Le calendrier économique est léger et fournit peu de données post-COVID-19. La persistance des demandes d’allocations chômage prend une nouvelle importance, et nous pourrions obtenir des informations utiles grâce aux composantes de l’enquête sur le sentiment de l’Université du Michigan. 96 entreprises du S&P 500 déclareront des bénéfices. L’ampleur de la baisse de l’emploi et de la réduction de l’activité normale a orienté le débat national vers la question de savoir comment et quand les restrictions prendront fin. Les investisseurs, encouragés par ces plans apparents, tentent de regarder au-delà de la récession. C’est un bon concept, mais il représente un énorme changement émotionnel par rapport à il y a quelques semaines à peine. M. Market est connu pour son émotion, mais une analyse solide est plus importante.

Investisseurs, freinez votre enthousiasme.

Une personne portant des lunettes et souriant à la caméra Description générée automatiquement

Je ne suis pas aussi grincheux que le personnage créé par Larry David, lauréat d’un prix, et certainement pas aussi drôle. Je crains que les investisseurs n’en attendent trop, trop vite.

Récapitulatif de la semaine dernière

Dans mon dernier épisode de la WTWA, j’ai souligné le manque de données et de rigueur intellectuelle nécessaires pour répondre aux nombreuses questions importantes soulevées par les investisseurs. C’était une observation exacte. La spéculation a remplacé l’analyse pendant une grande partie de la semaine, ce qui a donné lieu à des éléments comme ceux-ci :

JPM : Le pire est peut-être passé pour les actions. Bien que les conditions requises soient réunies, la conclusion est que “la plupart des actifs dits à risque (généralement des actions) ont atteint leur niveau le plus bas et devraient augmenter au cours du deuxième trimestre”.

Le pire est encore à venir, dit Gundlach, qui s’attend à ce que le creux de mars soit éliminé, compare la situation actuelle au crash de 1929 et met en garde contre une reprise en “V”.

De nombreuses autres discussions ont eu lieu pour savoir quelle lettre était la meilleure description économique. Merci aux lecteurs qui ont joué avec les suggestions d’acronymes !

Ce commentaire mal informé m’a amené à publier un article sur Le manque de pertinence des nouvelles financières et proposent quelques conseils pour découvrir ce qui mérite votre attention.

L’histoire en un seul tableau

Je commence toujours mon bilan personnel de la semaine en regardant un grand tableau. Cette semaine, je présente la version de Jill Mislinski, une excellente combinaison des informations les plus importantes.

Une carte avec texte Description générée automatiquement

Le marché a gagné 3,0% sur la semaine. La fourchette de négociation était de 5,8 %, une forte réduction qui se reflète également dans la volatilité réelle et la volatilité implicite. Vous pouvez les suivre ainsi que des comparaisons historiques dans mon Aperçu hebdomadaire des indicateurs (ci-dessous).

A noter :

Lorsque mon ami et ancien collègue, le professeur Marty Finkler, cite un membre de mon comité de thèse, le professeur John Kingdon, cela attire mon attention. Tous deux ont déjà occupé des postes dans le passé, mais la combinaison de leurs travaux montre ce qui peut se passer quand on pense au-delà de la crise immédiate. Je sais que de nombreux lecteurs seront idéologiquement opposés au changement de politique suggéré, mais je vous invite à lire l’argument bien développé et à examiner les preuves.

Remplacer l’assurance maladie de l’employeur : Si ce n’est pas maintenant, quand ?

Les nouvelles

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, le “bien” a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J’évite d’utiliser mes préférences personnelles dans l’évaluation des nouvelles – et vous devriez le faire aussi !

Les indicateurs à haute fréquence du New Deal Democrat ont toujours été une partie précieuse de mon examen économique. Alors que nous attendons les signes d’un éventuel rebond économique, les trois échéances du NDD seront particulièrement utiles. Voici sa (très sage) conclusion :

“Tant les prévisions actuelles que celles à court terme restent terribles. Les prévisions à long terme, soutenues par la baisse des taux d’intérêt et l’intervention de la Réserve fédérale, sont devenues positives, jetant ainsi les bases d’une éventuelle reprise. En attendant, à moins qu’un traitement ou un vaccin miracle n’apparaisse, les décisions de politique publique prises au plus haut niveau à Washington, ou à défaut par les différents consortiums de gouvernements d’États qui se sont formés, détermineront la forme de la réponse économique à la pandémie”.

