Liberty Oilfield Services Inc. (NYSE:LBRT) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 29 avril 2020 10:00 AM ET

Entreprises participantes

Chris Wright – Directeur général

Michael Stock – Directeur financier

Ron Gusek – Président

Participants à la conférence téléphonique

Blake Gendron – Wolfe Research

Chris Voie – Wells Fargo

Chase Mulvehill – Bank of America

Waqar Syed – AltaCorp National

Ian Macpherson – Simmons

Sean Meakim – JPMorgan

Connor Lynagh – Morgan Stanley

Marc Banichi – Cowen

George O’Leary – Tudor, Pickering, Holt & Co.

Tom Curran – B. Riley FBR

Opérateur

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de Liberty Oilfield Services. Tous les participants seront en mode écoute seulement. [Operator Instructions] Veuillez noter que cet événement est en cours d’enregistrement.

Certains de nos commentaires d’aujourd’hui peuvent inclure des déclarations prévisionnelles reflétant le point de vue de l’entreprise sur les perspectives, les revenus, les dépenses ou les bénéfices futurs. Ces questions impliquent des risques et des incertitudes qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de nos déclarations prévisionnelles. Ces déclarations reflètent les convictions de la société basées sur les conditions actuelles qui sont soumises à certains risques et incertitudes qui sont détaillés dans le communiqué de presse sur les résultats de la société et dans d’autres documents publics.

Nos commentaires d’aujourd’hui comprennent également des mesures financières et opérationnelles non conformes aux GAAP. Ces mesures non GAAP, y compris l’EBITDA, l’EBITDA ajusté et le rendement du capital investi avant impôt, ne remplacent pas les mesures GAAP et peuvent ne pas être comparables aux mesures similaires d’autres entreprises.

Un rapprochement du résultat net avec l’EBITDA et l’EBITDA ajusté sur le calcul du rendement avant impôt du capital engagé, tel que discuté dans cet appel, est présenté dans le communiqué de presse sur les résultats de la société qui est disponible sur son site web.

Je voudrais maintenant céder la parole au PDG de Liberty, Chris Wright. Je vous en prie, allez-y.

Chris Wright

Wow. Notre industrie a été frappée par deux grands chocs depuis notre dernier appel de résultats trimestriels, une guerre des parts de marché qui a inondé le monde de pétrole au début du second et un choc plus important, la pandémie COVID qui entraîne de loin la plus grande contraction de la demande de pétrole jamais enregistrée.

Ce coup de poing a fait chuter les prix du pétrole et pose des problèmes logistiques croissants pour transporter le pétrole à n’importe quel prix. Il en résulte une réduction brutale du nombre de plates-formes et une diminution encore plus brutale de l’activité de fracturation que nous n’en avons jamais vue.

Heureusement, la Liberté a été construite pour survivre aux temps difficiles. Comme lors du dernier ralentissement économique de 2014 à 2016, nous prévoyons de sortir de la crise en ayant des relations plus étroites avec les principaux acteurs du secteur, une plus grande part de marché et des avantages concurrentiels accrus. Mais pour y parvenir, il faudra relever de sérieux défis pour l’ensemble de notre secteur.

Commençons par ce qui est le plus important : la santé et la sécurité de nos concitoyens et de tous ceux qu’ils touchent. La liberté a été l’un des premiers à agir dans ce domaine. En février 2020, nous avons formé l’équipe d’intervention COVID-19 pour concevoir et mettre en œuvre des procédures de sécurité et des plans d’urgence chez nos clients et dans nos bureaux et installations qui permettent de continuer à fournir des services de fracturation sûrs tout en protégeant la santé de nos clients et de nos employés.

Jusqu’à présent, nous n’avons eu qu’un seul travailleur d’une équipe de fraternité dont le test COVID s’est révélé positif et qu’il semble avoir contracté pendant ses jours de congé. Arrivé pour un nouveau quart de travail, il a soupçonné qu’il pouvait être infecté et s’est immédiatement mis en quarantaine et a prévenu l’équipe. Les autorités du Texas ont salué les actions de cet individu et de Liberty et un rétablissement complet de la COVID a rapidement suivi. Liberty a continué à améliorer ses processus afin de protéger toutes les personnes impliquées.

Nous avons également été très proactifs dans la protection de nos entreprises en ces temps sans précédent. Notre première mesure a été de réduire immédiatement les salaires des cadres de 20 %. Les réductions ultérieures ont réduit la rémunération en espèces des cadres d’environ deux tiers, qui diminuera encore de moitié pendant notre programme de congés de mai à juillet, car nous pensons que cette période marquera un très faible creux dans l’activité de fracturation.

Michael donnera plus de détails sur nos réductions d’effectifs, les premières et profondément douloureuses, ainsi que sur nos réductions de CapEx ; la suspension des dividendes et la réduction des coûts d’exploitation dans toute notre entreprise.

Nous avons conçu Liberty avec des structures de compensation très variables pour permettre la navigation à travers les cycles et nous sommes confiants dans la navigation à travers ce cycle.

Le point central de nos actions est notre clientèle. Que signifie l’effondrement des prix du pétrole et le remplissage rapide des stocks pour leur future demande de frac ? Comment pouvons-nous les aider à traverser avec succès cette période difficile ? Comment pouvons-nous les aider à modifier la conception des fractures pour qu’elles deviennent plus compétitives ? Comment pouvons-nous travailler avec eux pour améliorer le débit ?

Nous aimons tous nos clients pour lesquels nous avons travaillé en 2019 et 2020 et nous sommes à leurs côtés en ces temps difficiles. En outre, tous nos plus gros clients, c’est-à-dire nos clients à flottes multiples, sont des acteurs de premier plan avec lesquels nous avons choisi de nous aligner parce qu’ils ont des bilans solides, des actifs de grande qualité et, surtout, sont gérés par des personnes exceptionnelles.

Tous ces clients sont actifs dans le bassin du Permien. Ils seront des survivants et des consolidateurs probables au fur et à mesure de la crise. Nous aimons le profil de nos principaux clients. Cette année, nous avons augmenté notre part de marché en pourcentage de leurs activités avec tous nos principaux clients.

Les conditions de l’industrie étaient en déclin depuis plusieurs trimestres avant même la pandémie de COVID.

En ces temps difficiles, les opérateurs sont devenus encore plus exigeants en matière de qualité de service, d’efficacité, de sécurité et de solutions technologiques. Tout cela joue en faveur de Liberty et ces tendances s’accélèrent maintenant que les tensions sur le marché se sont considérablement accrues. Nos résultats du premier trimestre reflètent à la fois le vol vers des fournisseurs de qualité et les efforts de Liberty pour concentrer une plus grande partie de notre capacité avec des acteurs de premier plan sélectionnés.

Les revenus de Liberty au premier trimestre ont augmenté séquentiellement de 19% pour atteindre 472 millions de dollars et le bénéfice net a été de 2 millions de dollars ou 0,02 $ par action pleinement diluée. L’EBITDA ajusté a été de 54 millions de dollars, ce qui équivaut à 9 millions de dollars d’EBITDA annualisé par flotte de frac active moyenne, soit l’ensemble de nos 24 flottes de frac jusqu’à la mi-mars. Cette performance est due à la forte préférence des clients pour Liberty et à une exécution opérationnelle exceptionnelle.

Les résultats du premier trimestre de Liberty ont pulvérisé les records trimestriels précédents pour un certain nombre d’étages pompés et le volume de sable pompé, tous deux par des augmentations de pourcentage à deux chiffres. Au cours des 12 derniers mois, qui sont loin d’être des périodes de boom dans notre industrie, Liberty a réalisé un rendement avant impôt de 6 % sur le capital utilisé, a généré un important flux de trésorerie disponible et a rendu environ 25 millions de dollars à ses actionnaires. De toute évidence, la situation de l’industrie s’est considérablement détériorée depuis la mi-mars. Ce qui avait été une lente diminution des dépenses d’investissement pour augmenter les rendements, combinée à une offre excédentaire de capacité de l’industrie du frac, s’est transformé en une chute brutale de l’activité des clients et de la demande de services de frac.

