Certains abonnés m’ont demandé si j’étais prêt à changer à nouveau d’avis sur Twitter et, comme c’est souvent le cas avec Twitter, c’est tentant. Cela en dit long, étant donné que j’ai vendu à découvert le jour où l’opération Elliot a été annoncée pour la première fois depuis 2015, et parce que ma récente utilisation accrue du lockdown est un rappel constant des opportunités manquées de Twitter…

Qu’est-ce qui est tentant dans les partages sur Twitter ici ?

En bref, la réponse est que l’évaluation relative semble à nouveau bonne.

9 mars th EV/ 2019 REV

24 avril EV/2019 REV

2019 Rev Croissance

Facebook

5.8x

6.8x

28%

Intérêt

6.4x

9x

51%

Twtr

6.5x

4.9x

13%

Snap

8.5x

12.7x

45%

Le 9 mars thQuelques jours seulement après avoir enregistré un podcast expliquant pourquoi Twitter m’éteignait, j’ai court-circuité l’action à environ 34 dollars aux nouvelles de l’affaire Elliot, au milieu de ce qui était alors un marché en chute libre. Ce n’était pas un appel facile, étant donné que j’ai toujours été partial sur le nom depuis plusieurs années. Choisir de jeter l’éponge sur un long terme n’est pas la même chose que de tourner autour et de court-circuiter, mais ce lundi-là, je n’ai tout simplement pas pu résister. Le court-circuit m’a donné l’impression d’être en panne. Twitter, qui pendant des années a eu la grâce salvatrice d’être la valeur sociale relativement sous-évaluée de la publicité en ligne, a maintenant un EV/Sales premium à la fois pour Facebook et Pinterest. Et ils s’engageaient à racheter une grande partie de leurs actions pour calmer certains investisseurs militants qui, compte tenu de mon expérience avec le titre depuis l’échec de l’offre de Salesforce, avaient essentiellement l’impression que la direction reconnaissait sa défaite. (TikTok qui a déferlé sur les célébrités comme Vine aurait facilement pu le faire, Instagram qui a glissé entre les doigts de Twitter pour 500 ml en faisant son truc, Quibi qui a lancé essentiellement une vidéo Twitter+ de contenu de marque, et Pinterest et Snapchat qui exécutent dans leurs niches que vous n’achetez pas annoncent votre premier rachat important à moins que vous ne soyez tout simplement à court d’idées). Grâce au chaos du marché, le commerce a rapidement rapporté 30 %, ce qui a facilité la sortie. C’était il y a six semaines…

Aujourd’hui

Aujourd’hui, Twitter s’échange au plus bas multiple de ventes de véhicules électriques dans l’univers de la publicité en ligne, ce qui est vraiment un revirement relatif fou en si peu de temps. On peut également affirmer que Twitter a bénéficié du virus, car l’utilisation et l’engagement sur la plateforme ont probablement dépassé les performances de ses pairs.

Voici les données d’engagement de RivalIQ pour Facebook, Instagram et Twitter jusqu’au 4 avril. L’engagement de Twitter diminue alors qu’environ la moitié de celui de Facebook/Instagram a diminué en cours de route.

Mais si l’engagement a bien résisté, il faut aussi démontrer que Twitter mérite à nouveau son rabais parce que sa plateforme publicitaire est davantage mise à profit pour des événements en direct qui ont complètement disparu. (Comicon, March Madness, NBA FINALS, et les Jeux Olympiques pour n’en citer que quelques-uns). Il est donc un peu prématuré de s’enthousiasmer pour la montée en flèche des nouvelles, de la politique et de l’engagement financier alors que le principal problème de Twitter est sa lutte persistante pour la monétisation par rapport à la portée perçue dans ces secteurs. Ajoutez ensuite les problèmes liés aux produits d’application mobile (MAP) et le fait que Twitter a eu du mal à attirer des annonceurs en réponse directe, et cette réduction pour les pairs commence à se justifier. Mopub ne se développait pas et Twitter était en train de reconstruire son serveur publicitaire avant que ne survienne la plus grande perturbation de la publicité en ligne depuis la création de l’industrie. Et pour ceux qui ne sont pas branchés sur le secteur, les récents appels aux gains rappellent de façon flagrante que la faiblesse de la réponse directe de Twitter est difficile à ignorer

Voici le management de Snapchat qui discute de l’environnement actuel :

“Nous voyons quelques points positifs chez les annonceurs à réponse directe, en particulier ceux qui proposent des activités ou des produits dont notre communauté peut profiter chez elle. À court terme, nous déplaçons les ressources de vente et nous faisons des investissements en réponse directe pour mieux servir les annonceurs qui essaient d’atteindre notre public pendant cette période.

