Tenable (TENB) parie sur la croissance et la rentabilité en augmentant son revenu moyen par client. Cela sera réalisé par la vente croisée de nouvelles offres comme Tenable Lumin et sa solution de sécurité OT (technologie opérationnelle). Lumin est une solution d’analyse de la sécurité qui permet d’évaluer la posture de sécurité d’une entreprise et sa cyber-exposition. Par ailleurs, TENB prévoit une amélioration de la marge d’exploitation cette année, avec pour objectif d’atteindre un flux de trésorerie disponible positif d’ici la fin de l’année. Ces tendances, associées à la suppression de l’évaluation, rendent le titre attrayant. Les spéculateurs de croissance peuvent acquérir une certaine position car Tenable offre la meilleure plateforme de VM de sécurité pour les entreprises afin de continuer à lutter contre les cyber-criminels.

Demande (évaluation : neutre)

Source : Auteur (à partir des données de Seeking Alpha)

“La communauté des hackers continue de croître à un rythme soutenu, ayant presque doublé l’année dernière pour atteindre plus de 600 000 personnes enregistrées”. – HackerOne

Selon HackerOne, le nombre de hackers professionnels dans le monde continue à augmenter chaque année. De plus, les entreprises versent de plus en plus d’argent à des pirates éthiques (chapeaux blancs) pour trouver des failles de sécurité dans leurs applications avant que les chapeaux noirs ne les battent au jeu. Rien ne garantit qu’un hacker ne changera pas de casquette après avoir découvert une vulnérabilité. Il est donc préférable pour les entreprises de garder une longueur d’avance sur les mauvais acteurs potentiels.

Tenable est une plateforme d’évaluation de la vulnérabilité de premier plan. Elle a enregistré une forte croissance de ses revenus ces dernières années grâce à la bonne notation de son produit en Amérique du Nord. La société propose des produits qui jouent sur le thème du travail à distance en aidant les entreprises à évaluer la posture de sécurité de leurs actifs en ligne. La plupart des gains à court terme pourraient être affectés par la tendance générale du marché qui consiste à fournir un accès gratuit aux logiciels à de nouveaux clients (freemium), car les grandes entreprises qui disposent d’une trésorerie importante dans leur bilan déploient leurs bazookas pour s’emparer d’autant de parts de marché qu’elles le peuvent pendant cette période. Les entreprises en croissance n’ont donc que peu de profits à réaliser et n’ont d’autre choix que de suivre cette voie pour développer leur pipeline de ventes.

Entreprises/finances (Notation : Neutre)

Source : Auteur (à partir des données de Seeking Alpha)

Les finances de Tenable ont récemment été affectées par ses acquisitions. Tenable essaie d’étendre ses capacités au marché de la sécurité industrielle. Cela contribuera à accroître la valeur de ses offres, car la croissance des systèmes de contrôle industriel basés sur IP ouvrira davantage de parts de marché aux acteurs de la sécurité de l’OT.

Le produit a été très bien accueilli et a permis d’atteindre les plateformes de nuages les plus élevées. Nessus reste l’un des meilleurs outils d’évaluation de la vulnérabilité sur le marché. Grâce à des fonctionnalités supplémentaires comme l’analyse Lumin, l’incitation à rester sur la plate-forme s’est améliorée (93 % de revenus récurrents).

Source : Tenable

Le bilan de Tenable est largement positif. Son principal problème est sa marge bénéficiaire, qui a été sacrifiée pour gagner des parts de marché. Ce n’est pas un gros problème étant donné la forte demande mondiale de solutions de cybersécurité. De plus, l’entreprise prévoit d’améliorer ses marges et d’augmenter le FCF après que ses acquisitions aient eu un impact sur les marges et le cash-flow opérationnel en 2019.

Macro-concurrents (Notation : Neutre)

Source : Google

Tenable est en tête de tous les concurrents dans l’évaluation par les pairs de l’espace d’évaluation de la vulnérabilité réalisée par Gartner. En outre, en termes de nouveaux intérêts de recherche, les dernières tendances de Google montrent qu’il est en tête de ses concurrents les plus dominants. Contrairement à Qualys (NASDAQ:QLYS), sa force est plus dominante en Amérique du Nord et en Afrique. Cela renforce la capacité de Tenable à développer son pipeline de ventes au cours de cette période.

Investisseurs / Evaluation (Notation : Neutre)

Source : Auteur (à partir des données de Seeking Alpha)

Tenable se négocie en dessous du prix moyen estimé par les analystes à 32 $. The Street a une estimation de croissance des revenus à terme de 23 %. Compte tenu des fortes capacités de son offre et de son fort taux de rendement annuel moyen, Tenable a le potentiel pour continuer à surperformer à court terme. Cependant, l’évaluation est vulnérable à la déception des bénéfices si les revenus sont affectés en raison de la nouvelle tendance freemium adoptée par les plateformes SaaS pour construire leurs pipelines de vente. Alors que les entreprises rentables peuvent facilement s’en sortir, les entreprises non rentables évaluées pour leur facteur de croissance seront affectées négativement.

Source : Auteur (estimation de base en supposant une récupération en forme de V)

Je m’attends à ce que la tendance au procès libre freine les nouveaux contrats à court terme. Je m’attends également à ce que le taux de désaffection des PME soit plus prononcé au premier trimestre.

Source : Auteur :

Risques

Si Tenable ne parvient pas à réaliser des ventes croisées entre Lumin et ses offres d’OT, la croissance prévue pourrait ne pas se concrétiser. De plus, la croissance du BPA sera impactée car le revenu par client n’augmentera pas la marge d’exploitation.

En tant que CISO, je trouverai difficile d’augmenter mes dépenses de sécurité pour un outil qui ne me dit que comment je vais me faire pirater. Je serai plus à l’aise si je reçois un message m’indiquant que ma solution de sécurité peut bloquer toutes les permutations de la menace qu’elle a récemment découverte. Si les RSSI soucieux des coûts pensent de cette manière, il y a une chance que leur budget de sécurité supplémentaire ne soit pas affecté à des plates-formes VM comme Tenable.

Conclusion (surperformance de l’évaluation globale)

Si la valorisation de Tenable semble attrayante, les investisseurs doivent se méfier des retards dans la collecte des recettes et de la lenteur des gains de terrain qui ont un impact sur la dynamique à court terme. Quoi qu’il en soit, sa position de leader en matière de produits est forte et son facteur de croissance important jouera en sa faveur si nous sortons de la récession actuelle plus rapidement que prévu.

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Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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