Cincinnati Financial Corporation (NASDAQ:CINF) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 28 avril 2020 11:00

Entreprises participantes

Dennis McDaniel – Relations avec les investisseurs

Steven Johnston – Président et directeur général

Michael Sewell – Directeur financier

Martin Hollenbeck – Directeur des investissements

Stephen Spray – Directeur des assurances de Cincinnati

Martin Mullen – Directeur des réclamations

Theresa Hoffer – Première vice-présidente de la direction financière des entreprises

Participants à la conférence téléphonique

Mike Zaremski – Crédit Suisse

Ron Bobman – Rendement des capitaux

Mark Dwelle – RBC Marchés des capitaux

Meyer Shields – Keefe Bruyette & Woods

Phil Stefano – Deutsche Bank

Paul Newsome – Piper Sandler

Larry Greenberg – Janney Montgomery Scott

Opérateur

Mesdames et Messieurs, merci de vous tenir prêts et bienvenue à la conférence téléphonique sur les revenus du premier trimestre 2020. Toutes les lignes sont actuellement en mode écoute seulement. Après les remarques de l’orateur, il y aura une séance de questions-réponses. [Operator Instruction] Pour rappel, la conférence d’aujourd’hui est enregistrée.

J’ai maintenant le plaisir de passer la parole à M. Dennis McDaniel, responsable des relations avec les investisseurs de Cincinnati Financials.

Dennis McDaniel

Bonjour, ici Dennis McDaniel de Cincinnati Financial. Merci de vous joindre à nous pour notre conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020. Nous avons connu des gens partout, confrontés à de nombreux défis pendant cette période de turbulences et nous espérons sincèrement que les choses importantes pour vous s’améliorent au fil du temps.

Tard hier, nous avons publié un communiqué de presse sur nos résultats, ainsi que notre paquet financier supplémentaire, comprenant notre portefeuille d’investissement de fin de trimestre. Pour trouver des copies de ces documents, veuillez consulter notre site web pour les investisseurs, cinfin.com/investors. Le chemin le plus court pour accéder à ces informations est le lien vers les résultats trimestriels dans le menu de navigation à l’extrême gauche.

Lors de cet appel, vous entendrez d’abord Steve Johnston, président et directeur général, puis Mike Sewell, directeur financier. Après avoir préparé leurs remarques, les investisseurs participant à l’appel pourront poser des questions.

À ce moment-là, certaines réponses ont peut-être été faites par d’autres personnes présentes dans la salle avec nous, notamment le directeur des investissements, Marty Hollenbeck ; le directeur des assurances de Cincinnati Insurance, Steve Spray ; le directeur des réclamations, Marty Mullen ; et la première vice-présidente de la direction financière de l’entreprise, Theresa Hoffer.

Tout d’abord, veuillez noter que certaines des questions qui seront abordées aujourd’hui sont tournées vers l’avenir. Ces déclarations prospectives comportent certains risques et incertitudes. En ce qui concerne ces risques et incertitudes, nous attirons votre attention sur notre communiqué de presse et sur nos différents dépôts auprès de la SEC. De plus, un rapprochement des mesures non-GAAP a été fourni avec le communiqué de presse. Les données comptables statutaires sont préparées conformément aux règles comptables statutaires et ne sont donc pas rapprochées des GAAP.

Maintenant, je vais passer la parole à Steve.

Steven Johnston

Merci, Dennis. Bonjour et merci de vous joindre à nous aujourd’hui pour en savoir plus sur nos résultats du premier trimestre. Lorsque je réfléchis au dernier trimestre, je me sens reconnaissant. J’applaudis les efforts déployés par notre secteur des soins de santé pour se tenir en première ligne face à la pandémie, en travaillant sans relâche pour nous protéger tous.

Je remercie nos associés pour leur dévouement et leur créativité qui permettent à notre entreprise de continuer à progresser, et j’apprécie de travailler avec les meilleurs agents indépendants du secteur. Cette pandémie a mis en lumière le leadership et le professionnalisme qu’ils apportent à leurs clients, les guidant dans une grande incertitude.

Je suis heureux de faire partie de cette noble industrie. Les tempêtes de printemps n’ont pas faibli face à la pandémie et nous nous sommes tenus prêts à réagir en aidant les assurés à reconstruire ce qui avait été perdu. Je ne suis pas découragé par la récente volatilité que nous avons connue sur le marché boursier, même si cette volatilité a entraîné des revenus totaux négatifs et une perte nette pour nous au cours du premier trimestre.

Depuis 2018, les règles comptables nous obligent à signaler l’augmentation ou la diminution du niveau de la plus-value des actions que nous continuons à détenir dans notre portefeuille par le biais de notre compte de résultat. Mike fournira des réflexions supplémentaires sur cette décision a changé ses remarques.

Le portefeuille d’actions affiche toujours un gain net appréciable par rapport à sa base de coûts, même plus que le total de 2,5 milliards de dollars à la fin du trimestre. Le rendement des dividendes par rapport au coût est de 5,9 % et le portefeuille a un fort potentiel d’appréciation de la valeur à long terme, ce qui explique pourquoi nous pensons qu’une part importante de notre portefeuille d’investissement en actions est supérieure à un portefeuille uniquement obligataire, car nous nous efforçons d’accroître la valeur pour les actionnaires au fil du temps.

Alors que les pertes dues aux catastrophes climatiques ont été à peu près le double d’un premier trimestre typique, nos performances opérationnelles ont par ailleurs été bonnes, et nous continuons à développer avec profit nos activités d’assurance et nos revenus d’investissement.

Nous restons confiants dans notre stratégie centrée sur l’agence, dans notre approche d’investissement ainsi que dans nos capacités à exécuter nos plans. Le résultat d’exploitation non-GAAP a diminué de 20 % ou 35 millions de dollars par rapport au premier trimestre de l’année dernière, reflétant un effet défavorable de 41 millions de dollars dû à l’augmentation des pertes dues aux catastrophes.

