Préparé par Tara, analyste senior chez BAD BEAT Investing

O’Reilly (NASDAQ:ORLY) est un nom qui a longtemps été gagnant pour nous, mais qui a récemment connu un déclin brutal et soudain au cours des deux derniers mois, suite à la crise COVID-19. Il est intéressant de noter qu’au cours des dernières semaines, une grande partie des pertes a été récupérée. Alors que certains de nos membres de BAD BEAT Investing ont profité de ce déclin, nous voulions vérifier et discuter des gains qui viennent d’être déclarés.

Pour l’instant, nous sommes neutres sur le nom, bien que nous aimions la compagnie. Si l’impact durable des dommages économiques pourrait persister bien après la levée des mesures plus restrictives de maintien à domicile, nous pensons que l’entreprise est bien placée pour rebondir rapidement et retrouver une croissance solide, même si l’économie au sens large est toujours sous pression. C’est probablement la raison pour laquelle le marché a rapidement réévalué les actions au cours des dernières semaines. Une grande majorité de la demande sur le marché des pièces de rechange automobiles est de nature non discrétionnaire, car les pièces que l’entreprise fournit aux clients sont nécessaires au fonctionnement de leurs véhicules. Il s’agit en grande partie d’une faiblesse plus générale du marché et d’une contraction du secteur.

Nous pensons qu’avec un autre recul important, vous pouvez acheter. Mais pour ceux qui ont fait grimper le commerce depuis les creux, il est probablement temps de prendre un peu de profit. Pour l’instant, nous sommes neutres, compte tenu de l’action sur les prix. Nous pensons que de grands profits peuvent être réalisés ici sur ce recul. La société a poursuivi un rachat solide, mais celui-ci est maintenant suspendu, les ventes comparables sont sous pression, les marges se sont contractées, et étant donné que le marché a réévalué les actions à des niveaux proches de ceux d’avant COVID-19, nous pensons qu’il est préférable que l’argent frais attende. Permettez-nous de vous présenter les principaux paramètres que vous devez connaître.

Performance du premier trimestre

Nous avons examiné le nom pendant quelques heures avant de décider qu’il s’agissait d’un nom dont nous pensons que les commerçants devraient comptabiliser les bénéfices en fonction de la personne qui a acheté la baisse, et nous avons décidé que l’argent frais devrait attendre. Sur ce marché, un repli est très susceptible de créer une opportunité. Nous avons cherché à savoir si l’histoire de O’Reilly avait changé. À long terme, non pas qu’elle n’ait pas changé, mais au cours des prochains trimestres ou des deux prochains, la douleur continuera. À notre avis, le trimestre a été un peu en dessous des attentes. Soyons clairs, ce n’était pas terrible, mais le trimestre a été légèrement inférieur aux attentes à bien des égards. La société a écrasé les prévisions de ventes au fil des ans et a même dépassé avec autorité ses propres prévisions de ventes à long terme dans les magasins comparables. C’est pourquoi nous vous avons voulu dans le nom. Mais maintenant, nous devons attendre. Au premier trimestre, O’Reilly a enregistré des ventes de 2,48 milliards de dollars, soit une augmentation de 2,9 % d’une année sur l’autre, et a légèrement dépassé de 20 millions de dollars les estimations des analystes. Mais une légère baisse n’a rien à voir avec les grosses baisses que nous avons connues par le passé. Néanmoins, les ventes continuent de croître de manière fiable chaque année :

Source : Dépôts SEC, graphiques par BAD BEAT Investing

Si les ventes continuent de croître, elles auraient été bien meilleures mais les dernières semaines du trimestre ont été un désastre. Comme le mois d’avril a vu les commandes de produits “stay at home”, soyez assurés que le deuxième trimestre sera soumis à une forte pression. Cela dit, nous devons bien sûr avoir une idée de ce qui motive ces ventes. C’est pourquoi nous nous tournons vers les ventes comparables qui s’améliorent chaque année depuis 2017. Il s’agit d’une mesure essentielle, et nous étions optimistes sur les ventes de comps à l’approche du trimestre, mais nous avons manifestement perdu confiance lorsque COVID-19 a commencé. Mais même avec COVID-19, nous nous attendions à des ventes stables, ce qui aurait été mauvais pour tout autre trimestre. O’Reilly a été cloué ici.

L’impact négatif causé par COVID-19 à partir de la mi-mars et pendant les deux premières semaines d’avril a entraîné une baisse de 13 % des ventes des magasins comparables pour la période de quatre semaines de mars. L’absence de conditions météorologiques défavorables et l’impact significatif de COVID-19 au cours des deux dernières semaines de mars ont entraîné une baisse de 1,9 % des ventes des magasins comparables au premier trimestre, annulant ainsi de nombreux trimestres de résultats positifs. Rassurez-vous, le mois d’avril, ici au deuxième trimestre, a été similaire. Dans le communiqué de presse, la direction a déclaré “au cours des deux premières semaines d’avril, les ventes de nos magasins comparables ont diminué de 13%”. Ouch. L’augmentation des recettes est donc due à l’ouverture d’un plus grand nombre de magasins.

