NorthWestern Corporation (NYSE:NWE) Conférence téléphonique sur les revenus du 1er trimestre 2020 23 avril 2020 15h30

Entreprises participantes

Travis Meyer – IR & Corporate Finance

Robert Rowe – Président et directeur général

Brian Bird – Directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Ryan Greenwald – Banque d’Amérique Merrill Lynch

Shar Pourreza – Partenaires du Guggenheim

Michael Weinstein – Crédit Suisse AG

Chris Ellinghaus – Siebert Williams

Brian Russo – Sidoti & Company

Paul Patterson – Glenrock Associates

Jonathan Reeder – Wells Fargo Securities

Eric Peterson – Gestion du millénaire

Opérateur

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique et à la diffusion sur le web des résultats financiers de la NorthWestern Corporation. L’événement d’aujourd’hui est enregistré et je voudrais maintenant passer la parole à Travis Meyer, responsable des relations avec les investisseurs de NorthWestern. Je vous en prie, allez-y.

Travis Meyer

Merci, Anne. Bonjour, et merci de vous joindre à la conférence téléphonique et à la webdiffusion des résultats financiers de la NorthWestern Corporation pour le trimestre se terminant le 31 mars 2020. Les résultats de NorthWestern ont été publiés, et le communiqué est disponible sur notre site web à l’adresse suivante : northwesternenergy.com. Nous avons également publié ce matin notre pré-commercialisation 10-Q.

Aujourd’hui, nous avons à nos côtés Bob Rowe, président et directeur général, Brian Bird, directeur financier, et d’autres membres de l’équipe de direction, qui nous accompagneront pour répondre à vos questions, si nécessaire. Avant que je ne reprenne l’appel, cependant, pour que nous puissions commencer, veuillez noter que le communiqué de presse de la société, cette présentation, les commentaires des présentateurs et les réponses à votre question peuvent contenir des déclarations prospectives et des informations financières non conformes aux GAAP. Je vous rappellerai donc les termes de notre “sphère de sécurité”.

Au cours de cette présentation, il y aura des déclarations prospectives au sens des dispositions du Safe Harbor act du Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Les déclarations prospectives portent souvent sur nos prévisions de performances commerciales et financières futures et contiennent des termes tels que “s’attendre à”, “anticiper”, “avoir l’intention”, “planifier”, “croire”, “chercher” ou “vouloir”. Les informations contenues dans cette présentation sont basées sur nos attentes actuelles. Nos performances commerciales et financières futures réelles peuvent différer matériellement et négativement de nos attentes exprimées dans toute déclaration prévisionnelle. Nous ne nous engageons pas à réviser ou à mettre à jour publiquement nos déclarations prévisionnelles ou cette présentation pour quelque raison que ce soit. Bien que nos attentes et nos convictions soient basées sur des hypothèses raisonnables, les résultats réels peuvent différer sensiblement. Les facteurs qui peuvent affecter nos résultats sont énumérés dans certains de nos communiqués de presse et divulgués dans les formulaires 10-K et 10-Q de la société, ainsi que dans d’autres documents publics déposés auprès de la SEC. La présentation d’aujourd’hui contient également des mesures financières non-GAAP, veuillez vous référer aux définitions et aux rapprochements de ces mesures qui sont inclus dans nos documents diffusés sur le web.

Après notre présentation, nous ouvrirons les lignes téléphoniques pour permettre à ceux qui sont connectés à la téléconférence de poser des questions. La retransmission archivée de l’émission d’aujourd’hui sera disponible pendant un an à partir de 18 heures, heure de l’Est, et peut être consultée sur notre site web, à nouveau sur northwesternenergy.com, sous le lien Notre entreprise, relations avec les investisseurs, présentations et émission sur le web.

Sur ce, je le remettrai à Bob Rowe, notre PDG.

Robert Rowe

Merci, Travis, et merci à tous de vous être joints à nous cet après-midi. Je vais évoquer quelques événements importants, et juste quelques commentaires sur notre réponse à COVID, puis je laisserai à Brain le soin d’entrer dans le détail des résultats financiers.

Premièrement, le revenu net du trimestre a diminué de 22,1 millions de dollars, soit 30 % par rapport à la même période l’année dernière. Le BPA dilué a diminué de 0,44 $ ou 31 % par rapport à la même période. Après ajustement pour tenir compte des conditions météorologiques, le BPA ajusté non-GAAP a diminué de 0,17 $ ou 14 % par rapport à l’année dernière. La Commission a déclaré un dividende trimestriel de 0,60 $ par action payable le 30 juin aux actionnaires inscrits au 15 juin.

En raison des effets prévus des perturbations liées à la COVID-19 sur notre territoire, combinés aux résultats du premier trimestre inférieurs à nos attentes, nous abaissons les prévisions du BPA 2020, qui étaient de 3,45 à 3,60 dollars par action, nous les ramenons à 3,30 à 3,45 dollars. Ainsi, l’ancien plancher devient effectivement le plafond. Malgré ce revers à court terme, nos perspectives commerciales à long terme restent solides. Nous avons pu régler rapidement tout problème de liquidité grâce à la COVID. Nous poursuivons nos programmes d’investissement sans changement, et nous n’avons pas modifié notre objectif de 6 à 9 % de TSR.

Quelques faits marquants dans une situation comme celle-ci, c’est un véritable test de la force sous-jacente de notre entreprise. À la page 4, nous mettons en lumière certains éléments de notre histoire. Beaucoup d’entre vous savent que je voudrais simplement parler de trois choses : nous avons maintenu un dossier de sécurité exceptionnel avant et pendant la période COVID, nous avons atteint les plus hauts niveaux de satisfaction des clients et de qualité de service grâce à nos mesures et nous continuerons à exécuter notre plan d’investissement pour l’année. En ce qui concerne notre réponse à COVID-19, nous avons, comme beaucoup d’entreprises, des plans de continuité des activités. Nous disposons d’une structure d’action en cas de crise. Nous nous entraînons, nous nous entraînons, nous planifions, nous nous préparons. COVID-19 est différent et il affecte l’ensemble de notre territoire de service, en fait la planète entière, et pas seulement un endroit de notre système. Donc la portée, c’est différent en termes de durée évidemment, et c’est différent en termes de complexité.

Nos plans, même si, pas nécessairement pour une situation identique, ont été efficaces. Nous avons commencé à surveiller la situation dès le début. Nous avons officiellement activé l’équipe d’action de crise le 11 mars. Cette structure a continué à évoluer selon les besoins et a été très efficace. Quelques mesures de base que nous avons prises, tout d’abord, tous ceux qui peuvent travailler à distance, travaillent à distance. Cela a permis de libérer de l’espace dans nos installations pour les personnes qui doivent être sur place à distance sociale. Nous avons mis en place nos centres de contrôle de transmission électrique et de transmission de gaz de secours, et tous nos employés sur le terrain travaillent dans des modules, en prêtant attention à la chaîne d’approvisionnement, aux créances douteuses, à tous les paramètres auxquels on peut s’attendre.

Le travail est en train de se faire. Du point de vue du client, le seul changement a vraiment porté sur le service qui implique une interaction directe en personne avec un client. Donc, les lampes témoins, des choses comme ça. Nous communiquons à l’extérieur sur ce que font nos collaborateurs, sur la nécessité de maintenir la distance et de leur faire signe. Nous n’avons eu aucun incident entraînant une perte de temps pendant cette période, et en croisant les doigts, jusqu’à présent, aucun de nos employés n’a contracté le virus. Nous avons subi plusieurs tests et nous prenons évidemment toutes les précautions nécessaires. C’est donc une bonne nouvelle.

Une autre chose que je voudrais souligner à titre d’exemple est que, même si nos représentants du service clientèle travaillent maintenant pour la plupart à domicile, le niveau de service que nous avons pu maintenir ici est vraiment, vraiment excellent. J’espère que vous voudrez parler davantage de COVID au cours de la discussion.

Je laisse donc à Brian le soin de faire le point sur notre situation financière. Brian ?

Brian Bird

Merci, Bob. À la page 6 du résumé des résultats financiers, comme Bob l’a souligné, notre revenu net de 50,7 millions de dollars, est en baisse de 22,1 millions de dollars, soit de 30 %. Pour le premier trimestre, c’est certainement un trimestre décevant. À un niveau élevé, lorsque vous regardez la marge brute en baisse de 24,5 millions de dollars et que vous comparez ce revenu avant impôts à environ 25,5 millions de dollars. La marge du trimestre a été très décevante en glissement annuel. En fait, l’amélioration des dépenses d’exploitation a été effectivement compensée par une légère augmentation des autres dépenses, et donc net-net, c’était la marge dans son ensemble.

