Les États-Unis sont le premier producteur et exportateur de maïs au monde. L’herbe céréalière annuelle haute est un ingrédient d’une large gamme d’aliments pour l’homme et le bétail. Le maïs est également une source de biocarburant, et les transformateurs utilisent le grain grossier pour fabriquer toute une série de produits chimiques utiles.

Chaque année, les conditions météorologiques dans les plaines fertiles des États-Unis déterminent la voie de moindre résistance pour le prix du maïs et d’autres produits agricoles. En 2012, les conditions de sécheresse aux États-Unis ont fait grimper le prix des contrats à terme du maïs à 8,4375 dollars le boisseau, un sommet historique pour le prix de cette denrée. Au cours des sept dernières années, les récoltes exceptionnelles qui ont satisfait la demande mondiale ont pesé sur le prix du maïs. Ces récoltes ont créé des conditions de surabondance où même le stockage du maïs avec une durée de conservation limitée est devenu un défi pour les producteurs.

Le 20 avril, le prix des contrats à terme de pétrole brut à échéance rapprochée est tombé en territoire négatif pour la première fois depuis que les contrats à terme ont commencé à être négociés dans les années 1980. Nous sommes maintenant dans la saison de plantation 2020 pour le maïs. Les agriculteurs sont confrontés aux prix du maïs les plus bas depuis des années en raison de la spirale déflationniste provoquée par le Coronavirus. Les conditions météorologiques des prochaines semaines et des prochains mois pourraient déterminer si le maïs est confronté au même avenir que celui que nous avons connu pour le pétrole brut la semaine dernière. Le produit ETF Teucrium Corn reproduit l’action des prix de trois des contrats à terme de maïs les plus liquides de la division du Chicago Board of Trade du CME.

La semaine dernière, le prix du maïs est tombé à un niveau qui a créé une formation technique importante qui pourrait déterminer la future voie de moindre résistance pour le grain grossier.

Les contrats à terme du maïs sont sous pression

Les contrats à terme de mai ont roulé jusqu’en juillet alors que le marché commence à passer de la période de plantation à la période de croissance aux États-Unis.

Source : CQG

Le graphique quotidien des contrats à terme du maïs de juillet souligne que le prix des céréales secondaires n’a cessé de baisser tout au long de l’année 2020. Le plus récent creux a été atteint le 21 avril, lorsque le prix a atteint 3,09 dollars le boisseau. Le 27 avril, le prix se négociait à proximité du plus bas, à environ 3,14 dollars. L’indicateur de la dynamique des prix était en dessous du territoire neutre, tout comme l’indice de force relative, au 27 avril. La volatilité historique quotidienne était d’environ 25,5 %, reflétant des fourchettes de négociation quotidiennes plus larges sur le marché du maïs. Le nombre total de positions longues et courtes ouvertes a augmenté depuis la fin mars, lorsqu’il a atteint un minimum d’un peu moins de 1,37 million de contrats. Depuis lors, le prix a baissé par rapport au niveau de 3,55 dollars, et la mesure des intérêts ouverts a augmenté pour atteindre plus de 1,46 million de contrats au 24 avril. La baisse des prix et l’augmentation de l’intérêt en cours ont tendance à être une validation technique d’une tendance baissière sur un marché à terme.

Alors que les marchés de toutes les classes d’actifs ont subi une pression de vente en raison de la spirale déflationniste provoquée par le Coronavirus, les prix du pétrole brut et de l’essence ont fait le plus mal. Un afflux de production et un manque de demande ont pesé sur le secteur pétrolier.

L’énergie est un problème pour le gros grain

Le 20 avril, le prix des contrats à terme de pétrole brut NYMEX à proximité est passé en territoire négatif pour la première fois depuis qu’ils sont négociés sur la bourse.

Source : CQG

Le graphique trimestriel montre l’ampleur de la baisse des prix sur le marché à terme du pétrole. Le 20 avril, le prix est tombé en dessous du plus bas de 1986 à 9,75 $, sous zéro, et à un niveau incroyablement négatif de 40,32 $ le baril. Le prix de l’essence a atteint son niveau le plus bas en mars.

Source : CQG

Le graphique hebdomadaire montre que le prix de gros de l’essence a baissé jusqu’à un minimum de 37,60 cents le gallon pendant la semaine du 23 mars, ce qui était le niveau le plus bas de ce siècle.

30% de la récolte annuelle de maïs est destinée à la production d’éthanol

Le mandat sur l’éthanol aux États-Unis exige qu’un pourcentage de toute l’essence qui alimente les automobiles soit un mélange entre le produit pétrolier et l’éthanol, le biocarburant. Aux États-Unis, le maïs est l’ingrédient principal de la production d’éthanol.