Le bien

En attendant de disposer de données plus pertinentes, je me contenterai d’évoquer les points saillants et de fournir une interprétation.

  • Demandes d’hypothèque a rebondi de 7,3 % par rapport à la baisse précédente de 17,9 %. La série suit maintenant les niveaux de certaines années précédentes plutôt que d’établir des records.

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  • Permis de construire pour le mois de mars a enregistré 1.353K (SAAR), inférieur aux 1.452K de février mais dépassant les attentes de 1.297K.

Le mauvais

Tout le reste a diminué de manière significative. Certaines des données de mars ne reflètent toujours pas l’intégralité de l’effet du coronavirus.

  • Vente au détail a chuté de 8,7 % en mars, contre une baisse de 0,4 % en février. Je ne considère pas cela comme “bon”, même si cela a dépassé les attentes d’une baisse de 10 %. Les attentes ne sont pas très significatives.
  • Production industrielle a baissé de 5,4 % en mars, contre une hausse de 0,5 % en février.
  • Les effets sur le chômage et les revenus frappent budgets des villes. (WSJ). (Chicago Tribune).
  • En avance rapports sur les revenusqui couvre 9 % du S&P 500, montrent que les entreprises déclarent manquer aux attentes de 8,3 %, bien que les ventes soient en hausse plus que d’habitude, tout comme le taux d’augmentation des recettes (70 %) (FactSet). Brian Gilmartin suit la baisse des bénéfices à terme
  • Trafic ferroviaire a continué à diminuer, de plus de 20 % en glissement annuel (Steven Hansen).
  • Le Indice NAHB du marché du logement a chuté à 30 en avril, contre 72 en mars et 57 attendus.

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  • Le Livre beigequi fournit des informations sur les 12 districts de la Réserve fédérale pour les réunions du FOMC, décrit une contraction brutale et abrupte de l’activité économique. Steven Hansen (GEI) propose un résumé utile avec des citations de chaque région.
  • Demandes initiales de prestations de chômage ont été de 5,245 millions, soit moins que les 6,615 millions de la semaine précédente – un autre chiffre “moins mauvais”. Il est probablement préférable de porter notre attention sur –
  • Poursuite des demandes d’allocations de chômage (datant de deux semaines) de 11,976 millions contre 7,446 millions la semaine précédente.

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  • Mises en chantier est passé de 1 564 000 en février à 1 216 000 (SAAR) en mars. Calculated Risk observe que les chiffres sont partiellement antérieurs à la crise. Le niveau est toujours en augmentation d’une année sur l’autre. La construction résidentielle étant jugée essentielle, elle pourrait ne pas baisser autant que d’autres secteurs.

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  • Principaux indicateurs économiques a diminué de 6,7 %, la plus forte baisse de son histoire (Jill Mislinski).

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L’affreux

La nécessité de la rapidité entraîne des inefficacités et des gaspillages. Essayer d’éviter cela ne laisserait aucun espoir de respecter les délais clés.

Les États-Unis paient des prix élevés pour les masques de vendeurs non éprouvés dans la lutte contre les coronavirus

Des fonds de relance sont envoyés aux personnes décédées. Leurs proches peuvent probablement le garder.

Les grandes entreprises d’hôtellerie et de restauration qui obtiennent des prêts aux petites entreprises veulent dépenser moins d’argent pour payer les travailleurs

La semaine à venir

Nous aimerions tous connaître à l’avance la direction du marché. Bonne chance ! Le deuxième meilleur moyen est de planifier ce qu’il faut rechercher et comment réagir.

Le Calendrier

Le calendrier économique est léger. Il existe plusieurs rapports sur le logement, mais la période couverte ne reflète pas complètement l’impact de la COVID19. Je suis particulièrement intéressé par le sentiment des consommateurs du Michigan et les demandes de chômage qui se poursuivent.

96 entreprises du S&P 500 déclareront des bénéfices. Nous sommes tous intéressés par les perspectives de la direction, mais il est probable qu’elles soient prudentes.

Le plus important sera les reportages en cours sur la pandémie et les perspectives de réouverture d’au moins une partie de l’économie.

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principaux communiqués de presse américains.

