Thèse

Bienvenue dans le rapport hebdomadaire Platinum d’Orchid, dans lequel nous discutons des prix du platine à travers les lentilles du GraniteShares Platinum Trust (PLTM).

Le PLTM a rebondi d’environ 30 % depuis qu’il s’est effondré le 19 mars dernier à 5,76 dollars par action, son plus bas niveau historique.

Le rebond des prix du platine a été alimenté par des couvertures techniques à court terme, des perturbations de l’offre et les attentes d’une reprise économique mondiale une fois le COVID-19 contenu.

Bien que l’on ne puisse exclure une nouvelle pression à la hausse du PLTM dans l’immédiat, nous ne pensons pas que le rebond sera durable car le marché du platine est toujours dans une posture baissière, à savoir dans un surplus physique.

Cela étant dit, nous sommes optimistes quant au PLTM à très long terme, car nous pensons que la faiblesse des prix du platine ne durera probablement pas éternellement. Le CPM prévoit un retour au déficit en 2024-2025. Nous pensons que le PLTM pourrait atteindre un plancher ultime avant un retour effectif à un déficit physique. Nous ne sommes pas pressés de renforcer notre position longue sur le PLTM pour le moment. Nous préférons attendre que les prix baissent davantage.

Pour le deuxième trimestre, nous maintenons notre prévision de fourchette de négociation de 5,50 à 9,50 dollars par action pour le PLTM pour le deuxième trimestre.

Gros plan d'une carte Description générée automatiquement

Source : Trading View, Recherche sur les orchidées

À propos du PLTM

Le PLTM, qui a été créé en janvier 2018, est directement touché par les fluctuations des prix du platine au comptant, car le Fonds détient physiquement des barres de platine dans un coffre-fort à Londres et est conservé par l’ICBC Standard Bank.

L’objectif d’investissement du GraniteShares Platinum Trust est de reproduire la performance du prix du platine, moins les frais de fiducie (0,50 %), selon le site officiel de Graniteshares.

La méthode du soutien physique empêche les investisseurs d’être lésés par la structure en contango du marché du platine, contrairement aux ETF utilisant des contrats à terme.

De plus, la structure d’un trust de donateurs protège les investisseurs puisque les fiduciaires ne peuvent pas prêter les barres de platine.

Le PLTM est l’ETF le moins cher du marché, avec un ratio de dépenses de 0,50 %. Le PLTM est en concurrence avec l’ETF Aberdeen Standard Physical Platinum Shares (PPLT), créé en octobre 2010, qui est toutefois plus cher, étant donné que son ratio de dépenses est de 0,60 %.

Positionnement spéculatif

Une capture d'écran d'un téléphone portable Description générée automatiquement

Source : CFTC, Recherche sur les orchidées

La communauté des spéculateurs a réduit sensiblement l’équivalent de 125 koz. (5 % des intérêts ouverts, 2 % de l’offre annuelle) sa position longue nette sur le platine NYMEX dans la semaine du 21 avril, selon la CFTC.

C’était la septième semaine consécutive de diminution de la longueur nette du platine. Le prix du platine à la NYMEX a chuté de 3,4 % sur la période correspondante.

Depuis le début de l’année, les spéculateurs ont liquidé l’équivalent de 2,444 millions oz. de positions longues nettes sur le platine NYMEX, ce qui représente un volume massif de 29 % de l’offre annuelle. Ce n’est donc pas une coïncidence si le prix du platine NYMEX a baissé de 19% YTD.

Le positionnement du platine est désormais neutre, avec une longueur nette de spécification à 31% de l’intérêt ouvert. Les risques de rupture d’approvisionnement pourraient susciter de nouveaux achats spéculatifs malgré la récession de l’industrie automobile mondiale.

Implications pour le PLTM : Bien qu’il soit difficile de prédire quand le positionnement spéculatif va basculer, nous pensons que les perturbations de l’offre pourraient modifier positivement le sentiment spéculatif à court terme. Cela pourrait être potentiellement haussier pour le prix du platine à la NYMEX et donc pour le PLTM.

Positionnement des investissements

Source : Recherche sur les orchidées

Les investisseurs des ETF ont liquidé leurs avoirs en platine pour 43 koz. dans la semaine du 24 avril, marquant ainsi une 5e semaine consécutive de ventes nettes.

Le sentiment des ETF à l’égard du platine a évolué négativement depuis la crise Covid-19, reflétant les attentes d’un plus grand excédent du marché du raffinage causé par une récession dans l’industrie automobile mondiale. L’augmentation des perturbations de l’offre en Afrique du Sud n’a pas réussi à renforcer le sentiment des acteurs financiers.

Le World Platinum Investment Council (WPIC) prévoit un excédent de 119 koz. sur le marché du platine en 2020.

Une capture d'écran d'un téléphone portable Description générée automatiquement

Source : WPIC

Le marché du platine est physiquement excédentaire depuis 15 ans, selon le groupe CPM. La posture fondamentale baissière du marché du platine est cohérente avec son action baissière sur les prix.

Le CPM s’attend à ce que l’excédent se maintienne en 2020 et dans les années à venir, sous l’effet de la récession dans l’industrie automobile. Toutefois, de 2024 à 2025, le CPM s’attend à un retour à un déficit structurel sur le marché du platine.

Une capture d'écran d'un téléphone portable Description générée automatiquement

Les estimations du CPM excluent la demande d’investissement pour le platine et se concentrent uniquement sur l’offre totale par rapport à la fabrication physique. Ce raisonnement est logique car le CPM vise à évaluer les véritables fondamentaux du marché. La prise en compte des flux d’investissement dans l’équilibre entre l’offre et la demande fausserait l’image fondamentale sous-jacente.

Implications pour le PLTM : La baisse de la demande d’investissement pour le platine indique un changement de sentiment baissier. Compte tenu de la faiblesse actuelle du contexte fondamental, cela affaiblirait encore le prix du platine à la NYMEX, qui serait donc négatif pour le PLTM.

Réflexions finales

Nous nous attendons à une pression à la hausse un peu plus forte pour le PLTM à court terme en raison de l’augmentation des perturbations de l’offre, ce qui pourrait potentiellement faire évoluer positivement le sentiment des investisseurs et susciter une demande financière pour le platine (contrats à terme et ETF).

Toutefois, la récession mondiale dans l’industrie automobile risque d’aggraver l’excédent physique sur le marché du platine malgré une contraction probable de l’offre des mines causée par les conséquences de la COVID-19.

En revanche, nous ne pensons pas que le rebond du PLTM sera durable cette année.

Nous préférons être patients et renforcer les positions longues en cas de baisse significative des prix. Nous considérons notre position longue dans le PLTM comme un pari à très long terme.

Nous prévoyons que le PLTM se négociera entre 5,50 et 9,50 dollars par action au deuxième trimestre, ce qui laisse entrevoir de belles opportunités pour les swing traders.

Cela vous a plu ?

Cliquez sur le bouton “Suivre” en haut de l’article pour recevoir les notifications.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Notre recherche n’a pas été préparée conformément aux exigences légales visant à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissements. Par conséquent, ce matériel ne peut pas être considéré comme une recherche en investissement, une recommandation de recherche, ni une recommandation ou un conseil personnel, à des fins réglementaires.


Commencer à trader avec eToro