Aujourd’hui, le prix du pétrole est inférieur à 20 dollars et la crise imminente de la capacité de stockage du pétrole a fait chuter la demande de services de fracturation comme une pierre. La chute rapide de l’activité de fracturation est compréhensible, car de nombreux producteurs sont contraints d’arrêter la production existante pour mieux aligner l’offre sur la demande, le stockage du pétrole approchant rapidement de sa capacité.

La demande de pétrole augmente et diminue normalement assez lentement, car elle est principalement liée à l’activité économique. Jamais auparavant nous n’avons assisté à un arrêt brutal forcé d’une partie aussi importante de l’économie mondiale. La crise financière ou Grande Récession a vu une baisse de la demande de pétrole de 2 à 3 %, étalée sur plusieurs mois. La pandémie de COVID a entraîné une baisse de 20 à 30 % de la demande en quelques semaines seulement.

Dans les prochains mois, nous prévoyons une très faible activité de fracturation dans les bassins pétroliers. Les producteurs de pétrole américains doivent maintenant faire face à des arrêts de production forcés en raison de contraintes de stockage. La production pétrolière américaine va diminuer rapidement en raison de l’arrêt de la production des puits et du nombre extrêmement faible de nouveaux puits qui entreront en production. La suite des événements dépendra en grande partie de la rapidité avec laquelle la demande de pétrole se redressera à mesure que les économies mondiales se rouvriront et que le pétrole commencera à être extrait des réserves.

Le rythme des prélèvements pour le stockage du pétrole et la reprise de la demande de pétrole suite à l’augmentation de l’activité économique influenceront fortement les prix du pétrole et donc l’appétit des producteurs pour les services de fracturation. Ces facteurs pourraient entraîner une augmentation de l’activité de fracturation dans le courant de l’année. Notre structure de coûts très flexible et notre forte culture de la liberté nous permettent de nous adapter à tout ce qui se passe. Nous nous efforçons de préserver la culture Liberty et nos avantages concurrentiels, tout en offrant toujours un service de qualité supérieure à nos clients sur place et pendant les périodes d’interruption et de fracturation.

Nous avons innové sur la voie du succès lors de la dernière récession et nous sommes occupés à faire de même cette fois-ci avec des modifications inventives de la conception des fractures et des achèvements pour réduire les coûts, des efforts de gestion active du bien-être des parents et des enfants, des innovations en matière d’équipement et des applications logicielles pour optimiser la logistique. Michael résumera les mesures spécifiques de réduction des coûts et d’amélioration de la liquidité que nous avons prises.

Avant de céder la parole à Michael, je voudrais souligner plusieurs avantages distincts qui permettent à Liberty de surmonter cette crise et d’en sortir avec une position de marché plus forte. Premièrement, des clients de premier plan qui survivront et détiendront probablement des portefeuilles d’actifs plus importants de l’autre côté ; deuxièmement, des relations et une communication solides avec nos clients, nous sommes ensemble dans cette crise et nous la traverserons ensemble ; troisièmement, une culture de confiance et de partenariat très nette chez Liberty qui fait ressortir le meilleur de la crise ; quatrièmement, des performances différentielles qui entraînent une demande démesurée de services Liberty ; cinquièmement, un bilan solide construit pour durer ; sixièmement, des fournisseurs et des partenaires loyaux et engagés.

Je passe maintenant la parole à Michael pour qu’il nous parle de nos actions spécifiques et de nos résultats financiers.

Michael Stock

Bonjour à tous. Comme Chris l’a dit, à l’aube de 2020, les conditions du secteur étaient déjà difficiles avant l’émergence de la pandémie de COVID, mais nous sommes très fiers d’avoir obtenu de solides résultats en 2019 et des perspectives favorables en 2020 lors de notre appel de fonds de février, avec une solide visibilité pour les 24 flottes actuelles et la 25e flotte qui sera pleinement utilisée en 2020.

Cependant, l’événement du cygne noir qui a écrasé le pétrole – la demande mondiale de pétrole et le prix du pétrole ont maintenant écrasé la demande de services de fracturation dans tout le paysage domestique et de pétrole et de gaz – tous les bassins de pétrole et de gaz ont été touchés.

Malheureusement, nous avons annoncé au début de ce mois que nous avions réduit de 50 % notre flotte de fractures et, pour la première fois dans l’histoire de la société, nous avons dû licencier des membres de l’équipe Liberty. Le bilan pour les employés actuels et anciens de Liberty a été dramatique et nous sommes vraiment honorés par l’incroyable professionnalisme et la compréhension dont la famille Liberty a fait preuve en mettant en œuvre ces mesures sévères.

Dans cet esprit, permettez-moi de commencer par célébrer les remarquables réalisations du premier trimestre, qui doivent tout au travail de toute l’équipe de Liberty. Notre premier trimestre a vu l’utilisation complète de 24 flottes qui ont été actives jusqu’à la mi-mars.

Notre équipe des opérations a poussé l’efficacité à un niveau supérieur. Nous avons pompé une quantité record de proppant et d’étapes au cours du premier trimestre, soit une augmentation à deux chiffres par rapport à notre meilleur résultat précédent.

Pour le premier trimestre 2020, les recettes ont augmenté de 19 %, passant de 398 millions de dollars au quatrième trimestre 2019 à 472 millions de dollars. Le revenu net après impôt a augmenté à 2 millions de dollars au premier trimestre, contre une perte nette de 18 millions de dollars au quatrième trimestre. Le bénéfice net dilué par action a été de 0,02 $ par action au premier trimestre, contre une perte nette diluée par action de 0,15 $ au quatrième trimestre de 2019.

L’EBITDA ajusté du premier trimestre a augmenté de 77 %, passant de 30 millions de dollars au quatrième trimestre à 54 millions de dollars. L’EBITDA ajusté annualisé par flotte s’est élevé à 9 millions de dollars au premier trimestre, contre 5 millions de dollars au quatrième trimestre.

Les frais généraux et administratifs se sont élevés à 29 millions de dollars pour le premier trimestre, soit 6 % des recettes, et comprenaient des coûts de logiciels non récurrents liés à la mise en œuvre du PGI de 1 million de dollars, des charges de rémunération à base d’actions hors trésorerie de 3 millions de dollars et des provisions pour créances de 2,5 millions de dollars. Les intérêts débiteurs nets et les frais associés ont totalisé 3,6 millions de dollars et la charge d’impôt sur le revenu s’est élevée à 0,3 million de dollars pour le premier trimestre.

Nous avons terminé le trimestre avec une forte position de liquidité, avec un solde de trésorerie de 57 millions de dollars, en baisse par rapport au quatrième trimestre (113 millions de dollars) en raison de la croissance des recettes et donc des créances. À la fin du trimestre, nous n’avions aucun emprunt tiré sur notre facilité ABL et le total des liquidités, y compris les 202 millions de dollars disponibles dans le cadre de la facilité de crédit, s’élevait à 259 millions de dollars.

Début mars, en raison des problèmes macroéconomiques dont Chris a discuté et après des discussions approfondies avec nos clients sur la probabilité d’un déclin précipité de l’activité de fracturation dans l’ensemble du secteur, nous avons agi rapidement. Comme nous l’avons fait lors de la dernière récession, nous avons commencé par une réduction substantielle des salaires des cadres, mais la détérioration incroyablement rapide des conditions du secteur au cours du mois de mars et l’idée que les conditions seront difficiles pendant la majeure partie de l’année 2020 ont conduit à l’annonce que nous avons faite au début de ce mois concernant la réduction d’un certain nombre de parcs de véhicules de fracturation et la nécessité de réduire nos effectifs.

Pour relever avec succès ce défi économique sans précédent, nous nous sommes concentrés sur la protection de l’entreprise par la conservation des liquidités, la gestion des liquidités et le maintien de la solidité du bilan. Nous voulions faire en sorte que Liberty puisse relever les nombreux défis qui se présentent à nous et en ressortir plus forte et bien positionnée pour profiter des opportunités qui se présenteront à nous à l’avenir.