Passons à la marge de la diapositive 7, qui a de nouveau baissé de 24,5 millions de dollars d’une année sur l’autre. Et encore une fois, 15 millions de dollars pour l’électricité et 9 millions de dollars pour le gaz. Mais la baisse réelle de la marge brute dans son ensemble, associée aux volumes, a été de 8,7 millions de dollars pour l’électricité et de 8,4 millions de dollars pour le gaz. Je vais mentionner ici si la variation d’une année sur l’autre, c’était 18 millions de dollars associés à la météo, donc évidemment c’est une grande partie de ces deux postes. L’autre grand contributeur à la variation de 22,2 millions de dollars de la marge brute et à l’impact sur le revenu net sont d’autres éléments divers non récurrents, qui sont principalement des éléments associés à des ajustements de suivi. Nous avons eu des ajustements favorables en 2019 et défavorables en 2020 pour ce poste particulier. Mais ces trois éléments, les volumes d’électricité, les volumes de gaz et les éléments non récurrents, constituent la variation substantielle.

Nous avons vu les revenus d’Oasis augmenter, principalement en raison de la fermeture des unités 1 et 2 de Colstrip, et la production de gaz continue de baisser, mais cela a été compensé par notre augmentation des tarifs en termes d’impact sur les tarifs de détail dans le Montana. Nous avons également des éléments qui ont un impact sur la marge brute et qui sont compensés ailleurs dans le revenu net, soit une baisse totale de 2,3 millions de dollars pour un total de 24,5 millions de dollars de baisse totale de la marge brute.

Passons maintenant à la page 8 de la météo, comme vous pouvez le voir en haut de la page, nettement plus chaude. De toute évidence, dans notre plus grande juridiction, il fait 23 % plus chaud contre 19 % et même 5 % plus chaud par rapport à nos moyennes historiques. Si vous voyez ces cartes en bas de la page, nous pouvons voir qu’en 2019, il fait extrêmement froid en février et mars, et que nous avons en fait été un peu plus chauds en février de cette année. C’est donc un changement assez important d’une année sur l’autre. Et ce premier trimestre chaud a contribué à un préjudice d’environ 4 millions de dollars de marge brute avant impôt par rapport à la normale et à un préjudice de 18 millions de dollars avant impôt par rapport au premier trimestre de 2019.

En ce qui concerne les frais de fonctionnement, les dépenses de fonctionnement ont diminué de 2,7 millions de dollars. Parmi celles qui ont effectivement un impact sur les autres activités, nous avons eu des augmentations des coûts de production, nous avons eu des coûts de demande de propositions, mais aussi des coûts plus élevés, certaines de nos installations d’exploitation, d’autres dépenses diverses. Il y a donc eu un léger changement de 1,8 million de dollars. Nous avons également eu des changements dans les autres activités et les frais généraux qui sont compensés ailleurs dans le revenu net. C’est une diminution de 3,9 millions de dollars pour une diminution nette de 2,1 millions de dollars des frais de fonctionnement, généraux et administratifs. Nous avons également constaté une légère baisse des impôts fonciers et une légère diminution de l’amortissement, de l’épuisement pour le trimestre.

Si je passe au résultat net d’exploitation – le résultat d’exploitation lui-même a baissé de 21,8 millions de dollars, les frais d’intérêt de 22 % ont légèrement augmenté en raison de l’augmentation des emprunts. L’augmentation des autres dépenses de 3,1 millions de dollars est principalement due aux compensations dont je viens de parler dans la rubrique “Autres activités”, et qui nous ont ramenés à un résultat avant impôt, dont j’ai parlé plus tôt, en baisse de 25,5 millions de dollars. L’avantage que nous avons constaté au niveau des impôts sur le revenu – excusez-moi, la diminution de 3,4 millions de dollars des impôts sur le revenu ou de l’avantage est principalement due à la baisse du revenu avant impôt, partiellement compensée par la diminution de l’amortissement des EDIT et d’autres éléments de transit.

Et en parlant des éléments de l’impôt sur le revenu à la page 11 et d’un rapprochement, vous pouvez voir notre revenu calculé au taux légal, en baisse de 5,3 millions de dollars qui, compensé par l’EDIT que j’ai mentionné, les éléments de transit en bas, nous amène à la baisse de 3,4 millions de dollars des charges d’impôt sur le revenu. Et même pour le trimestre, bien que nous ayons eu une diminution des impôts sur le revenu, il y a une chose que je dois souligner, c’est que nous avons eu un mauvais premier trimestre et que, en pourcentage de notre total avant impôt pour l’année, nous allons en fait comptabiliser des crédits d’impôt moins élevés au cours du trimestre. Et donc, cet avantage aurait été beaucoup plus important si, en fait, nous avions eu une proportion similaire de notre revenu total avant impôt ce trimestre par rapport à 2019, en ayant bien sûr un trimestre très fort et en ayant une proportion plus élevée du total. Nous nous attendons donc à obtenir de meilleurs résultats fiscaux du point de vue du crédit au cours des prochains trimestres.

Enfin, du point de vue de la NOL, nous prévoyons qu’ils seront disponibles en 2021 et que d’autres crédits d’impôt sur les bénéfices et sur la production seront disponibles en 2023 pour réduire les impôts en espèces. Et enfin, notre taux d’imposition effectif devrait atteindre 10 % d’ici 2023. En ce qui concerne le bilan, il n’y a pas grand-chose à signaler. Un peu de changement, [indiscernible] L’encaisse est associée à la COVID au cours du trimestre, mais le ratio de la dette par rapport au plafond s’est légèrement amélioré au cours du dernier trimestre.

Passons maintenant à la trésorerie, page 13. Nous avons constaté une amélioration de 47 millions de dollars de la trésorerie, pensez-y vraiment, trois choses que nous avons mieux perçues de notre tracker en ce qui concerne les coûts d’approvisionnement. Au cours de ce premier trimestre par rapport à l’année dernière 2019, nous accordons des crédits TCJA à nos clients. Et enfin, ces deux avantages ont été compensés par la baisse du revenu net pour le trimestre.

En ce qui concerne les bénéfices non-GAAP ajustés, mais nous avons entendu parler du premier trimestre de 2019 et de 2020, les seuls ajustements qui ont eu un impact sur le revenu net ont été les conditions météorologiques. Je commence en bas, sur le côté gauche de la page, vous voyez le BPA dilué de 1 $ en rajoutant 0,06 $ pour arriver à 1,06 $, alors que l’extrême droite en bas de la page, 1,44 $, réduit de 0,21 $ pour arriver à 1,23 $ en cas de conditions météorologiques favorables. Ces 1,06 $ contre 1,23 $ représentent un préjudice de 0,17 $, soit une baisse de près de 14 %. Si l’on considère à la fois les conditions météorologiques défavorables en haut de la page des recettes de ce trimestre, et les conditions météorologiques favorables en 2019, comme je l’ai mentionné précédemment, on constate une variation de 18 millions de dollars en glissement annuel.

Enfin, en parcourant le compte de résultat lui-même, je constate que la marge brute a diminué de 6,5 millions de dollars après ajustement des conditions météorologiques. Et donc, de ce point de vue, les éléments non récurrents représentent une grande partie de ce montant. La deuxième chose que je voudrais souligner, c’est que les dépenses d’exploitation, bien qu’elles soient stables, ont légèrement augmenté sur une base ajustée, les frais d’intérêt, en légère hausse, ce qui se traduit par un préjudice avant impôts de 7,5 millions de dollars sur une base annuelle.

Et enfin, la raison dont j’ai parlé au sujet du rapprochement fiscal, un peu des modifications de l’impôt sur le revenu ici, montre en fait que nous avons une situation défavorable d’une année sur l’autre, sur un ajustement non conforme aux GAAP, et nous pouvons voir, si vous regardez à l’extrême droite et la ligne de l’impôt sur le revenu, qu’il y a une charge fiscale. Mais lorsque vous faites marche arrière en raison de conditions météorologiques favorables, vous vous retrouvez dans une situation fiscale favorable sur la base d’un ajustement non conforme aux GAAP19 pour l’impôt sur le revenu, à l’inverse de ce qui s’est passé ici. Ce trimestre, nous avons eu un impôt sur le revenu favorable, puis compensé dans une certaine mesure par l’ajustement pour les conditions météorologiques défavorables, et l’impôt sur le revenu net est devenu un écart négatif de 1,1 million de dollars par rapport à l’année précédente. Le total est à nouveau négatif de 8,6 millions de dollars en termes de revenu net, si l’on compare les chiffres non conformes aux PCGR d’une année sur l’autre.

Passons à la diapositive 15, très rapidement sur la liquidité dans le but d’éviter l’incertitude de COVID, nous voulions augmenter notre seuil minimum de liquidité normal de 100 millions de dollars, jusqu’à 200 millions de dollars, et la meilleure façon de le faire était de conclure un prêt à terme de 364 jours, nous avons pu le faire. Nous avons aussi récemment fixé le prix des obligations de première hypothèque à 115 millions de dollars. Nous avons accéléré cette offre, qui devrait se faire plus tard dans l’année, ici même, au début de l’année. Ces fonds arriveront en mai, et nous nous sentons donc très bien du point de vue des liquidités.

