La dernière série de données sur le chômage indiquant que 4,4 millions d’Américains supplémentaires ont déposé une demande de chômage, le nombre total de personnes ayant déposé une demande de chômage a maintenant atteint 26,5 millions et le taux de chômage a augmenté de plus de 20 %. Pour situer le contexte, le taux de chômage en mars 2020 était de 4,4 % et le taux le plus élevé jamais atteint lors de la dernière récession était de 10 % en octobre 2009.

Demandes initiales de prestations de chômage aux États-Unis par semaine (cliquer pour agrandir)

Le choc économique a été rapide et se reflète dans de nombreuses poches du marché, les contrats à terme sur le pétrole (WTI) pour le mois de mai se clôturant en territoire négatif pour la toute première fois. La débâcle du WTI a été aggravée par d’autres facteurs que la demande, tels que la spéculation, les énormes entrées dans l’ETF USO, le contango dans les contrats à terme, la structure de l’ETF USO et le fait que les contrats à terme du WTI ne pouvaient pas être réglés en espèces et que la livraison physique devait être effectuée à Cushing, Oklahoma.

Le S&P 500 a terminé la semaine en légère baisse et je suis surpris qu’il n’ait pas baissé. Il y a quelques semaines, j’ai été encouragé par le fait que les programmes de relance pourraient aider à compenser une grande partie de l’impact des arrêts liés à COVID-19. Mais je ne suis plus aussi optimiste aujourd’hui. Le programme de protection des salaires (NYSE:PPP) du programme de relance qui était censé aider les petites entreprises a été fortement sursouscrit et de nombreuses petites entreprises, y compris celles que je connais, n’ont pas bénéficié des fonds de relance. J’entends également des personnes qui essaient d’obtenir des allocations de chômage dire que les bureaux de chômage de leur État sont sévèrement soutenus et qu’il n’a pas été facile de demander ou d’obtenir des allocations de chômage. Alors que le Congrès a adopté un nouveau projet de loi de relance qui ajoute 310 milliards de dollars au PPP pour les petites entreprises, il faudra peut-être aussi du temps pour que les petites entreprises qui ont dû licencier ou mettre à pied leurs employés pendant plusieurs semaines à l’heure actuelle puissent en bénéficier.

Il est possible que le marché soit davantage axé sur l’impact positif de tous ces programmes de relance, le fait que plusieurs pays européens prévoient d’ouvrir leur économie par étapes et perçoivent ces pertes d’emplois comme étant à court terme. Le S&P 500 est dominé par quelques grandes entreprises comme Amazon qui ont bien traversé cette crise et ne représente pas vraiment les dégâts qui ont été faits. L’indice Russell 2000 des petites entreprises a également bien résisté la semaine dernière et il sera intéressant de voir comment il se comportera dans un avenir proche. Je continue à penser que le risque reste à la baisse.

Les achats d’initiés ont diminué la semaine dernière, les initiés ayant acheté pour 23,82 millions de dollars d’actions contre 48,84 millions la semaine précédente. Les ventes ont augmenté, les initiés ayant vendu 1,02 milliard de dollars d’actions la semaine dernière contre 541,19 millions de dollars la semaine précédente.

Ratio vente/achat : Le ratio ventes/achats d’initiés est calculé en divisant le total des ventes d’initiés au cours d’une semaine donnée par le total des achats d’initiés cette même semaine. Le ratio ajusté pour la semaine dernière a augmenté de manière significative pour atteindre 42,73. En d’autres termes, les initiés ont vendu près de 43 fois plus d’actions qu’ils n’en ont acheté. Le rapport achat/vente de cette semaine se compare défavorablement à celui de la semaine précédente, où il s’élevait à 11,08.

(Source : base de données InsideArbitrage.com)

Note : Comme mentionné dans le premier article de cette série, certaines industries ont leurs mesures préférées, telles que les ventes à l’identique pour les détaillants, les fonds provenant de l’exploitation (FFO) pour les FPI et le revenu par chambre disponible (RevPAR) pour les hôtels, qui fournissent une meilleure base de comparaison que les simples mesures d’évaluation. Toutefois, les mesures telles que le prix/bénéfice, le prix/ventes et la valeur de l’entreprise/EBITDA, présentées ci-dessous, devraient constituer un bon point de départ pour l’analyse de la majorité des stocks.

Des achats d’initiés notables :

1. Société Halliburton (HAL) : 8,86

Le directeur Murry Gerber a acquis 350 000 actions de cette entreprise d’équipements et de services pétroliers et gaziers, en payant 8,68 dollars par action pour un montant total de 3,04 millions de dollars. Avec cet achat, M. Gerber a augmenté sa participation de 155,64%, pour atteindre 574 879 actions.