Tout d’abord, nous avons réduit notre flotte de frac début avril et avons malheureusement dû réduire nos effectifs de près de 50 % au cours du deuxième trimestre. Nous disposons maintenant de 12 flottes de pêche à la fraise et nous prévoyons qu’elles resteront à 12 pour le reste de l’année grâce à des permissions flexibles permettant de réduire les coûts lorsque l’activité tombe en dessous de 12 flottes.

En conséquence, nous estimons que nous avons ajusté structurellement notre base de coûts pour nous aligner sur les perspectives d’activité prévues pour 2020. Nous n’avons pas prévu pour l’instant de nouvelles réductions de nos effectifs, mais nous allons gérer le marché difficile à court terme en recourant à des congés qui nous permettront d’ajuster très rapidement nos coûts directs d’exploitation en fonction de la demande des clients. Nous prévoyons des économies de coûts annualisées de 170 millions de dollars grâce aux mesures de réduction des effectifs.

Deuxièmement, nous avons suspendu la rémunération variable et notre cotisation 401(k) à partir du deuxième trimestre et réduit les salaires de base de l’équipe de direction et des autres employés salariés, ainsi que la rémunération en espèces de nos directeurs. Nous attendons de ces mesures une économie de coûts annualisée de plus de 50 millions de dollars.

Troisièmement, nous avons fait passer nos dépenses d’investissement à un mode de maintenance uniquement après la livraison des engagements de capitaux antérieurs. Au début de ce mois, nous avons annoncé une réduction de nos dépenses d’investissement prévues pour 2020 à une fourchette de 70 à 90 millions de dollars, ce qui est plus de 50 % en dessous du point médian de nos prévisions précédentes d’environ 165 millions de dollars. Cela comprend environ 33 millions de dollars qui ont été engagés au cours du premier trimestre 2020, dont la majorité était destinée à l’amélioration de la technologie et de la flotte, comme la livraison de moteurs à double carburant de niveau 4 et de pompes qui devaient auparavant être utilisés sur notre 25e flotte.

Le deuxième trimestre de 2020 inclura également certains coûts liés à cette flotte, tandis que la seconde moitié des dépenses d’investissement — de 2020 — sera principalement constituée de coûts de maintenance. Cette stratégie nous permettra de fournir les meilleures technologies de flotte de leur catégorie à nos clients qui s’attachent à donner la priorité au rendement de chaque dollar de dépenses en capital.

La demande des clients pour des services de qualité supérieure a augmenté dans le climat actuel et nous donne l’occasion de consolider davantage les relations à long terme avec les clients stratégiques.

Quatrièmement, nous avons suspendu notre dividende. Au cours du trimestre de — terminé le 31 mars 2020, la société a versé des dividendes en espèces trimestriels et des distributions aux actionnaires et aux porteurs de parts d’environ 5,6 millions de dollars. Le 2 avril, nous avons annoncé une suspension des futurs dividendes trimestriels pour les actionnaires ordinaires de classe A et des distributions pour les détenteurs d’unités de Liberty LLC, jusqu’à ce que les conditions commerciales justifient leur rétablissement. Nous pensons que cette mesure temporaire visant à ajuster notre stratégie d’allocation du capital à la conservation des liquidités est prudente afin de protéger davantage notre bilan dans ce contexte incertain. Le déploiement discipliné du capital est un principe fondamental de Liberty et nous nous réjouissons de reprendre le versement des dividendes le cas échéant.

Cinquièmement, nous travaillons avec nos partenaires fournisseurs pour réduire les coûts de fonctionnement de notre entreprise. Liberty a toujours eu une mentalité de partenariat avec nos fournisseurs comme avec nos clients. Ce ralentissement est stressant pour l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement de l’industrie pétrolière et gazière, mais cette industrie a toujours prospéré grâce à la collaboration. Nos partenaires de la chaîne d’approvisionnement considèrent Liberty comme une entreprise sur laquelle ils peuvent compter pour traverser les périodes difficiles. C’est pourquoi, dans des moments comme celui-ci, nous nous réunissons autour d’une table et travaillons de manière productive à la réduction des coûts. Cette mentalité est la même, qu’il s’agisse de nos partenaires de sable ou de nos prestataires de services juridiques et comptables. Nous prévoyons des réductions de coûts des intrants allant de 10 à 30 % selon la ligne de coûts spécifique.

Sixièmement, au début, fin avril, nous avons mis en place une mesure temporaire de plans de congé pour les employés sur le terrain et dans les bureaux de l’entreprise. Les congés d’entreprise permettront de réduire la part des frais de personnel dans les frais généraux et administratifs de près de 50 % par rapport aux niveaux réduits actuels pendant ce que nous pensons être la pire période de la crise, soit le deuxième trimestre et le début du troisième trimestre. Sur le plan opérationnel, nous aurons la possibilité de mettre en congé les flottes en fonction des exigences du calendrier de travail, ce qui nous permettra de réagir rapidement pour ajuster notre structure de coûts à la baisse ou à la hausse en fonction des exigences du calendrier de travail. Nous pensons que ces mesures permettent à Liberty de résister aux tempêtes qui nous attendent et de se préparer avec succès à tirer parti des opportunités futures.

Nous gérons l’entreprise en poursuivant une stratégie de flux de trésorerie disponible positif pour le reste de l’année 2020 et nous prévoyons de terminer l’année avec un solde de trésorerie plus important qu’à la fin du premier trimestre. Comme Chris l’a expliqué, le déséquilibre entre l’offre et la demande de pétrole a créé un marché difficile pour les fracs. Nous sommes attachés à notre stratégie de croissance disciplinée et de retour de capital aux actionnaires, mais cela exige que nous protégions d’abord l’entreprise dans un ralentissement sans précédent.

La profondeur et la durée de cette crise restent incertaines, mais nous sommes convaincus d’avoir pris les mesures nécessaires pour la surmonter. Il est important de noter que nous sommes bien placés pour réagir rapidement à une reprise de la demande de frac. En ces temps difficiles, nous allons saisir cette occasion pour travailler avec diligence avec nos clients afin de leur fournir les meilleurs services et solutions d’ingénierie et nous nous attendons à émerger dans une position plus favorable avec une part de marché plus élevée et des relations plus solides avec nos opérateurs. Nous nous efforçons d’être le fondement d’une industrie énergétique nationale forte.

Sur ce, je vais maintenant rappeler Chris avant que nous n’ouvrions la séance de questions-réponses.

Chris Wright

Merci, Michael. Je remercie de tout cœur la famille Liberty pour ses actions en ces temps extrêmement difficiles. C’est avec le cœur lourd que Liberty a connu ses premiers licenciements. Nous sommes de tout cœur avec ces membres de la famille Liberty qui font partie intégrante de la construction de notre entreprise. Nous attendons avec impatience les jours où nous pourrons les accueillir à nouveau chez Liberty. Merci à tous les membres de l’équipe Liberty ainsi qu’à nos clients et fournisseurs qui ont travaillé en étroite collaboration pour préserver la santé et la sécurité de tous pendant la pandémie. Rien n’est jamais supérieur à la santé et à la sécurité de notre personnel. Vos efforts ont été considérables et nous sommes fiers de notre bilan jusqu’à présent, mais nous ne pouvons pas quitter ce ballon des yeux.

Merci également aux travailleurs de la santé et aux premiers intervenants de tout le pays, qui mènent la lutte contre la pandémie depuis le front. Je voudrais terminer par quelques réflexions générales sur l’énergie et les points de données du rapport de l’EIA récemment publié sur l’offre et la demande d’énergie aux États-Unis en 2019. Tout d’abord, 2019 est la première année depuis 1957 où les États-Unis ont produit plus d’énergie que nous n’en consommons. C’est une étape importante. Les deux sources d’approvisionnement en énergie qui ont connu la plus forte croissance en 2019 sont le pétrole et le gaz.

En fait, le pétrole et le gaz ont fourni un peu moins de 70 % de la consommation totale d’énergie aux États-Unis en 2019, ce qui représente un record en termes de part de marché. Notre industrie joue un rôle essentiel dans le monde d’aujourd’hui, en particulier dans notre système de santé moderne. Nous sommes également au cœur des efforts mondiaux de réduction des COVID, depuis la fourniture des matières premières pour les EPI, les équipements de protection individuelle et d’autres fournitures hospitalières essentielles jusqu’à l’alimentation des transports hospitaliers et du reste de notre économie. Tenez bon, tout le monde. On a besoin de nous.

