Les données sur l’emploi étaient solides et meilleures que prévu le 2 juillet. Cependant, elles peuvent ne pas être pertinentes. Les cas de coronavirus augmentent et les comtés et les États prennent des mesures pour empêcher que la propagation ne s’aggrave. Même les entreprises ont fermé leurs portes pour protéger leurs employés.

C’est probablement pourquoi les rendements obligataires baissent aujourd’hui et pourquoi les indicateurs de spread économique tels que le contrat à 10 ans moins le contrat à 2 ans ont commencé à se contracter ces derniers jours. Il continue de soutenir la notion selon laquelle une reprise en forme de “V” est peu probable dans les cartes, et qu’une révision des prix du marché peut encore être nécessaire.

Troisième PIB en péril?

Malgré le rapport meilleur que prévu de juin, le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta prévoit une contraction de 35,2% au deuxième trimestre, ce qui est meilleur que les prévisions précédentes pour une baisse de 36,8% sur une base annualisée. Cela signifierait que le PIB du deuxième trimestre pourrait se contracter de 9,2% par rapport au premier trimestre.

Les données de Refinitiv montrent qu’en moyenne, les analystes s’attendent à une baisse du PIB d’un taux annualisé de 34,8%. Cela signifie que les prévisions du PIB de la Fed d’Atlanta sont entrées dans un point de vue consensuel. Le deuxième trimestre étant terminé, nous devrons attendre les données du PIB plus tard ce mois-ci.

(Refinitiv)

Il y a un risque important avec l’augmentation des cas de coronavirus et le potentiel pour le PIB du troisième trimestre. Des États comme la Californie ordonnent à des villes et des comtés spécifiques de fermer à nouveau des bars et des restaurants, tandis que le Texas interdit la chirurgie élective dans certains comtés. Actuellement, les données de Refinitiv suggèrent que le PIB du troisième trimestre rebondit de 18,5%. Ces estimations ont augmenté régulièrement, mais la question est maintenant de savoir si ces estimations devront être ajustées à la baisse?

De plus, alors que ces entreprises recommenceront à fermer, vont-elles commencer à licencier des employés? Si cela se produit, est-il probable que nous assistions à une augmentation des demandes de chômage dans les semaines à venir, ce qui signifie que les gains d’emplois que nous avons vus en juin pourraient s’inverser en juillet.

De plus, les entreprises ont commencé à suspendre leurs plans de réouverture alors que les cas de COVID-19 continuent également d’augmenter. Le 1er juillet, McDonald’s a suspendu ses plans de réouverture de ses restaurants aux États-Unis. Si plus d’entreprises suivent l’exemple de McDonald’s, cela crée un double problème. Des estimations plus élevées du chômage et des revenus et des revenus sont probablement trop élevées.

La deuxième vague

Les demandes initiales de chômage cette semaine étaient à nouveau élevées, atteignant environ 1,43 million pour la semaine se terminant le 27 juin. Si l’on s’en rend compte, le taux de variation d’une semaine à l’autre semble ralentir. Cela signifie que nous ne voyons pas une forte baisse du nombre de personnes déposant une demande de chômage. Le ralentissement du taux de variation d’une semaine à l’autre est visible dans le flattage de la courbe dans le graphique ci-dessous depuis début juin.

De plus, les réclamations continues sont restées stables au cours des six dernières semaines, environ 20 millions. Encore une fois, signe que le nombre de travailleurs qui retournent au travail est insuffisant pour compenser le nombre de travailleurs qui continuent de recevoir des prestations de chômage.

Cependant, le risque le plus important dans tout cela, si les cas de coronavirus continuent à augmenter et que davantage de travailleurs recommencent à être mis à pied, est que ces demandes puissent rapidement commencer à augmenter, créant une deuxième vague de chômage.

Outlook n’est pas aussi brillant

Il semble que le marché obligataire saisit cette possibilité. L’écart entre les bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans semble avoir dépassé, même en commençant à baisser lentement. Ce serait un signe que les perspectives économiques ne sont peut-être pas aussi brillantes qu’autrefois.

La deuxième vague de chômage serait brutale pour les travailleurs concernés et entraînerait des estimations du PIB pour le reste de 2020 élevées, ainsi que des estimations des gains. Ce serait le pire des cas, mais celui que les investisseurs doivent surveiller très attentivement, car le marché des actions n’est pas évalué pour ce type de résultat potentiel.

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a bientôt, j’espère

– Mike

Divulgation: Je n’ai / nous n’avons pas de positions dans les actions mentionnées et nous n’avons pas l’intention de prendre de positions dans les 72 prochaines heures. J’ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

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