Appelez Start : 13:00 1er janvier, 0000 13:56 PM ET

Southwest Gas Holdings, Inc. (NYSE:SWX)

Conférence téléphonique sur les revenus du 1er trimestre 2020

08 mai 2020, 13:00 ET

Entreprises participantes

Kenneth Kenny – Vice-président, finances et trésorier

John Hester – PDG, président et directeur

Gregory Peterson – SVP & CFO

Justin Brown – SVP et avocat général, Southwest Gas Corporation

Participants à la conférence téléphonique

Christopher Sighinolfi – Jefferies

Stephen D’Ambrisi – Castleton Investment Management

Aga Zmigrodzka – Banque d’investissement UBS

Opérateur

Mesdames et Messieurs, merci de votre présence et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de Southwest Gas Holdings. [Operator Instructions].

Je voudrais maintenant passer la parole à votre orateur d’aujourd’hui, M. Ken Kenny, vice-président des finances et trésorier. Monsieur, vous pouvez commencer votre conférence.

Kenneth Kenny

Merci, Julia. Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de Southwest Gas Holdings, Inc. Comme Julia l’a indiqué, je m’appelle Ken Kenny, et je suis le vice-président des finances et trésorier. Notre conférence téléphonique est diffusée en direct sur Internet. Pour ceux d’entre vous qui souhaitent accéder à la diffusion sur le web, veuillez visiter notre site web à l’adresse www.swgasholdings.com et cliquer sur la conférence téléphonique. Nous avons des diapositives sur Internet, auxquelles vous pouvez accéder pour suivre notre présentation.

Aujourd’hui, M. John Hester, président et directeur général, M. Gregory Peterson, premier vice-président et directeur financier, M. Justin Brown, premier vice-président et avocat général de Southwest Gas Corporation, ainsi que d’autres membres de la direction, nous donneront un bref aperçu des activités et des résultats de la société au 31 mars 2020 et réaffirmeront nos prévisions de bénéfices par action pour 2020.

En outre, la société s’attaquera à certains facteurs qui pourraient avoir une incidence sur les bénéfices de l’année à venir. En outre, nos avocats m’ont demandé de vous rappeler que certaines des informations qui seront discutées contiennent des déclarations prospectives. Ces déclarations sont basées sur les hypothèses de la direction, qui peuvent ou non se réaliser, et vous devriez vous référer au langage de la diapositive 3 du communiqué de presse ainsi qu’à nos dépôts SEC pour une description des facteurs qui peuvent faire que les résultats réels diffèrent des déclarations prévisionnelles. Toutes les déclarations prévisionnelles sont faites à la date d’aujourd’hui, et nous n’assumons aucune obligation de mise à jour de ces déclarations.

Cela dit, j’aimerais passer la parole à John.

John Hester

Merci, Ken. Sur la quatrième diapositive, nous vous présentons quelques faits marquants pour 2020. Pour la société de portefeuille, nous avions enregistré au premier trimestre un bénéfice par action de 1,31 $. Ces bénéfices ont été affectés par les rendements des assurances-vie détenues par la société, ce qui a réduit les bénéfices de 0,28 $ par action. Du côté positif, nous sommes en mesure d’augmenter notre dividende pour la quatorzième année consécutive. En ce qui concerne nos activités de services publics réglementés, nous avons constaté une forte croissance continue de la clientèle au cours des 12 derniers mois, soit 1,6 %, ce qui nous a permis d’ajouter 33 000 nouveaux clients nets. Nous avons vu la marge d’exploitation des services publics augmenter de 14 millions de dollars pour le trimestre. Nous avons déposé une demande de tarif général pour le Nevada, que Justin Brown présentera plus loin dans cet appel. Et nous avons vu les commissions des services publics de l’État prendre des mesures réglementaires de soutien pour reconnaître l’augmentation du coût des activités liées à COVID-19.

Et dans notre segment non réglementé des services d’infrastructure Centuri, nous avons vu les revenus du trimestre augmenter de 21 millions de dollars, les dépenses augmenter de 19 millions de dollars et l’adoption agressive de nouvelles pratiques et politiques de sécurité pour protéger nos employés et nos clients contre COVID-19. Sur la diapositive 5, nous donnons un aperçu du contenu de l’appel d’aujourd’hui. Tout d’abord, je ferai brièvement le point sur la réponse de l’entreprise aux défis posés par le problème de santé que pose COVID-19. Greg Peterson fera ensuite le point sur nos résultats financiers, avec une répartition par segment de nos activités réglementées et non réglementées. Justin Brown fera le point sur nos différentes activités réglementaires, et je terminerai par une mise à jour sur la croissance de la clientèle, la croissance de la base tarifaire, la croissance des dividendes, nos efforts en matière de durabilité et nos attentes pour 2020 et au-delà.

Passage à la diapositive 6. Pendant le défi COVID-19, nous nous efforçons bien sûr tous de maximiser la santé et la sécurité de nos employés, de nos clients, de nos entrepreneurs et de soutenir les communautés que nous servons. Pour nos employés, tant dans nos activités réglementées que non réglementées, nous avons mis en place des plans de continuité des activités qui étaient déjà en place. La grande majorité de nos employés de bureau travaillent désormais à domicile, pratiquent une stricte distanciation sociale, ont augmenté l’utilisation des équipements de protection individuelle et ont restreint tous les déplacements non essentiels.

En fait, ces derniers jours, nous avons convoqué notre réunion du conseil d’administration de mai et notre assemblée générale annuelle en utilisant des formats virtuels qui ont parfaitement fonctionné. Conscients que nombre de nos clients pourraient subir les conséquences économiques négatives de COVID-19, nous avons temporairement suspendu les interruptions de service pour non-paiement. Ainsi, tous les clients continuent de recevoir le service d’utilité publique essentiel dont ils ont besoin, d’autant plus que davantage de nos clients passent plus de temps à la maison, et nous nous efforçons d’offrir à nos clients une série de programmes d’aide financière, notamment des programmes de paiement différé et divers programmes d’aide à la facturation qui varient selon les États. Heureusement, pour nos clients, Southwest Gas est toujours considéré comme ayant une facture peu élevée, ce qui constitue un avantage concurrentiel. Et pour les six prochains mois, par exemple, la facture mensuelle moyenne du secteur résidentiel pour la période de mai à octobre est estimée à environ 20 dollars par mois.