Nous allons maintenant ouvrir la ligne pour les questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator Instructions] La première question vient de Blake Gendron, de Wolfe Research. Allez-y, s’il vous plaît.

Blake Gendron

Bonjour, les gars. Merci d’avoir répondu à ma question. La première concerne le fonds de roulement. Lors de la précédente récession, vous avez connu une croissance assez importante. Ce n’était donc pas une source appréciable de liquidités. Mais dans vos perspectives positives de cash-flow libre pour les trois derniers trimestres de cette année, vous vous demandez comment nous devrions considérer les principales composantes du fonds de roulement en tant que contributeurs au cash-flow ?

Michael Stock

Oui. Blake merci beaucoup. Oui, nous aurons en fait une génération significative de liquidités grâce au fonds de roulement. Comme vous l’avez vu, nous avons augmenté nos créances de manière assez significative au cours du premier trimestre, car nous alimentons la croissance. Et je pense que vous verrez que nous serons en mesure d’exploiter cela tout au long de l’année. Et évidemment, nous visons à équilibrer les flux de trésorerie avant le fonds de roulement aussi près que possible de zéro également.

Blake Gendron

D’accord. C’est logique. Et pour en rester au thème du fonds de roulement, j’apprécie vos commentaires sur l’alignement avec les clients de premier plan. Je dirais que, malgré le refus des investisseurs, votre position dans les Rocheuses et le Bakken, vous avez des clients difficiles dans le secteur actuel des matières premières. Je me demande donc ce que vous faites pour atténuer le risque de créances douteuses. Avez-vous une assurance contre les créances irrécouvrables ? Et si oui, quel pourcentage des créances est couvert par l’assurance à l’heure actuelle ? Je vous remercie.

Michael Stock

Oui. Non, nous prenons – nous avons une relation étroite avec tous nos clients. Nous n’avons pas d’assurance AR et nous n’avons pas de couverture à ce sujet pour le moment. Mais oui, actuellement, comme tout le monde, nous avons mis en place de nouvelles directives concernant l’examen des créances au cours du premier trimestre. Et comme vous l’avez vu, nous avons pris une provision d’environ 2,5 millions de dollars. Sur ce montant, 1 million de dollars était lié à un petit client qui a déposé une demande il y a un an – il y a plus d’un an, il a finalisé cette dette. Donc, lorsque nous avons examiné nos créances, nous avons fait une provision d’environ 1,5 million de dollars. Nous nous sentons donc assez à l’aise avec la situation actuelle, car le marché évolue très, très rapidement pour certains opérateurs de l’industrie de l’énergie et de la production.

Blake Gendron

Compris. J’apprécie les commentaires. Merci.

Chris Wright

Merci, Blake.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Chris Voie, de Wells Fargo. Allez-y, je vous en prie.

Chris Voie

Bonjour. Je me demandais si vous pouviez nous donner votre avis sur le Lower 48, il y a un large éventail d’investissements sur la façon dont le niveau d’activité va baisser. Je suppose que vous vous attendez à pouvoir en maintenir 12, mais avec une certaine flexibilité si la situation s’aggrave. Pouvez-vous nous donner une idée de ce que vous attendez de l’industrie à ce stade, compte tenu de la visibilité dont vous disposez ?

Chris Wright

Oui, Chris. Écoutez, les prochains mois seront caractérisés par une activité de fracturation extrêmement faible dans les bassins pétroliers. Les bassins gaziers tiendront manifestement mieux le coup, mais l’activité de fracturation des bassins pétroliers, je veux dire, si vous fermez les puits pour savoir où vous allez mettre du pétrole, vous devez avoir des raisons particulières pour les fracturer. Et nous savons qu’elles sont dues, mais il y aura une très faible activité de fracturation dans les trois prochains mois. Et nous n’allons absolument pas occuper 12 flottes de fracturation au cours des trois prochains mois. La taille des 12 flottes de pêche au fracas est conforme à ce que nous prévoyons pour la fin de cette année. Nous ne savons pas comment ce rebond se déroule, mais je pense qu’il est probable que le creux de la vague se situe dans les trois prochains mois.

Chris Voie

D’accord. C’est utile. Merci. Et puis, dans le cadre d’un suivi historique, vous avez eu une position sur les fusions et acquisitions où vous étiez ouverts à l’achat d’actifs, mais vous vouliez préserver la culture de l’entreprise et ne pas acquérir des sociétés d’exploitation. C’est une situation assez extrême.

Maintenant, je suis curieux de savoir si votre point de vue a changé du tout au tout en termes d’acquisition opportuniste de quelque chose ou d’autres lignes de produits. Peut-être pourrions-nous obtenir des informations sur les fusions et acquisitions et savoir si votre point de vue a changé.

Chris Wright

Je pense que dans la dernière – et certainement dans la dernière phase d’appel, je ne sais pas avant cela – alors que le marché s’affaiblit et que les choses se disloquent, il est plus probable que Liberty fasse quelque chose. Maintenant, la barre est toujours haute. Il faut que ça marche. Il faut que ce soit additif sur une valeur par action. Nous devons être à l’aise avec les risques culturels impliqués. Alors, écoutez, oui, on nous aborde tout le temps sur toutes sortes de choses. Ce n’est pas impossible, mais un accord doit vraiment être convaincant pour les actionnaires de Liberty.

Chris Voie

D’accord. Merci. Je vais le retourner.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Chase Mulvehill de la Bank of America. Allez-y, s’il vous plaît.

Chase Mulvehill

Bonjour à tous. Je suppose que je veux juste poursuivre la question de Chris sur les fusions et acquisitions et il est évident qu’elle doit être convaincante. Mais lorsque vous pensez à l’attrait d’une acquisition potentielle, que pensez-vous de la consolidation par rapport à l’ajout de services supplémentaires, qu’il s’agisse de services liés à l’achèvement ou autres ?

Chris Wright

Je ne le sais pas, nous avons une nouvelle couleur là-bas. Le Frac est de loin le plus grand et je dirais, le service central de production non conventionnelle à terre. C’est notre objectif. Quelque chose permet cela – il doit y avoir des synergies et de la force dans la croissance et le développement de notre entreprise de frac, ce qui la rend meilleure. Nous sommes toujours concentrés.

Chase Mulvehill

D’accord. Très bien. Et ensuite, pendant cette récession, je veux dire, évidemment la dernière, la stratégie était de prendre des parts de marché, d’élargir la clientèle. Y a-t-il un changement dans votre stratégie, alors que nous pensons à cette crise ?

Chris Wright

Il n’y a probablement pas de changements sauvages, mais regardez, cette récession est différente. La dernière récession a été de plus en plus dure, n’est-ce pas ? Nous avions donc une certaine capacité et elle était supérieure à d’autres. Et donc, alors que l’activité de nos clients existants diminuait, nous avons progressivement ajouté des clients pour maintenir notre capacité à son maximum. Cela n’a pas été le cas. Cela a fait tomber une falaise parce que c’était au-delà de notre secteur, n’est-ce pas ? Nos économies ont été fermées de force. Cela a créé une dislocation massive.

Et lorsque les flottes de fractures sont poussées hors du marché, les prix s’effondrent très rapidement, ce qui n’est tout simplement pas pratique pour nous de manière raisonnable. Aurions-nous pu garder tous nos — peut-être, mais ce n’était pas du tout la stratégie ou l’objectif que nous avons adopté ici. Notre objectif numéro un était de faire tout notre possible pour aider tous nos clients existants à faire face à une perturbation massive.

C’est donc une question de technique, de performance, de partenariat commercial, de plans COVID et de pandémie. Donc, l’une des choses qui s’est déjà produite est l’augmentation de notre part de marché parmi nos clients existants. Avec la reprise, je pense que nous allons voir beaucoup de capacités et probablement un certain nombre de concurrents quitter le marché. Donc, quand il y aura des opportunités d’ajouter des clients que nous pensons être de bons partenaires de Liberty et qui seront positifs pour nous, je pense que vous en verrez quelques-uns.