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Thème de la semaine prochaine

Le calendrier économique n’est pas très intéressant. Les anciens rapports sont ignorés. Les rapports actuels sont lus pour voir à quel point la situation est mauvaise. Les acteurs du marché veulent se projeter dans l’avenir et les analyses économiques traditionnelles ne sont donc pas utiles. Les rapports sur les bénéfices fournissent quelques informations, mais elles sont vagues et incomplètes.

Le stress économique est très important et s’aggrave avec le temps. De nombreuses petites entreprises ne peuvent durer qu’un mois ou deux.

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Les ménages sont également en mauvais état. Comme cela affecte les dépenses, cela a un effet d’entraînement.

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Il n’est pas étonnant que tout le monde veuille en finir et soit encouragé par des déclarations optimistes sur un retour à la normale. L’aspect émotionnel des marchés dépasse l’aspect analytique. Les investisseurs devraient se demander si le message doit être transmis :

Réduisez votre enthousiasme !

Contexte

Le retour à la normale a pris une tournure politique. Nombre de nos dirigeants (républicains pour la plupart) examinent les faits qui se présentent à eux et concluent que le problème est exagéré. Plusieurs de mes sources économiques respectées décrivent l’arrêt des activités économiques comme un gaspillage coûteux. Le coût est certainement élevé. Les conséquences de l’alternative sont le résultat d’estimations controversées.

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Les opposants à ce point de vue (principalement des démocrates) mettent davantage l’accent sur la question de la sécurité publique et ont davantage confiance dans les analyses scientifiques.

Un troisième groupe est heureux de combler le déficit financier, mais s’inquiète surtout de l’augmentation de la dette.

Il y a quelques semaines, j’ai conclu que ce n’était pas le moment d’écouter tout le monde, en traitant toutes les opinions sur un pied d’égalité. Fidèle à la tradition de mon travail, je recherche les meilleurs experts sur plusieurs questions importantes. Il s’agit de créer quatre modèles différents et de trouver un moyen de les relier entre eux : la pandémie, l’économie, les bénéfices des entreprises et, ensuite seulement, les cours des actions. Il n’y a pas de bonne façon de sauter les étapes de la chaîne. Comme c’est souvent le cas, l’analyse du xkcd est pertinente. Allez à la source originale pour voir le commentaire supplémentaire lorsque vous passez la souris sur les différents éléments, par exemple pour le nombre précis final, “Garbage in, Garbage out” ne doit pas être considéré comme impliquant une quelconque loi de conservation limitant la quantité de déchets produits.

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En l’absence de toute politique et des conséquences des différentes alternatives, nous ne pouvons pas tirer de conclusions solides avec une estimation de la propagation du virus. Chacune peut et doit avoir une marge d’erreur. Si nous ne savons pas grand-chose, nous pouvons au moins essayer d’en être conscients.

Il y a des centaines d’articles sur ces thèmes chaque semaine. J’inclus un échantillon des meilleurs articles sur la WTWA et une liste plus complète sur mon blog. À terme, elle apportera suffisamment de lumière pour permettre de tirer des conclusions précises. En attendant, soyez patients !

Cette semaine, l’accent est mis sur les obstacles à un retour rapide à la normale.

Développements scientifiques

Tout commence par le comptage des affaires. Les sources utilisent des définitions et des processus différents. Certains des pays déclarants se sont montrés extrêmement imprécis. D’autres n’ont pas effectué suffisamment de tests pour fournir des résultats significatifs. (WSJ).

Nous ne pouvons pas rouvrir sans de meilleures données. Cela signifie au moins deux ou trois fois le niveau de test actuel. (NBC). Seulement 1 % environ de la population américaine a été testé.

Sans tests de diagnostic à grande échelle, les fonctionnaires fédéraux et des États ainsi que les entreprises privées n’auront pas une image claire des personnes infectées, des personnes qui peuvent retourner au travail en toute sécurité, de la manière dont le virus se propage et du moment où les commandes de séjour à domicile peuvent être allégées, selon les experts de la santé publique.

Des rapports similaires de Barron’s et Bloomberg.