Passons à la diapositive 7 et établissons un partenariat avec nos entrepreneurs qui effectuent une grande partie de nos travaux d’investissement. Nous mettons l’accent sur la communication constante, le partage des meilleures pratiques, la pratique de la distanciation sociale et l’utilisation plus fréquente d’équipements de protection individuelle. Nous sommes également attentifs à notre gestion d’entreprise envers les communautés que nous servons et avons augmenté les contributions philanthropiques de la Southwest Gas Foundation pour soutenir diverses organisations à but non lucratif liées à COVID-19. Nous avons également veillé à envoyer nos communications régulières pour assurer à chacun que la livraison de gaz naturel est considérée comme un service essentiel et quelque chose sur lequel nos clients et nos communautés peuvent compter alors que nous travaillons tous ensemble pour relever ce défi.

Continuez sur la diapositive 8. En travaillant sur les différents aspects de COVID-19, nous surveillons bien sûr les impacts financiers qu’ils peuvent avoir sur l’entreprise. Pour nos opérations de services publics, nous avons des structures tarifaires découplées dans toutes nos juridictions. En outre, comme je l’ai déjà mentionné, nous allons entrer dans une période de ventes saisonnières basses pour les prochains mois.

Dans notre groupe Centuri, comme je l’ai mentionné au début, nous poursuivons notre travail en tant que fournisseur de services essentiels et nous utilisons des protocoles de sécurité renforcés pour protéger la santé de nos employés. Nous surveillons également les conséquences financières de ces mesures de sécurité et avons déjà entamé des discussions avec plusieurs de nos clients du secteur des services publics sur le recouvrement de ces coûts. Nous disposons de liquidités suffisantes au sein de l’entreprise. Le mois dernier encore, nous avons augmenté nos participations dans les facilités de crédit de Southwest Gas jusqu’en avril 2025. Nous surveillons également de près nos clients en ce qui concerne les frais recouvrables. Mais avec nos factures saisonnières peu élevées, les diverses options de soutien aux factures des clients et les ordres de comptabilité différée déjà en place en Californie et au Nevada, nous ne pensons pas que ce sera un problème important. Nous ne prévoyons pas non plus de changements dans le financement de notre régime de retraite.

Sur ce, je vais maintenant passer la parole à Greg pour une mise à jour de nos résultats financiers.

Gregory Peterson

Merci, John. Commençons par le résumé des résultats d’exploitation de l’ensemble de l’entreprise sur la diapositive 9. Pour le premier trimestre 2020, le bénéfice net consolidé s’est élevé à 72,5 millions de dollars, soit 1,31 $ par action diluée, contre 94,8 millions de dollars, soit 1,77 $ par action diluée, pour le premier trimestre 2019. Sur la réduction de 0,46 $ par action entre les trimestres, 0,42 $ est dû à des changements temporaires de la valeur de rachat des polices d’assurance-vie détenues par la société ou des polices COLI.

Pour la période de 12 mois se terminant le 31 mars 2020, le bénéfice net s’est élevé à 192 millions de dollars, soit 3,50 dollars par action, contre 198 millions de dollars, soit 3,91 dollars par action, pour la période de l’année précédente. Les variations temporaires du coût de la vie entre les périodes de 12 mois ont totalisé 10,8 millions de dollars, soit 0,20 $ par action.

Ensuite, nous examinerons en détail chaque segment, en commençant par la comparaison trimestrielle des opérations de gaz naturel sur la diapositive 10. Le revenu net des opérations de gaz naturel a diminué de 19,8 millions de dollars entre les trimestres en raison d’une baisse de 26,5 millions de dollars des autres revenus. Des changements temporaires dans les valeurs de rachat des polices d’assurance COLI ont entraîné une perte hors trésorerie de 15,5 millions de dollars au premier trimestre 2020, tandis que le premier trimestre 2019 reflète un revenu COLI de 7,6 millions de dollars. Ces deux résultats sont principalement dus à l’importante volatilité du marché boursier global qui sous-tend les polices, y compris la baisse de 20 % du S&P 500 au cours du premier trimestre 2020, influencée par la COVID-19.

Au 31 mars 2020, les valeurs de rachat des COLI s’élevaient à 117 millions de dollars, tandis que la valeur nominale des polices d’assurance vie associées est d’environ 240 millions de dollars. Actuellement, environ 2/3 des valeurs de rachat de nos polices COLI fluctuent en fonction du marché boursier au sens large.

Sur la base de la clôture du marché hier, on estime qu’environ la moitié de la perte enregistrée au premier trimestre de cette année aurait déjà été récupérée.

Le revenu d’exploitation des services publics comprend — une augmentation de 9,1 millions de dollars entre les premiers trimestres de 2019 et 2020 en raison d’une marge d’exploitation plus élevée et de coûts d’exploitation et de maintenance plus faibles. L’augmentation de 14 millions de dollars de la marge d’exploitation comprend 5 millions de dollars provenant de la croissance de la clientèle, puisque 33 000 nouveaux clients nets ont été ajoutés au cours des 12 derniers mois, et 1 million de dollars provenant de l’attrition en Californie.

Les recettes diverses et l’augmentation des recouvrements des soldes des programmes réglementaires au cours du trimestre en cours, associées à l’impact d’un ajustement ponctuel en Arizona de 5 millions de dollars lié à la réforme fiscale du trimestre de l’année précédente, expliquent l’augmentation restante de la marge opérationnelle.

La baisse de 2,5 millions de dollars des dépenses d’exploitation et de maintenance, ou E&E, comprend une diminution des coûts d’entretien des pipelines et une réduction des frais juridiques, partiellement compensées par une augmentation d’environ 400 000 $ des créances douteuses. La direction entreprend également diverses initiatives, comme indiqué plus loin dans cette présentation, pour atténuer les effets potentiels des vents contraires de COVID-19 sur nos résultats.

L’augmentation de 7,3 millions de dollars des amortissements et des taxes générales comprend un amortissement réglementaire supplémentaire de 2,6 millions de dollars, qui se reflète également dans la marge d’exploitation. Une augmentation de 684 millions de dollars, soit 10 %, de la moyenne des usines à gaz en service, alors que nous continuons à étendre et à renforcer notre système de distribution, est à l’origine de l’augmentation des amortissements.

Enfin, l’augmentation de 2 millions de dollars des frais d’intérêt reflète l’augmentation de l’encours de la dette, dont 300 millions de dollars de billets de premier rang émis en mai 2019 pour faciliter le programme de dépenses courantes de Southwest.

