ni les indicateurs stochastiques hebdomadaires ni le RSI à 10 semaines ne sont remontés en territoire de surachat, même si le stock a augmenté si fortement.

De nombreux autres titres et indices ont vu leurs indicateurs de surachat / survente passer d’une survente à une surachat après s’être ralliés aux creux de mars.

Le sentiment envers MGIC est neutre

Si vous avez lu mes articles auparavant, vous savez que j’aime inclure l’analyse des sentiments dans mes perspectives générales pour un titre. Lorsque les actions ont un prix inférieur à 10 $, l’analyse du sentiment devient un peu différente. Souvent, nous ne verrons pas beaucoup de couverture des analystes, et en raison des bas prix des actions, il peut être difficile d’emprunter, ce qui rend les ventes à découvert difficiles. Sur le front des options, il y a un nombre limité de prix d’exercice en dessous du prix actuel et il y en a un nombre infini au-dessus du prix actuel de l’action.

Cela étant dit, le sentiment envers MGIC est assez équilibré en ce moment. Il y a 12 analystes qui couvrent le titre avec neuf notations “acheter” et trois notations “conserver”. Cela nous donne un pourcentage d’achat de 75% et c’est à l’extrémité supérieure de la gamme moyenne.

Le taux d’intérêt court est à 2,7 et se situe dans la fourchette moyenne par rapport à toutes les autres actions, mais il est un peu plus élevé que la plupart des actions dont le prix est inférieur à 10 $. Les intérêts courts sont passés de 21,11 millions d’actions à 19,45 millions d’actions dans le dernier rapport sur les intérêts courts. Cela suggère que le sentiment baissier se déplace vers une position plus neutre.

Le ratio put / call était un indicateur de sentiment qui m’a surpris. Il y a 16 252 mises ouvertes et 10 205 appels ouverts en ce moment. Cela nous donne un ratio d’options d’achat de 1,59, ce qui est beaucoup plus élevé que ce à quoi je m’attendais pour une action à 7,59 $. Le ratio est plus élevé que le stock moyen et considérablement plus élevé que le stock à bas prix.

Mes perspectives d’investissement MGIC

Évidemment, je suis optimiste sur MGIC, sinon le titre de l’article serait différent. J’aime la façon dont l’entreprise a connu une croissance constante des bénéfices au cours des dernières années, et je pense que 2020 est tout simplement une bosse sur la route pour l’entreprise. La croissance constante des revenus est également un plus. Comme je l’ai déjà dit, je constate que l’industrie du logement profite réellement de la crise sanitaire actuelle. De toute évidence, si nous assistons à une période de récession plus profonde ou plus durable, cela pourrait retarder la croissance des ventes de maisons neuves et existantes. Mais je crois que nous verrons un changement dans le marché du logement à la suite de la pandémie.

Je peux voir MGIC revenir à 11 $ d’ici la fin de l’année et ce serait un gain de 45% par rapport au niveau actuel. Si nous constatons que le nombre de virus continue de grimper et qu’un nouvel arrêt économique devient nécessaire, il est possible que le stock baisse avec le reste du marché. Si l’économie et le marché s’affaiblissent, MGIC pourrait retomber en dessous de 6 $, mais je ne vois pas le stock retomber en dessous du niveau de 5 $.

Les actions dont le prix est inférieur à 10 $ ont tendance à être un peu plus volatiles que les actions à prix élevé dans la même industrie et avec des histoires similaires. J’essaye normalement de maintenir les pertes sur mes investissements à 10% à 15%, mais avec des actions à bas prix comme MGIC, j’ai tendance à étendre cet objectif. Avec MGIC, je serais inquiet si le stock retombait en dessous du niveau de 5,50 $ et devrais envisager de fermer le commerce à ce moment-là.

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Divulgation: Je / nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées, mais je peux initier une position longue sur MTG au cours des 72 prochaines heures. J’ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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