Mais notre objectif, comme toujours, est de construire la valeur à long terme de chaque action de Liberty. Oui. Nous avons dit dans nos commentaires que nous nous attendons certainement à avoir une plus grande part de marché. Ce n’est pas le but en soi. L’objectif est de renforcer nos avantages concurrentiels et d’apporter quelque chose de différentiel. Et lorsqu’il y aura une augmentation de l’attrait pour cette qualité de service et ce produit différentiel, cela conduira probablement à des gains de parts de marché.

Chase Mulvehill

Parfait. Appréciez la couleur. Je remets en place.

Chris Wright

Merci Chase.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de Waqar Syed avec AltaCorp National. Allez-y, s’il vous plaît.

Waqar Syed

Bonjour.

Chris Wright

Bonjour Waqar.

Waqar Syed

D’accord. Ma question est de savoir combien d’équipages travaillent pour vous à ce jour.

Chris Wright

Nous ne donnons donc jamais de chiffres précis sur ce qui se passe et, en fait, la réponse d’aujourd’hui pourrait être différente de celle d’il y a une semaine ou d’ici une semaine, mais je dirai que l’activité a chuté de façon spectaculaire. Il s’agit donc d’un petit nombre. Il est certainement à un chiffre près. Et il se peut qu’il baisse encore. Il va probablement rebondir. Il y a un certain nombre d’acteurs, de grands acteurs forts, de bons bilans qui vont vendre le pétrole à la tête du puits à des prix bas à un chiffre.

Pourquoi le faire ? Pourquoi le faire ? Donc oui, il y a une faible activité maintenant. Nous n’essayons pas de tordre le bras à qui que ce soit pour le convaincre de faire des choses maintenant. Il y a des délais. Si vous avez une grande plateforme et que vous devez la forer lorsque vous commencez à fracturer, le pétrole ne sera pas mis sur le marché avant deux à quatre mois.

Mais c’est une activité faible pour l’instant Waqar, mais nous avons construit l’entreprise et organisé notre structure de coûts en conséquence. Cependant, les gens décident de jouer ces trois prochains mois, nous sommes d’accord avec cela. Nous restons en communication constante pour trouver comment nous pouvons planifier et soutenir la suite.

Waqar Syed

D’accord. Alors, en termes de votre budget CapEx de 70 à 90 millions de dollars, quel est le nombre de flottes actives qui est inclus dans ce chiffre ? Des indications à ce sujet ?

Michael Stock

Oui. Waqar, je veux dire que je pense que ce chiffre est lié aux 12 flottes qui fonctionnent un peu plus lentement jusqu’à la fin de l’année. Je pense qu’il y a certainement une possibilité de réduire ce nombre de CapEx au fur et à mesure de l’exécution. Mais une fois de plus, nous voulons nous assurer que nous avons des estimations prudentes quant à ce que nous allons faire pour toutes les flottes.

Waqar Syed

Compte tenu de ce qui se passe avec les fournisseurs et les autres, quels sont vos coûts d’entretien par flotte ? Et comment cela se compare-t-il à ce qu’il était il y a un an ?

Michael Stock

Oui. Vraiment Waqar, regardez comme vous dites que nous sommes arrivés avec un budget d’environ 3 millions de dollars de flotte. Pour cette année, au début de cette année, alors que nous devions être pleinement actifs pendant 24 ans, cela change, n’est-ce pas ? Je veux dire par là que les dépenses de maintenance sont essentiellement le remplacement des moteurs, des transmissions et des moteurs d’entraînement.

Il est évident qu’une partie de ce travail est reportée, car nous ne gérons pas toutes nos flottes, n’est-ce pas ? Donc, si un moteur explose, nous pouvons mettre cette pompe sur le banc et nous pouvons utiliser une de celles qui n’étaient pas utilisées auparavant. Mais notre commande, au cours des deux prochaines années, s’élèvera en moyenne à environ 3 millions de dollars par flotte active. Mais pouvons-nous en reporter une partie sur les neuf prochains mois, en 2021 ? Oui. C’est ce qui fait l’intérêt de l’industrie des services, c’est une activité très flexible.

Waqar Syed

D’accord. Et pour finir, Chris, vous avez une bonne connaissance du DJ Bakken. Vous avez travaillé au Permien. Compte tenu de ce que vous observez en termes d’activité d’achèvement, comment voyez-vous les taux de déclin dans ces bassins, et avez-vous des idées sur l’orientation que pourrait prendre la production dans ces bassins ?

Chris Wright

Oui, ils sont en baisse significative. Et Waqar, comme vous le savez, plus vous êtes loin et plus vos coûts de transport sont élevés, c’est vrai que tout le monde lit sur les Bakken. Il est clair que le Bakken est la première activité de frac de Penn, qui a décliné en premier. C’est là que les fermetures se produisent en premier. Avec la compression des prix du pétrole, ces écarts supplémentaires par rapport aux bassins plus éloignés de la côte du Golfe, ils deviennent – en pourcentage – plus importants. Donc, les choses se compriment.

Certainement en période de récession, les prix du pétrole sont bas. Les Rocheuses sont frappées en premier, puis plus durement. Ce n’est pas différent cette fois-ci. Mais ce n’est pas seulement une question de bassin. Dans certains bassins, certains clients ont des raffineries et des accords de transport et d’enlèvement spécifiques dans leurs propres raffineries. Vous savez, leur situation est différente de celle des gens qui ont des prises différentes : ils commercialisent leur brut et le transportent de différentes manières. C’est donc variable, mais je pense que vous verrez une forte contraction de la production de pétrole dans pratiquement chaque base, simplement pour des raisons économiques. J’ai un bilan solide, pourquoi prendrais-je 4 dollars à la tête de mon puits si je peux arrêter cette production et attendre deux ou trois mois ?

Je pense donc que vous allez voir la production américaine se contracter artificiellement et rapidement parce que. Les réservoirs de stockage se remplissent chaque année. Il faut simplement que l’offre d’aujourd’hui soit égale à la demande d’aujourd’hui. La demande actuelle est artificiellement comprimée, bien qu’elle ait commencé à rebondir ces dernières semaines, mais seulement à un rythme lent. Vous verrez donc cela.

Ensuite, je pense que la prochaine étape sera de voir les gens relancer la production. Et en même temps, vous verrez probablement les gens commencer à se fracturer. Ils regarderont vers l’avenir deux ou trois mois plus tard, c’est-à-dire vers où nous pensons que le prix du pétrole et la demande de pétrole vont aller et reviendront. Mais — désolé pour la réponse trop longue mais oui les Rocheuses vont être touchées plus tôt et un peu plus durement que les autres bassins. Mais ces mêmes impacts se feront sentir dans tous les bassins et nous verrons plusieurs millions de barils par jour sortir de la production pétrolière américaine cette année.

Waqar Syed

Merci, Monsieur. Merci, Monsieur.

Chris Wright

Merci, Waqar.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de John Daniel avec Simmons. Allez-y, s’il vous plaît.

Analyste non identifié

Salut, les gars. Plus de Simmons, mais c’est bon. Chris, un super trimestre au fait, vu le marché, alors félicitations. Mais supposons que vous reveniez à l’état stable de 12 flottes en fonctionnement, appelez-les toutes les 12. Et sachant que vous êtes probablement réticent à donner des conseils financiers sur ce marché, mais quelle est la fourchette raisonnable d’un EBITDA par flotte dans ce scénario ?

Chris Wright

Oui, certainement, bien trop tôt pour dire cela, John. Regardez, les prix ont fortement baissé. Il a probablement atteint le fond, non ? Il faut juste que les flottes soient évincées du marché. Le prix et la préférence des clients sont les deux mécanismes qui décident quelles flottes seront exclues. Avec cette très faible activité, on en revient vraiment à la préférence des clients, mais alors les prix ont probablement atteint un plancher. Et lorsque l’activité augmentera, c’est la force qui fera remonter les prix. Mais nous allons être confrontés à un marché difficile cette année et pendant — cela pourrait durer plusieurs trimestres. Je pense que ce sera plusieurs trimestres.