Du point de vue des capitaux propres, nous avons récemment mentionné que nous prévoyons de procéder à des émissions d’actions soit fin 2020, soit début 2021, comme nous le faisons aujourd’hui, car nous prévoyons que les émissions d’actions se poursuivront jusqu’au début 2021 à ce moment-là. À l’avenir, le bénéfice dilué par action. Bob a souligné plus tôt que nous avons réduit notre fourchette de 3,45 à 3,60 $ à 3,30 à 3,45 $. Les principales mesures de cette fourchette étaient bien sûr associées à COVID et à un premier trimestre médiocre.

En ce qui concerne COVID, pour ne citer que la façon dont nous avons exposé notre processus de réflexion, nous nous attendions à un deuxième trimestre très difficile, avec évidemment des fermetures d’entreprises et une distanciation sociale en place, un deuxième trimestre très difficile, une détente significative au troisième trimestre et une reprise presque complète au quatrième trimestre. Nous avons également ajusté notre taux d’imposition, qui est passé d’un taux négatif de 2 % à un taux positif de 3 %, à un taux négatif de 5 % à 0 %. Et enfin, comme l’a souligné Bob, la poursuite des investissements. Je pense à un rendement total à long terme de 6 à 9 %, TSR, si vous voulez, mentionné plus tôt dans les appels précédents. Comme nous continuons à investir plus de 400 millions de dollars, nous pensons nous situer au milieu de cette fourchette. Si vous pensez à 2019, c’est votre base pour l’avenir. Nous voyons toujours 6 à 9 % comme notre fourchette de rendement total à long terme pour les actionnaires.

Passons maintenant à la diapositive 17, en espérant qu’il s’agit d’une bonne représentation des changements apportés aux orientations. Nous voulons évidemment répondre aux questions des investisseurs, d’autant plus que nous avons réduit les indications ici. La différence dans les colonnes du milieu entre les orientations initiales et nos orientations révisées est de 0,15 $, comme vous pouvez le voir. Je voulais vous donner un aperçu des changements, qui ont manifestement été très difficiles au premier trimestre. Vous voyez un impact négatif de 0,09 $ du point de vue de la marge brute et une charge d’impôt sur le revenu de 0,06 $, et c’est pourquoi il a fallu beaucoup de temps pour parcourir cela avec vous plus tôt, afin que vous puissiez voir ce poste. Sur ces 0,06 $, je m’attends à ce que tout cela soit inversé du point de vue du calendrier. Et je m’attends à ce qu’une partie de ces 0,09 $ soit aussi une question de timing.

Pensez donc au premier trimestre, qui est d’environ 0,17 $, comme on peut le voir ici. Mais avec les changements de calendrier, je m’attends à voir, de notre changement de 0,15 $, la moitié est vraiment associée au premier trimestre et l’autre moitié est vraiment associée aux effets COVID pour les trois derniers trimestres de l’année. Et en parlant de ces changements, vous pouvez voir les fourchettes ici.

En ce qui concerne la marge brute, on peut supposer qu’elle est essentiellement stable, de moins 0,03 $ à 0,03 $ positif, et évidemment COVID est là, mais nous avons aussi un calendrier et une croissance prévus. Prévoyez donc que le point médian de cette marge brute soit plat, bien sûr. Nous augmentons nos dépenses, excusez-moi, notre contrôle des dépenses au cours de l’année en raison de COVID et nous constatons une réduction des dépenses, vous pouvez imaginer ces éléments et j’en parlerai dans un instant, des choses que nous ne faisons pas d’un point de vue commercial.

Et enfin, le calendrier associé à la fiscalité. Ce sont là les plus grands changements. Si vous regardez à l’extrême droite, nous expliquons les changements à un niveau très élevé. Et vous pouvez voir qu’une réduction de 0,27 $ de la marge est un changement assez important. Mais si vous pouvez voir comment nous avons récupéré 0,27 $, si vous soustrayez 0,08 $ de récupération supplémentaire d’autres frais généraux et administratifs, si vous soustrayez 0,02 $ d’amélioration de l’amortissement et si vous soustrayez encore 0,02 $ d’amélioration nette des impôts sur le revenu, vous obtenez un changement de 0,15 $ dans l’ensemble de vos prévisions. J’espère donc que cela vous sera utile. Je suis sûr qu’il y aura d’autres questions. La dernière chose que je dirais sur cette page est que les contrôles de coûts que nous avons mis en place – 0,15 $ est vraiment associé – que les orientations sont en partie dues au premier trimestre, le reste étant dû à COVID jusqu’en 2020, pour le reste de l’année 2020.

Passons à l’ensemble des attentes en matière de marge. En bas de page, nous mentionnons les prévisions de marge brute actualisées pour les deuxième à quatrième trimestres. Nous essayons d’expliquer sous une forme plus granulaire ce que j’ai exposé à un niveau élevé sur la page d’orientation initiale. Nous prévoyons une baisse de trois à deux plus trois pour cette période. L’une des choses que nous voudrions souligner, c’est que l’impact de COVID sur nos prévisions doit être compensé par la plupart, sinon la totalité, de notre croissance organique prévue en 2020. En haut à gauche, nous avons en quelque sorte notre règle des 80-20 du point de vue du comptage des clients. Je pense que les clients résidentiels représentent 80 % de notre activité électrique et gazière, ce qui est vrai. Mais du point de vue des revenus, cela change. Vous pouvez voir dans la partie supérieure du graphique, juste à droite des clients, que du point de vue des revenus, les clients résidentiels représentent un peu moins de 50 % de notre activité électrique, et le gaz, un peu plus. Donc, sur une base combinée, pensez à la contribution du résidentiel et du commercial à hauteur de 50-50. Et vous pouvez constater que l’impact de l’industrie est très faible du côté électrique et presque nul du côté du gaz. Il faut donc considérer cela comme un précurseur, juste pour mieux comprendre le secteur.

En haut à droite se trouve notre concept global de ce que nous avions – l’impact que nous pensions avoir sur les charges. Et c’est une prévision. COVID est très difficile à comprendre. Mais en discutant avec nos responsables de l’approvisionnement énergétique et en réfléchissant à la manière dont cela se passerait, nous avons prévu un impact sur notre activité selon un rapport de 3 pour 1 d’un point de vue volumétrique. Ainsi, les comptes commerciaux diminueraient à un taux de 3,3, soit trois fois moins que notre augmentation de un dans le secteur résidentiel. En substance, pour le deuxième trimestre, nous prévoyons une baisse d’environ 12 % pour le secteur commercial et une hausse de 4 % pour le secteur résidentiel, et vous pouvez voir que ce ratio reste assez solide au cours des troisième et quatrième trimestres, et vous pouvez voir la reprise substantielle. Je dois souligner à nouveau à un niveau élevé que le deuxième trimestre est celui qui contribue le moins au revenu net. Mais en toute justice, les premier et deuxième trimestres combinés représentent environ 50 % de notre contribution. Ainsi, un premier trimestre difficile et un deuxième trimestre difficile seront difficiles à surmonter au cours des deux derniers trimestres de l’année. Mais avec le contrôle des dépenses et la reprise attendue au troisième et au quatrième trimestre, nous prévoyons de compenser une partie du premier trimestre dont nous avons parlé plus tôt.

Un peu plus de détails granulaires, tant pour l’électricité que pour le gaz, sont présentés ci-dessous, à l’extrême droite. Nous montrons l’estimation de 2020 du COVID par rapport au pré-COVID. Vous pouvez y voir l’impact sur les secteurs résidentiel et commercial, et la même chose du côté du gaz. Nous voulions vous donner beaucoup d’informations. Nous voulions montrer qu’il y a beaucoup de rigueur dans notre processus de réflexion ici. Je pense que tout le monde sait que personne n’a de boule de cristal quant à la façon dont cela se passe, mais nous voulions travailler très dur pour donner aux investisseurs un aperçu de la façon dont nous pensons à ce sujet. Je pense que la solution la plus simple aurait été de laisser tomber les conseils. Nous pensions que la meilleure chose à faire était d’essayer de réfléchir à l’impact que cela aurait sur nos activités et d’en tirer des résultats.

La dernière chose que je dirais sur cette page, concernant le découplage, c’est qu’il n’a d’abord et avant tout qu’un impact sur notre activité exclusive de Montana Electric, et d’ailleurs, il n’est même pas en vigueur avant juillet de cette année. Et donc, en raison de la reprise que nous attendons au troisième et au quatrième trimestre, nous ne nous attendions pas à ce que le découplage ait un impact trop important sur les changements ici dans leur ensemble. Enfin, je rappelle aux habitants du Montana que le découplage est principalement associé à nos clients résidentiels. En fait, moins de 10 % de nos clients commerciaux vont le faire – nous allons voir un bénéfice du découplage du côté commercial. L’impact est beaucoup plus important sur le côté résidentiel de nos activités.