Nos investissements importants dans la publicité en réponse directe au cours des dernières années, notamment les outils avancés de gestion des enchères et des campagnes, les formats publicitaires conçus spécifiquement pour les applications mobiles et le commerce électronique, ainsi que l’optimisation des performances du backend, nous ont bien positionnés dans cet environnement incertain”.

Et Google a également fait état de cette surperformance en réponse directe à l’appel de leurs gains…

“En mars, les revenus ont commencé à baisser et sont entrés dans le mois avec un pourcentage de baisse de revenus de milieu d’année, bien que l’activité de recherche des utilisateurs ait augmenté, leur intérêt s’est déplacé vers des sujets moins commerciaux. En outre, nos annonceurs ont également réduit leurs dépenses.

Les recettes publicitaires de YouTube ont atteint 4 milliards de dollars, soit une hausse de 33 % par rapport à l’année précédente. La croissance significative des revenus de YouTube a persisté jusqu’à la fin du premier trimestre, avec des trajectoires de performance différentes pour la marque et les éléments de réponse directe. La réponse directe a continué à connaître une croissance substantielle d’une année sur l’autre tout au long du trimestre. La croissance de la publicité de la marque s’est accélérée au cours des deux premiers mois du trimestre, mais a commencé à connaître un vent contraire à la mi-mars. En conséquence, à la fin du mois de mars, la croissance totale des revenus publicitaires de YouTube avait ralenti pour atteindre un taux de croissance à un chiffre en glissement annuel”.

Cette faille de réponse directe dans l’armure publicitaire de Twitter atténue en quelque sorte l’affaire du taureau. Les pairs publicitaires en ligne comme Snapchat peuvent pointer du doigt les millénaires captifs et le fait que les éditeurs de jeux vidéo et les sociétés de médias doivent s’adresser à eux. Pinterest peut parler de la monétisation de la cuisine et de l’amélioration de la maison dans les produits de consommation. TikTok peut parler de pur divertissement et de musiciens ou de célébrités qui s’engagent avec leurs fans d’une manière qui remplace essentiellement les événements en direct. C’est une publicité beaucoup plus convaincante que les dérivés de Twitter de contenu d’actualité/politique sur les virus. Alors pourquoi je dis que l’action est une tentation longue ?

Eh bien, parce que le service vous aspire si bien, et donc le potentiel à long terme qui reste à réaliser est toujours là, à vous chuchoter à l’oreille. En outre, dans ce gonflage de l’ensemble du marché boursier pour éviter la bande d’Armageddon FED, Twitter semble relativement bon marché. En fait, si Uber, sans CTO ni CFO et avec des réservations brutes, est à plat sur l’année, Twitter, avec un chiffre d’affaires inférieur à 5 fois et un EBITDA inférieur à 20 fois, avec un bon coussin de données pour les licences d’affaires, est presque un titre de grande valeur avec de faibles attentes.. Par ailleurs, Twitter possède toujours un élément catalyseur d’événements dont les autres manquent, à savoir les SPORTS. Quelle que soit la forme que prend la reprise du sport professionnel, Twitter est conçu pour connaître un rebondissement unique de la demande des consommateurs. Ainsi, pour les traders junkies, qui de nos jours sont pratiquement tous ceux qui ont une connexion internet sur la planète, l’action Twitter est à l’honneur !

Cependant, pour les investisseurs sensés dont l’horizon de détention va au-delà de l’euphorie induite par la monnaie et qui investissent dans des opérations de camp d’été, de sérieuses questions à long terme demeurent. Il suffit de passer un peu de temps sur Twitter pour se rappeler rapidement pourquoi être long en bourse est une telle torture.