Nous n’avons donc pas de barre de cristal. Je n’ai donc pas de pronostic particulier sur l’évolution de l’EBITDA par flotte au cours des prochains trimestres. Il sera faible et il commencera probablement à augmenter. Nous nous préoccupons davantage des bonnes relations, du bon bilan, des bons avantages concurrentiels et des bons clients. Le temps est venu de tirer profit des liquidités de nos actifs qui ne sont pas en 2020, mais de construire en 2020 pour mettre cela en place.

Analyste non identifié

Très bien. Et puis, pour ce qui est de travailler avec les bons clients, il est évident que beaucoup d’entre eux vont prendre des vacances dans les prochains mois. Mais avez-vous l’impression d’avoir une bonne visibilité sur le fait que ces équipes reviendront plus tard dans l’année, ou bien est-ce juste ce qu’elles pensent faire mais ne savent pas vraiment ce qu’elles vont faire ?

Chris Wright

Oui. Personne ne sait exactement ce que nous allons faire et ce qu’ils vont faire parce qu’il y a tellement et John, comme vous le savez aussi bien que moi, qu’ils ne font que déplacer des pièces, n’est-ce pas ? Le plus important est de savoir comment l’économie rebondit, comment la demande de pétrole revient. Et ensuite, ce qui se passe avec l’offre de pétrole dans le monde. Avec cette période de prix bas, quel stress cela provoque-t-il pour faire sortir le pétrole ? L’activité va donc revenir et le prix du pétrole augmentera, et la capacité à couvrir les prix futurs du pétrole s’améliorera. Pour l’instant, les prix à court terme diminuent, mais non. Donc les gens ont — tout le monde a des plans ou des idées. Nous parlons constamment, mais tout le monde va vraiment regarder et suivre ce que les données disent.

Analyste non identifié

J’ai compris. Et enfin, pour moi, la dernière grande théorie, c’est que vous avez en quelque sorte fait table rase du passé en ce moment. Y a-t-il des choses que vous voulez faire différemment avec Liberty à l’avenir, lorsque le marché finira par se redresser ?

Chris Wright

Nous parlons de beaucoup de choses. Il y a beaucoup d’efforts technologiques en cours et nous ne parlons qu’avec un petit nombre d’entre eux. Mais pour nous, je dirais qu’il s’agit en fait de doubler ou d’approfondir ce que nous avons déjà dit. La façon de s’améliorer dans ce secteur est de créer des partenariats : des partenariats à long terme avec les clients pour pouvoir faire preuve de souplesse ensemble. Lorsque le prix de tout change, la conception optimale change.

Analyste non identifié

C’est vrai.

Chris Wright

Désir de nouvelles technologies hé, si nous pouvons réduire de 20% et déplacer la production de pétrole de cette façon, cela peut avoir un sens dans un prix déprimé mais pas dans un prix élevé. Pour nous, il s’agit donc de continuer à nous améliorer, non seulement en interne, dans nos portes, mais aussi dans notre partenariat avec nos clients et nos principaux fournisseurs. Donc, je suppose que je n’obtiens rien pour vous.

Analyste non identifié

C’est exact. Bien essayé. Très bien. Merci beaucoup.

Chris Wright

Merci, John.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Ian McPherson avec Simmons. Allez-y, s’il vous plaît.

Ian Macpherson

Merci. Bonjour. Merci pour les réponses d’aujourd’hui. Chris, je veux dire que c’est plutôt un compliment que Liberty m’ait frappé en tant qu’entreprise expérimentée dans le domaine de l’empilage à froid de matériel et maintenant vous commercialisez la moitié de votre flotte pour cette année et pour certains trimestres. Qu’avez-vous appris sur les choses à faire et à ne pas faire de vos concurrents dans le secteur des équipements de stationnement depuis longtemps ? Et comment envisagez-vous vos plans pour votre parc au ralenti – votre ancien équipement au ralenti – pendant cette période de ralentissement économique ?

Ron Gusek

Ian, c’est Ron. Oui. Evidemment, ce n’est pas quelque chose que nous avons eu à faire dans le passé, mais nous avons une équipe d’opérations incroyable. Ils la font sortir du parc sur le terrain tous les jours et ce sont des gars qui sont dans cette industrie depuis très longtemps et qui savent prendre grand soin d’un atout. Nous avons donc confiance dans les plans qu’ils mettent en place pour prendre ces actifs et les mettre en réserve dans un avenir prévisible et s’assurer que ces actifs sont prêts à partir quand nous sommes prêts à les remettre sur le terrain.

Ils ont donc établi un plan global concernant la place de ces actifs dans notre monde, ce qui va leur être fait pour s’assurer qu’ils sont prêts à partir et nous avons la plus grande confiance que lorsque nous aurons besoin de ces actifs, ils seront prêts à fonctionner comme les actifs de Liberty l’ont toujours fait.

Ian Macpherson

D’accord. Merci, Ron. Est-il juste de supposer que vos flottes commercialisées sont maintenant plus concentrées autour de vos flottes propres et de vos flottes tranquilles ?

Chris Wright

Oui. Je dirais qu’en cette période de récession, plus les acteurs les plus forts auront d’atouts, oui. L’intérêt pour ce genre de choses est absolument croissant. Donc oui, c’est un pourcentage plus élevé. L’activité en général va migrer vers le Texas pendant cette crise.

Notre part de marché, le pourcentage de nos actifs dans le Permien augmenteront de manière significative pendant cette récession, mais nous soutiendrons tous nos clients. Mais oui, je pense qu’une migration vers des flottes de nouvelle génération est absolument en cours et le ralentissement ne change rien à cela.

Ian Macpherson

Merci, Chris. Et on a un peu dansé autour du pot pendant la conversation de ce matin, mais à quel point pensez-vous que ce retard récent a eu un impact – je ne vous demanderai pas de parler de votre livre de prix, mais juste une observation plus générale de l’industrie. Dans quelle mesure pensez-vous que ce dernier coup de pied dans les tibias a eu un impact sur les prix de l’industrie de janvier à aujourd’hui ?

Chris Wright

De manière significative, de manière significative. Pensez à nos clients qui obtiennent aujourd’hui bien moins de la moitié du baril de pétrole qu’il y a quatre mois. Leurs marges, leur activité est comprimée. Donc tout se comprime. Tous les coûts des intrants se compriment, les marges se compriment. Donc oui, c’est significatif.

Ian Macpherson

Très bien. Bien. Merci pour toutes ces réponses. J’apprécie.

Chris Wright

Merci, Ian. J’apprécie.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de Sean Meakim avec JPMorgan. Allez-y, s’il vous plaît.

Sean Meakim

Merci, bonjour.

Chris Wright

Bonjour, Sean.

Sean Meakim

J’espérais donc revenir à Chris. Je ne veux pas dire la question des fusions et acquisitions, mais le sujet des fusions et acquisitions sous un angle différent. Depuis longtemps, le pompage sous pression est la gamme de produits qui connaît la plus forte croissance dans tous les services pétroliers. Elle a également été la plus fragmentée avec la structure de marché la plus faible.

Si vous deviez avancer rapidement de quelques années, disons même au-delà des 12 à 18 prochains mois, cela pourrait être assez difficile. Pensez-vous qu’il est réaliste de penser que la frac pourrait se consolider au point d’avoir une structure de marché plus saine ?

Je reconnais donc que, dans la mesure où Liberty peut ou non participer à cette consolidation au fil du temps, vous avez toujours une volonté si les paramètres et les rendements atteignent vos seuils. Mais je pense davantage au niveau de l’industrie. Est-il réaliste de penser que dans un monde où les services diversifiés des grandes capitalisations ou les anciennes grandes capitalisations ne sont pas nécessairement intéressées à être des consolidateurs dans cette ligne de produits, les acteurs de taille moyenne relativement plus petits dans cet espace peuvent-ils se consolider pour obtenir ce qui est une structure de marché saine ? J’aime bien entendre vos réflexions sur ce qui est réaliste et sur la distribution de probabilité des résultats pour ce marché au cours des 18 à 36 prochains mois.