Passons à la diapositive 19, COVID, du point de vue des dépenses, que nous notons en bas. Nous prévoyons une amélioration du BPA de 0,20 et 0,23 $ par rapport à l’année précédente sur une base non GAAP. Cela inclut 0,09 $ de contrôle des coûts supplémentaires par rapport à nos prévisions initiales de bénéfices. Et d’ailleurs, cela suppose un recouvrement réglementaire, une augmentation des créances douteuses dans nos juridictions. Et sur ce point – et je dirais que c’est environ 0,05 $ de notre processus de réflexion ici. Et pourquoi nous attendrions-nous à un recouvrement réglementaire de l’augmentation des créances douteuses ? Nous avons eu des discussions avec nos deux plus grandes juridictions, le Montana et le Dakota du Sud. Nous travaillons également avec les autres services publics de ces juridictions pour effectuer des dépôts. Nous avons eu des discussions favorables avec le personnel du Montana et du Dakota du Sud, et nous sommes convaincus que nous obtiendrons un résultat de recouvrement à cet égard. Mais cela fait partie intégrante de nos conseils.

Et avec cela – je sais que c’était beaucoup – je vais le transmettre à Bob.

Robert Rowe

D’accord. Je voudrais juste répéter, sur la diapositive 20, que vous avez déjà vu cela auparavant, trois points que je voudrais faire valoir. Premièrement, nous incluons l’investissement de 80 millions de dollars dans la production d’électricité du Dakota du Sud. Deuxièmement, comme nous l’avons dit, nous exécutons avec succès le plan d’investissement de cette année. Nous avons géré la chaîne d’approvisionnement et fait attention à ce genre de choses. Le travail est en train de se faire. Et troisièmement, nous prévoyons pour le semestre un investissement en capital d’au moins ce niveau. Comme vous le savez, tout au long du cycle de planification, nous avons identifié les projets les plus importants pour servir nos clients. Nous considérons donc que le niveau actuel de capital est viable pour les années à venir.

Pour ce qui est de l’avenir, nous avons déjà parlé un peu des questions de réglementation. Nous sommes très satisfaits de l’accord auquel nous sommes parvenus dans l’affaire des tarifs d’électricité dans le Montana. Le découplage ou le mécanisme de soutien des infrastructures est l’une des questions à reconsidérer. Nous attendons une décision de la Commission du Montana dans les prochaines semaines. Comme d’autres organismes de régulation dans le pays, ils se réunissent par d’autres moyens, et cela a été un défi pour beaucoup. Comme l’a dit Brian, le découplage est une chose dont nous croyons fermement qu’elle a une valeur à long terme. Nous ne le considérons pas comme un outil très important pour répondre aux préoccupations liées à la COVID cette année. En attendant, l’affaire du taux de transmission parallèle de la FERC progresse. Comme la plupart d’entre vous le savent, ce dossier fait l’objet de discussions de règlement depuis un certain temps. Les discussions de règlement sont maintenant traitées par voie électronique, plutôt qu’en personne. Mais elles se poursuivent. Le plan du Dakota du Sud, comme je l’ai déjà souligné, est passé à la mise en œuvre. Nous prévoyons que l’usine sera en ligne d’ici la fin 2021 dans le Montana. Nous avons l’appel d’offres pour 280 mégawatts en cours. Nous pensons toujours que le calendrier pour cela peut être respecté. Nous avons ajouté quelques mois à la date de clôture de l’appel d’offres, juste pour tenir compte de la situation actuelle de COVID.

Pendant ce temps, et de manière fondamentale, notre travail en cours dans le système de transmission et de distribution pour continuer à moderniser, à traiter la fiabilité, la capacité, la fonctionnalité va de l’avant. Et malgré COVID et tout le reste, nous allons de l’avant avec les projets de rejoindre l’EIM, et j’ai affecté des ressources adéquates à cela, en me basant sur notre expérience du Dakota du Sud et du Southwest Power Pool. Nous nous réjouissons des bons résultats pour nos clients dans l’entreprise, alors que nous nous dirigeons vers le marché du déséquilibre occidental.

Comme vous le savez, nous avions convenu avec Puget Sound Energy d’acquérir leur participation dans l’unité 4 de Colstrip. Il s’agissait d’une ressource intéressante pour nos clients, même s’il s’agissait d’une ressource transitoire, et cela aurait reporté, mais pas éliminé, la nécessité d’acquérir des actifs pour répondre à l’exposition de capacité de nos clients. Un élément très important de cette démarche a été l’accord d’achat d’électricité conclu avec Puget, avec une très bonne structure de prix, et, ce qui est très significatif, le fait que Puget ait accepté de conserver la fermeture future, par exemple pour les obligations de retraite. Nous avons donc estimé que cette proposition était très bonne pour nos clients et extrêmement responsable en termes de coûts de fermeture futurs, environnementaux ou autres.

Nous n’étions pas les seuls à penser que nous avions négocié un très, très bon accord. Comme la plupart d’entre vous le savent, Talen a maintenant exercé son droit de premier refus à la fois sur le contrat d’achat et de vente de l’actif, et sur le contrat de pouvoir d’achat parallèle en retour. Ce qui est malheureux, c’est que les clients perdent une partie importante de leur valeur. D’autre part, l’action de Talen confirme qu’il a renégocié une très bonne affaire pour nos clients, et indique également l’intérêt à long terme de Talen. Talen avait également fait valoir un ROFR contre notre achat de transmission. Nous estimons qu’il n’y a pas de ROFR disponible pour. Je pense que Talen reconnaît au moins notre position. Nous sommes en train de redéposer ou de déposer une modification de notre demande reflétant le ROFR.

En outre, la commission avait initialement adopté une ordonnance de dépôt – constatant que notre demande initiale en vertu de la loi du Montana sur la pré-approbation était déficiente à certains égards. Nous étions extrêmement préoccupés par le fait que la commission avait, sans en avoir nécessairement l’intention, élargi le dossier au-delà des limites du dépôt. Et la loi du Montana sur la pré-approbation est très précise quant au contenu d’un dossier. Elle impose diverses exigences et fixe un délai, à partir de la date à laquelle la demande a été jugée complète. Il y a quelques jours à peine, la commission a accepté notre demande de réexamen et a adopté un calendrier de procédure qui devrait permettre d’avancer vers une audience cet automne. Nous espérons que l’ordonnance écrite comprendra également un langage fort sur l’utilisation appropriée et inappropriée du processus de découverte, en essayant de garder le cas bien ciblé.

Sur ce, nous nous réjouissons de vos questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Je vous remercie. [Operator Instructions] Et nous allons prendre notre première question de Julien Dumoulin-Smith de la Bank of America.

RyanGreenwald

Bonjour les gars. En fait, Ryan Greenwald remplace Julien. Merci de répondre à mes questions.

RobertRowe

La règle DH est donc en vigueur ?

RyanGreenwald

Alors peut-être que si vous pouviez commencer avec vos attentes concernant les cas de taux, le calendrier et les implications sur l’année fiscale, étant donné les réductions de coûts significatives qui sont mises en œuvre ?

RobertRowe

Nous examinons les cas de taux chaque printemps lorsque nous déterminons si un cas de taux est approprié. Et cette année, nous ne prévoyons pas de faire de dépôt.

RyanGreenwald

Pouvez-vous nous aider à définir les attentes pour l’année prochaine, compte tenu des réductions de coûts qui sont actuellement mises en œuvre ?

RobertRowe

Attentes en termes de dépôts de dossiers tarifaires en 2021 ?

RyanGreenwald

C’est vrai.

RobertRowe

Non, je pense qu’il est trop tôt pour cela.

RyanGreenwald

Très bien. Et puis sur le découplage, comprenez que ce n’est pas vraiment conçu pour les prix actuels. Mais en ce qui concerne l’action de la Commission, la mise en œuvre de juillet est-elle encore un peu votre scénario de base pour les attentes ?

RobertRowe

Le plus – nous sommes moins préoccupés par une date de mise en œuvre et plus par le fait que la Commission procède à nouveau au découplage. Il est vraiment conçu comme un mécanisme de soutien aux infrastructures, et la Commission a émis un très bon ordre. Nous espérons qu’elle respectera cet ordre. Il est très important de noter que dans le cadre de cette ordonnance, la Commission a reconnu qu’il n’y a pas de base pour un ajustement du rendement des capitaux propres lorsque le découplage est adopté. Nous sommes préoccupés par le fond et par un ordre clair. Nous sommes beaucoup moins préoccupés par une date de début.

BrianBird

Hé, Bob ? Et pour tout le monde au téléphone, c’est difficile parce que Bob et moi avions l’habitude de nous regarder de l’autre côté de la table et de dire qui allait répondre à la question ou non. Donc, juste une chose sur les cas de tarifs. Je suis d’accord avec tout ce que Bob a dit. Je voudrais juste ajouter quelque chose sur le Dakota du Sud. Nous avons parlé du Dakota du Sud dans le passé en raison de la structure de l’investissement de capitaux cette année, de l’investissement de capitaux en 2021, du processus de réflexion visant à avoir l’année test 2020, et [indiscernible] capital mesurable. Je pense donc que nous avons partagé nos réflexions à ce sujet, et je tiens à pouvoir le redire à l’occasion de cet appel. Ces plans n’ont pas changé, alors que nous sommes assis ici aujourd’hui.

RobertRowe

Très bien. Brian et moi n’avons pas été dans la même pièce depuis début mars, fin février.