Bonnes nouvelles sur les données de Gilead (NASDAQ:GILD) concernant un essai clinique du Remdesivir (STAT). Bien que nous soyons tous avides de bonnes nouvelles, il ne s’agissait pas d’une étude contrôlée et les patients ne représentaient pas l’éventail complet des personnes atteintes du virus. L’étude chinoise, qui dispose d’un bras de contrôle, n’a pas encore été rapportée. Les journalistes qui annoncent les résultats d’une présentation vidéo interne de l’Université de Chicago écrivent : “Les mêmes essais sont menés simultanément dans d’autres institutions, et il est impossible de déterminer avec certitude les résultats complets de l’étude. Pourtant, aucune autre donnée clinique des études de Gilead n’a été publiée à ce jour, et l’enthousiasme est grand”.

Un vaccin pourrait prendre plus de temps que ne l’espèrent les investisseurs (Barron’s). Certains pensent que l’estimation à 18 mois est optimiste. Le New York Times a adopté une position tout aussi pessimiste, sur la base d’entretiens avec 20 experts en santé publique, en médecine, en épidémiologie et en histoire.

Resolve to Save Lives, un groupe de défense de la santé publique dirigé par le Dr Thomas R. Frieden, l’ancien directeur de la C.D.C., a publié des critères détaillés et stricts pour déterminer quand l’économie peut rouvrir et quand elle doit être fermée.

La réouverture nécessite la diminution des cas pendant 14 jours, la recherche de 90 % des contacts, la fin des infections des travailleurs de la santé, des lieux de récupération pour les cas bénins et de nombreux autres objectifs difficiles à atteindre.

Et aussi…

Même si des essais limités sur l’homme de trois candidats – deux ici et un en Chine – ont déjà commencé, le Dr Fauci a déclaré à plusieurs reprises que tout effort pour fabriquer un vaccin prendra au moins un an à 18 mois.

Tous les experts qui connaissent bien la production de vaccins ont convenu que même ce calendrier était optimiste. Le Dr Paul Offit, vaccinologue à l’hôpital des enfants de Philadelphie, a noté que le record est de quatre ans, pour le vaccin contre les oreillons.

Actualités économiques

Le thème s’est déplacé vers divers scénarios de réouverture et les conséquences de chacun d’entre eux. Il s’agit d’une approche économique standard, mais les hypothèses des scénarios (de grande envergure) sont souvent douteuses. Voici quelques exemples marquants.

Voici quatre critères pour déterminer la possibilité de réouverture : capacité de l’hôpital, tests tous avec symptômes, suivi des cas confirmés et des contacts, et réduction soutenue des cas pendant au moins 14 jours.

Environ 37 % des emplois peuvent être effectués à domicile (NBER).

Ezra Klein (VOX) compare trois différents plans de réouverture. “Il y en a un de l’American Enterprise Institute de droite, du Center for American Progress de gauche, du Safra Center for Ethics de l’Université de Harvard et de l’économiste Paul Romer, lauréat du prix Nobel”.

Il trouve des similitudes dans les approches et soulève d’importantes questions pratiques. Toutes nécessitent un suivi. Doit-il s’agir d’une surveillance de masse ou de tests de masse ? 22 millions de tests par jour en un seul plan.

Gregory Mankiw voit deux voies possibles de récupération. Son format intéressant ressemble à celui de l’économiste typique à deux mains – un optimiste et un pessimiste.

Choix politiques

Quand des bureaucrates ignorants prennent vos décisions à votre place examine les décisions au niveau du comté.

Les pertes d’emplois mettent la pression sur le Président (AP).

Mais l’économiste conservateur Steven Moore, un allié de Trump, a déclaré qu’il y aura 30 millions de personnes sans emploi dans le pays si l’économie ne se réouvre pas bientôt. “Et c’est un résultat catastrophique pour notre pays. C’est un résultat catastrophique pour notre pays.

Les premiers efforts pour faire signer les entreprises se heurtent à certains obstacles (Washington Post).

Les investisseurs doivent être objectifs dans l’évaluation de ces preuves avant de risquer leur argent !

Cours des actions

Menzie Chinn aborde les perspectives de divers groupes économiques, en citant les problèmes liés aux mêmes facteurs que ceux que j’ai évoqués. Il est rassurant d’avoir un accord d’une source solide. Je mentionne que l’analyse du “prix des actions” est que nous ne pouvons pas nous approcher d’une estimation des bénéfices ou du prix des actions sans analyse économique.

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Quant Corner et l’analyse des risques

J’ai une règle pour mes clients investisseurs. Pensez d’abord à votre risque. Ce n’est qu’ensuite que vous devez envisager les récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et je mets en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, qui présente l’instantané des indicateurs.