Ensuite, passons à la diapositive 11, qui présente les changements comparatifs de Centuri pour le premier trimestre. Les résultats de Centuri, notre segment de services d’infrastructure de services publics, ont baissé de 2,2 millions de dollars au premier trimestre 2020 par rapport au premier trimestre 2019. Alors que les pertes du premier trimestre sont typiques en raison de l’impact des conditions météorologiques hivernales sur les opérations, le trimestre actuel reflète également les impacts de COVID-19 sur nos opérations.

Les recettes ont augmenté de 20,6 millions de dollars malgré la fermeture temporaire de certaines équipes en réponse à certaines exigences des autorités locales et à des mesures de sécurité. Les dépenses des services d’infrastructure ont augmenté de 18,8 millions de dollars entre les trimestres en raison du travail supplémentaire et reflètent également la mise en œuvre de nouvelles normes de sécurité et certaines inefficacités de la main-d’œuvre associées à l’environnement de travail COVID-19.

L’augmentation de 3 millions de dollars de l’amortissement est principalement due à l’amortissement supplémentaire associé à l’équipement nécessaire à l’expansion des opérations, dont une partie était inutilisée pendant l’équipage actuel — pendant certains arrêts de l’équipage. Le nombre actuel d’équipages est inférieur aux prévisions initiales, mais il augmente en raison de l’arrivée du printemps et parce que de nombreux clients des services publics reprennent leurs programmes de dépenses d’investissement nécessaires. Toutefois, les effets de COVID-19 seront probablement plus prononcés au cours du deuxième trimestre en raison de la perte de revenus des équipes inactives pendant la période de démarrage saisonnier.

La direction a mis en œuvre et continuera à affiner les initiatives de réduction des coûts, comme détaillé plus loin dans cette présentation, pour lutter contre les vents contraires associés à l’environnement COVID-19 actuel.

Examinons les résultats de l’ensemble de l’entreprise sur 12 mois sur la diapositive 12. La diapositive 12 illustre les contributions relatives de nos deux secteurs d’activité au cours des 12 mois se terminant le 31 mars 2020. Comme vous pouvez le voir, les opérations de gaz naturel ont fourni environ 3/4 de notre revenu net consolidé, tandis que le groupe de services d’infrastructure de Centuri en a fourni environ 1/4. Cette tendance générale devrait se poursuivre.

La diapositive 13 illustre les composantes d’une baisse de 8,5 millions de dollars des revenus d’exploitation du gaz naturel entre les périodes de 12 mois. Comme au premier trimestre, les fluctuations du COL ont eu un impact important, car la période de 12 mois en cours a reflété une baisse temporaire de 5,7 millions de dollars des valeurs de rachat du COL, alors que la période de 12 mois précédente avait un revenu de 5,1 millions de dollars.

L’amélioration de 40 millions de dollars de la marge d’exploitation comprend 12 millions de dollars provenant d’une solide croissance de la clientèle et 9 millions de dollars de réductions tarifaires combinées au Nevada et en Californie. La période de l’année précédente incluait l’ajustement de 5 millions de dollars lié à la réforme fiscale que j’ai mentionné précédemment.

L’augmentation restante de la marge d’exploitation comprend les recouvrements progressifs d’actifs réglementaires, dont 9,2 millions de dollars sont reflétés de manière correspondante dans les charges d’amortissement et les recettes diverses. L’augmentation de 11,6 millions de dollars, soit 3 %, de la marge d’exploitation comprend les augmentations des frais généraux et la hausse des réclamations juridiques, ainsi que 2,4 millions de dollars de prévention ou de maintien des dommages supplémentaires pour les coûts associés aux activités liées aux services publics et à la construction sur l’ensemble de nos territoires de service.

L’augmentation de 25 millions de dollars des amortissements et des taxes générales reflète l’impact d’une augmentation de 625 millions de dollars, soit 9 %, de la moyenne des usines à gaz en service, plus l’augmentation de 9,2 millions de dollars de l’amortissement réglementaire, comme indiqué précédemment dans la discussion sur la marge. L’augmentation de 11,4 millions de dollars des frais d’intérêt est principalement due à une dette de 300 millions de dollars émise en mai 2019 pour soutenir l’expansion et la fortification de notre système de distribution. La réduction de 9,8 millions de dollars des impôts sur le revenu est partiellement due à la baisse des impôts sur le revenu des États en raison d’une partie qui change et à l’amortissement de 2,6 millions de dollars des impôts sur le revenu différés excédentaires à la suite de la réforme fiscale américaine.

Les composantes de l’évolution sur 12 mois de notre segment des services d’infrastructure de services publics sont présentées sur la diapositive 14. Cette diapositive montre les composantes de l’augmentation de 2,3 millions de dollars du revenu net de Centuri entre les périodes de 12 mois. Les revenus ont augmenté de 196 millions de dollars, dont 192 millions de dollars de revenus supplémentaires provenant de Linetec, que nous avons acquise en novembre 2018. Les revenus des services d’infrastructure de services publics ont également augmenté avec les clients existants, principalement en raison de travaux supplémentaires de remplacement de conduites aux États-Unis et au Canada, partiellement compensés par un soutien non routinier demandé par les clients en 2018 et au début de 2019 lors de situations de grève et d’intervention d’urgence.

Les dépenses d’infrastructure ont augmenté de 163 millions de dollars par rapport à la période de l’année précédente, en raison d’un supplément de 158 millions de dollars pour les opérations de Linetec et de l’augmentation – et de la hausse – des dépenses d’exploitation pour soutenir la croissance des revenus. L’amortissement a augmenté de 25,8 millions de dollars, principalement en raison des 17,7 millions de dollars de montants supplémentaires associés aux opérations de Linetec ainsi que de l’amortissement des équipements supplémentaires achetés pour soutenir un volume de travail croissant.

L’autre catégorie comprend une augmentation de 1,9 million de dollars des revenus affectés aux intérêts minoritaires associés aux 20 % des opérations de Linetec que nous ne possédons pas actuellement. L’augmentation de 3,2 millions de dollars de la charge d’impôt sur le revenu, reflète principalement l’augmentation des bénéfices avant impôt. Pour la période de 12 mois se terminant le 31 mars 2020, les opérations de Centuri ont contribué à hauteur de 50,2 millions de dollars en bénéfice net à nos résultats consolidés.