RyanGreenwald

Très bien. Et puis je suppose qu’en regardant simplement les hypothèses de marge, êtes-vous en mesure de donner une quelconque couleur à vos attentes en matière de revenus de transmission ? Et je suppose que vous pouvez donner une couleur quelconque à ce vent contraire de 1,2 million de dollars en termes de ce qui aurait pu être lié à COVID pour le trimestre ?

BrianBird

Oui, j’ai vu des réflexions sur la transmission influencée par COVID. Nous ne voyons pas cela. Je ne l’avais certainement pas vu au premier trimestre. Les deux choses que je dirais sur le côté transmission de notre activité. L’impact d’OASIS que nous avons vu sur la transmission a vraiment été déterminé par la fermeture de l’unité 1 et de l’unité 2. C’était donc déjà en vigueur avant la fermeture de la COVID. L’autre impact que nous avons eu au cours du premier trimestre est que nous avons eu un gros client industriel, qui avait quelques problèmes, et que nous avons arrêté la production en janvier. Et il est maintenant de nouveau opérationnel, et certainement encore en activité pendant la période COVID. Une autre bonne chose dans le domaine industriel pour nous, et pour le Montana à coup sûr, et nous n’avons pas une tonne d’industriels ici au Dakota du Sud. Tout est commercial, mais pas une tonne d’industrie. Ce qui est bien, c’est que dans l’État du Montana, la plupart de nos clients industriels sont des industries considérées comme importantes et qui doivent continuer à produire. Nous n’avons donc pas vu beaucoup de chutes ces derniers temps.

RyanGreenwald

Très bien. Et enfin, pour finir, un petit mot sur les affaires de tarifs. Donc je comprends votre commentaire sur le Dakota du Sud. Mais en ce qui concerne le Montana, comment devrions-nous envisager la relation entre les réductions significatives des dépenses d’exploitation et de maintenance et l’année fiscale pour le prochain cas de taux ?

BrianBird

Je vais faire la déclaration de Bob tout à l’heure. En ce qui concerne le Montana, nous allons devoir attendre le printemps 2021 pour voir ce que nous allons y faire.

RyanGreenwald

Très bien. J’apprécie le temps, les gars.

BrianBird

Merci, Ryan.

Opérateur

Et notre prochaine question viendra de Shar Pourreza avec Guggenheim Partners.

SharPourreza

Bonjour, les gars, ou bonjour, en fait. Juste quelques questions rapides – je vous donne quelques questions rapides ici. Vos perspectives supposent des fermetures d’entreprises au deuxième trimestre avec une sorte de retour moyen de l’activité des entreprises au quatrième trimestre. Si le résultat est en quelque sorte plus long ou si les hypothèses de reprise que vous avez dans les diapositives sont décalées d’un ou deux trimestres supplémentaires, avez-vous des leviers supplémentaires au-dessus des 0,09 $ de F&E que vous avez trouvés pour rester sur la bonne voie ? Avez-vous des leviers supplémentaires, je suppose, au-delà des 0,09 $ ?

BrianBird

Je vais prendre celui-là. Je vous dirais ceci. Ce que nous avons fait, Shar, c’est que nous avons envisagé le pire des scénarios. Essentiellement, nous avons dit : “Et si, en fait, nous étions dans cette situation au deuxième trimestre pendant une année entière ? Et nos prévisions baisseraient encore de 0,15 $ en conséquence. Cela vous donne une idée de l’ampleur du changement si, en fait, nous étions bloqués pour toute l’année 2020. Nous n’avons donc pas assez de leviers, si vous voulez, pour aller aussi loin. Pour vous donner une idée de la façon dont nous avons procédé, je pense que, par souci d’équité – et je ne veux pas minimiser les impacts nationaux de COVID pour l’instant – le nombre total de cas dans nos deux territoires de service du Montana et du Dakota du Sud combinés est de 468 cas. En fait, le Montana parle d’une ouverture ici début mai et d’une approche par étapes. Nous partons donc du principe qu’il y aura un verrouillage effectif pendant tout le deuxième trimestre et dans nos hypothèses. Et donc, et puis des recouvrements. Je pense donc – et encore une fois, les choses peuvent changer, nous en sommes certainement bien conscients. Si nous n’y prenons pas garde, elles peuvent changer. L’entreprise est certainement, quelle que soit la rapidité avec laquelle les choses vont s’ouvrir dans nos différents États, nous allons continuer à faire ce que nous avons fait pour protéger certainement nos employés et nos clients du mieux que nous pouvons. Mais de notre point de vue, nous sommes plutôt satisfaits des hypothèses et nous continuons à surveiller cela au jour le jour.

RobertRowe

Je pense que l’essentiel à ajouter est simplement que nous surveillons la situation véritablement de semaine en semaine et, dans certains cas, au jour le jour, et que nous sommes capables de faire des ajustements. 500 cas environ dans notre territoire de service immédiat, c’est évidemment 500 de trop et les précautions que chacun prend sont appropriées, mais à ce stade, les projections que Brian a faites sont assez cohérentes avec les faits sur le terrain. C’est un bon changement et nous serons prêts à nous adapter.

SharPourreza

J’ai compris. Alors juste, nous sommes à trois semaines du deuxième trimestre. Comment se présente le tableau de la charge par rapport à vos hypothèses prospectives sur la diapositive 18 ? Est-ce qu’avril reflète bien la façon dont vous vous orientez pour les deuxième, troisième et quatrième trimestres et en [indiscernible] pont ?

BrianBird

Bob, nous pouvons probablement tous les deux répondre à cette question. Je le prends. Que voyons-nous jusqu’à présent ? Shar, une autre façon de répondre à ta question. Nous n’avons pas beaucoup d’informations sur chaque client. Nous n’avons pas l’AMI dans tout le Montana. Ce que nous avons cependant, c’est que nous sommes responsables de l’équilibre du contrôle dans l’État du Montana et, évidemment, de la plus grande partie de notre activité. Jusqu’à présent, en avril, nous avons constaté une baisse des charges d’environ 2 %, mais il faut reconnaître que le mois a été plutôt clément et que le processus de réflexion interne équivaut probablement à une baisse de 4 % des charges dans leur ensemble. C’est ce que nous avons jusqu’à présent. Cela ne correspond pas parfaitement à notre activité, mais relativement, d’un point de vue volumétrique, c’est ce que nous avons de mieux.

RobertRowe

En plus des charges globales, nous sommes évidemment attentifs à la situation des paiements. Nous commençons par un niveau très faible de retard de paiement, de non-paiement comme pour les autres services publics ; nous avons renoncé à la résiliation pure et simple et au recouvrement. Nous avons lancé un programme cette semaine pour atteindre ces clients, mais à partir de cette base de charge, nous constatons une tendance inhabituelle à la hausse cette année, évidemment associée à COVID, juste en ce qui concerne le paiement. Nous devons donc travailler avec les clients et nous espérons qu’une fois de plus, notre régulateur nous soutiendra dans cette démarche.

SharPourreza

Le CapEx a évidemment été réitéré, mais il décélère tout au long de la trajectoire et le message a toujours été que vous pouvez remblayer. Les ralentissements liés à COVID ont-ils un impact sur cette fourchette conservatrice et, plus important encore, pouvez-vous parler de la flexibilité du programme de capital de croissance en supposant que le contexte macroéconomique est un peu plus prévu ? Existe-t-il des programmes de dépenses qui pourraient devenir secondaires par nature ?

RobertRowe

Comme notre programme d’investissement ne dépend pas pour l’instant d’un petit nombre de projets phares, il est réellement axé sur les besoins du système. Il y a donc une certaine souplesse dans la mise en place des programmes, mais je ne pense pas qu’il s’agisse tant de combler un vide. Il s’agit simplement de faire le travail qu’il convient de faire dans le système et de le faire dans un ordre qui a du sens. Cette année, dans la distribution, il y avait des ressources disponibles pour vraiment se concentrer sur les sous-segments de ligne en utilisant l’analyse GAAP de l’ingénierie des données pour aller traiter les problèmes de fiabilité, être proactif en termes de gestion des incendies, des choses comme. C’est un exemple de programme qui peut être avancé en fonction des ressources disponibles. Brian, je sais que vous voulez vous lancer là-dedans aussi.

BrianBird

Oui, nous travaillons ensemble depuis longtemps, Bob. Je dirais ceci, nous avons – pour autant que je me souvienne – toujours investi plus dans l’année réelle de cette prévision de cinquième année que ce que nous avons réellement montré cinq ans auparavant, si cela a un sens. Nous avons tendance à combler cette lacune et nous sommes plus à même de prévoir notre budget de l’année en cours du point de vue des capitaux que nous le sommes au cours de notre cinquième année. Nous avons tendance à remplir cela dans Shar, donc je dirais d’abord cela. Ensuite, je dirais évidemment que nous aimons réussir dans la génération du Montana. Nous sommes capables de le faire. Nous le remplirons probablement et ensuite un peu. Nous espérons atteindre 400 millions de dollars d’investissement pendant toute cette période et, encore une fois, cela nous conforte dans l’idée d’être à mi-chemin de nos 6 à 9 % de rendement total pour les actionnaires. Je pense que nous allons le remplir, mais tant que nous n’aurons pas identifié les projets et que nous n’aurons pas fait un travail important pour les mettre en place, nous n’allons pas nous contenter de lancer des projets pour que le total atteigne 400 millions de dollars.

