introduction

Ce ne sera probablement pas le dernier chapitre de cette triste et peu glorieuse histoire de Wirecard (OTCPK: WCAGY, OTCPK: WRCDF). En ce moment, j’écris cet article, Wirecard a déposé son bilan. Juste pour anticiper une chose, je détiens également des actions de la société, comme je l’ai documenté de manière transparente ici à Seeking Alpha. Par conséquent, je pense qu’il est temps pour une nécrologie et le temps pour les investisseurs de réfléchir.

Que reste-t-il aux investisseurs maintenant?

Je partage non seulement mes succès mais aussi mes échecs. Et jusqu’à présent, Wirecard a été la plus grosse erreur de ma “carrière” en tant qu’investisseur privé.

(La source: Ma pire cote haussière de tous les temps)

Avec de telles pertes de prix, je peux réserver une perte complète de mon investissement ici. L’insolvabilité ne change pas grand-chose à cet égard. Je ne m’attends pas à ce que l’entreprise survive à cela. Bien que je n’ai jamais eu de problèmes pour comprendre le modèle commercial de Wirecard, nous devons supposer que le modèle commercial, aussi prometteur que cela puisse paraître, n’existait pas dans la mesure documentée par l’entreprise.

Bien que dans la procédure d’insolvabilité en cours, l’entreprise (pour autant qu’elle existe) sera poursuivie, cela n’aidera guère l’entreprise et ses investisseurs. La plupart des clients (s’ils existent) résilieront leurs contrats avec Wirecard et passeront à d’autres fournisseurs tels que Adyen (OTCPK: ADYYF) (OTCPK: ADYEY) (AMS: ADYEN).

Étant donné que Wirecard ne facturait que des frais peu élevés d’env. De 1 à 1,7% par transaction, l’entreprise a besoin d’un volume de transactions élevé pour fonctionner de manière rentable. Même si l’on regarde les bilans retirés, la marge brute a toujours été maigre.

(La source: Wirecard avait toujours une marge brute faible)

Visa (NYSE: V) et Mastercard (NYSE: MA) n’auraient même pas à rompre leurs liens avec Wirecard, car apparemment Wirecard n’a jamais été vraiment rentable. Même avec Visa et Wirecard, la perte de réputation à la suite du scandale fera en sorte que Wirecard ne pourra pas garder les pieds sur terre.

La meilleure chose qui pourrait arriver aux investisseurs serait une prise de contrôle. La capitalisation boursière est inférieure à un demi-milliard.

GraphiqueDonnées par YCharts

Mais qui devrait investir dans Wirecard maintenant, même si l’entreprise est bon marché? Il y a une raison pour laquelle même la rumeur concrète d’une prise de contrôle n’est pas apparue. L’entreprise est actuellement une boîte noire que personne ne peut lire. Wirecard est également susceptible de perdre la plupart de ses licences bancaires. La société dégénère donc en un jeu de hasard dans lequel je conseille à chaque investisseur de ne pas parier.

Certains disent que c’était la cupidité des investisseurs et la négligence des autorités

Certains commentateurs disent que c’est principalement la cupidité qui a poussé les investisseurs vers Wirecard. De même, BaFin, en tant qu’autorité de surveillance financière allemande et ministère public, a agi avec négligence lorsqu’ils ne sont pas intervenus malgré les indications du Financial Times.

Je ne pense pas. Le Financial Times a en effet fait un excellent travail. Mais élever des soupçons et fournir des indications est différent de prouver une fraude.

Au final, ce n’est pas la cupidité qui a poussé des investisseurs comme moi à investir dans Wirecard. C’était un pari simple. D’un côté, le Financial Times, et de l’autre, les auditeurs, BaFin et les entreprises. Et comme je l’ai dit, j’ai choisi une équipe et jeté quelques dollars au milieu:

“Je sais donc que j’investis dans une entreprise qui fait face à des accusations assez graves. De plus, il n’est pas totalement improbable qu’il y ait du feu derrière toute la fumée.”