Permettez-moi de conclure mon exposé en disant que nous sommes conscients des défis permanents auxquels sont confrontés les communautés, les entreprises, les clients et nos employés et leurs familles dans cet environnement COVID-19. En tant que fournisseurs de services essentiels, nous restons engagés à fournir un service sûr et fiable à nos clients dans les deux secteurs d’activité, tout en assurant la sécurité permanente de nos clients et de nos employés.

Je passe maintenant la parole à Justin Brown pour une mise à jour sur les questions réglementaires.

Justin Brown

Super. Merci, Greg. A partir de la diapositive 15. Elle donne un aperçu de notre affaire de taux de 93 millions de dollars en Arizona, y compris un résumé des différentes positions sur certaines questions. Nous avons terminé tous les cycles de témoignages et avons participé hier à une conférence de procédure, où le juge de droit administratif a fixé la date de l’audience au 29 juin. La date de l’audience ayant été fixée au 29 juin, nous prévoyons un projet de décision de la JLA dans les 60 à 90 jours suivant l’audience, en fonction du calendrier de toute séance d’information postérieure à l’audience qui pourrait ou non avoir lieu. Ainsi, nous nous attendons à voir un projet de décision dès septembre et éventuellement octobre.

Passons maintenant à notre affaire de taux de 12,8 millions de dollars pour la Californie, sur la diapositive 16. Depuis notre dernier appel, nous avons reçu le témoignage du Public Advocates Office et un résumé de leurs positions est inclus sur cette diapositive. Les principales différences entre nos positions se résument en fait à deux questions : une différence dans les RE recommandés et une différence d’opinion sur deux questions liées au capital qui ont été projetées dans le cadre de notre future année test.

Nous préparons actuellement le témoignage de réfutation qui doit être présenté la semaine prochaine, puis nous nous concentrerons sur la préparation de l’audition, qui doit actuellement commencer le 3 juin. Nous avons également prévu une conférence de règlement la semaine prochaine avec le bureau des avocats publics pour commencer les discussions afin de voir s’il y a une voie à suivre avant de procéder à l’audience. Nous ne prévoyons actuellement aucun retard dans cette affaire.

Passons à la diapositive suivante. En ce qui concerne notre affaire au tarif général du Nevada, d’un montant de 38 millions de dollars, qui a été déposée fin février, nous sommes actuellement en train de répondre à des demandes de communication de documents. La commission a tenu une audience de conférence de programmation le mois dernier, fixant l’audience au 17 août, et nous devrions voir une décision d’ici le quatrième trimestre. Tout comme en Californie, nous ne prévoyons actuellement aucun retard dans le traitement de cette affaire.

Passons à la diapositive 18. Comme nous l’avons déjà mentionné lors de notre précédent appel, nous sommes parvenus à un règlement de la boîte noire sur notre cas de taux de paiement qui réduira légèrement le coût du service existant sur la base d’un taux de rendement avant impôt de 9,9 %. En outre, les parties ont convenu de poursuivre la conception de tarifs différenciés en fonction de la durée, et les clients du transport et du stockage de GNL ont accepté des prolongations de contrat de 5 ans dans le cadre du règlement. La proposition de règlement a été soumise à l’ALJ à la fin du mois de mars. L’ALJ a récemment certifié que l’accord n’était pas contesté et a recommandé à la FERC de l’approuver sans modification. La proposition a maintenant été soumise à la FERC pour examen, et nous nous attendons à ce qu’elle l’étudie au cours des prochains mois.

Passons à la diapositive 19 et à une rapide mise à jour sur plusieurs projets liés à l’expansion au Nevada. Dans le sud du Nevada, nous continuons à progresser conformément à nos attentes sur notre projet d’expansion de 28 millions de dollars à Mesquite, Nevada. Nous prévoyons de commencer la construction du gazoduc permanent cet été, qui pourrait être achevé dès la fin de l’année, voire au premier trimestre 2021.

Enfin, depuis que nous avons reçu l’autorisation de mettre en œuvre notre proposition SB 151 Spring Creek de 62 millions de dollars, nous poursuivons la phase de conception et d’autorisation du projet, et nous avons pour objectif de commencer la construction cet été, avec la possibilité de commencer à servir les clients d’ici l’automne. Passons à la diapositive 20. Southwest Gas a également travaillé avec les parties prenantes sur diverses initiatives de développement durable, notamment en s’associant avec des acteurs clés sur les possibilités de gaz naturel comprimé et de gaz naturel renouvelable. Au début de l’année, en tant que membre d’une coalition d’entreprises diverses et d’autres groupes d’intérêt, nous avons soutenu l’adoption bipartite de la loi sur les solutions énergétiques équilibrées en Arizona. Cette loi bipartite a été promulguée en février par le gouverneur Ducey et préserve la capacité de l’Arizona à tirer parti de chacune des options énergétiques qui lui sont proposées pour son usage domestique et professionnel, y compris le gaz naturel.

Parmi les autres développements récents, on peut citer notre proposition en Californie de modifier notre tarif pour faciliter les achats de gaz naturel renouvelable et pouvoir les inclure dans notre portefeuille gazier. Cette proposition a été approuvée par la Commission hier lors de sa dernière réunion d’ordre du jour. En outre, au Nevada, la Commission a récemment approuvé la réglementation finale du SB 154, une loi adoptée en 2019, et a autorisé les entreprises de services publics à s’engager dans des activités de gaz naturel renouvelable, ce qui inclut l’investissement dans des installations de GNR et l’achat de gaz naturel renouvelable dans le cadre de notre portefeuille gazier.

Avec ces deux propositions récentes – ou, je suis désolé, avec ces deux récentes approbations en Californie et au Nevada, nous avons maintenant la possibilité de commencer à acheter du gaz naturel renouvelable dans le cadre de notre portefeuille d’approvisionnement en gaz dans les deux États. Et enfin, passons à la diapositive 21. Cette diapositive met en évidence les différents traitements réglementaires de soutien auxquels John a fait référence plus tôt et que nous avons reçus ou sur lesquels nous travaillons actuellement. Nous avons des ordonnances en Californie et au Nevada qui nous autorisent à suivre les impacts financiers associés à COVID-19 et à les présenter aux commissions à une date ultérieure pour un éventuel recouvrement.

En Arizona, le président Burns a émis fin avril une proposition d’ordonnance comptable générale, que la Commission a examinée lors de sa réunion publique cette semaine. Et il est probable qu’ils l’examineront à nouveau lors d’une prochaine réunion, très probablement leur réunion publique de juin. Par ailleurs, en fonction de ce qui se passera finalement avec cette proposition d’ordonnance comptable générale, nous pourrions également envisager de déposer notre propre demande auprès de la Commission. Et sur ce, je reviens à John.