Notre ratio combiné de 98,5 % pour les dommages aux biens était supérieur de 5,5 points de pourcentage à celui de l’année précédente. L’augmentation des pertes dues aux catastrophes naturelles a représenté 0,3 point de cette hausse. Le ratio des sinistres de l’année en cours et des frais de gestion des sinistres avant les effets des catastrophes s’est amélioré de 2,1 points de pourcentage.

Dans l’ensemble, l’évolution des réserves sur les années d’accident antérieures est restée favorable à un niveau satisfaisant, mais elle n’a pas été aussi forte qu’au premier trimestre de l’année dernière, qui était le deuxième ratio trimestriel le plus élevé des 16 derniers trimestres.

Les résultats d’exploitation continuent de bénéficier des efforts de diversification des risques par ligne de produits et par zone géographique, ainsi que de la segmentation continue des risques. Nos souscripteurs travaillent avec diligence pour segmenter les opportunités sur une base politique par politique, en conservant des comptes plus rentables et en améliorant la tarification sur les affaires moins rentables. Cela renforce la confiance pour refuser de nouvelles affaires ou des renouvellements lorsque nous déterminons que les marges bénéficiaires sont satisfaisantes.

Des agents d’assurance indépendants exceptionnels représentant la société contribuent également à la performance opérationnelle. Ils travaillent avec nous pour communiquer à leurs clients la valeur de notre service de règlement des sinistres de qualité supérieure et de notre force financière de premier plan dans le secteur. Ils continuent à nous rapporter davantage de revenus de primes, car nous gagnons une part plus importante de leurs affaires.

Nos primes nettes consolidées en assurance dommages ont augmenté de 10 %, y compris les augmentations des prix de renouvellement généralement à des niveaux plus élevés qu’en 2019 et la croissance dans chaque segment d’assurance. Nous continuons à croire que la forte croissance des primes émises pour les nouvelles affaires est saine.

Au total, le rythme des sessions d’agents nous permettant de citer les nouvelles affaires a augmenté au cours du premier trimestre. Cependant, au cours des dernières semaines, nous avons constaté une baisse du nombre de soumissions en raison des effets de la pandémie.

En ce qui concerne les renouvellements dans notre segment d’assurance commerciale, les augmentations de prix moyennes estimées pour le premier trimestre de 2020 se situaient dans la partie supérieure de la fourchette à un chiffre, plus élevées qu’au cours de n’importe quel trimestre de 2019. Comme un grand nombre de nos renouvellements sont traités bien avant la date d’expiration de la police, il est trop tôt pour évaluer les effets de la pandémie sur les primes de renouvellement.

Le ratio combiné des lignes commerciales a augmenté de 11,7 points de pourcentage par rapport au premier trimestre de l’année précédente, les pertes dues aux catastrophes ayant triplé alors que les primes nettes émises ont augmenté de 8 %. Alors que la région de Nashville, Tennessee, a connu une croissance profitable en heures supplémentaires pour nos agents et nous-mêmes, les récentes pertes dues aux tornades ont représenté trois cours du total des pertes dues aux catastrophes commerciales au cours du premier trimestre, soit 7,4 points du ratio combiné des segments.

Notre segment des lignes personnelles a également continué à connaître des hausses de tarifs, notamment le prix moyen par propriétaire qui était plus élevé qu’en 2019. Le ratio combiné pour les lignes personnelles a continué à s’améliorer, le ratio combiné du premier trimestre 2020 étant inférieur à 95 %.

Notre segment de lignes d’excédents et de surplus a augmenté les primes nettes émises de 20 % et a eu un ratio combiné inférieur à 90 %. Environ 90 % de nos primes ENS concernent les risques de dommages et nous nous sommes soigneusement rapprochés des ratios de défense et de limitation des coûts pour ENS et notre ligne d’affaires standard de dommages commerciaux. Chacune d’entre elles a eu une année complète de 2019 avec un ratio de défense et de maîtrise des coûts similaire à celui de 2018.

Le ratio du premier trimestre 2020 était un peu plus bas que celui de l’année dernière pour notre activité commerciale standard. Mais pour les affaires de l’ENS, il a augmenté d’un demi-point. Nous augmentons donc prudemment les réserves du segment ENS pour les dépenses de défense et de maîtrise des coûts, ce qui se traduit par une évolution nette défavorable des réserves au premier trimestre 2020, malgré une sinistralité similaire à celle de l’année précédente.

Cincinnati Re a continué à enregistrer de bons résultats avec un ratio combiné inférieur à 90 % et une croissance des primes nettes souscrites de 25 %. Cincinnati Global a également connu un autre bon trimestre, avec un ratio combiné juste en dessous de 80%. Notre filiale d’assurance vie a de nouveau tiré les primes acquises avec une augmentation de 4 % pour l’assurance vie temporaire. Nous avons déprécié plusieurs barres dans ce portefeuille, principalement pour le secteur de l’énergie, ce qui a entraîné une perte nette, bien que le revenu soit de 9 % sur une base opérationnelle.

Enfin, en ce qui concerne les effets de la pandémie COVID-19 sur la sinistralité future de nos segments d’assurance, nous ne disposons pas encore de suffisamment d’informations pour déterminer des tendances significatives en matière de sinistralité future, si ce n’est que nous avons constaté une réduction des sinistres automobiles personnels déclarés à la suite d’une diminution de la conduite en mars et début avril.

Notre directeur financier, Mike Sewell, va maintenant commenter d’autres domaines importants de nos résultats financiers.

Michael Sewell

Merci Steve et merci à vous tous de vous être joints à nous aujourd’hui. Certains qui examinent nos résultats peuvent être surpris par notre perte nette et nos revenus totaux négatifs. La déclaration de revenus totaux négatifs est assez inhabituelle, mais elle est possible depuis 2018, lorsque de nouvelles règles comptables du FASB ont exigé que les changements de la juste valeur des titres de participation soient déclarés dans le compte de résultat, ce qui a entraîné une variabilité inutile.

La juste valeur des titres de participation que nous continuons à détenir au 31 mars a diminué au cours du premier trimestre de 1,6 milliard de dollars avant impôts, ce qui a compensé les revenus des primes et des revenus d’investissement, qui ont augmenté respectivement de 9 % et de 5 % par rapport à l’année précédente.