Chris Wright

Donc, Sean, ma réponse courte est oui. Je pense que nous pensons que c’est exactement ce qui va se passer. Je ne sais pas comment cela va se passer, mais je crois que c’est ce qui va se passer. Je pense que vous avez caractérisé notre industrie pour qu’elle passe très bien, une croissance incroyable. La révolution du schiste a transformé le monde. Le Frac a été le moteur de sa croissance massive.

Mais si j’utilise l’analogie, comme la révolution point-com, géniale pour le monde, pas géniale pour les acteurs du secteur au cours de la dernière décennie, nous avons déjà eu quelques tendances positives et l’une d’entre elles concerne les spécifications plus élevées pour l’équipement. Les flottes de la prochaine génération, il y a un énorme intérêt pour cela, juste une barre plus haute autour de la performance et de la sécurité. C’était une hémorragie de capacité. Cela a entraîné une réduction des capacités des joueurs de niveau inférieur et un stress.

Il est évident que les tensions sont très importantes en ce moment. Je souscris donc pleinement à votre prémisse. Je pense que dans deux ans, nous aurons beaucoup moins d’acteurs, que nous augmenterons considérablement la concentration et que nous aurons fondamentalement une meilleure activité.

Cela prendra du temps. Ce sera un processus horrible. Il y aura des faillites. Il y aura des fusions. Il y aura juste des fermetures de secteurs d’activité. Nous avons déjà vu deux fois qu’au moins deux entreprises, qui venaient de se retirer de l’activité en partie par camion.

Donc, oui, je pense qu’aussi douloureux que soient ces ralentissements, et celui-ci est unique, il entraînera des changements structurels très positifs dans notre industrie. Et je pense que l’industrie dans son ensemble, bien que dans l’ensemble elle soit plus petite dans deux ans, je pense que le marché concurrentiel et la structure de l’entreprise seront significativement meilleurs.

Sean Meakim

J’apprécie cela. Alors l’autre chose que je voudrais vous dire, c’est qu’historiquement, cette entreprise n’a jamais été capable de se fixer du point de vue de l’offre, n’est-ce pas ? L’offre a tendance à être assez difficile. Ce qui veut dire que là où nous avons vu des changements dans l’utilisation, c’est la demande. Soit la demande fait baisser l’offre pour une raison donnée, soit, dans certains cas, la demande a changé par étapes et l’offre a été réduite à néant. Cela fait de nombreuses années que cela n’a pas été le cas, mais nous l’avons constaté.

Lorsque vous réfléchissez à ce scénario de consolidation, y a-t-il un seuil de demande que nous devons voir éventuellement, ou encore, en ne prenant rien sur le court terme, mais sur une base intermédiaire à long terme, quels types de seuils de demande d’équipage ou quelque chose de ce genre auriez-vous besoin de voir pour ramener l’industrie à un niveau plus sain ? Encore une fois, ce n’est qu’une hypothèse, mais j’aimerais savoir comment vous envisagez ce projet à moyen et long terme.

Chris Wright

Oui. Nous en avons parlé de manière assez détaillée. Et bien sûr, la réponse honnête est que nous ne savons pas. Nous ne savons tout simplement pas. Mais si vous regardez la production mondiale de pétrole, telle qu’elle se présente actuellement, il n’y a pas beaucoup de croissance, et beaucoup de pays qui sont des producteurs de pétrole importants sont en difficulté.

Donc je pense que si vous regardez vers l’avenir, en regardant les deux prochaines années, je ne sais pas à quelle vitesse la demande de pétrole va rebondir par rapport à COVID, personne ne le sait. Et nous ne le savons certainement pas. Mais je pense que l’appel au pétrole américain est susceptible d’être significatif dans les trois à dix prochaines années. Je pense que notre industrie dans son ensemble sera plus petite, moins d’acteurs, peut-être même des CapEx bruts en dollars. Je doute que nous revenions un jour aux niveaux de 2014. J’en doute.

L’ensemble des flottes de l’industrie est en difficulté, il pourrait n’y avoir que 200 ou 250 flottes dans trois ou quatre ans. N’oubliez pas que les flottes sont de plus en plus efficaces et que leur rendement augmente. Cela peut donc encore faire beaucoup de travail. Mais la nouvelle technologie et le niveau de performance plus élevé, il y a juste beaucoup d’acteurs en place qui, je pense, n’auront pas leur place de l’autre côté.

Et vous avez raison, notre industrie, historiquement, a été très mauvaise pour gérer l’offre de ce côté. C’est absolument vrai, et c’est pourquoi les conditions plus faibles que nous avons connues l’année dernière et celles que nous nous attendions à connaître cette année, comme vous l’auriez dit, sont productives. Les acteurs de moindre qualité, littéralement — nous allons avoir des flux de trésorerie négatifs et la capacité quittait en fait notre industrie.

Je pensais que c’était peut-être notre première année où la demande aurait pu être stagnante sans le — eh bien, nous aurions encore un quatrième trimestre de baisse. La demande aurait pu être stable, mais le marché allait progressivement s’améliorer, parce que les joueurs de moindre qualité et les équipements plus anciens étaient tout simplement évincés.

Mais oui, pour avoir une discipline significative, nous devons probablement avoir un plus petit nombre d’acteurs dans un secteur plus consolidé. Et je crois — nous croyons que dans quelques années nous devrions avoir quelque chose comme ça.

Sean Meakim

C’est très utile, il y a beaucoup de files d’attente. Merci, Chris.

Chris Wright

Merci, Sean.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de Connor Lynagh avec Morgan Stanley. Allez-y, je vous en prie.

Connor Lynagh

Oui, merci. Je me demandais si vous pouviez nous aider à rassembler toutes les pièces mobiles de votre marge. Il semble que vous ayez beaucoup de flexibilité dans votre structure maintenant. Vous attendez également des économies sur les coûts des intrants. Si nous devions examiner le deuxième trimestre et dire que l’activité est de six flottes ou que l’activité est de douze flottes, quelle serait la différence entre votre marge brute – et peut-être que je me concentrerai sur ce point pour rester simple ou pour exprimer différemment ce que vous attendez de vos marges supplémentaires par rapport à cela ?

Michael Stock

Je pense, oui, Connor un peu trop de détails, mais la réalité est que je pense que la façon dont nous avons mis en place notre flexibilité, autre que les marges brutes des frais généraux des districts fixes, les marges brutes des bénéfices resteront relativement stables. Donc, si vous enlevez les coûts fixes et les coûts fixes de district, ils seront relativement stables, que nous ayons trois ou neuf flottes. Donc, non, nous ne gérerons pas 12 flottes au cours du deuxième trimestre.

Je pense donc que c’est le cas. Il est évident qu’il y a une différence significative dans l’absorption des frais généraux et administratifs et que l’ouverture d’un district fixe est l’élément clé. Je pense que c’est généralement difficile. Donc, encore une fois, la politique sera — quand nous travaillerons, nous aurons des équipes qui travailleront. Nous avons neuf flottes qui travaillent et nous allons avoir environ 800 personnes sur le terrain. Et si nous avons quatre flottes en service, nous en aurons 350. Je pense donc que ce sera un élément clé.

Connor Lynagh

Oui. C’est logique. Et puis-je vous demander, lorsque vous combinez l’impact de la dégradation des prix pour vous-mêmes mais aussi la dégradation du coût des intrants, dans quelle mesure cela aurait affecté la marge bénéficiaire brute en l’absence de ces effets d’absorption des frais généraux ?

Michael Stock

Bien sûr. Juste pour — il y a beaucoup trop de variables dans le — pour en parler et faire des commentaires.

Connor Lynagh

D’accord. Très bien. Ça vaut la peine d’essayer. Le dernier pour moi. Pourriez-vous quantifier – et je m’excuse si j’ai raté ça, mais quelle est l’importance de la baisse des frais généraux et administratifs à laquelle nous devrions nous attendre au deuxième trimestre, compte tenu des mesures que vous avez prises là-bas ?

Michael Stock

Oui. Je veux dire, c’est assez important, non ? Nous serons de l’ordre du coût unique dans le premier mais de l’ordre de 30%.

Connor Lynagh

Très bien, parfait. Merci les gars.

Michael Stock

Merci, Connor.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de Marc Banichi avec Cowen. Allez-y, je vous en prie.