John Hester

Merci, Justin. Passons à la diapositive 22. Nous avons affiché quelques mesures illustrant la qualité de notre clientèle stable et croissante. 85 % de la marge d’exploitation de nos activités de services publics proviennent de clients résidentiels et commerciaux. Nous avons découplé les structures tarifaires dans les trois États que nous desservons, ce qui couvre 85 % de notre marge d’exploitation, et nous continuons de constater une forte croissance de la clientèle, avec 33 000 nouveaux clients l’année dernière et un taux de croissance supplémentaire de 1,6 % cette année.

Passons à la diapositive 23. Nous montrons notre plan d’expansion du capital pour les trois prochaines années. Nous prévoyons d’investir 2,1 milliards de dollars sur la période de référence de 3 ans pour servir la croissance continue de la clientèle ainsi que pour renforcer la sécurité et la fiabilité de nos réseaux de distribution de gaz. Nous prévoyons qu’environ 675 millions de dollars seront investis cette année et que le financement de ces investissements proviendra d’une combinaison de flux de trésorerie internes, ainsi que du solde de la dette et des capitaux propres émis par le biais de notre programme de GAB.

Sur la diapositive 24. Des détails supplémentaires sur le financement de nos investissements et capitaux en cours sont fournis. Comme indiqué sur cette diapositive, nous prévoyons d’émettre 500 à 700 millions de dollars de capitaux propres et 500 à 700 millions de dollars de dettes, avec 1,1 à 1,3 milliard de dollars supplémentaires provenant des flux de trésorerie d’exploitation des services publics.

Passons à la diapositive 25. Notre investissement continu et important de capitaux se traduit en fin de compte par une croissance significative de la base tarifaire. Nous prévoyons que la croissance de la base tarifaire passera de 4,1 milliards de dollars à 6,2 milliards de dollars sur la période de cinq ans se terminant en décembre 2024. Cette croissance constitue un taux de croissance annuel composé de 8,6 % au cours de cette période.

La diapositive 26 illustre une croissance continue et significative de notre dividende. En février, notre conseil d’administration a autorisé une augmentation de notre dividende à un taux annuel de 2,28 dollars par action. Notre dividende a connu un taux de croissance annuel composé de 7,1 % sur 5 ans.

Sur la diapositive 27, nous donnons quelques détails sur les nombreuses initiatives de notre entreprise en matière de durabilité auxquelles Justin a fait référence précédemment. Nous nous sommes engagés à réduire les émissions de gaz à effet de serre de notre flotte et de nos installations de 20 % d’ici 2025. Nous prévoyons d’atteindre cet objectif grâce à diverses méthodes d’efficacité énergétique ainsi qu’à une utilisation accrue de gaz naturel comprimé à combustion propre dans nos véhicules.

Nombre de nos partenaires commerciaux sur notre territoire de service sont également très intéressés par une utilisation accrue du gaz naturel comprimé dans leurs véhicules. Des organisations comme la Commission régionale des transports du sud du Nevada, la ville de Phoenix pour les services publics, la gestion des déchets et UPS augmentent toutes leur utilisation du gaz naturel dans leurs transports afin de réduire leur empreinte carbone. Et comme Justin y a fait allusion plus tôt, nous sommes également très enthousiastes quant à nos efforts pour obtenir du gaz naturel renouvelable pour notre portefeuille. Le gaz naturel renouvelable peut provenir de sources telles que les décharges, les installations de traitement des eaux usées ou les fermes laitières et constitue une source d’énergie neutre en carbone ou souvent négative en carbone pour nos clients.

Passons à la diapositive 28. Nous avons détaillé une thèse commerciale convaincante pour nos investisseurs de Southwest Gas Holdings. Pour nos activités de services publics, nous constatons une forte croissance continue du capital et de la base tarifaire ; une forte croissance de la clientèle ; une énergie propre, économiquement attrayante et fiable pour nos clients ; une décarbonisation continue de notre portefeuille de services publics de gaz, renforcée par une attention constante à l’efficacité énergétique ; des environnements réglementaires multijuridictionnels favorables dont Justin a parlé ; et une croissance continue des bénéfices et des dividendes.

Dans notre secteur d’activité des services d’infrastructure de Centuri, nous nous concentrons sur l’excellence continue des opérations, la gestion des coûts et l’optimisation des ressources, la vente croisée de services de gaz et d’électricité à des clients de services publics mixtes, l’augmentation de la rentabilité et des dividendes du secteur et la fourniture d’une source de liquidités pour Southwest Gas Holdings. Nous pensons que les priorités que nous avons définies pour ces deux secteurs d’activité créeront une croissance significative et continue de la valeur pour nos actionnaires.

Sur la diapositive 29, nous détaillons certains des plans d’urgence que nous avons mis en place en tant qu’équipe pour permettre la poursuite de l’exécution réussie de notre plan de gestion et maintenir notre entreprise sur la bonne voie financière pendant le défi COVID-19. Le tableau de la page 29 énumère certains des vents contraires potentiels pour les deux secteurs d’activité ainsi que les leviers de coûts compensatoires que nous pouvons tirer pour gérer les effets négatifs potentiels de COVID-19. Il reste à voir dans quelle mesure les vents contraires mentionnés se manifesteront cette année, mais nous sommes prêts à gérer agressivement leur impact par le biais de différentes initiatives de compensation.

Passons à la diapositive 30. Nous avons fourni un détail de nos prévisions de bénéfices par action pour 2020 et les avons comparées aux résultats de l’année dernière. Compte tenu de notre expérience au premier trimestre de cette année et de nos attentes pour les 9 mois suivants, nous confirmons la fourchette de 3,75 à 4 dollars par action que nous avons publiée au début de l’année. Divers facteurs peuvent influencer nos résultats financiers cette année. Parmi les variables les plus notables, citons le calendrier de la baisse des tarifs à laquelle Justin a fait référence, les taux de croissance des clients du service public, les changements dans les dépenses d’exploitation et de maintenance, le calendrier de l’émission des ordres de travail de Centuri par ses clients du service public et les coûts supplémentaires des nouveaux protocoles de sécurité pour protéger la santé de nos employés.