[…]

Voilà donc le pari et la partie risquée que tout investisseur doit savoir. Un pari sur le fait qu’au final, il y a eu des erreurs qui n’affectent pas la position fondamentale de l’entreprise. “

Si nous regardons les développements actuels et les connaissances actuelles, le problème avec ce pari n’était donc pas la cupidité, mais la naïveté. Mon pari était basé sur l’hypothèse que Wirecard avait peut-être eu quelques violations de conformité mais correspondait fondamentalement à ce qu’elle était censée être.

C’était la confiance que les joueurs à la table (Wirecard, BaFin et Ernst & Young) respectaient plus ou moins les règles du jeu, ce qui n’était pas le cas. Mais comme si souvent, ce sont les crédules et les stupides qui sont le plus susceptibles de devenir victimes de fraude. Néanmoins, je suis en bonne compagnie avec d’autres investisseurs. Fin mai, des fonds tels que DWS (Deutsche Bank) et Alken détenaient une quantité importante d’actions Wirecard dans leurs livres. Dans certains cas, Wirecard représentait 10% de ces fonds:

(La source: Part Wirecard dans les fonds d’ici fin mai 2020)

Comme moi, ils ont naïvement supposé que les mécanismes de sécurité (BaFin et auditeurs) auraient révélé des violations plus graves et qu’une remise élevée avait déjà été intégrée au cours de l’action:

“Néanmoins, le marché semble déjà tarifier dans le fait que certaines des accusations peuvent être vraies, car le marché négocie actuellement la société avec une remise d’un bon tiers de son sommet de 52 semaines. C’est énorme … “

Y a-t-il quelque chose que nous puissions apprendre?

Nous pouvons encore apprendre quelque chose en tant qu’investisseurs. Si vous avez le bon état d’esprit, vous pouvez facilement faire face à une perte. La mentalité d’un tel investissement doit toujours être que vous savez que vous ne faites qu’un pari qui peut entraîner une perte totale. Wirecard n’est pas une entreprise comme Procter & Gamble (PG) ou Johnson & Johnson (JNJ), mais une entreprise issue de la scène porno et des jeux de hasard. Par conséquent, un tel investissement ne devrait jamais constituer une grande partie de vos actifs. Si tous les mécanismes de sécurité externes échouent, le vôtre doit prendre effet. Et voici les aspects essentiels:

  1. Tout le monde peut être victime de fraude, même les investisseurs d’une entreprise cotée dans un indice de référence.
  2. Je vais probablement changer ma diligence raisonnable. Le principe est: “Trompez-moi une fois, honte à vous. Trompez-moi deux fois, honte à moi”. Quiconque devient victime d’une fraude agira de manière moins naïve à l’avenir et comptera également moins sur l’aide de tiers. J’en tiendrai compte à l’avenir.
  3. Les investisseurs voient ici comment une solide sélection de titres peut également se retourner. Vous assumez l’intégralité du risque avec chacun de vos investissements et, dans le pire des cas, il peut y avoir une perte totale.
  4. Néanmoins, si vous vous diversifiez, vous ne souffrirez pas trop. Wirecard ne représentait que 1,5% de mon portefeuille. Au final, c’est le montant d’une fluctuation quotidienne en bourse. Ceux qui sont largement diversifiés peuvent également se permettre de tels paris.

Conclusion

Je ne pense pas qu’il y aura un retour pour Wirecard. Ce n’est pas hors de question, mais tout d’abord, l’action deviendra probablement un investissement de joueur très volatil sans direction claire. Le traitement du scandale comptable peut prendre des années. À l’heure actuelle, il n’y a pas de théorie d’investissement raisonnable pour l’entreprise. Cependant, les investisseurs peuvent tirer de précieuses conclusions de cette aventure, que j’ai indiquée ci-dessus.

Wirecard fait partie de mon portefeuille de retraite diversifié. Si vous avez apprécié cet article et souhaitez recevoir d’autres propositions d’investissement à long terme ou des mises à jour sur mon dernier portefeuille recherche, cliquez sur “Suivre” à côté de mon nom en haut de cet article.

Divulgation: Je suis / nous sommes depuis longtemps WRCDF. J’ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.



tout savoir sur la crypto