Royal Dutch Shell (NYSE : RDS.A) (NYSE : RDS.B) est l’une des plus grandes compagnies pétrolières cotées en bourse, et la deuxième, derrière Equinor (NYSE : EQNR) à réduire ses dividendes. La société a réduit son dividende de plus de 65 %, ce qui lui a permis d’économiser près de 10 milliards de dollars par an et de ramener son rendement à moins de 5 % par an. Comme nous le verrons tout au long de cet article, les décisions de gestion et les actifs prudents de la société en font un investissement solide.

Royal Dutch Shell – Investisseurs proactifs

Environnement du marché des coquillages aux Pays-Bas

Royal Dutch Shell opère dans un environnement de marché difficile, mais elle s’efforce d’améliorer ses positions.

Royal Dutch Shell Market Environments – Présentation aux investisseurs de Royal Dutch Shell

Royal Dutch Shell a connu une baisse des prix sans précédent, ainsi qu’une fourchette de prix pour une reprise. Il convient de noter ici que, dans le cadre de la reprise prévue, les prix devraient à peine dépasser 40 dollars par baril d’ici 2021. Aujourd’hui, le marché sous-estime traditionnellement la force des ralentissements et des reprises, mais la reprise devrait être encore lente.

Ce qui compte à long terme, cependant, c’est à la fois la demande de produits raffinés et la demande de pétrole. Ces deux secteurs devraient se redresser d’ici à l’an 2020. Dès qu’elles se seront redressées, le pire sera passé et les prix reviendront à leur niveau normal.

Malheureusement, la demande de GNL est plus longue à se rétablir. La demande de GNL ne devrait pas se redresser avant l’an 2021 et l’an 2022. C’est important étant donné la récente acquisition du groupe BG par Royal Dutch Shell, qui était basée sur les actifs GNL. Cela pourrait nuire à la position de l’entreprise. Cependant, il est important de souligner que les marchés devraient se redresser jusqu’en 2021.

Cela pourrait aider considérablement la Royal Dutch Shell à long terme.

Royal Dutch Shell COVID-19 – Présentation aux investisseurs de Royal Dutch Shell

Dans le même temps, la Royal Dutch Shell s’est incroyablement bien positionnée pour faire face au changement climatique, l’une des plus grandes menaces auxquelles nous sommes confrontés. L’entreprise aide ses clients à réduire leur consommation d’énergie tout en réduisant sa propre consommation d’énergie. L’entreprise s’efforce de limiter son empreinte carbone nette à 1,5 degré Celsius. C’est un objectif incroyablement ambitieux.

Toutefois, cet objectif est incroyablement important pour l’avenir de Royal Dutch Shell et pour ses activités à long terme. Royal Dutch Shell est incroyablement proactive en matière de gestion du changement climatique, ce qui est important pour la réussite à long terme de l’entreprise et sa capacité à gagner de l’argent.

Réponse de la Royal Dutch Shell COVID-19

En même temps, la Royal Dutch Shell a travaillé dur sur sa réponse à COVID-19.

Réponse de Royal Dutch Shell COVID-19 – Présentation de Royal Dutch Shell aux investisseurs

Royal Dutch Shell s’est attachée à soutenir ses employés, à permettre à ceux qui peuvent travailler à domicile de le faire et à aider ceux qui doivent continuer à travailler. Dans le même temps, la société se concentre sur le maintien de la solidité de ses activités, avec des contrats flexibles, et sur les aspects essentiels de ses activités. Ces éléments mis ensemble sont des actions d’entreprise classiques dans un monde COVID-19.

Plus important encore, l’entreprise se concentre sur la préservation de l’argent. La société a réduit ses dépenses d’investissement en espèces à 20 milliards de dollars ou moins en 2020. Dans le même temps, la société a réussi à réduire ses dépenses d’exploitation de 3 à 4 milliards de dollars, avec près de 10 milliards de dollars de réduction des dividendes. Au total, la société va économiser environ 25 milliards de dollars par an.

C’est ~15$ / baril de pétrole que la compagnie produit. Ces réductions entraîneront d’importantes récompenses pour les actionnaires à l’avenir, car les dépenses ne rebondiront pas aussi vite qu’une éventuelle reprise du marché.

Résultats financiers de Royal Dutch Shell 1Q 2020

Royal Dutch Shell a également réussi à obtenir des résultats financiers significatifs pour les investisseurs au 1er trimestre 2020.