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Pour une description de ces sources, cliquez ici.

A long terme et à court terme les indicateurs techniques a continué à la pire lecture. Le site Le score C s’est amélioré de manière significative. Elle aura désormais un nouvel objectif. Elle nous a mis en garde contre la récession en mai dernier, mais les indicateurs coïncidents qui l’ont confirmée ne nous ont jamais fait dépasser le niveau du tossup. Les conditions sont suffisamment claires pour que j’attende un appel “officiel” à la récession de la part du NBER, qui fixera la date de début de la récession dans le courant de l’année. Ce ne sera pas le mois de mars, ce qui ne correspondra probablement pas aux critères de datation. Il faut un déclin important et prolongé dans l’ensemble de l’économie. Il s’agira certainement d’un déclin important, mais la prolongation sera une question de jugement. Nous pourrions également échapper aux deux trimestres négatifs traditionnels, selon certains économistes. Pour nous, rien de tout cela n’a vraiment d’importance. Nous allons revoir notre façon de penser et laisser le score C nous aider à prévoir le prochain creux du cycle.

Je traite revenus à terme et les mesures qui en découlent ne sont pas significatives tant que nous n’avons pas plus de clarté.

Je maintiens ma note “Neutre” dans les perspectives générales des investisseurs à long terme. Je n’essaie pas de deviner ce qui se passera dans la semaine ou les deux semaines à venir. En tant qu’investisseur, je ne serais ni acheteur ni vendeur à ce stade.

Les sources en vedette :

Bob Dieli : Analyse du cycle économique via le “C Score”.

Brian Gilmartin : Tout est gagnant, tant pour le marché global que pour de nombreuses entreprises individuelles.

Georg Vrba : Indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. L’indice de cycle économique de Georg poursuit sa forte baisse.

Doug Short et Jill Mislinski : Mise à jour régulière d’un ensemble d’indicateurs. Il est temps d’actualiser les quatre grands indicateurs utilisés par le NBER pour la datation de la récession. Nous pouvons également examiner l’ampleur des baisses par rapport aux deux dernières récessions.

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Perspectives pour les investisseurs

Les investisseurs doivent comprendre et accepter la volatilité. Ils devraient se joindre à ma liste de préoccupations bien documentées. Une fois les problèmes résolus, l’investisseur qui regarde au-delà de l’évidence peut se rassurer.

Le meilleur de la semaine

J’adopte une approche différente pour la sélection des “meilleurs” de cette semaine. Puisque je me plains du manque de pertinence de la plupart des sources, je souhaite mettre en évidence les approches qui méritent l’attention des investisseurs. Cette semaine, j’en ai trois qui sont claires, accessibles et gratuites. (Enfin, l’une d’entre elles coûte quelques dollars).

  1. En tant que fan d’Abnormal Returns depuis la création du site, je suis un abonné et un lecteur quotidien. Le post du samedi est la base de “trucs non financiers”. C’est souvent une distraction absorbante de mon écriture du samedi. Cette semaine, c’est tout à fait différent, et clairement “les trucs de la finance”. Tadas a inclus des liens vers plusieurs secteurs différents, notamment l’automobile, l’environnement, les voyages aériens, la nature et les villes. Chacun de ces sujets oblige le lecteur à aller au-delà des histoires quotidiennes du marché et à se concentrer sur les changements majeurs dans divers secteurs et industries. C’est exactement ce que nous devrions faire.
  2. Je suis un lecteur de longue date de Barron’s. Il s’agit d’une prise d’établissement, souvent baissière, mais qui comprend un éventail d’idées. L’édition de cette semaine a examiné l’impact de COVID-19 sur la médecine numérique, les automobiles, l’acier et les banques. C’est un début.
  3. Seeking Alpha présente une caractéristique importante qui est particulièrement pertinente en ce moment. Nous voulons savoir ce que les entreprises pensent de la pandémie et de ses effets sur leurs activités, mais personne n’a le temps d’écouter tous les appels. Voici la réponse. Allez à la page de l’auteur pour les transcriptions de SA. Cliquez sur le lien pour les appels récents (en haut à droite). Vous verrez alors une boîte de recherche avec des capacités assez puissantes. Pour commencer, il suffit d’entrer “coronavirus”. Vous pouvez également trouver rapidement les secteurs ou les stocks que vous possédez ou envisagez de posséder.