Quelques mauvaises nouvelles

Je vais commencer par ce tweet…

C’est ainsi que Jon Krasinski a lancé sa nouvelle émission à succès sur Youtube Quelques bonnes nouvelles.

Il a ouvert le 1 st épisode de la série avec ces mots :

“Depuis des années, je me demande pourquoi il n’y a pas un journal télévisé entièrement consacré aux bonnes nouvelles. Eh bien, cherchant désespérément ma dose ailleurs, je vous ai tous contactés cette semaine, en vous demandant – non, en vous suppliant – des bonnes nouvelles…..après avoir lu ces réponses et les histoires incroyablement réconfortantes qui les accompagnaient, je me suis dit : “Très bien. Assez, c’est assez, monde. Pourquoi pas nous ? Pourquoi pas maintenant ?

Quelqu’un se souvient-il que Jack Dorsey a demandé à Elon Musk comment réparer Twitter il y a seulement trois mois ?

Le même Elon qui a tweeté ce…

Ok, on ne peut pas nier qu’Elon attire l’attention sur Twitter, mais quelle marque veut être associée à ce type de contenu ?

John Krasinski donne l’impression que c’est si facile. Quelques jours après le lancement de Quelques bonnes nouvelles Krasinski avait une ligne de grandes marques (30+ selon mes sources) qui lui demandait de travailler avec lui. Pourtant, Twitter est aux prises avec des problèmes de santé et de monétisation des contenus, et le type de solution qu’il recherche lui saute littéralement aux yeux. Comme Jon qui a lancé une émission de fin de soirée à la hauteur des meilleurs du business avec quelques crayons, une caméra et son flux Twitter, et pourtant l’émission est hébergée sur Youtube ?

Peut-être que M. Dorsey devrait demander à Jon comment réparer Twitter ou, mieux encore, lui faire prendre la tête du contenu feel good.

Et soyons clairs, les problèmes de Twitter ne s’arrêtent pas là. Quelques jours après la diffusion de Some Good News, son premier épisode, Quibi a lancé…

Quibi

Certains d’entre vous se demandent peut-être ce qu’il faut comparer ici, car Quibi est une plateforme de streaming généralement perçue comme concurrente de Netflix et Amazon, mais pour moi, Quibi est le type d’expérience intéressante que Twitter devrait déjà maîtriser. Il s’agit d’un contenu produit professionnellement en portions de 10 minutes qui est adapté au mobile. Et pour être honnête, il y a des émissions amusantes comme Flipped and Dishmantled que l’on pourrait envisager de travailler pour un produit d’abonnement à Twitter de Cable esque.

Parce qu’en réalité, de nos jours, qu’est-ce que Twitter, à part le câble et les radios, est le cousin le moins rentable ?

Quand je m’arrête et que je pense à tout le contenu que je consomme sur Twitter et qui est lié aux personnes dont j’associe les marques à Twitter, c’est tout simplement remarquable. Que j’écoute Kara Swisher interviewer Adam Grant et Niall Ferguson, le professeur Galloway parler d’éducation, Howard Lindzon interviewer Chris Sacca, QTR discuter avec Carson Block, Josh Brown s’extasier sur les marchés ou regarder Real Vision, le chemin mène toujours à Twitter. La plateforme continue d’être une entreprise de relations publiques gratuite pour les créateurs de contenu qui sont assez intelligents pour l’utiliser pour construire leurs marques et ensuite aller monétiser/générer ailleurs. C’est pourquoi, à ce stade, je me demande pourquoi Twitter ne s’est pas éloigné à la Howard Stern/Siri us pour lancer un service d’abonnement premium avec une douzaine de points d’ancrage locaux dans ses principaux secteurs verticaux.