Après impôts, la diminution du portefeuille d’actions a eu un effet négatif sur les revenus de près de 1,3 milliard de dollars et a compensé la totalité des revenus générés par nos activités. Il est intéressant de comparer cela avec le premier trimestre de l’année dernière, où un marché boursier fort a fait augmenter le revenu net de 550 millions de dollars, comme au quatrième trimestre de l’année dernière, avec un effet positif de 428 millions de dollars.

Une telle volatilité des revenus et du revenu net ne semble pas donner une image claire aux investisseurs qui essaient de comprendre le fonctionnement des opérations d’assurance. Les variations de la juste valeur des titres de participation encore détenus sont mieux présentées et les autres revenus globaux sont conformes aux titres à échéance fixe, où ils affectent encore la valeur comptable et où les investisseurs peuvent le voir plus clairement. Il est à espérer que le FASB réexaminera cette question dans un avenir proche.

Passons à des sujets plus habituels. Les revenus des investissements continuent de croître de 5 % au premier trimestre 2020, dont 15 % pour les revenus des dividendes. Les achats nets d’actions au cours du trimestre se sont élevés à 125 millions de dollars. Les revenus d’intérêts de notre portefeuille d’obligations ont augmenté de 1 % par rapport au même trimestre de l’année précédente.

Le rendement moyen avant impôt a été de 4,04 %, soit une baisse de 11 points de base par rapport au premier trimestre de l’année dernière. Bien que nous continuions à investir dans des obligations, nous avons enregistré des ventes nettes de 6 millions de dollars au premier trimestre, car de nombreuses obligations que nous avons achetées vers la fin du trimestre n’avaient pas encore été réglées au 31 marsst.

Comme nous l’avons indiqué dans notre rapport 10-Q, le rendement moyen avant impôt pour le total des obligations imposables et exonérées d’impôt à l’achat a été inférieur d’environ 74 points de base à celui de la même période en 2019, ce qui a accentué la pression sur les revenus d’intérêts.

Les changements de valorisation des portefeuilles d’investissement pour le premier trimestre 2020 ont été défavorables à la fois pour nos portefeuilles d’obligations et d’actions. La diminution nette globale a été d’un peu plus de 2 milliards de dollars avant effets fiscaux, dont 324 millions de dollars pour notre portefeuille d’obligations.

Nous avons terminé le trimestre avec une plus-value nette de près de 2,8 milliards de dollars, dont 2,5 milliards de dollars dans notre portefeuille d’actions. Les flux de trésorerie ont continué à contribuer à la croissance des revenus d’investissement. Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation a généré 167 millions de dollars pour les trois premiers mois de 2020, bien qu’il ait diminué de 17 % par rapport à l’année précédente.

L’équilibre entre les investissements stratégiques dans nos activités et les initiatives de maîtrise des dépenses reste une priorité. Au premier trimestre 2020, le ratio des frais de gestion et de souscription des biens immobiliers était supérieur de 0,9 point de pourcentage à celui du premier trimestre de l’année dernière. La majeure partie de cette augmentation est due à la hausse des dépenses liées aux employés et des taxes sur les primes, ainsi qu’au plein effet de Cincinnati Global.

En ce qui concerne les réserves pour pertes, nous visons une approche cohérente en ciblant les montants nets et la moitié supérieure de la fourchette estimée sur une base actuarielle des réserves pour pertes et charges nettes. Au cours du premier trimestre de 2020, nous avons enregistré un montant satisfaisant de biens, avec une évolution favorable nette des années d’accident antérieures.

L’évolution favorable des réserves pour le trimestre profite à notre ratio combiné de 2,4 points de pourcentage. Chaque trimestre, nous prenons en compte de nouvelles informations telles que les pertes payées et les pertes finales estimées par année d’accident et par branche d’activité. Ce trimestre, la plupart des estimations révisées concernaient les branches les plus courtes de notre segment des particuliers.

Au cours du premier trimestre de l’année dernière, les lignes de queue plus longues dans notre segment de ligne commerciale ont subi davantage de révisions. À mesure que nous obtiendrons davantage de données au cours de l’année, nous actualiserons les estimations en fonction des besoins. Sur la base de toutes les lignes par année d’accident, l’évolution des réserves nettes comprend 91 % pour l’année d’accident 2019 et 9 % pour 2018 et les années d’accident précédentes.

Ensuite, je ferai des commentaires sur la gestion du capital. Nous pensons que notre solidité financière reste excellente et que nous disposons d’une grande flexibilité financière. Notre ratio dette/capital total reste relativement faible. La juste valeur de notre portefeuille d’obligations a dépassé de 25 % les réserves d’assurance de fin de trimestre, tandis que la baisse du marché des actions au cours du mois de mars a entraîné la diminution de 23 % depuis la fin de l’année des liquidités et des titres négociables de la société mère, le 31 marsst Le solde était de plus de 2,5 milliards de dollars.

Les agences de notation évaluent notre solidité financière à un niveau très élevé, Fitch Ratings a récemment revu notre position, compte tenu de leurs convictions concernant l’impact de la pandémie sur le secteur de l’assurance et depuis la notation financière et une firme au début de ce mois.

Le rachat d’actions pour aider à compenser les subventions et la rémunération incitative continue d’être l’un de nos objectifs de gestion du capital. Au cours du premier trimestre, nous avons racheté un total de 2,5 millions d’actions à un prix moyen par action de 102,62 dollars.

Je terminerai mes remarques préparées sur la mode typique. un résumé des contributions du premier trimestre à la valeur comptable par action. Elles représentent les principaux moteurs de notre ratio de création de valeur. La souscription de l’assurance dommages a augmenté la valeur comptable de 0,12 $, les opérations d’assurance vie ont ajouté 0,08 $, les revenus d’investissement autres que l’assurance vie sont réduits par les éléments non liés à l’assurance ; la valeur comptable par action a diminué de 0,05 $.