J’ai réfléchi à l’industrie de l’énergie et j’ai reçu beaucoup de questions sur la meilleure façon de s’exposer à cette industrie en pleine tourmente. J’ai fait du tourisme dans cette industrie il y a plus de dix ans et j’ai été brûlé. Pour l’essentiel, je dis aux investisseurs de faire attention et de ne pas s’engager dans des instruments comme l’ETF USO sur le pétrole, qui est structuré de manière à ce que l’on puisse en pâtir dans un environnement où les contrats à terme sont en contango. Il est également important de comprendre quelles parties du secteur sont susceptibles d’être les plus touchées si les prix restent bas pendant une courte période ou pendant une période prolongée.

Outre la marchandise physique, les autres moyens de s’exposer sont les suivants

  • les producteurs de pétrole
  • les sociétés de services pétroliers comme Halliburton
  • les raffineurs, et
  • les compagnies de pipelines.

Si les prix restent bas à cause des actions de l’OPEP ou de la faiblesse de la demande, ce sont les sociétés de services pétroliers suivies par les producteurs qui risquent d’être les plus touchées. J’ai décidé d’utiliser cette perturbation pour renforcer ma position dans le fonds d’investissement Alerian MLP ETF (AMLP) pour les oléoducs et le stockage.

P/E : N/A En avant P/E : -26,85 Industrie P/E : N/A
P/S : 0,36 Prix/Livre : 1.14 EV/EBITDA : 5.59
Capitalisation boursière : 7,74 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 28 641 336 Fourchette de 52 semaines : 4,25 $ – 29,21

2. Accelerate Diagnostics, Inc. (AXDX) : 10,28

Le directeur Jack W. Schuler a acquis 296 695 actions de cette société de diagnostic et de recherche, en payant 9,33 dollars par action pour un montant total de 2,77 millions de dollars. Ces actions ont été achetées indirectement par le biais d’un trust.

P/E : N/A En avant P/E : -9.26 Industrie P/E : 38,29
P/S : 62,82 Prix/Livre : N/A EV/EBITDA : -8.4
Capitalisation boursière : 584,04 millions de dollars Moyenne. Volume quotidien : 397 495 Fourchette de 52 semaines : 4,53 $ – 24

3. AT&T Inc. (T) : $29.71

Le directeur Stephen J. Luczo a acquis 36 000 actions d’AT&T, payant 29,38 dollars par action pour un montant total de 1,06 million de dollars. Ces actions ont été achetées indirectement par le biais d’un trust.

M. Luczo, le président du conseil d’administration de Seagate Technology (STX), a été nommé au conseil d’administration d’AT&T en novembre 2019. Comme les nouveaux administrateurs ont souvent tendance à acheter des actions des sociétés qu’ils rejoignent, je n’ai pas beaucoup lu son achat d’AT&T en février de cette année, lorsqu’il a acheté 100 000 actions à un prix moyen de 37,60 dollars.

Cet achat fait suite à l’annonce que le PDG d’AT&T, Randall Stephenson, quittera son poste le 1er juillet après avoir été le PDG de la société pendant 13 ans.

P/E : 15.14 En avant P/E : 8,87 Industrie P/E : 17,97
P/S : 1,18 Prix/Livre : 1.19 EV/EBITDA : 7.66
Capitalisation boursière : 211,68 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 48 263 946 Fourchette de 52 semaines : 26,08 $ – 39,7

4. Groupon, Inc. (GRPN) : 1,11

Le directeur Theodore Leonsis a acquis 1 000 000 d’actions de cet opérateur de marché de commerce local en ligne, en payant 0,95 $ par action pour un montant total de 950 000 $. Avec cet achat, M. Leonsis a augmenté sa participation de 61,35 % pour atteindre 2 629 996 actions.

P/E : N/A En avant P/E : 37 Industrie P/E : 46,98
P/S : 0,28 Prix/Livre : 1.59 EV/EBITDA : 2.82
Capitalisation boursière : 629,28 millions de dollars Moyenne. Volume quotidien : 18.140.665 Fourchette de 52 semaines : 0,48 $ – 3,82

5. Morgan Stanley (MS) : 37,97

Le directeur Stephen J. Luczo a acquis 19 000 actions de Morgan Stanley, en payant 38,68 dollars par action pour un montant total de 734 871 dollars. Ces actions ont été achetées indirectement par le biais d’un trust.

P/E : 7,89 Avant-propos P/E : 8,42 Industrie P/E : 14,35
P/S : 1,47 Prix/Livre : 0.83 EV/EBITDA : N/A
Capitalisation boursière : 59,82 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 19 598 915 Fourchette de 52 semaines : 27,2 $ – 57,57

Vous pouvez consulter la liste complète des achats à partir de cette page sur les achats d’initiés.