SharPourreza

J’ai compris. Une dernière question, si vous le permettez. Le cas du taux, juste la partie qui était en cours de réexamen était le pilote de découplage. Le résultat est passé du premier trimestre et maintenant vous vous attendez à ce que ce soit au deuxième trimestre. Évidemment, vous avez souligné que certains de ces résultats auraient pu être liés à la COVID. Y a-t-il un risque de dérapage supplémentaire ? Le programme, je pense, est censé entrer en vigueur au début du mois de juillet. Il faut juste avoir une idée du moment où il entrera en vigueur s’il risque de déraper davantage.

RobertRowe

La commande que j’attends certainement dans les prochaines semaines. La Commission a trouvé le moyen de gérer ses activités à distance. En ce qui concerne la date de début du programme, comme je l’ai mentionné, je ne suis pas aussi inquiet de savoir si c’est en juillet ou en janvier prochain. Ce que j’attends avec impatience, c’est un ordre fort de la Commission affirmant que le découplage est important et confirmant sa décision initiale.

SharPourreza

Des gars formidables. Merci beaucoup.

BrianBird

Robert, je n’en suis pas sûre, mais il se peut que ce soit sur la session de travail de la semaine prochaine.

RobertRowe

Oui, c’est le cas. Qu’ils agissent la semaine prochaine ou décident d’agir à un moment donné dans le futur, mais une session de travail est prévue sur le découplage, donc je pense que nous pouvons dire sans crainte qu’il y aura un résultat final la semaine prochaine ou peu après.

SharPourreza

Parfait. Merci, les gars.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Michael Weinstein, du Crédit Suisse.

MichaelWeinstein

Salut les gars, merci de répondre à mes questions. Brian, à la page 7, vous avez énuméré d’autres éléments ponctuels divers affectant ces marges. Pourriez-vous peut-être passer en revue certains de ces éléments divers ? Quels sont-ils et pourquoi sont-ils ponctuels ?

BrianBird

Je pense que ce que nous avons fait, c’est que nous avons procédé à quelques ajustements des traqueurs. Je pense que de notre point de vue, malheureusement, un peu comme la marge, l’ajustement que nous avons eu l’année dernière de notre point de vue, il y a plusieurs ajustements dans tous les cas, mais ils ont été favorables en 2019 et défavorables en 2020. La variation d’une année sur l’autre est plus importante que d’habitude, donc je vais m’arrêter là, Michael ; mais pensez aux trackers où ces ajustements sont généralement ressentis.

MichaelWeinstein

Je pense que le problème est que lorsque les gens commencent à analyser, ils regardent ce poste de 4,9 millions de dollars et on dit aux investisseurs de l’ignorer pour l’année prochaine. Est-ce que cela va continuer ?

BrianBird

C’est juste. Je pense que c’est une chose juste. La question qui se pose est de savoir si nous allons voir cela à l’avenir. Je ne peux pas le dire avec certitude. Mais je peux vous dire ceci. Le pic, par exemple, est une chose relativement nouvelle et la structure a subi des changements. Nous avons également connu des changements dans nos taxes foncières, qui sont gérées dans une optique de suivi depuis environ un an. Il est évident que nous devons nous en accommoder. Si d’autres changements sont apportés aux systèmes de suivi, par exemple, cela pourrait se reproduire, mais je ne prévois rien pour le premier trimestre 2021, comme je suis ici aujourd’hui.

MichaelWeinstein

D’accord, merci. Je vais poursuivre hors ligne à ce sujet un peu plus. En ce qui concerne le projet de loi de relance, avez-vous parlé du type d’accélération de crédit que vous pourriez obtenir dans le cadre de l’AMI ou de la NOL que nous devrions obtenir ?

BrianBird

Je pense que certains compteurs que nous avons plus les compteurs ont un impact cette année du point de vue du crédit d’impôt, mais du point de vue de la réparation fiscale, nous continuons à faire beaucoup de travail. J’espère que je vais dans la même direction que vous, Michael, mais je pense que nous allons être pour le crédit d’impôt quelque chose de très similaire en termes de niveau sur une base annuelle.

MichaelWeinstein

Le recouvrement des créances douteuses étant envisagé par les régulateurs du Montana, qu’en est-il des autres dépenses ? Y a-t-il autre chose qu’ils pourraient être prêts à envisager, selon vous ?

BrianBird

Je dirais qu’il y a un problème avec les créances douteuses et le fait de parler à d’autres services publics. Il est plus facile de parler des créances douteuses simplement parce qu’elles sont déconnectées et qu’il est impossible de les contrôler autant qu’avant, du point de vue des services publics, et il est plus facile de traiter avec la Commission. Je dirais aussi que si vous poussez trop loin et que d’autres dépenses augmentent, si j’étais une commission, vous pourriez demander ce qu’il en est des autres dépenses qui diminuent. Mais les créances douteuses sont un problème que tout le monde peut régler assez facilement. Nous sommes en dialogue avec d’autres services publics et ils ont d’autres idées, donc dans les deux juridictions dont nous parlons, nous aimerions tous déposer une demande commune. Mike, une autre chose à votre question sur les crédits. La principale chose que je veux réitérer est le taux d’imposition lui-même, les 5 % à 0 % négatifs, c’est ce que je veux vous laisser.

MichaelWeinstein

Une dernière question. Sur Colstrip, avec Talen qui en prend une partie maintenant, si je me souviens bien, vous avez un contrat avec Puget qui nous fait une marge brute sur cinq ans et vous allez l’utiliser pour aider à signer les engagements déclassés. Cela signifie-t-il que s’il y a plus de passifs à financer maintenant, comment cela va-t-il se faire ?

RobertRowe

En fait, ce serait non, il n’y a pas plus de responsabilité à financer mais le bénéfice de la PPA doc serait diminué pas nécessairement un pour un, mais c’est décevant. Nous pensions faire et faisons encore quelque chose de vraiment créatif et progressif en identifiant une source de revenus pour préfinancer les frais de clôture. Nous avons toujours l’intention de le faire. Malheureusement, ce sera à un niveau inférieur. Nous allons mettre à jour notre dossier ici tout de suite pour refléter tout cela.

MichaelWeinstein

Je me souviens – c’est ainsi que je peux le dire – que vous vous attendiez à un bénéfice de 25 millions de dollars, alors que maintenant, vous vous attendez à obtenir quelque chose qui avoisine peut-être les 12 millions de dollars ?

RobertRowe

Cela dépend évidemment de ce qui se passe au milieu de la mer, mais ce serait quand même une contribution importante.

BrianBird

Je pense, Mike, que je veux juste être clair sur ce point. Je suis désolé de vous interrompre sur ce point, mais je ne peux pas faire attention aux mots profit. Nous sommes dans l’actualité et je dirais que le produit net est un moyen de financer les futurs coûts d’assainissement de notre propriété actuelle sur l’unité 4. J’espère donc que cela clarifie les choses.

MichaelWeinstein

Super.

Opérateur

Nous allons prendre notre prochaine question de Chris Ellinghaus avec Siebert Williams.

ChrisEllinghaus

Salut les gars, comment allez-vous ? Les prévisions ne semblent pas refléter l’impact d’un quelconque second pic au quatrième trimestre. Est-ce que vous faites cela parce que vous ne savez pas quoi penser ou parce que vous voulez supposer qu’il y a une saison de grippe d’automne ? Qu’est-ce que vous pensez là ?

BrianBird

C’est une bonne question, Chris. Je pense que lorsque nous avons examiné la question pour la première fois, il n’y a pas eu autant de discussions au départ sur une deuxième vague et, évidemment, c’est ce qui se passe en ce moment. Mais je pense aussi, d’après nos hypothèses, que nous ne nous attendions pas à ce que les États commencent à parler de réouverture début mai, compte tenu du moment où nous avons rassemblé ces hypothèses et donc de la prise en compte de ce fait. En toute équité, les choses changent sur le terrain. Nous pourrions nous tromper dans nos hypothèses.

ChrisEllinghaus

J’allais dire qu’il semble que, d’après votre calendrier local, votre réflexion sur le deuxième trimestre pourrait être un peu meilleure que vous ne le pensiez, et que vous ne réfléchissez pas non plus de manière aussi dure sur le quatrième trimestre. Vous êtes donc à l’aise avec l’année telle qu’elle est ?

BrianBird

Je pense que sur un trimestre particulier, nous pourrions ne pas y arriver. J’aime à penser que sur les trois quarts, nous serons en assez bonne forme.