Les menaces concurrentielles se multiplient

Considérons que le New York Times vient d’annoncer que le podcast de Kara Swisher, récompensé par le prix Recode/Decode, va essentiellement passer à son nouveau produit Opinion Audio. Faites maintenant le calcul du temps que Kara passe sur Twitter et de son engagement avec son public, et ce que cela se traduit en termes d’heures par semaine d’attention podcast sans partage pour les annonceurs potentiels, sans parler d’un produit d’abonnement premium. Il faut ensuite tenir compte du fait que Twitter dispose de plus d’argent que la capitalisation boursière actuelle du NYT. Est-ce que Twitter a au moins pris un risque ici ? Et pourquoi Josh Brown apparait-il encore sur CNBC au lieu d’avoir sa propre émission exclusive sur les marchés financiers de Twitter ? M. Dorsey devrait vraiment penser comme Nike et s’assurer la participation d’un grand nombre de contributeurs à Twitter dans le jeu finance/politique/journalisme. Ou peut-être tenter de s’en prendre à Howard Stern avec son accord de fin d’année ou à certaines personnalités de Fox News, mais faites quelque chose car l’heure tourne.

Le podcasting se développe

De plus, l’arrivée de Kara Swisher au NYT montre à quel point les médias traditionnels prennent au sérieux l’audio, et ils ont une bonne raison pour cela. Leur podcast Le Quotidien est un énorme succès qui génère régulièrement plus de 2 millions de téléchargements et plus d’un million de dollars de recettes par mois. Ils ont aussi récemment acquis Audm, qui est essentiellement l’Audible du contenu journalistique. Mais le New York Times n’est pas le seul à faire cette percée dans le domaine du podcast. Spotify vient de dépenser 200 millions de dollars sur le réseau de podcast Bill Simmons The Ringer. Cela fait suite à d’autres acquisitions de réseaux de podcast Spotify comme Gimlet Media et Parcast ainsi que l’application de création de podcast Anchor. Alors que les outils de ciblage des podcasts améliorent la menace du dollar publicitaire pour Twitter devient très réelle. Spotify compte désormais près de 60 millions d’utilisateurs qui écoutent les plus de 700 000 podcasts disponibles sur sa plateforme. L’utilisation a augmenté de 200 % par an, et ce dans un monde où Sirius XM compte encore des abonnés au format 35ml générant environ 5,6 millions de dollars de revenus annuels. Il y a donc peut-être de meilleures choses à faire pour Twitter que de racheter des actions équivalant à 10 % de leur capitalisation boursière ici.

Est-ce que la direction de Twitter comprend tout cela ?

Il serait incroyablement arrogant de prétendre que la gestion de Twitter ne comprend pas beaucoup de ces choses. Depuis 2017, ils ont signé de nombreux accords de contenu remarquables dans les domaines du sport, de la musique, des jeux, de la finance, de la politique et du divertissement. Mais sans un format de prime à la demande pour consommer ce contenu ou un accent sur les personnalités de Twitter, je pense qu’il est juste à ce stade de se demander si cette stratégie a vraiment fonctionné ?

Ou peut-être que la gestion de Twitter est juste malchanceuse …

Comment expliquer autrement le fait que M. Dorsey était un ange investisseur dans Instagram et que Twitter a offert 500ml à la société en 2012 avant que Zuck ne s’y mette et l’obtienne pour 1bl. Ou que quelques mois plus tard, ils sont allés acheter Vine pour 30 millions de dollars, ce qui a fait monter en flèche le nombre d’utilisateurs de 200 ml, puis s’est rapidement envolé. Ce n’est qu’aujourd’hui que TikTok est devenu le succès de la vidéo sociale de rêve générée par les utilisateurs que Vine aurait dû être ?

Et la malchance en ce qui concerne Twitter ne s’applique pas seulement aux échecs de contenu/acquisition….

Souvenez-vous quand la plateforme allait modifier la réponse en temps réel aux catastrophes?

Il est assez difficile d’ignorer le potentiel inexploité d’endiguement de la crise des services publics mondiaux que devait être Twitter en pleine pandémie mondiale.

Oui, il était une fois un rêve qui était Twitter. On ne pouvait que le murmurer. Tout ce qui était plus qu’un murmure et il disparaissait…

(Cet article a été publié il y a deux semaines à l’intention des abonnés d’Akram’s Razor).

Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s FB. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela. Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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