Les gains et pertes nets d’investissement pour le portefeuille de titres à revenu fixe ont diminué la valeur comptable par action de 1,96 $, les gains et pertes nets d’investissement pour le portefeuille d’actions ont diminué la valeur comptable de 8,12 $, et nous avons déclaré 0,60 $ par action en dividendes aux actionnaires. L’effet net a été une diminution de la valeur comptable de 10,53 $ au cours du premier trimestre, pour atteindre 50,2 $ par action.

Et maintenant, je vais redonner la parole à Steve.

Steven Johnston

Merci Mike. Il y a un autre point sur l’incertitude de l’expérience de perte future que je veux souligner. Et nous avons entendu des investisseurs poser des questions connexes lors d’autres appels. Pratiquement toutes nos polices d’assurance de biens commerciaux ne prévoient pas de couverture pour les sinistres d’interruption d’activité, sauf s’il y a des dommages physiques directs ou des pertes de biens, car le virus ne produit pas de dommages physiques directs ou de pertes de biens ; il n’existe aucune couverture pour ce risque, ce qui rend l’exclusion inutile.

Pour cette raison, la plupart des polices d’assurance de biens commerciaux que nous souscrivons dans les États où nous sommes actifs ne contiennent pas d’exclusion spécifique pour la COVID-19. Bien que nous évaluions chaque sinistre en fonction des faits et des circonstances spécifiques, nos polices d’assurance de biens commerciaux ne couvrent pas les sinistres liés aux pertes d’exploitation, sauf en cas de dommages physiques directs ou de perte de biens.

Tout au long de notre [70-year] (Ph) histoire, nous avons traversé de nombreuses tempêtes et nous avons la technologie, l’expertise en matière de gestion des risques et la force financière pour surmonter celle-ci. Nous avons les meilleurs éléments du secteur.

Ensemble, nous prendrons soin de notre famille de Cincinnati, en protégeant la santé de nos associés, de nos agents et de nos assurés et en nous imposant comme une organisation dotée de nouveaux atouts pour nous faire avancer.

Pour rappel, avec Mike et moi aujourd’hui, nous sommes Steve Spray, Marty Mullen, Marty Hollenbeck, Theresa Hopper et Ken Stecher. Veuillez ouvrir l’appel à questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator instructions] Notre première question provient de la ligne de Mike Zaremski avec le Crédit Suisse.

Mike Zaremski

Bonjour, messieurs.

Steven Johnston

Bonjour Mike.

Mike Zaremski

La première question est un peu plus loin sur l’interruption des activités. Je suppose que les investisseurs en bourse semblent adopter le langage que vous nous avez proposé à propos de vos polices. La plupart d’entre eux n’ont pas d’exclusion de virus spécifique. Je pense que tout le monde comprend que les polices doivent être – sont déclenchées par des dommages matériels et que COVID ne constitue pas un dommage matériel. Mais si j’interprète correctement ce langage, la plupart de vos polices ne comportent pas d’exclusion de virus. Vos clients déposent-ils des réclamations pour interruption d’activité, en essayant de déclarer que les polices n’ont pas l’exclusion du virus, y a-t-il en fait plus de risques de litiges potentiels pour cette raison ?

Steven Johnston

Mike, je pense que comme toutes les autres compagnies d’assurance, nous nous attendons à recevoir notre juste part des demandes d’indemnisation COVID-19. Je pense que c’est tout à fait naturel. Mais nous nous sentons forts dans notre position grâce à la formulation de notre couverture.

Mike Zaremski

D’accord. Compris. Passage à la phase de rachat d’actions. Et j’ai peut-être manqué cela dans les remarques préparées, continuez-vous à racheter des actions au deuxième trimestre ou faites-vous une sorte de pause étant donné l’environnement commercial plus incertain pour tous dans l’industrie ?

Michael Sewell

Oui, c’est Mike. Donc, et nous ne le ferons probablement pas et nous n’achèterons pas pour le reste de l’année. Nous avons toujours dit, ou j’ai toujours dit, Steve a toujours dit que nous avions une philosophie de maintien, de rachat. Et c’est ce que nous avons fait jusqu’à présent cette année.

Donc, même si, c’est un peu plus que ce que nous avons racheté ici au premier trimestre, deux millions et demi d’actions. Si vous regardez les heures supplémentaires, nous avons épuisé un million d’actions qui est en quelque sorte vraiment nécessaire et je regardais en arrière.

L’entretien que nous avons effectué cette année nous a en fait permis de retrouver le même niveau d’actions qu’il y a dix ans environ. Nous avons donc réalisé ce que nous avons fait et je ne vois probablement pas d’autres rachats pour le reste de l’année dans le cadre de notre programme de maintenance.

Mike Zaremski

D’accord. Compris. Et une dernière, si je peux me permettre, pour revenir sur cette interruption. Étant donné que vous avez déclaré que certaines demandes d’indemnisation sont en cours et que vous ne vous attendez pas à les payer, ainsi que tous les acteurs du secteur, d’autres de vos pairs constatent également que l’on tente de faire valoir ces demandes. Faut-il donc au moins s’attendre à ce qu’une provision soit constituée plus tard dans l’année pour tenir compte de certains types de coûts d’ajustement ou de frais de justice potentiels, ou devons-nous simplement supposer qu’il s’agit d’un événement matériel anonyme à court terme ?

Steven Johnston

Je pense que nous sommes toujours au milieu de cette tempête, et je pense qu’au fur et à mesure que d’autres faits et circonstances seront connus au cours du deuxième et du troisième trimestre, nous fournirons ces informations au matériel étendu.

Mike Zaremski

D’accord. Et juste, peut-être enfin, si vous êtes en mesure de répondre à cette question. Existe-t-il une règle empirique générale concernant le pourcentage de polices d’assurance de biens qui comportent un avenant de perte d’exploitation ? Si vous pouvez répondre à cette question. Merci.

Steven Johnston

Oui. C’est à peu près la moitié, Mike.

Stephen Spray

Mike, voici Steve Spray et Steve a raison. C’est dans la moitié de nos politiques que l’assuré augmente sa limite. Notre formulaire standard de propriété, comme beaucoup d’autres, comprend une sous-limite automatique pour les revenus d’entreprise de 25 000.