A la page 31. D’autres indications sur les postes sont fournies conformément à notre fourchette d’objectifs réaffirmée pour le bénéfice par action. Pour nos activités de services publics réglementés, nous prévoyons une augmentation de la marge d’exploitation de 3 à 5 % en raison de la croissance continue prévue de la clientèle de 1,6 %. Le bénéfice d’exploitation devrait augmenter de 3 à 5 %, les coûts des pensions devraient augmenter de 13,6 millions de dollars en raison de la baisse des taux d’actualisation, dont environ 5,2 millions de dollars sont reflétés dans les autres charges. Nous supposons des rendements normalisés du COLI de 3 à 5 millions de dollars. Les dépenses d’investissement pour cette année devraient se situer entre 650 millions et 700 millions de dollars, pour un total de 2,1 milliards de dollars pour la période de trois ans se terminant en 2022, et nous prévoyons la poursuite des émissions d’actions cette année de 150 millions à 200 millions de dollars.

Et pour notre segment de services d’infrastructure Centuri, nous prévoyons maintenant une augmentation des revenus de 2 à 7 % par croissance organique. Le bénéfice d’exploitation devrait représenter de 5,5 à 6 % des revenus, les frais d’intérêt devraient être de 12,5 à 13,5 millions de dollars, les prévisions de bénéfice net reflètent les bénéfices attribuables à Southwest Gas Holdings, déduction faite d’environ 4 millions de dollars de participations minoritaires. Et n’oubliez pas, puisque nous avons des activités au Canada, les fluctuations des taux de change canadiens peuvent influencer les résultats.

Passons à la diapositive 32 et à nos attentes à plus long terme. Au niveau des participations, nous prévoyons d’émettre 500 à 675 millions de dollars de capitaux propres sur la période de trois ans se terminant en 2022, et nous avons l’intention de viser un ratio de distribution de dividendes d’environ 55 à 65 %. Pour nos activités de services publics réglementés, les dépenses en capital devraient s’élever à 3,5 milliards de dollars sur la période de 5 ans se terminant en 2024, avec une base tarifaire qui devrait croître à un taux de croissance annuel composé de 8,6 % sur la période en raison de ces investissements dans la croissance, la sécurité et la fiabilité.

Et puis, dans notre groupe de services d’infrastructure, nous prévoyons une croissance des revenus de 5 à 8 % par an sur les 3 années se terminant en 2022, avec un revenu d’exploitation qui devrait représenter 5,5 à 6,5 % des revenus sur cette même période.

Et enfin, pour conclure la diapositive 33, nous pensons que Southwest Gas Holdings offre une proposition d’investissement convaincante pour nos actionnaires avec deux segments d’activité complémentaires, notamment nos activités de distribution de gaz naturel qui continuent à connaître une forte croissance de la clientèle et des tarifs et notre groupe de services d’infrastructure Centuri qui offre une plate-forme à faible risque, fournissant des infrastructures de services publics à des clients de qualité avec lesquels nous entretenons des relations à long terme et qui, à leur tour, ont des horizons d’investissement en capital permanents.

Sur ce, je vais rappeler Ken.

Kenneth Kenny

Merci, John. Cela conclut notre présentation préparée. Pour ceux qui ont accès à nos diapositives, nous avons également fourni une annexe avec des diapositives qui comprennent d’autres informations pertinentes sur Southwest Gas Holdings et ses deux secteurs d’activité. Ces diapositives peuvent être consultées à votre convenance. Notre opératrice, Julia, va maintenant vous expliquer la procédure à suivre pour poser des questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator Instructions]. Votre première question vient de la ligne de l’Aga. Je suis désolé, il a déconnecté Chris ?

Christopher Sighinolfi

C’est Chris de Jefferies. Merci pour la mise à jour d’aujourd’hui. Je voulais vous faire part de deux ou trois choses, si possible. John, vous avez confirmé les plans d’investissement de la compagnie. Je me demande juste, et je ne sais pas si c’est pour vous, Greg. Quels effets COVID aurait sur la diminution – il a diminué votre activité à Centuri depuis le début de l’année, vous en avez parlé. Mais au moment où vous pensez au budget d’investissement, pensez-vous pouvoir le compenser ? Ou devrions-nous prévoir un niveau de dépenses plus faible à Centuri cette année ?

John Hester

Je pense que nos plans de dépenses d’investissement restent sur la bonne voie, Chris. C’est une des choses que je voudrais également dire et nous en avons déjà parlé. Mais bien souvent, nous considérons Southwest Gas comme un microcosme de ce que les clients des compagnies de gaz de tout le pays cherchent à faire. Et lorsque je suis personnellement en contact avec l’American Gas Association et que nous parlons de questions qui ont un impact sur les compagnies de gaz, y compris COVID-19, bien sûr, et de la manière dont les compagnies de gaz réagissent à cela, je n’entends pas les gens parler de réduire leurs plans de dépenses d’investissement. Y a-t-il eu quelques problèmes résultant de COVID-19 qui nécessitent des équipements de protection personnelle supplémentaires, avez-vous eu des agences gouvernementales qui ont peut-être fermé pendant quelques semaines ou quelques mois, ce qui a peut-être ralenti l’octroi de certaines autorisations. Je pense que des choses de ce genre se sont produites. Mais je pense qu’en regardant vers la fin de l’année, nous ne voyons pas vraiment de différence dans ce que nous faisons. Et je n’entends pas beaucoup de différence de la part des gens à qui j’ai parlé à l’AGA et qui ont vu cela chez d’autres compagnies de gaz. Je pense donc que nous sommes sur la bonne voie.

Christopher Sighinolfi

D’accord. Et puis je suppose qu’un point connexe, vous l’avez en quelque sorte soulevé. Mais Justin a noté les efforts déployés pour créer des actifs réglementaires dans l’espoir de récupérer une partie des dépenses liées à COVID ou spécifiques à COVID au niveau des services publics. Je suis juste curieux de savoir dans quelle mesure un EPI supplémentaire ou une activité plus lente à Centuri en raison des mesures d’éloignement entraîne des coûts plus élevés pour vous pour fournir ce que vous auriez normalement du côté des services d’infrastructure. Vos contrats sont-ils réouverts pour absorber ce genre de choses, qui pourraient découler de mandats gouvernementaux ou simplement d’événements imprévus comme ceux que nous avons vus ?