Royal Dutch Shell 1Q 2020 – Faits marquants – Présentation aux investisseurs de Royal Dutch Shell

Royal Dutch Shell a généré 12,1 milliards de dollars en FCF, dont 10,3 milliards en FCF organique et 7,4 milliards en flux de trésorerie d’exploitation hors fonds de roulement. Tous ces éléments mettent en évidence des améliorations significatives pour l’ensemble de la société. Le ROACE de 6,1 % de la société est toujours respectable compte tenu du marché difficile, tout comme les 2,9 milliards de dollars de bénéfices trimestriels de la société.

Avec près de 12 milliards de dollars de recettes en termes annualisés, cela signifie un ratio C/B élevé à un chiffre pour un trimestre où le prix du Brent était en moyenne de 50 dollars le baril. Cela implique un prix d’équilibre pour l’entreprise de ~41 $ / baril de Brent. C’est nettement supérieur aux prix actuels, ce qui montre bien pourquoi les importants plans d’économie de coûts de la société étaient nécessaires.

L’avenir de la Shell royale néerlandaise

À l’avenir, Royal Dutch Shell sera bien placée pour générer des rendements importants pour les actionnaires lorsque les prix se redresseront.

Royal Dutch Shell Future – Présentation aux investisseurs de Royal Dutch Shell

Royal Dutch Shell a pris des mesures importantes pour gérer les risques auxquels la société est confrontée et l’incertitude qui entoure les prix des matières premières. Le prochain trimestre devrait être le pire pour la société, avec des bénéfices potentiellement négatifs. Cependant, au prix actuel du Brent, les bénéfices négatifs estimés à 2 à 3 milliards de dollars pour un trimestre sont plus que gérables pour la société.

Dans le même temps, l’entreprise a considérablement réduit ses autres dépenses, diminuant ses dividendes pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale. Personnellement, nous aimerions que la société rachète certaines actions de manière opportuniste. Non seulement elle économiserait le rendement actuel de 4,5 % sur ses actions, ce qui est inférieur aux 3,25 % d’obligations à 30 ans qu’elle a émises début avril, mais lorsque les dividendes se redresseront, elle économisera encore plus.

Dans le contexte actuel de taux d’intérêt bas, il existe une demande importante de titres de qualité. L’entreprise peut émettre des obligations à 30 ans à 3,25 %, ce qui lui permet d’obtenir un écart de 1,25 % par rapport aux dividendes, et de récompenser les actionnaires qui investissent à long terme.

Cependant, la société pourrait peut-être se tenir à distance, car elle reste concentrée sur le maintien de sa résilience financière. La société a un bilan solide et une forte position de liquidité avec ~20 milliards de dollars en espèces et équivalents et 22 milliards de dollars de facilités de crédit non utilisées. Cela représente plus de 40 milliards de dollars de liquidités totales pour faire face au ralentissement de l’activité de l’entreprise.

Les risques de la Royal Dutch Shell

Les plus grands risques potentiels de Royal Dutch Shell sont basés sur le premier graphique dont nous avons discuté, à savoir les prix du pétrole. Plus précisément, bien que la société dispose d’une force financière importante, à l’approche de la fin de l’année 2021, les rendements pour les actionnaires sont basés sur le principe d’une reprise au moins partielle des prix du pétrole vers 40 dollars le baril. Dans ce cas, les décisions financières de la société la mettront en bonne position pour une reprise.

Nous pensons qu’il est incroyablement peu probable que cela se produise. Comme le montrent les propres chiffres de l’entreprise, les prix du pétrole et la demande de produits raffinés devraient s’être sensiblement redressés avant la fin de cette année. À partir de là, en plus de la diminution des dépenses d’investissement et de la baisse de l’offre, les prix devraient pouvoir se redresser de manière significative.

Conclusion

Les investisseurs de Royal Dutch Shell devraient remercier leur bonne étoile pour la réduction des dividendes. La société qui réduit son dividende a considérablement amélioré sa situation financière, ce qui lui permet d’économiser environ 10 milliards de dollars par an. En conséquence, les économies annuelles totales de l’entreprise sont passées à 25 milliards de dollars, ce qui lui permet d’être bien mieux positionnée pour faire face à la crise du pétrole.

À l’avenir, l’entreprise progresse bien vers la réalisation de ses objectifs, notamment en matière de changement climatique. Elle est parvenue à générer 2,9 milliards de dollars de bénéfices au premier trimestre 2020, en annualisant un ratio C/B à un chiffre à 50 dollars le baril de Brent. Au-delà, les bénéfices de l’entreprise seraient bien plus élevés. Nous aimerions que la société rachète des actions, malgré les risques, mais dans l’ensemble, il s’agit d’un investissement solide à long terme.

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Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s RDS.A, RDS.B. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Note de la rédaction : Cet article traite d’un ou plusieurs titres qui ne sont pas négociés sur une grande bourse américaine. Veuillez prendre connaissance des risques associés à ces titres.



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