Mike Zaremski

Je vous remercie.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Ron Bobman avec Capital Returns.

RonBobman

Salut, merci beaucoup. Salut, Steve. Salut l’équipe. J’avais une question sur le traité de réassurance des chats de propriété. Qu’est-ce que la tour de 800 millions de dollars, quels sont les salaires couverts par ce traité ?

Steven Johnston

Eh bien, je dirais qu’il n’y a pas d’exclusion de virus là-dedans.

Ron Bobman

Je suis désolé, je veux juste comprendre. Elle couvre donc tous les salaires ?

Steven Johnston

C’est généralement un bien, c’est une police d’assurance contre les risques de catastrophe immobilière. Et ils suivent nos fortunes et nous aurions une exclusion de virus là-dedans.

Ron Bobman

Mais quelles sont les implications de la clause relative aux heures de travail sur ce traité et si la pandémie et les pertes qu’elle entraîne seraient considérées comme un événement unique ou des événements multiples ou quelque part entre les deux ?

Steven Johnston

Oui, cela serait déterminé. Si jamais nous en arrivons là, la clause des heures pour nous est de 120 heures, mais nous espérons que nous ne serons pas dans cette situation.

Ron Bobman

D’accord. Et avez-vous des idées ou des projets pour modifier la formulation des politiques sur le sujet du BI ?

Steven Johnston

Je ne le pense pas pour l’instant, mais c’est quelque chose qui est encore une fois le deuxième trimestre, le troisième trimestre évolue ici. Nous allons garder un œil sur les choses et nous nous sentons forts dans notre formulation. Nous pensons qu’une exclusion de ces politiques ne serait que des ceintures et des bretelles. Et nous estimons que ces polices exigent des dommages physiques ou des pertes de biens.

Ron Bobman

D’accord. Merci beaucoup. Bonne chance avec ça.

Steven Johnston

D’accord. Merci.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de la réplique de Mark Dwelle avec RBC.

Mark Dwelle

Bonjour. Je voulais tout d’abord donner suite à un commentaire que Steve Spray a fait il y a une minute ou deux au sujet des sous-limites liées aux approbations du BI. Pourriez-vous répéter cette remarque ?

Stephen Spray

Bien sûr. Mark. Voici Steve Sprite. Nos polices d’assurance de biens commerciaux standard incluent automatiquement une sous-limite de 25 000 $ de revenus d’entreprise. Et bien sûr, comme pour beaucoup d’autres couvertures, les assurés peuvent choisir d’augmenter cette limite en fonction de leur exposition.

Il n’est donc pas rare que les polices d’assurance de biens immobiliers incluent automatiquement une sous-limite pour les revenus d’entreprise dans l’ensemble du secteur, et il se trouve que la nôtre est de 25 000. Mais là encore, même pour ces 25 000, il faut que les dommages ou pertes physiques directs soient prévus dans l’accord d’assurance pour que la couverture s’applique.

Mark Dwelle

Donc, pour être sûr de bien suivre le flux d’informations, vous aviez dit au départ qu’environ 50 % des polices typiques ont un avenant BI et que, dans ces limites, la sous-limite qui commence à 25 000, et ensuite, dans la mesure où quelqu’un l’a acheté, il serait à n’importe quel niveau qu’il a choisi de payer une prime supplémentaire pour obtenir une limite plus élevée.

Stephen Spray

C’est exact.

Mark Dwelle

J’ai compris. Ok, c’est utile. En changeant un peu de vitesse, au cours du trimestre, il y a eu une pression continue sur les relais de pression de réserve de la voiture commerciale, il y a eu aussi une première fois depuis un certain temps, un peu ou un deuxième trimestre d’affilée ; plutôt une pression sur les réserves dans le segment ENS. Pouvez-vous nous parler un peu de ce que nous observons et de la façon dont les réserves s’équilibrent ?

Steven Johnston

Oui. Nous nous sentons évidemment bien dans notre position de réserve dans l’ensemble. Nous avons évolué favorablement depuis 30 ans maintenant et nous regardons chaque ligne telle qu’elle se présente d’elle-même. Nous faisons de notre mieux pour faire notre meilleure estimation.

Nous pensons qu’il était approprié de faire ce que nous avons fait avec l’automobile commerciale, étant donné la façon dont elle a été utilisée au cours des dernières années, étant donné ce que nous avons vu avec certaines des tendances payantes.

Pour ce qui est de l’ENS, nous nous sentons encore une fois forts en ce qui concerne notre meilleure estimation dans ce domaine. Nous avons examiné ce qui se passait dans le domaine de la défense et de la maîtrise des coûts, et nous l’avons fait en regardant de près la norme et l’ENS.

Pour la norme, nous avons demandé des mouvements favorables et payé des pertes pour les lignes excédentaires et en surplus. Nous avons vu ces pertes augmenter d’environ un demi pour cent. Nous avons donc jugé approprié de prendre des mesures prudentes dans ce domaine, mais nous sommes satisfaits de la meilleure estimation que nous avons obtenue.

Mark Dwelle

À quoi ressemblent les augmentations de tarifs dans chacun de ces segments, l’automobile commerciale et l’ENS en général ?

Steven Johnston

Oui. Pour l’automobile commerciale, nous avons atteint la moyenne à un chiffre au cours du dernier trimestre. Je pense qu’avec l’ENS, de la manière dont je décrirais cela, il s’agit plutôt d’un nombre d’heures supplémentaires à un chiffre, mais nous avons augmenté ce trimestre après trimestre, mois après mois, depuis des années maintenant. Il s’agit simplement d’une belle régularité, qui suit, voire dépasse les tendances inflationnistes et produit d’excellents ratios combinés sur de longues périodes. C’est une approche très régulière.