Gregory Peterson

Oui. Chris, nous n’en avons pas eu — à Southwest Gas, nous n’avons pas encore eu ces discussions avec Centuri. Je sais que Centuri a eu ces discussions avec plusieurs de ses autres clients. Je pense que nous allons certainement en parler avec eux. Nous voulons nous assurer pour nos clients que nous obtenons le meilleur coût possible pour les investissements en infrastructures que nous faisons, mais nous réalisons également qu’avec les multiples entrepreneurs que nous avons, nous voulons que ces gens soient en affaires pour longtemps et qu’il y ait une saine concurrence entre eux. C’est donc une question à laquelle nous sommes sensibles, et nous l’examinerons au cas par cas lors de nos discussions avec nos contractants.

Christopher Sighinolfi

D’accord. Ok, super. Et puis une dernière question pour moi, et elle est peut-être divisée en deux parties, mais elle concerne vos conseils. Le maintien du revenu d’exploitation de la compagnie d’électricité, mais la réduction de la marge d’exploitation indique en quelque sorte qu’il y a une reprise de l’exploitation et de la maintenance en cours. Je pense, Greg, que vous avez mentionné une partie des économies d’exploitation et de maintenance au premier trimestre. Je me demande simplement si l’anticipation pour l’année entière est correcte. Et peut-être certains des facteurs, s’ils sont différents de ceux que vous avez connus au premier trimestre ?

Et puis, deuxièmement, il semble qu’avec certaines autres réductions, John, le taux de croissance des comptes clients ait été réduit, ce qui a eu un léger impact sur le taux de croissance de Centuri en termes de revenus. Je sais qu’il y a une certaine compensation avec les frais d’intérêt. Et il semble, d’après la diapositive que Justin a préparée pour le cas du taux de l’Arizona, que la date de mise en œuvre est peut-être légèrement plus tardive cette année que ce que vous aviez prévu dans la dernière présentation des résultats. Peut-on supposer sans risque que la fourchette est la même, mais qu’en interne, la fourchette dans laquelle vous prévoyez de vous situer pourrait être un peu plus basse ?

John Hester

Chris, voici John. Je vais commencer à répondre à cette question, puis je la transmettrai à Greg. Je pense qu’il est trop tôt pour en arriver à cette conclusion. Franchement, c’est l’une des choses que nous avons examinées de près à l’approche de cet appel et de la publication de nos résultats, et nous examinons les possibilités de mesures compensatoires. Et nous avons réfléchi au genre de couleur supplémentaire que nous pourrions avoir à mettre sur ce point. Mais lorsque nous avons examiné les conséquences en termes de coûts, ce que nous avons vu pour la poursuite de la croissance, et ainsi de suite, nous n’avons pas pensé qu’il était nécessaire de faire ce genre de délimitation. Je dirais donc qu’il est encore tôt dans la partie, pour ainsi dire. Mais lorsque nous regardons l’expérience que nous constatons dans l’entreprise pour les deux segments d’activité, franchement, ils semblent tous les deux assez résistants.

Nous veillons donc à garder le pouls de ces questions, tant en ce qui concerne la croissance que les options de maîtrise des coûts, tout en continuant à progresser dans les mois à venir. Greg, tu veux ajouter un peu de couleur à cela ?

Gregory Peterson

Oui. Certainement, John. Chris, comme vous l’avez mentionné, nous avons pris la croissance de la marge des services publics et nous l’avons en quelque sorte élargie pour passer de 4 à 5 % à 3 à 5 %, et vous avez souligné à juste titre, je pense, j’en ai parlé un peu, que nous gérons l’O&M. C’est l’un des leviers que nous pouvons utiliser pour garantir le maintien de notre revenu d’exploitation au niveau que nous avons prévu. Donc oui, je pense que l’O&M ne croîtra pas aussi vite, voire stagnera, par rapport à l’année précédente. Nous devrons simplement regarder et voir. Cela dépendra vraiment de ce qui se passera en haut de l’échelle et du moment où nous récupérerons les sommes dues au titre de la baisse des tarifs. Nous avons évidemment un énorme programme de CapEx que nous poursuivons à la compagnie d’électricité. La dépréciation va donc certainement augmenter proportionnellement à cette activité supplémentaire. Mais nous pensons que nous avons tous les leviers en place pour maintenir les orientations que nous avions établies au début de l’année.

Christopher Sighinolfi

D’accord. Et Greg, peut-être juste une petite suite à cela. Les économies d’exploitation et d’entretien, si vous voulez, que vous êtes peut-être en mesure de réaliser ici par rapport à ce que vous aviez prévu au moment où vous avez établi le budget au départ. Pensez-vous que ce sont des économies durables ? Ou est-ce une sorte de réponse à l’environnement maintenant que vous – John n’a pas mentionné d’éléments essentiels – rien que des voyages essentiels, des choses comme ça, qui peuvent peut-être se détendre plus tard ? Ou bien pensez-vous que cela crée une structure de coûts durablement plus basse ?

Gregory Peterson

Oui, c’est encore Greg. Je pense que ça va être un mélange de ces éléments. Comme vous l’avez mentionné, personne ici à la société ne voyage nulle part, bien que je m’attende à ce que cela devienne plus normal à mesure que les restrictions sont assouplies. Mais nous continuerons à le faire pour nous assurer que nous maintenons des relations avec les analystes comme vous, avec les agences de notation, avec nos clients dans tout le pays. Ainsi, certains de ces coûts reviendront. Nous avons été très satisfaits de certaines des économies que nous avons constatées grâce à l’environnement de travail à domicile de nos collaborateurs et nous avons trouvé que, dans de nombreux cas, c’est une solution pratique à ce que nous faisons ici dans l’entreprise. Donc, en résumé, je suppose que certaines de ces économies de coûts seront reportées à l’avenir, mais que d’autres reviendront à des niveaux plus normaux lorsque l’économie se normalisera à nouveau.

Opérateur

Votre prochaine question s’inscrit dans la lignée de Stephen D’Ambrisi.

Stephen D’Ambrisi

Heureux d’entendre que vous êtes tous en sécurité. J’ai juste une petite question — ou deux petites questions. Je suppose que la première concerne l’affaire de taux qui a été rejetée. Je pense que les attentes initiales étaient comme au début du 2Q pour une commande. Et maintenant vous parlez, ça ressemble au milieu du 3e trimestre d’après le commentaire de Justin. C’est donc un retard de 4 ou 5 mois. Pouvez-vous nous donner un aperçu des revenus que ces 4 ou 5 mois auraient représenté par rapport aux 93 millions de dollars que vous aviez demandés ?