ChrisEllinghaus

D’accord. L’autre chose que je voulais aborder est que vous n’avez pas fait d’ajustements de CapEx, est-ce que vous pensez à ce stade que le travail en termes de ce que vous prévoyez de dépenser n’aura pas d’effets de productivité de COVID-19 ou avez-vous fait des ajustements dans la façon dont vous prévoyez d’exécuter vos dépenses ?

RobertRowe

Je dirais trois choses. Premièrement, notre main-d’œuvre et notre main-d’œuvre contractuelle sont toutes deux en bonne santé à l’heure actuelle. La santé et la sécurité de nos employés est la priorité absolue et les mesures que nous avons prises jusqu’à présent visent à garantir qu’ils restent en bonne santé. Le deuxième facteur que j’ai mentionné est la chaîne d’approvisionnement. Notre équipe chargée de la chaîne d’approvisionnement y accorde beaucoup d’attention et il y a eu quelques changements dans les stocks, mais jusqu’à présent, nous sommes en mesure d’obtenir des pièces en assez bon état. Troisièmement, comme je l’ai déjà dit, il est possible d’ajuster les plans d’un projet à l’autre, mais la situation globale semble s’être améliorée à ce stade.

ChrisEllinghaus

D’accord, merci beaucoup.

BrianBird

Bob, j’ajouterais. Désolé, Chris, votre deuxième question. La seule chose que j’ajouterais est que, de notre point de vue, il y a un certain travail en contact avec la clientèle que nous faisons habituellement et nous en faisons moins, et c’est un poste de dépenses. Nos gens peuvent donc consacrer plus de temps qu’ils ne le feraient normalement à des projets d’investissement, ce qui est utile à cet égard également.

ChrisEllinghaus

Ok, super, merci pour la clarté.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Brian Russo avec Sidoti.

BrianRusso

Bonjour, bonjour. Merci beaucoup. Beaucoup de mes questions ont été posées et ont reçu des réponses, mais en ce qui concerne la demande de propositions pour le Montana, attendons-nous toujours des offres finales – des offres initiales en mai et un résultat au cours du premier trimestre 2021 ou y a-t-il des retards compte tenu de l’environnement ?

RobertRowe

Nous avons ajouté deux mois à la date de clôture, mais nous n’avons procédé à aucun ajustement de la date de décision finale et notre équipe d’approvisionnement est convaincue que cela lui laissera tout le temps nécessaire pour effectuer le travail requis.

BrianRusso

D’accord, donc le retard de deux mois dans les offres, c’est pour mai ?

RobertRowe

Correct. Il s’agit donc essentiellement d’ajouter deux mois à la période de soumission des offres au départ, mais aucun changement en fin de compte.

BrianRusso

Ok, super. Vous avez ensuite mentionné que le rendement total pour les actionnaires est inchangé en utilisant l’année de base 2019. Si nous utilisons le BPA ajusté, nous éliminons les conditions météorologiques favorables ou la base est-elle maintenant – la base inclut-elle les conditions météorologiques favorables ?

BrianBird

La météo est une chose à laquelle nous nous adaptons toujours, Brian.

BrianRusso

Ok, compris. J’ai peut-être manqué cela plus tôt, mais la réduction nette de 0,15 $ dans les prévisions, de 0,09 $ à 0,06 $, était liée aux conditions météorologiques au premier trimestre, mais un total de 0,09 $ a eu un impact sur le premier trimestre et le reste est au deuxième trimestre. Nous devrions donc assister à une forte reprise d’une année sur l’autre, probablement en raison de la faiblesse des comparaisons au premier et au deuxième trimestre, et à une augmentation d’une année sur l’autre au cours des deux autres trimestres de l’année en termes de dispersion des marges ou des bénéfices ?

BrianBird

Je suis désolé, Brian. Je commençais à être un peu confus. J’ai cru pendant une minute que vous alliez utiliser 0,09 $, c’est juste la marge qui a déjà été ajustée en fonction de la météo. Donc, je ne suis pas sûr d’avoir suivi votre question, et je m’en excuse.

BrianRusso

Eh bien, les 0,15 $ de réduction à votre point médian, qui – la partie inférieure de votre ancienne fourchette est maintenant la partie supérieure de la nouvelle fourchette. Y a-t-il des coûts supplémentaires qui peuvent être gérés pour alléger une partie de ces 0,15 $ ? Et quelle part de ces 0,15 $ a déjà été réalisée au premier trimestre ?

BrianBird

D’accord. Je vois ce que vous voulez dire. Je pense que de notre point de vue – encore une fois, je veux juste être clair. Avant et après la visite médicale, et ce que nous faisons tous, c’est que nous essayons toujours de savoir si, juste pour être sûrs que c’est clair. Le changement de 0,15 $ – nous avons déjà ajouté des contrôles de coûts supplémentaires substantiels en plus de ce que nous avions dans nos orientations initiales, qui comportaient des avantages en matière de contrôle des coûts. Donc, de notre point de vue, nous pensons que la moitié de cet écart est réellement associée aux résultats du premier trimestre. Nous pensons qu’il y a un certain timing, nous savons certainement qu’il y a un timing sur les impôts, nous pensons qu’il y a un timing sur la marge, et nous allons en récupérer une partie. Je pense donc que la moitié de cet écart est lié aux résultats du premier trimestre. Et au cours de la deuxième moitié, nous allons avoir des impacts COVID. Sans aucun doute, et vous pouvez voir la réduction substantielle de la marge. Mais nous allons compenser une bonne partie de cette baisse par des mesures de contrôle des coûts et par le calendrier associé aux taxes. Et j’espère que cela répond à votre question. Que c’est un peu l’autre moitié, si vous voulez, des 0,15 $. Je pense donc que nous avons pris en considération le fait que les économies réalisées grâce au contrôle des coûts permettent déjà d’atteindre le montant de 0,15 $ dont nous parlons.

BrianRusso

D’accord. Il n’y a donc pas de biais vers la partie supérieure des orientations révisées. Le meilleur cas est le point médian.

BrianBird

Oui, je pense que c’est juste.

BrianRusso

Ok, compris. Et ensuite, les 115 millions de dollars de dette qui ont été accélérés – est-ce que cela satisfait vos besoins de dette jusqu’en 2021, ou juste jusqu’en 2020 ? En supposant que vous ayez des besoins en capitaux propres peut-être au début de 2021, vous êtes déjà au bas de l’échelle de la dette à plafonner.

BrianBird

Oui, nous avons accéléré ce que nous avons fait cette année. Nous avons toujours des obligations de première hypothèque, selon les circonstances, et nous espérons faire quelque chose d’assez important pour pouvoir proposer une offre de dette encore plus importante à l’avenir. Mais nous faisons généralement les choses sous l’angle de l’endettement une fois par an. Et donc, cette année, nous accélérons – nous allons le faire – je pense qu’en 2021, nous ferons quelque chose de similaire. L’ampleur de cette opération dépendra des capitaux que nous déploierons en 2021.

BrianRusso

J’ai compris. Et enfin, les 0,05 $ de prise en charge des créances douteuses, est-ce que cela correspond à la moitié de votre estimation, ou est-ce que – et est-ce que vous les dépensez et que vous obtenez l’approbation de la commission pour les reporter ensuite ? Comment devrions-nous considérer cela ?

BrianBird

Eh bien, je pense que, pour être juste, il faut supposer qu’il y a des pièces qui bougent. Et comme je l’ai déjà mentionné, que mon montant se situe au milieu de cette fourchette, et que je dois déplacer 0,05 $ parce que je n’ai pas obtenu de recouvrement des juridictions, je serais dans la partie inférieure de ma fourchette, si cela a un sens. [Technical Difficulty] de la juridiction.

BrianRusso

Ok, super. Merci pour toutes les informations supplémentaires. C’est tout. Merci.

BrianBird

Merci, Brian.

Opérateur

Et nous allons prendre notre prochaine question de Paul Patterson, de Glenrock Associates.

PaulPatterson

Hé, tu m’entends ? Je suis désolé. Bon après-midi.

BrianBird

Bon après-midi.

PaulPatterson

Je ne suis pas tout à fait sûr de l’impact de COVID que vous prévoyez, à part le fait que vous vous attendez à une sorte d’avance au troisième et au quatrième trimestre, je suppose. Et ce que je me demande c’est, je veux dire quand nous parlons de cela, est-ce que vous vous attendez vraiment – qu’attendez-vous en termes d’impact économique associé à COVID en termes de vos prévisions pour 2020 sur le taux de croissance à long terme que vous avez ?