Mark Dwelle

D’accord. Et puis, je sais que vous passez beaucoup de temps dans les bureaux de vente et avec le personnel de souscription sur le terrain et tout le reste, pouvez-vous juste nous donner une idée de vos clients et de ce qu’ils font, comment ils changent de politique, votre propre impression, juste anecdotique, du nombre de personnes ou de la proportion qui ont du mal à payer et ainsi de suite. J’essaie simplement de les présenter comme une mosaïque de ce que vous voyez sur le terrain parmi votre clientèle de petits et moyens marchés.

Stephen Spray

Oui, bien sûr. C’est écrit sur le tableau, Mark. Et nous sommes extrêmement flexibles, comme vous pouvez vous y attendre avec nos assurés. Ainsi, beaucoup de nos polices d’assurance responsabilité civile sont basées sur les salaires et les ventes. Nous travaillons avec nos clients pour réduire ces risques ici, aux examens de mi-session, afin de réduire leur prime.

Ils nous contactent pour nous faire part de leurs inquiétudes quant à leur capacité de paiement. Nous avons instauré, nous mettons en place un moratoire sur les annulations pour non-paiement de prime jusqu’au 31 mai ou plus tard, si un État le mandate.

L’essentiel, c’est que nous voulons aider nos assurés et nos agents à traverser cette épreuve et tout ce que nous pouvons faire pour les aider. Je dirais qu’il est probablement encore un peu trop tôt pour comprendre ou avoir une image complète du recouvrement des primes sur le long terme. Jusqu’à présent, les choses se sont bien passées.

Mark Dwelle

La plupart de vos souscriptions ne concernent pas vraiment des domaines qui auraient été particulièrement touchés par l’épidémie de virus elle-même. Je veux dire, comment poser au mieux la question. Mais voyez-vous des différences régionales ? Ou est-ce que ce que vous observez est généralement le fait de toute la base ?

Stephen Spray

Vous voulez dire, en ce qui concerne les collections ?

Mark Dwelle

Collections, pressions exercées pour changer d’activité ou de politique, etc. Je suppose que j’essaie de sortir comme si vous voyiez une variation régionale notable ou exceptionnelle ?

Stephen Spray

Oui, je pense que la base est assez large. Nous ne sommes pas aussi loin du côté commercialisé qui serait le plus touché ici. Nous sommes plus récents dans le nord-est, qui serait certainement plus touché par le COVID. Mais je dirais qu’en ce qui concerne les recouvrements et les particuliers qui veulent mettre des crédits de mise hors service sur leur flotte ou réduire leurs risques sur leur responsabilité en matière de salaires et de ventes. Je dirais que c’est à peu près tout le monde.

Mark Dwelle

D’accord. Merci pour toutes les réponses et bonne chance pour l’avenir. Merci.

Stephen Spray

Bien sûr, merci.

Steven Johnston

Je vous remercie.

Opérateur

La prochaine question viendra de la ligne Meyer Shields avec KBW.

Boucliers Meyer

Super, merci. Bonjour. Mike. Je pense que dans vos commentaires, vous avez mentionné que la conduite automobile personnelle était en baisse et que c’est donc une fréquence propre. Pouvez-vous nous donner une idée de ce qui se passe avec les voitures commerciales ?

Stephen Spray

Oui, c’est Steve Spray. Je dirais que nous constatons une légère diminution de la fréquence dans les voitures commerciales, mais il est encore trop tôt pour le dire. Nous devrons probablement vous en faire part ultérieurement. C’est quelque chose que nous surveillons de près.

Je pense que l’automobile commerciale et l’automobile personnelle sont des pommes et des oranges ici, car de nombreuses entreprises sont encore en activité. Je pense que tout le monde sait que près de 40 % de notre prime de garantie générale est versée à des entrepreneurs. Le secteur de la construction, qui a jusqu’à présent fait l’objet d’une forte demande, a pu se poursuivre pour l’essentiel dans tout le pays. Ces véhicules sont donc toujours en activité.

Nous aidons également nos assurés dans de nombreux restaurants ou autres commerces de détail qui ont opté pour une livraison pour aider leur communauté. Et nous étendons la moyenne. Cela nous expose davantage, mais nous pensons que c’est la bonne chose à faire. Ainsi, notre exposition augmente sur les véhicules commerciaux non propriétaires, du point de vue de la livraison, ce que nous n’avions pas prévu au début de la période d’assurance.

Boucliers Meyer

Ok, non, c’est parfaitement logique. Pouvez-vous nous donner une sorte de perspective historique à long terme sur l’influence de la baisse du chômage sur l’indemnisation des travailleurs fréquemment ?

Steven Johnston

Oui, il y a plusieurs façons de voir ce Meyer. En particulier, au sortir de la crise financière, on pourrait penser qu’avant de licencier quelqu’un, il se blesse. Et il pourrait y avoir une augmentation de la fréquence. En contrepartie, les employeurs pourraient déterminer quels employés ils gardent, mais ils ont tendance à garder les plus expérimentés, qui seraient plus sûrs.

Je pense qu’une autre considération serait ce que nous constatons avec l’assurance chômage et certaines des augmentations des paiements de l’assurance chômage, je pense qu’il y aurait là aussi un effet atténuant. Je pense donc qu’il est trop tôt pour se prononcer, mais en ce qui concerne la perspective à long terme, ce sont là certaines des considérations que nous examinerons.

Boucliers Meyer

D’accord. Merci beaucoup.

Steven Johnston

Je vous remercie.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de la ligne de Phil Stefano avec la Deutsche Bank.

Phil Stefano

Oui, merci. Bonjour. Je voulais vous parler du volume des primes et de la façon dont on a l’impression d’avoir reçu un message de la part d’un pair, à savoir que nous allons recevoir un choc à court terme et des primes souscrites et que le deuxième et le troisième trimestre pourraient subir des pressions. J’espérais juste que vous pourriez en parler d’après ce que vous voyez. Je ne sais pas dans quelle mesure la distribution est un peu plus dépendante des contacts en face à face avec les agents, au point que le refuge sur place peut durer plus longtemps que certains ne l’espèrent. Que pensez-vous de la trajectoire des affaires, je veux dire, la rétention est susceptible d’augmenter, mais les nouvelles affaires aussi, peut-être qualitativement, vous pouvez juste nous aider à réfléchir à l’orientation que cela pourrait prendre.