Justin Brown

Oui, Stephen, c’est Justin. Je ne pense pas que ce soit un délai si long. Je pense que c’est probablement plus dans les 60 à 90 jours, c’est un peu ce que nous avons toujours prévu. C’était plutôt une sorte de décision d’été, et maintenant c’est peut-être le début de l’automne, le milieu de l’automne. Et c’est donc, en gros, je pense, un peu ce que nous envisageons. Et puis je pense que du point de vue des recettes, je pense, encore une fois, en fonction de la question, vous pouvez probablement diviser ce chiffre par 12, je suppose, cela dépend en quelque sorte de la position que vous voulez examiner les parties pour trouver ce chiffre.

Stephen D’Ambrisi

Je n’étais pas du tout sûr que ce soit saisonnier, mais bon, pas seulement…

Justin Brown

Oui, c’est un peu, mais pas trop avec les mécanismes de découplage que nous avons mis en place. Pour l’essentiel, nous sommes passés à un niveau un peu plus élevé tout au long de l’année. Je dirais donc, pour faire une approximation, que vous êtes probablement d’accord avec les 12.

Stephen D’Ambrisi

C’est utile. D’accord. Super. Et puis juste sur le COLI, je reçois – je suppose, un peu ce que la réitération des 3 à 5 millions de dollars. Mais pouvez-vous m’expliquer — donc c’est en baisse de 16 millions de dollars pour le trimestre. Vous avez — on dirait que vous avez eu 8 millions de dollars au 2ème trimestre jusqu’à présent. Alors, que doit faire le marché, comme tout rebondissement par rapport aux niveaux actuels que nous devons voir pour arriver au milieu des 3 à 5 millions de dollars de revenus du COLI ?

Gregory Peterson

Oui, Stephen, c’est Greg. Je ne sais pas si je vais essayer de prédire exactement ce que le marché doit ou peut faire. Mais comme je l’ai indiqué, notre valeur de rachat, qui était d’environ 117 millions de dollars à la fin du premier trimestre, environ 2/3 de cette somme est soumise à la bourse, la fluctuation boursière au sens large. Je pense donc que vous pouvez faire quelques calculs et réaliser quels types de rendements doivent être obtenus sur le marché pour le ramener à des niveaux normaux. Nous n’avons pas besoin d’une augmentation spectaculaire du marché boursier par rapport à ce qu’il était à la fin de l’année 2019, mais il faut qu’il remonte par rapport à ce qu’il est maintenant.

Opérateur

[Operator Instructions]. Vous n’avez pas d’autres questions. Je suis désolé, mais vous avez une question de… Est-ce que c’est l’Aga ?

Aga Zmigrodzka

En guise de suivi, peut-être à la question de Chris sur l’exploitation et la maintenance des compagnies de gaz. Vous avez mentionné que certains coûts seront peut-être plus durables. Donc, pensez-vous qu’à l’avenir, nous devrions peut-être nous attendre à ce que la croissance de l’exploitation et de l’entretien soit inférieure à votre précédent type de prévisions à long terme, de 2 à 3 %, je pense ?

Gregory Peterson

Oui. Aga, voici Greg. Je ne sais pas si, à long terme, nous pensons que ce sera moins que ce qu’il a été. Nous sommes certainement conscients de l’environnement dans lequel nous nous trouvons en ce moment, et nous sommes certainement en train de mettre en œuvre, et nous envisagerons de continuer à mettre en œuvre des politiques qui nous aideront à maintenir un niveau de rentabilité approprié. Et une partie de ces mesures comprend le report du pourvoi de postes et autres mécanismes de report, ce qui signifie que cela devra être fait en fin de compte.

Je pense donc que, dans l’ensemble, nos niveaux de croissance à long terme en matière d’exploitation et de maintenance seront assez cohérents avec ceux du passé. Il est juste un peu plus bas cette année et une partie, mais pas la totalité, reviendra dans les périodes futures.

Aga Zmigrodzka

Et lorsque vous examinez l’impact de COVID-19 sur vos orientations, y a-t-il une fourchette que vous avez calculée sur la base des scénarios que vous examinez et qui pourrait nous aider à comprendre comment nous devrions envisager l’impact sur les différents segments ?

Gregory Peterson

Oui. Aga, c’est encore Greg. Oui, je ne sais pas si nous sommes tout à fait en mesure d’essayer d’identifier ou de délimiter ce que les impacts de COVID-19 pourraient être sur nous. Nous en avons tenu compte, nous avons fixé des orientations et nous avons réaffirmé les orientations de 3,75 à 4 dollars. Nous envisageons d’autres mesures pour nous assurer que nous restons dans cette fourchette. Mais il y a encore beaucoup d’inconnues pour l’instant, et nous travaillons dans cet environnement à mesure que nous acquérons plus de connaissances et que nous observons l’économie, tant ici dans notre territoire de service à trois États que dans tout le pays en ce qui concerne la réouverture du Centuri, ce qui nous donnera un peu plus de clarté, et nous allons certainement, lors d’une prochaine conférence téléphonique, partager nos réflexions à ce moment-là.

Aga Zmigrodzka

Et dernière question sur le calendrier des émissions d’actions. Vous avez encore cela dans votre programme pour cette année. Comment allez-vous donc gérer le calendrier des émissions d’actions ?

Gregory Peterson

Oui, c’est Greg. Oui, nous allons certainement examiner les marchés. Je pense que lorsque les gens ont regardé au début du premier trimestre, à la fin du premier trimestre, il y avait une petite crainte que nous soyons dans un environnement similaire à la crise financière de 2008, 2009, ce n’est pas le cas. Nous allons donc être judicieux dans la manière dont nous émettons des actions. Comme vous pouvez le voir dans notre rapport trimestriel, nous n’avons évidemment pas émis d’actions dans le cadre du programme ATM au cours du premier trimestre. D’où notre ajustement à nos perspectives à plus long terme pour 2020 de 150 à 200 millions de dollars. Nous allons donc surveiller le marché, et si nous trouvons que le prix de nos actions est approprié, nous continuerons à émettre dans le cadre de ce programme.

Opérateur

[Operator Instructions]. Vous n’avez pas d’autres questions.

Kenneth Kenny

D’accord. Merci, Julia. Ceci conclut notre conférence téléphonique, et nous apprécions votre participation et votre intérêt pour Southwest Gas Holdings, Inc. Nous vous prions d’être prudents et de rester en bonne santé. Je vous remercie.

Opérateur

Ceci conclut la conférence d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.



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