Chaque année, environ 30 % de la récolte annuelle de maïs est acheminée vers les raffineries pour être transformée en biocarburant. Le mandat relatif à l’éthanol remplit trois fonctions. Ces dernières années, l’utilisation de l’éthanol a réduit la dépendance des États-Unis vis-à-vis du pétrole brut du Moyen-Orient. Les écologistes estiment également que le mandat réduit les émissions de carbone. Enfin, la demande massive de maïs chaque année est un moyen pour le gouvernement de soutenir et de subventionner les agriculteurs. En 2012, lorsque les conditions de sécheresse ont fait monter le prix du maïs à plus de 8,40 dollars le boisseau, le prix du pétrole brut se situait entre 80 et 100 dollars le baril, et le prix de l’essence dépassait 3 dollars le gallon en gros.

Incertitude sur la récolte 2020 à cette époque de l’année

Les contrats à terme de l’essence du mois de juin ont clôturé vendredi dernier à 70,01 cents le gallon, alors que les prix étaient supérieurs à 2 dollars l’année dernière à la même époque. Les contrats à terme du maïs à 3,235 $ le 24 avril correspondent au niveau de 3,50 $ de l’année dernière. La baisse de la demande d’essence en 2020 a été destructrice pour la demande de maïs.

En attendant, nous sommes maintenant à l’apogée de l’incertitude sur la récolte 2020. Alors que les agriculteurs plantent des cultures, il n’y a aucune garantie que cette année produira les mêmes niveaux de récolte exceptionnels de 2013 à 2019. C’est le temps qu’il fera dans la ceinture de maïs qui déterminera si le rendement sera suffisant pour satisfaire la demande mondiale après la saison des récoltes à l’automne de cette année.

Par conséquent, le prix du maïs et d’autres produits agricoles sur le marché à terme sera fonction des conditions météorologiques au cours des semaines et des mois à venir. Une saison de croissance sèche et chaude qui crée des pénuries pourrait entraîner une importante appréciation des prix. La volatilité du marché du maïs, due à l’évolution des conditions météorologiques à la fin du printemps et en été, dictera la voie de la moindre résistance pour les prix à terme.

Pendant ce temps, le prix des contrats à terme du maïs à proximité est tombé la semaine dernière à son plus bas niveau depuis 2016.

Une formation à double fond sur le graphique à long terme – Le maïs est le produit de l’ETF

Le maïs ne s’est pas négocié en dessous de 3 dollars par boisseau depuis 2009. Une rupture en dessous de ce niveau constituerait un événement technique important pour le gros grain.

Source : CQG

Le graphique mensuel montre que le plancher du marché à terme du maïs en août 2016 était de 3,01 dollars par boisseau. La semaine dernière, le prix est tombé exactement à ce niveau et est monté un peu plus haut, formant un double creux. Le niveau de 3,01 $ est maintenant une ligne critique dans le sable pour le marché du maïs à la baisse.

D’un point de vue commercial, le solide niveau de soutien créé par le double fond crée une zone en dessous pour travailler un stop sur une position longue sur le maïs. Si la pandémie mondiale continue d’exercer des pressions déflationnistes sur le marché, et si la récolte de 2020 crée une nouvelle surabondance sur le marché, nous pourrions voir des creux pluriannuels dans le domaine des contrats à terme du maïs. En outre, si les silos et les terminaux débordent de céréales secondaires, un prix nul ou inférieur n’est pas exclu dans le courant de l’année, comme nous l’avons vu récemment sur le marché à terme du pétrole brut NYMEX.

La voie la plus directe pour une position à risque sur le maïs passe par les contrats à terme et les options à terme qui se négocient sur la division CBOT du CME. Pour ceux qui recherchent une autre alternative, le Teucrium Corn Fund (CORN) suit les prix de trois des contrats à terme de maïs les plus liquides. Le résumé du fonds et les principaux titres les plus récents du CORN sont présentés ci-dessous :

Source : Yahoo Finance

Le CORN a un actif net de 58,58 millions de dollars, négocie en moyenne 66 120 actions chaque jour et affiche un ratio de dépenses de 1,11 %. Étant donné que le plus grand degré de volatilité des prix a tendance à se situer dans le contrat à terme proche, le maïs a tendance à sous-performer le contrat proche lorsque le prix s’apprécie et à surperformer le contrat à terme de céréales secondaires lorsque le prix baisse.

Source : Barchart

Le graphique de l’ETF montre que le maïs a atteint son prix le plus bas depuis l’introduction du produit en 2010, en avril, lorsqu’il s’est négocié à 11,56 dollars par action. Le 27 avril, le CORN se négociait au niveau de 11,79 $.

Le double creux sur le graphique des contrats à terme du maïs à long terme pourrait conduire à une reprise des prix plus élevés ou servir de porte d’entrée à une panne technique importante. La trajectoire future du prix du grain est entre les mains de Dame Nature. En attendant, une position longue au-dessus du niveau de 3 dollars comporte un risque clairement défini d’un point de vue technique, car nous sommes maintenant dans la période de l’année où l’incertitude sur la météo crée la plus grande volatilité des prix.

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Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : L’auteur a toujours des positions sur les marchés des matières premières en contrats à terme, options, produits ETF/ETN et actions de matières premières. Ces positions longues et courtes ont tendance à changer en cours de journée.


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