Steven Johnston

Oui, je pense que pour le long terme Phil, notre modèle fonctionne extrêmement bien. Comme Steve Spray aime à le dire, il est conçu pour une situation comme celle-ci et je lui laisse maintenant la possibilité de s’exprimer, mais je pense que nous allons tout naturellement voir les soumissions diminuer au fur et à mesure que l’économie sera dans l’état où elle se trouve.

Ce que nous constatons cependant, c’est qu’à mesure que la tarte se rétrécit, il semble que nous ayons une plus grande part de la tarte. Et je pense qu’à mesure que nous nous en sortons, tout le travail que nous faisons avec notre modèle de confrontation des agences, avec les grandes relations, nos gens sur le terrain, chaque discipline, le travail dans les communautés, avec les agences, etc. Je pense que nous aurons une plus grande part du gâteau au fur et à mesure que la tarte grandira. Donc, je pense que pour la longue liste, nous sommes en bonne forme.

J’invite Steve à ajouter quelque chose s’il le souhaite.

Stephen Spray

Je pense que c’est parfait. J’ai passé dix ans sur le terrain, Phil et moi disons que si une compagnie est construite pour cela, c’est bien la Cincinnati Insurance Company. Le fait d’avoir aussi peu d’agences que nous, d’avoir cette franchise limitée, je pense que cela nous aide.

Nous avons moins de relations à gérer. Nous avons des relations profondes avec chacun d’entre eux. Notre stratégie sur le terrain consiste à amener l’entreprise dans les communautés où se trouvent nos agents et nos assurés. 1 900 de nos 5 200 associés travaillent depuis leur domicile dans les communautés où se trouvent nos agents, et ce depuis 1950.

Ainsi, cela nous permet d’établir des relations profondes au sein de la communauté, capables de gérer les demandes d’indemnisation, tout comme nous gérons littéralement les demandes d’indemnisation liées à la tempête alors que nous sommes assis ici et que nous parlons aujourd’hui, en tenant simplement cette promesse.

Je suis donc d’accord avec Steve. Je pense que, la soumission compte, bien qu’ils aient plongé, ils se sont aussi aplatis dans ce plongeon. Notre taux de réussite a un peu augmenté et je pense, comme Steve l’a dit, que notre chance d’obtenir une plus grosse part du gâteau, grâce à ces relations plus profondes et au fait que nous sommes sur place avec nos agents, est essentielle.

Phil Stefano

Compris. Je vous remercie. Et pour revenir à la conversation sur l’indemnisation des travailleurs juste une minute, je veux dire que c’est une ligne qui a clairement une pression sur les prix. Nous avons constaté un ralentissement de l’évolution favorable, compte tenu de certains changements réglementaires qui se produisent peut-être dans le domaine de l’indemnisation des travailleurs et de la possibilité d’une augmentation du coût des pertes. A-t-on l’impression que l’impact de COVID pourrait modifier la trajectoire de cette branche d’activité ?

Steven Johnston

Oui, je pense que c’est le cas. Je pense que nous sommes dans une position assez favorable, les cotisations des travailleurs ne représentant qu’environ 5 % de nos primes. Notre plus grand État, l’Ohio, est un fonds d’État monopolistique. Nous n’avons pas vraiment de caisse d’assurance maladie pour les travailleurs de Californie. Elle est très petite. Et nous avons fait preuve de discipline, je pense que nous avons vu les prix baisser.

Nous n’avons pas fait de folies avec les commissions. Nous avons fait de notre mieux, comme je l’ai mentionné dans les commentaires d’ouverture, pour vraiment segmenter le livre, nous assurer que nous obtenons des tarifs pour ceux qui en ont besoin et que nous conservons ceux qui ont le plus grand potentiel de profit. Et je pense que je m’attendais à ce qu’il y ait un certain raffermissement étant donné les points que vous avez soulevés à mesure que nous avançons.

Phil Stefano

J’ai compris. Ok. Et le dernier, je vais demander. Et je ne sais pas trop comment demander. Donc je m’excuse si ça devient gênant. Mais il semble que la messagerie est notre politique principale n’a pas d’exclusion explicite des virus. Mais ce n’est pas un sujet d’inquiétude. Ce n’est pas notable, mais notre programme de réassurance n’a pas d’exclusion de virus. Et c’est quelque chose de remarquable. Comme je suppose que dans la mesure où je voulais me faire l’avocat du diable, cela pourrait être le contraire. Pouvez-vous m’aider à comprendre cela.

Steven Johnston

Oui. Et je suis très heureux que vous en ayez parlé. Parce que je pense que je pensais peut-être que quand quelqu’un zaguait. Et quand je parlais d’un programme de réassurance, je parlais de ce que nous voyons à nos réassureurs, pas de ce que nous supposerions. Ce que nous verrions pour notre réassureur. Donc, en gros, ils suivent notre destin, c’est-à-dire que nous nous alignons sur les dispositions de notre politique avec la réassurance que nous avons semée.

Phil Stefano

Bon, d’une manière ou d’une autre, la politique primaire va donc de pair. Il en va de même pour la réassurance.

Steven Johnston

Oui.

Phil Stefano

Compris. Ok, c’est logique. Merci, monsieur.

Steven Johnston

Oui, je vous remercie.

Opérateur

La prochaine question sera posée par Paul Newsome avec Piper Sandler.

Paul Newsome

Bonjour à tous. Je voulais vous demander un peu plus sur ce qui pourrait se passer avec les rétentions et les ventes. D’après d’autres conférences téléphoniques, j’ai l’impression qu’au cours des deux dernières semaines de mars, et peut-être en avril, les agents en général ne vendent pas beaucoup. Et ils ne tirent pas non plus d’affaires des autres transporteurs. Je pense donc qu’il y a une présomption selon laquelle nous verrons les rétentions augmenter et les nouvelles ventes diminuer. Est-ce que c’est ce que vous voyez à la marge ou non ?