Ventes d’initiés notables :

1. Tallgrass Energy, LP (TGE) : 22,39

Les actions de ce fournisseur de services de transport de pétrole brut ont été vendues par deux initiés :

  • Le directeur général William R. Moler a vendu 1 403 766 actions pour 26,25 dollars, ce qui a généré 36,85 millions de dollars. Ces actions ont été vendues indirectement par le biais d’un trust.
  • Le vice-président exécutif, avocat général et secrétaire Christopher R. Jones a vendu 103 983 actions pour 26,25 dollars, ce qui a généré 2,73 millions de dollars. Ces actions ont été vendues indirectement par l’intermédiaire d’un trust.

P/E : 15,81 P/E avancé : 111,95 Industrie P/E : N/A
P/S : N/A Prix/Livre : N/A EV/EBITDA : N/A
Capitalisation boursière : 6,31 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 6 203 553 Fourchette de 52 semaines : 10,93 $ – 24,88

2. Uber Technologies, Inc. (UBER) : 29,49

Le directeur Garrett Camp a vendu 510 000 actions d’Uber pour 28,02 dollars, générant 14,29 millions de dollars grâce à cette vente. Ces actions ont été vendues indirectement par Expa-1, LLC.

P/E : N/A En avant P/E : -21,84 Industrie P/E : 37,13
P/S : 3,6 Prix/Livre : 3.57 EV/EBITDA : -5.94
Capitalisation boursière : 50,94 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 39 629 119 Fourchette de 52 semaines : 13,71 $ – 47,08

3. salesforce.com, inc. (CRM) : 153,98

Les actions de cette société d’applications logicielles ont été vendues par 6 initiés :

  • Le président du conseil d’administration et PDG Marc Benioff a vendu 50 000 actions pour 156,64 $, générant 7,83 millions de dollars de cette vente. Ces actions ont été vendues suite à l’exercice d’options immédiatement avant la vente.
  • Le directeur Alan G. Hassenfeld a vendu 20 000 actions pour 160,00 $, générant 3,2 millions de dollars grâce à cette vente.
  • Le président et directeur financier Mark J. Hawkins a vendu 7 127 actions pour 154,00 $, générant 1,09 million de dollars de la vente. Ces actions ont été vendues suite à l’exercice d’options immédiatement avant la vente.
  • Le président et directeur général Bret Steven Taylor a vendu 5 728 actions pour 160,49 $, générant 919 304 $ de la vente.
  • Le président et chef de l’ingénierie, Srinivas Tallapragada, a vendu 800 actions pour 155,25 dollars, ce qui a généré 124 197 dollars.
  • Le directeur John Victor Roos a vendu 119 actions pour 160,00 $, générant 19 040 $ de la vente.

P/E : 1026.53 En avant P/E : 39,69 Industrie P/E : 42,65
P/S : 8.06 Prix/Livre : 4.06 EV/EBITDA : 57.23
Capitalisation boursière : 137,81 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 7 740 360 Fourchette de 52 semaines : 115,29 $ – 195,72

4. Slack Technologies, Inc. (TRAVAIL) : 26,06

Les actions de cette société d’applications logicielles ont été vendues par 4 initiés :

  • Le directeur Andrew Braccia a vendu 413 962 actions pour 29,98 $, générant 12,41 millions de dollars de cette vente. Ces actions ont été vendues indirectement par le biais d’un trust.
  • L’avocat général et secrétaire David Schellhase a vendu 10.000 actions pour 30 dollars, générant 300.000 dollars de la vente.
  • Le chef comptable Brandon Zell a vendu 6 729 actions pour 30 dollars, ce qui a généré 201 870 dollars.
  • Le directeur de la technologie, Cal Henderson, a vendu 3 200 actions pour 30,02 dollars, ce qui a généré 96 060 dollars. Ces actions ont été vendues indirectement par le biais d’un trust.

P/E : N/A En avant P/E : -124.1 Industrie P/E : 42,65
P/S : 23.02 Prix/Livre : 19.55 EV/EBITDA : -27
Capitalisation boursière : 14,51 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 15 506 903 Fourchette de 52 semaines : 15,1 $ – 42

5. La société Boston Beer Company, Inc. (SAM) : 438,92

Les actions de cette entreprise de boissons ont été vendues par deux initiés :

  • Le président James C. Koch a vendu 25 418 actions pour 426,57 dollars, ce qui a généré 10,84 millions de dollars.
  • Le vice-président de la brasserie David L. Grinnell a vendu 947 actions pour 432,50 $, générant 409 578 $ de la vente. Ces actions ont été vendues suite à l’exercice d’options immédiatement avant la vente.

P/E : 50,97 En avant P/E : 33,87 Industrie P/E : 20,52
P/S : 4.02 Prix/Livre : 6.91 EV/EBITDA : 25.27
Capitalisation boursière : 5,35 milliards de dollars Moyenne. Volume quotidien : 175 604 Fourchette de 52 semaines : 290,02 $ – 444,65

Vous pouvez consulter la liste complète des ventes à partir de cette page sur les ventes d’initiés.

Divulgation : Je suis/nous sommes une longue AMLP. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela. Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

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