Ce sont tous des outils précieux, et je voulais les mettre en évidence.

Stock d’idées

Voici quelques idées à considérer, en gardant à l’esprit les entreprises et les secteurs qui seront viables de “l’autre côté”.

Chuck Carnevale fait une excellente mise à jour de son analyse de Cardinal Health (CAH). Il y a une leçon importante à tirer pour les investisseurs de revenus. Il n’est pas déçu par la baisse du cours de l’action puisque son achat était basé sur le dividende et le potentiel de croissance du dividende. Il s’agit d’une conclusion essentielle :

Contrairement à l’action des prix qui semble très nerveuse, les bénéfices de Cardinal Health ont bien progressé, tout comme leur dividende. La ligne orange sur le graphique ci-dessus représente les bénéfices, et la ligne blanche le dividende. Il est clair que ces deux éléments sont à la fois plus cohérents et plus prévisibles que si l’on essayait de deviner l’évolution du prix à court terme.

Et bien sûr, n’oubliez pas de regarder la vidéo !

Andrew Bary, de Barron, analyse trois anciennes actions de United Technologies. Aujourd’hui dans des secteurs différents, chacune d’entre elles est prometteuse. Saviez-vous qu’environ 1/3 des 16 millions d’ascenseurs dans le monde ont au moins 20 ans ? C’est le genre de fait qui aide à identifier la stabilité des bénéfices.

Dividend Sensei analyse les 13 meilleurs aristocrates en matière de dividendes. Vers la fin de l’article, vous trouverez une discussion sur les critères et les tableaux des actions qui passent au travers du processus de sélection. Certaines de ces idées peuvent sembler controversées, mais je pense qu’elles méritent toutes un coup d’œil. J’en possède plusieurs.

Rida Morwa aime la Royal Dutch Shell (RDS.A) (NYSE:RDS.B). L’évaluation, le bilan et la solidité financière sont autant de facteurs.

En cas de pandémie, les forces de la pharmacie émergent : Pipelines de médicaments essentiels

Wells Fargo (WFC) reçoit un coup de pouce de Stone Fox Capital. Alors que les bénéfices étaient en baisse, la société a réussi à engranger des bénéfices tout en se constituant des réserves pour faire face à des pertes futures. Une clé ? Un capital suffisant pour prospérer pendant la période de faiblesse économique.

La grande rotation – maintenant la grande réinitialisation

Les marchés émergents, l’un des thèmes de la Grande Rotation, sont particulièrement touchés par la pandémie de coronavirus. Megan Greene et Michael Klein (Econofact) écrivent à ce sujet :

La pandémie mondiale de coronavirus devrait frapper ces économies plus durement que celles des pays riches. Non seulement leurs systèmes de santé publique manquent de ressources pour faire face à l’épidémie, ce qui rend l’endiguement et le traitement de la maladie plus difficiles, mais leurs économies sont déjà mises à mal par la façon dont la pandémie affecte la demande mondiale et les marchés financiers. Les vulnérabilités économiques et financières de ces pays au début de cette année, ainsi que la manière dont les effets économiques de cette pandémie se développent, suggèrent que de nombreux pays moins développés sont confrontés à un chemin très difficile.

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Certains s’attendent à un rebond des valeurs boursières. J’y crois, mais cette rotation n’interviendra qu’après la récession. C’est la raison pour laquelle il faut d’abord se concentrer sur The Great Reset. Serait-ce le moment pour les actions de valeur de briller ? C’est ce que pense un stratège longtemps sceptique.

Attention aux

Kirk Spano met en garde contre 4 stocks de pétrole sur le point d’être lancés dans le S&P 500. Il explique les critères d’inclusion et les implications pour les entreprises ajoutées ou retirées.

Le Stanford Chemist met en garde contre les fonds d’actions CLO, comparant le potentiel de manière défavorable aux actions privilégiées. Bloomberg cite les prochaines baisses de notation de Moody’s dans sa propre mise en garde concernant le secteur des CLO. “…alors que la dette sous-jacente est déclassée à un rythme record.”

Pensée finale

Je suis optimiste par nature. J’attends une bonne résolution de cette crise. A terme. Pour l’instant, mon enthousiasme est freiné. Voici pourquoi.