Stephen Spray

Paul. Je pense que c’est très raide. Et je pense qu’il est probablement encore un peu tôt. Mais je pense que votre point de vue est aussi celui que nous entendons sur le marché. Je peux vous dire, cependant, que nous sommes toujours actifs en essayant de souscrire de nouvelles affaires lorsque d’autres compagnies ne sont peut-être pas en mesure de répondre aux besoins de l’agent de l’assuré ou que nous pensons pouvoir souscrire ce risque sur une base ajustée au risque et faire de la marge.

Mais je pense que votre sens général est juste et que nous devrons faire attention à l’avenir. Mais c’est aussi le genre de réactions que nous recevons de la part des agents. C’est juste que la nouvelle activité a un peu ralenti, mais les rétentions sont vraiment solides.

Paul Newsome

En dehors des – options, et je suis curieux de savoir si vous constatez ou prévoyez une augmentation des demandes d’indemnisation dans des domaines comme votre responsabilité et si vous savez, et cetera move je veux dire, je pense, des poursuites pour les maisons de retraite et les hôpitaux et les médecins et les usines qui devaient suffisamment protéger leurs travailleurs. Avez-vous l’impression que cela se produit peut-être ou qu’il est tout simplement trop tôt ?

Steven Johnston

Je pense qu’il est trop tôt. Je pense que nous vivons une période sans précédent, et je pense qu’au cours des prochains trimestres, une partie de ce que nous voyons maintenant se jouera ici. Ce n’est pas vraiment ce que nous voyons.

Stephen Spray

Paul, voici Steve Spray. Je voudrais juste revenir à ce dont Steve parlait tout à l’heure sur l’indemnisation des travailleurs, c’est-à-dire que nous n’avons que 5 % de nos cotisations. De plus, nous n’avons pas un grand nombre de comptes ou de politiques dans les municipalités ou les hôpitaux où nous inscrivons les indemnités pour accident du travail ou dans le petit registre des établissements de santé qualifiés que nous avons. Il serait rare que nous inscrivions les indemnités d’accident du travail. Je pense donc que l’exposition aux premiers intervenants sera également minimale pour nous.

Paul Newsome

Super. Merci. J’apprécie.

Steven Johnston

Merci Paul.

Opérateur

[Operator Instructions]. La prochaine question viendra de la réplique de Larry Greenberg de Janney Montgomery.

Larry Greenberg

Bonjour.

Steven Johnston

Bonjour Larry.

Larry Greenberg

Nous ne sommes pas en Caroline du Sud, mais c’est normal.

Steven Johnston

Nous n’en sommes pas encore là.

Larry Greenberg

Oui, je pense donc que la déclaration sur l’interruption des activités était que la plupart de vos politiques de marché standard ne comportent pas d’exclusion de virus. Je suis juste curieux de savoir où vos polices comportent une exclusion de virus.

Stephen Spray

Oui. Larry, Steve Spray. Ce serait typiquement dans les États où nous sommes inactifs et où nous avons déposé une demande ISO directe. Nous n’avons donc pas d’agents sur le terrain. Nous n’avons pas d’associés là-bas. Donc, dans les États où nous souscrivons une couverture secondaire en dehors de notre État actif, c’est-à-dire les États inactifs où nous avons déposé une demande d’ISO, nous avons des -.

Larry Greenberg

J’ai compris.

Steven Johnston

Et aussi sur notre compagnie de lignes excédentaires et de surplus sur CSU, ils ont cela ainsi que les classeurs que nous sortons de la Lloyds.

Larry Greenberg

Ok, super. Merci. Et puis, juste une question de comptabilité, comment allez-vous traiter les crédits de prime au maintien à domicile à venir, s’il s’agit d’une compensation de prime ou si vous allez la comptabiliser dans la ligne des pertes ?

Michael Sewell

Oui, c’est Mike Sewell. Il sera dans la ligne des dépenses à partir de maintenant. Nous comprenons qu’un groupe, la NAIC et d’autres puissent se pencher sur cette question, mais à partir de maintenant, ce sera une dépense.

Larry Greenberg

Super. Merci beaucoup.

Steven Johnston

Merci, Larry.

Opérateur

La prochaine question viendra de la ligne de Mike Zaremski avec le Crédit Suisse.

Mike Zaremski

Merci de m’avoir réintégré. Juste un suivi sur la réassurance. Pouvez-vous nous rappeler dans quelle mesure, pour une raison quelconque, certaines polices d’interruption d’activité ou simplement les sinistres de la COVID ont dû être payés. Comment pouvons-nous penser à la manière dont le programme de réassurance commencerait succinctement dans ces paiements ?

Steven Johnston

Oui. Notre programme lui consacre 100 millions de dollars, c’est pourquoi nous sommes convaincus que nous n’y arriverons pas. Mais il est bon de savoir, s’il y a une action législative ou quelque chose qui n’a pas encore été testé, que nous avons le programme et que nous nous trouvons dans des situations heureuses.

Mike Zaremski

D’accord, parfait. C’est tout ce que j’ai. Merci, messieurs.

Steven Johnston

Merci, Mike.

Opérateur

Aucune autre question audio n’est diffusée. Nous revenons aux remarques finales.

Steven Johnston

D’accord, merci beaucoup, Nicole. Et merci à vous tous de vous être joints à nous aujourd’hui. Nous espérons que certains d’entre vous se joindront à nous pour notre toute première réunion virtuelle des actionnaires le samedi 2 maind à 9h30. Est.

Alors que nous avons l’intention de reprendre la réunion en personne jusqu’en 2021. Nous avons estimé que le déplacement de la réunion en ligne était le meilleur moyen d’assurer la sécurité des actionnaires et des associés pendant la pandémie. Veuillez consulter le site www.cincin.com pour savoir comment vous inscrire à la réunion. Si vous ne pouvez pas vous rendre à la réunion, nous nous réjouissons de vous parler à nouveau lors de notre appel du deuxième trimestre. Merci beaucoup à tous et passez une bonne journée.

Opérateur

Ceci conclut la conférence téléphonique d’aujourd’hui. Nous vous remercions de votre participation. Et vous demandons de bien vouloir déconnecter vos lignes.


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