L’entreprise continue également à ouvrir stratégiquement de nouveaux magasins pour alimenter sa croissance future. La société a ouvert 200 magasins en 2019 et est entrée dans le quartier en exploitant 5 460 magasins dans 47 États et au Mexique. Au cours du premier trimestre, ORLY a ouvert 73 nouveaux magasins, et est donc en bonne voie pour atteindre l’objectif de 180 ouvertures nettes en 2020. Mais sachez qu’au fur et à mesure que les mesures de lutte contre la propagation de la COVID-19 seront mises en œuvre, y compris les restrictions sur les voyages et divers autres services, la société connaîtra des retards importants dans les ouvertures de nouveaux magasins, de sorte que cet objectif pourrait ne pas être atteint, ou l’être plus tard. Lorsque les choses reviendront à la normale, ou presque, les ventes d’articles de consommation devraient reprendre. Qu’en est-il du profit ?

En général, les marges ont été solides. Les marges brutes ont cependant diminué par rapport à l’année dernière. Nous avons vu les marges brutes rester fortes grâce à de meilleures marges sur les marchandises en raison de la composition des ventes au cours du trimestre. Bien que les marges brutes de O’Reilly soient assez stables, l’entreprise a travaillé dur pour réduire les coûts. Les marges brutes se sont généralement améliorées ces derniers temps, mais elles ont été touchées ici au premier trimestre. Pour le trimestre, la marge brute de 52,3% a été inférieure à nos attentes. La société a vu ses coûts de distribution fixes diminuer et la faiblesse des ventes d’articles à marge plus élevée pour le temps froid a eu un impact négatif sur la composition de son chiffre d’affaires. En dehors des différences de composition, les marges sur les produits continuent d’être conformes aux prévisions et l’environnement tarifaire était adéquat et conforme à celui des années précédentes. Nous nous attendons à un peu plus de difficultés au deuxième trimestre. Ainsi, avec le chiffre d’affaires touché par la baisse des ventes comparables et la contraction des marges, le BPA a été un peu en deçà des attentes et a baissé par rapport à l’année dernière :

Source : Dépôts SEC, graphiques par BAD BEAT Investing

Nous avons vu le BPA monter à 3,97 dollars par action et, ce qui a peut-être déconcerté les investisseurs, c’est que ce consensus a été raté de 0,03 dollar. Nous prévoyons que le deuxième trimestre verra également une pression sur les bénéfices, et l’incertitude a poussé la direction, comme tant d’autres, à tirer sur les orientations.

Pour l’avenir, la pression sur le BPA est attendue et les rachats sont suspendus

O’Reilly, pendant de nombreux trimestres, a investi une bonne partie de ses liquidités excédentaires dans le programme de rachat, qui est, selon nous, l’une des meilleures approches pour créer de la richesse pour les actionnaires. En 2020, nous nous attendons à ce que O’Reilly poursuive sa série d’achats. Au premier trimestre, O’Reilly a investi 574 millions de dollars supplémentaires dans de nouveaux achats à un prix moyen de 386,71 dollars par action. Cela a permis de faire progresser le BPA au cours des derniers trimestres, et a contribué au premier trimestre. Toutefois, le programme de rachat d’actions a été suspendu jusqu’à ce que les conditions commerciales s’améliorent.

Il est maintenant extrêmement difficile de handicaper les personnes dont les revenus finiront en 2020. Il est évident qu’ils seront bien inférieurs aux prévisions passées. Nous pensions que le BPA pourrait atteindre 20 dollars par action. Compte tenu de l’incertitude, de la faiblesse de la période mars-avril et de l’incertitude quant au calendrier de réouverture des économies aux États-Unis, nous pensons que le BPA est plus susceptible de se situer aux alentours de 15 à 16 dollars sur l’année. Toutefois, nous en saurons plus à mesure que le temps passe.

A emporter chez soi

C’est une entreprise de qualité, mais les actions ont récupéré une grande partie de leurs pertes. Nous pensons que si vous avez joué le jeu, vous pouvez faire des bénéfices. Si vous êtes sur la touche, ce marché vous donnera une autre chance d’acheter des actions à un prix inférieur. Nous pensons que l’histoire est intacte ici, mais en attente.

Si vous aimez le travail, faites défiler l’article jusqu’en haut et cliquez sur le bouton orange “Suivre”.

Rejoignez une communauté de commerçants à la recherche de retours rapides

Si vous avez apprécié la lecture de cette chronique et notre processus de réflexion, vous pouvez envisager de rejoindre la communauté des commerçants Investissement BAD BEAT.

Nous sommes disponibles toute la journée pendant les heures d’ouverture du marché pour répondre aux questions et vous aider à apprendre et à vous développer. Apprenez comment vous positionner au mieux pour attraper des transactions à rendement rapide.

  • Nous sommes un service de marché très performant.
  • Vous avez accès à une équipe dédiée, disponible toute la journée pendant les heures de marché.
  • Des idées commerciales à retour rapide chaque semaine
  • Entrées cibles, prises de bénéfices et arrêts fondés sur l’analyse technique et fondamentale
  • Commencez à gagner dès aujourd’hui

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


Commencer à trader avec eToro