  • J’ai davantage confiance dans les scientifiques sur les questions scientifiques. En outre, ma propre expérience en matière de modélisation et d’analyse des données me permet d’évaluer le travail. Ma conclusion de travail est que nous ne sommes pas encore près de réunir les conditions d’une réouverture sûre de l’économie.
  • Je m’attends à ce que la voie scientifique soit meilleure que ce que les experts pessimistes suggèrent.
    • Les tests modernes d’ADN et d’ARN permettent d’identifier plus rapidement les candidats et de concevoir plus facilement des vaccins de substitution.
    • La FDA sera un peu plus tolérante à l’égard des études et fournira une procédure accélérée. Le candidat de Moderna (MRNA) pourrait être disponible pour les travailleurs de la santé dans quelques mois. Divers traitements seront proposés sur la base d’un usage compassionnel.
    • La production de vaccins peut être accélérée et augmentée. L’histoire des efforts passés est peu pertinente.
  • Je suis préoccupé par les faux départs. Agir trop tôt ravivera le virus et représentera un grand revers. Certains dirigeants politiques semblent prêts à prendre cette mesure. Ceux qui se trouvent dans les États les plus prudents ne peuvent pas échapper aux effets.
  • Je m’attends à un processus progressif qui permettra d’identifier lentement ceux qui sont immunisés (une question complexe), les régions les plus sûres du pays et les groupes les moins vulnérables.
  • J’attends une application à long terme de la distanciation sociale (légèrement détendue), ainsi que des tests de température lorsque vous entrez dans une grande installation.
  • J’attends beaucoup d’innovation avec un nouveau regard sur l’économie. Certains secteurs vont se développer et d’autres s’effondrer. Les investisseurs à long terme devraient se concentrer sur ce point.

Ce sont des conclusions de travail, qui changent lorsque j’obtiens plus de preuves. Pour résumer :

Soyez optimiste sur la science, prudent sur la politique, méfiant sur les prévisions économiques, et ouvert d’esprit sur l’économie future.

Et d’ailleurs, Larry David est favorable à la distanciation sociale (Deadline).

Je veux essentiellement m’adresser aux idiots qui sont là – et vous savez qui vous êtes”, a déclaré David dans une vidéo partagée par le bureau du gouverneur de Californie. “Vous sortez – je ne sais pas ce que vous faites. Vous vous rapprochez trop, ce n’est pas bon”.

“Vous faites du mal aux personnes âgées comme moi – enfin, pas moi. Je n’ai rien à voir avec vous. Je ne vous verrai jamais. Mais, vous savez, d’autres – disons, d’autres personnes âgées qui pourraient être vos parents ! Qui diable le sait”.

David a poursuivi en disant que ceux qui s’aventurent sur le terrain “laissent passer” une “occasion fantastique, une occasion unique dans une vie” de “s’asseoir sur le canapé et de regarder la télévision”. Je ne sais pas comment tu peux laisser passer ça ! a déclaré David. “Eh bien… peut-être… parce que tu n’es pas si brillant. Mais voilà : rentre chez toi ! Regarde la télé ! C’est le conseil que je te donne.

Il a conclu que ceux qui ont vu son émission devraient savoir que “rien de bon n’arrive jamais en sortant de la maison”, ajoutant que “c’est juste des ennuis dehors” et que ce n’est “pas un bon endroit pour être”.

“Alors restez à la maison et, vous savez, ne voyez personne sauf peut-être s’il y a une urgence de plomberie, laissez entrer le plombier et puis, vous savez, essuyez tout après son départ… mais c’est tout. OK”, conclut David.

Je suis plus inquiet pour

  • Vagues supplémentaires du virus.
  • Une pression publique croissante sur la réouverture de l’économie trop tôt. De nombreux gouverneurs seront dans une position difficile.

Je suis moins inquiet pour

  • Des chiffres effrayants, en particulier le rapport sur le PIB. Les gens oublient qu’il est annualisé, donc un grand chiffre paraîtra beaucoup plus grand. Les investisseurs peuvent diviser par quatre pour obtenir une estimation approximative pour le trimestre en cours. Pourquoi est-ce la convention ? Les tendances durent généralement plus d’un an et cela facilite les comparaisons (Barron’s).

Divulgation : Je suis/nous sommes un long MRNA, WFC. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela. Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Les appels courts contre la position du WFC.


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