BrianBird

Oui, je pense que, pour être juste, nous n’avons pas examiné les industries de notre secteur et deviné l’impact que cette industrie particulière allait avoir. Nous avons une idée de notre clientèle, bien sûr. Mais nous n’avons pas – nous ne prévoyons pas l’évolution du PIB dans nos différents États. Nous avons essentiellement dit, sur la base de ce que nous savons aujourd’hui, quelles sont nos attentes du point de vue de la charge. Nous comprenons qu’au Montana, par exemple, il y a beaucoup de clients commerciaux qui dépendent de l’industrie du voyage. Nous nous attendions à un impact important dans cet État. Mais là encore, je pense que nous nous sommes effectivement concentrés sur la manière dont l’économie va réagir en termes d’aspects sanitaires. Essentiellement, qu’est-ce qui – sera en place dans les abris à ce moment-là ? Est-ce que nous allons nous ouvrir – notre hypothèse était que nous allions nous ouvrir au troisième trimestre, et cela va un peu plus vite. Je pense que le point juste a été soulevé plus tôt dans l’appel. Il pourrait y avoir des répercussions plus tard dans l’année. Nous sommes toujours satisfaits de cette situation. Mais nous ne nous sommes pas assis et nous n’avons pas fait d’analyse, si vous voulez, par nos clients eux-mêmes et nous avons essentiellement dit à chacun d’eux, ce que nous nous attendons à changer dans la charge. C’est à un niveau supérieur.

RobertRowe

Brian l’a mentionné plus tôt, nous avons une certaine visibilité, en particulier sur nos plus gros clients. Il est évident que si vous êtes une université, vous avez effectivement fermé votre campus. Vous espérez rouvrir pour le semestre d’automne. Pas nécessairement maintenant, mais vous l’espérez. D’autre part, certains de nos plus gros clients sont dans le secteur de la santé, ou des ressources naturelles, des raffineries, et ils ont continué à être très actifs.

BrianBird

Une autre chose à ajouter est une chose qu’il faut garder à l’esprit, je pense que les gens regardent toujours vers le bas. Nos clients les plus rentables, au moins sur la base du mégawattheure, sont nos clients résidentiels, et nous prévoyons une augmentation de la charge dans ce domaine. Et ce sont des clients plus volumineux, et ce sont aussi des clients C&I. C’est donc quelque chose qu’il faut garder à l’esprit, également.

PaulPatterson

Donc, si je comprends bien, vous parlez en quelque sorte de l’impact à court terme associé au maintien en place et de ce que vous avez, du type de politique publique et de réaction humaine à la pandémie. Mais si je vous comprends bien, vous ne modifiez pas vraiment, du moins pour les besoins de la prévision, vos attentes en matière de croissance économique. Par exemple, vous n’avez pas prévu de récession ou autre chose de ce genre dans votre – cette perspective n’est pas impliquée dans les six à neuf ou – ai-je raison ? En d’autres termes, lorsque vous examinez cette situation, vous regardez en quelque sorte l’état stable de l’économie, et nous regardons juste comment la charge pourrait être affectée par ce dont j’ai parlé, le genre de réaction directe à la COVID, par opposition à la possibilité d’un ralentissement économique important.

BrianBird

En toute justice, sur ce point, je veux aussi être clair. Nous parlons d’une reprise au troisième trimestre et d’un retour à la normale ou presque au quatrième trimestre. Donc, nous sommes toujours au détriment du troisième trimestre et au détriment du quatrième trimestre. Mais nous ne sommes en quelque sorte pas revenus à notre plan au cours de ce trimestre, loin s’en faut. Je tiens donc à être clair sur ce point. Je pense que pour être juste, en pensant à 2021, nous nous sommes concentrés sur 2020, et je pense qu’il est difficile de dire quels seront les impacts économiques de cette évolution. Nous pourrions entrer en récession, bien sûr, et cela pourrait avoir un impact sur nos activités pour le reste de l’année 20 et les années à venir. Nous ne sommes pas passés par cette analyse.

PaulPatterson

D’accord, très bien. Et puis juste la question de la transmission, la question qui a été soulevée. Si j’ai bien compris votre réponse, l’impact sur les revenus de transmission, etc., est à peu près ce que vous aviez prévu, et cela concerne vraiment la fermeture des unités et des clients industriels, vraiment rien à voir avec COVID. Est-ce bien cela ?

BrianBird

Jusqu’à présent, c’est exact.

PaulPatterson

D’accord. Ok, merci beaucoup les gars. Tenez bon.

BrianBird

Je vous remercie. Je vous remercie.

Opérateur

Nous allons maintenant entendre la question de Jonathan Reeder, de Wells Fargo.

JonathanReeder

L’appel a été long, je vais donc essayer de faire vite.

BrianBird

Merci, Jonathan.

JonathanReeder

Prévoyez-vous une émission en bloc à ce moment-là, ou comme un dribble, comme la dernière fois ? Je veux dire, on dirait plutôt que vous vous penchez vers le bloc et que vous poussez cela au premier trimestre.

BrianBird

Ouah ! Le fait que je l’aie poussé au premier trimestre m’a même donné plus de temps pour y réfléchir, Jonathan. Et donc, j’ai vraiment réfléchi au T2, au T3 et au T4, et nous aimons bien les distributeurs automatiques de billets. Nous l’avons toujours fait, mais nous évaluerons cela à mesure que nous nous rapprocherons du moment où nous en ressentirons le besoin. Nous sommes en dialogue avec les agences de notation, d’ailleurs, et c’est un aspect important de notre calendrier associé à cela aussi. Et je me sens bien par rapport aux discussions qui ont lieu là-bas. J’espère que nous aurons d’autres informations à ce sujet lors d’un prochain appel, Jon.

JonathanReeder

D’accord, ça me paraît bien. Et puis Bob, comment Talen prend-il la moitié du marché COVID ou CU4 – trop de COVID dans mon esprit, n’est-ce pas ? En quoi le fait que Talen prenne la moitié de ce marché a-t-il un impact sur votre capacité à contrôler le destin, par rapport au moment où le CU4 pourrait éventuellement se conclure ?

RobertRowe

Eh bien, nous aurons toujours notre mot à dire à ce sujet. Et dans la mesure où Talen et nos intérêts sont mieux alignés, c’est positif. Il est évident qu’ils ont décidé qu’il y avait de la valeur à être dans le coup, mais nous serons beaucoup plus à même de contrôler cela. Et en plus de cela, l’État du Montana aura une bien meilleure capacité à le contrôler. Et fondamentalement, je pense que les décisions concernant le destin de l’unité 4 seront dictées par l’économie de l’unité. Répond-elle aux besoins de nos clients de la meilleure façon possible ? Et ensuite par les décisions politiques de l’État du Montana.

JonathanReeder

D’accord. Pour que vous n’ayez pas l’air trop préoccupé par ce qu’ils prennent – l’augmentation de la propriété a un impact sur votre capacité à maintenir en quelque sorte la situation jusqu’en 2040, 2030, selon le type de plan à long terme que vous avez établi précédemment. Si c’est ce qui est [Technical Difficulty].

RobertRowe

Nos plans d’approvisionnement sont basés sur des prévisions sur 20 ans, mais ils sont ajustés tous les deux ou trois ans, en fonction de la situation du moment. Il y a donc une flexibilité inhérente au processus de planification, la possibilité d’apporter des modifications. Ce qui m’inquiète surtout, c’est qu’en ce qui concerne l’entrée de Talen dans la transaction, aucune partie ne peut imposer une date de clôture. Cela doit être une décision des propriétaires. Ma véritable préoccupation concernant l’entrée de Talen dans la transaction est donc la valeur qui, autrement, serait allée aux clients et qui ne le sera plus.

JonathanReeder

D’accord, c’est logique. Très bien, soyez prudents. C’est tout ce que j’ai.

BrianBird

Merci, Jonathan.

Opérateur

Et nous allons prendre notre prochaine question d’Eric Peterson avec Millennium.

EricPeterson

Salut, Brian. Merci d’avoir répondu à ma question. Je vais faire vite.

BrianBird

Merci.

EricPeterson

Je crois que vous avez dit que 10 % des clients commerciaux seront découplés. Alors quel pourcentage de la charge résidentielle et commerciale pensez-vous être découplé ? Et quand pensez-vous que le découplage commencera dans le guide ?

BrianBird

Ce que nous avons fait, c’est que nous nous attendions dans notre analyse à ce que cela commence en juillet. Et le – je n’ai pas à portée de main l’impact du découplage sur les charges résidentielles et commerciales pour les troisième et quatrième trimestres, l’aspect découplage de celui-ci. Ce n’était pas assez important en raison de la récupération substantielle, de mon point de vue, de ce dont je me souviens. Je ne suis pas sûr du pourcentage de la charge de marge qui entre en vigueur, si vous voulez, à partir des 10% de – moins de 10% des clients qui sont commerciaux. Je devrais le savoir. Je m’excuse, mais ce n’est pas le cas. Je voudrais cependant rappeler que 100 % des clients résidentiels du côté électrique du Montana et du côté résidentiel sont touchés. Je sais donc qu’il s’agit d’une charge à 100 % là-bas.

EricPeterson

D’accord, parfait. Merci, les gars.

Opérateur

Nous n’avons actuellement aucune question dans la file d’attente.

Robert Rowe

D’accord. Sur ce, je vous remercie tous beaucoup. Normalement, nous nous réjouissons de vous voir à l’un des autres [ph] et ce ne sera pas le cas, du moins pour les prochains mois. Mais nous apprécions votre intérêt, vos bonnes questions et votre soutien à l’entreprise.

Opérateur

Voilà qui conclut la conférence d’aujourd’hui. Je vous remercie de votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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