Marc Bianchi

Merci.

Michael Stock

Salut, Marc.

Marc Bianchi

Salut, les gars. Reconnaissez que nous ne savons pas où les choses vont aller à partir de maintenant, mais j’étais curieux de savoir si vous pouviez juste parler du mois d’avril et peut-être de ce à quoi ressemblaient le nombre de flottes et la rentabilité ? Et puis peut-être que nous pourrons faire nos propres hypothèses sur ce qui se passera dans les deux prochains mois.

Chris Wright

Oui, Marc. Je veux dire encore une fois que nous ne donnerons pas de détails, mais vous pouvez imaginer des choses — j’ai dit “aller au bord d’une falaise” mais ce n’est pas une falaise complètement verticale, n’est-ce pas ? C’est une très — plus comme un 5, 7 qu’un 5, 10. Et il y a donc une période de temps pendant laquelle il descend de cette falaise. Donc, si nous sommes entrés au début du mois d’avril, nous avions un nombre beaucoup plus élevé de navires. Il est donc certain que le nombre de navires sera nettement plus élevé en avril qu’en mai et juin.

Marc Bianchi

Bon, d’accord. Et il est raisonnable de penser que la rentabilité par flotte suivrait également cette tendance ?

Michael Stock

Oh, oui. Vous avez une absorption des coûts fixes qui change évidemment massivement lorsque vous en arrivez à des flottes très basses en fonctionnement.

Marc Bianchi

Oui, d’accord. En ce qui concerne la répartition géographique des flottes, je veux dire que vous vous êtes concentrés sur les bassins de pétrole et avez poussé vers le Permien au cours des deux dernières années. Mais il y a un point positif en ce moment, il semble que ce soit dans les bassins de gaz où vous n’avez pas été exposés historiquement. Que pensez-vous de l’opportunité qui s’offre à vous là-bas, ou de l’intérêt de repositionner certaines flottes en raison de ces dynamiques ?

Chris Wright

Nous avons été approchés par des acteurs du secteur du gaz ces dernières années et peut-être même plus récemment. Nous avons surveillé ces bassins. Il est évident qu’ils sont géniaux et qu’ils ont changé l’approvisionnement mondial en gaz naturel. Mais ils l’ont été – la raison pour laquelle nous n’avons pas commencé à nous intéresser aux bassins de gaz est qu’il est tout simplement plus facile de produire du gaz et du pétrole. Les États-Unis étaient donc si riches en gaz et nous le sommes toujours. Et cela – et l’augmentation de la productivité des puits était tout simplement géniale.

Mais cela signifiait en réalité un marché en baisse depuis cinq ans – au moins cinq ans qui ont vu le marché des fractures se réduire dans les bassins de gaz, mais toujours aussi important et en diminution. Mais, oui, ces marchés ont-ils peut-être touché le fond en raison de la demande de frac ? Il y a de fortes chances que oui. Donc, oui, le marché de la fracturation est définitivement plus attractif pour nous aujourd’hui qu’il ne l’a été dans le passé.

La mise en garde est que nous avons tendance à avancer lentement, n’est-ce pas ? Nous parlons de clients, de relations et de partenariats, et c’est donc possible. Ce n’est pas imminent. C’est tout à fait possible. Si rien ne se passe, nous n’emménageons pas dans un nouveau bassin avant un an ou deux. Il est probable que nous finirons par le faire.

Mais pour l’instant, nous nous concentrons surtout sur nos clients existants, sur la manière d’accroître notre part de marché avec eux et de les aider, non seulement à survivre, mais aussi à prospérer de l’autre côté de la crise. Et nous recevons beaucoup d’appels de clients dont les fournisseurs ont un avenir plus incertain. Nous entamons donc le dialogue avec différents acteurs. C’est un avantage. Mais, oui, c’est à peu près tout ce que je peux dire.

Mais je suis tout à fait d’accord avec Marc pour dire que la performance relative des bassins de gaz pendant cette période de ralentissement sera certainement meilleure. Et, oui, ces bassins ne sont plus ce qu’ils étaient il y a quelques années.

Marc Bianchi

Ok, super. Merci, Chris. C’est une perspective utile. Je vais le retourner.

Chris Wright

Merci. Merci, Marc.

Opérateur

Notre prochaine question vient de George O’Leary avec Tudor, Pickering, Holt & Co. Je vous en prie, allez-y.

George O’Leary

Oui, je vais juste essayer d’en arriver à quelque chose, je pense que d’autres essaient d’y arriver plus tôt, mais d’un point de vue plus général, il semble que la part du lion du flux de trésorerie disponible pour cette année va provenir d’une réduction du fonds de roulement, car les recettes devraient diminuer.

Et puis j’ai cru entendre un commentaire plus tôt dans les remarques préparées qui allait dans le sens d’une tentative de faire fonctionner le reste de l’entreprise jusqu’au seuil de rentabilité ou au-delà. Alors, premièrement, ai-je bien entendu ? Et dois-je considérer ce seuil de rentabilité auquel vous essayez de maintenir l’entreprise au niveau ou au-dessus comme un EBITDA ajusté moins les dépenses de maintenance, ou comment devrions-nous envisager cela ?

Michael Stock

Oui. George, je veux dire, c’est exactement ça. Je veux dire que l’objectif est évidemment de s’assurer que vous gagnez suffisamment de vos flottes, que vous absorbez vos frais généraux et que vous couvrez votre capital de maintenance. Il n’y a aucune garantie que cela sera possible cette année. Je veux dire, encore une fois, que nous ne savons pas où le marché va aller dans les prochains mois et à quelle vitesse le rebond va se produire.

Lorsque les restrictions seront levées, quand la demande de pétrole reviendra-t-elle ? Mais il est évident que c’est la façon dont vous voulez dans ce genre d’époque, c’est la façon dont vous voulez gérer votre entreprise pour ce que je considérerais presque comme une position sur la façon dont vous construisez les fondations pour où – pour ce que vous allez prendre une marge jusqu’en 2021 pour rebondir.

George O’Leary

Je l’ai, je l’ai. C’est super utile. Et pour en rester à la question de la répartition géographique, dans les dernières questions, comment pensez-vous que la répartition géographique de votre flotte va se présenter par rapport à ce qu’elle est historiquement plus ou moins au cours des six à douze prochains mois ?

Et pour en venir aux frais généraux fixes du district, y a-t-il une possibilité de les réduire, que ce soit en éliminant les regroupements d’installations, en abaissant les taux de location ou les frais immobiliers ? Y a-t-il un moyen de réduire les coûts de façon structurelle sur ce plan ?

Chris Wright

George, je vais laisser Mark — je vais laisser Michael prendre en charge les coûts. Mais sur le plan géographique, oui, il ne fait aucun doute que notre — notre répartition géographique changeait déjà, n’est-ce pas ?

On ne rétrécissait pas dans les Rocheuses. Mais nous nous développions dans le Permien. Le Permien est le plus grand — au premier trimestre, le Permien est le plus grand bassin que nous avons ainsi que — et certainement il deviendra non seulement notre plus grand bassin, mais de loin notre plus grand bassin à travers cette récession.

Oui, il suffit d’ajouter plus d’actifs au Texas ; un plus grand pourcentage de notre activité sera au Texas que dans les Rocheuses, cette année et l’année prochaine qu’auparavant. Mais j’aurais pu dire cela en 2019 et 2018 également. Mais une transformation géographique accélérée est en train de se produire.

Ne laissant aucun des bassins des Rocheuses. Il s’agit d’énormes et importants partenariats à long terme. Nous sommes là pour le compte. Nous avons d’excellentes relations là-bas. Et des opérations fantastiques, mais un plus grand pourcentage de l’activité se fera au Texas et nous aussi.

Michael Stock

Et George, quand je parle des coûts, nous n’avons pas – évidemment – un grand nombre d’héritages, une sorte de bassin inactif que beaucoup d’acteurs historiques ont. Encore une fois, nous avons été très, très concentrés. Et donc, les domaines dans lesquels nous nous sommes installés et dans lesquels nous travaillons peuvent continuer à être exploités.

Cela dit, nous nous efforçons de réduire nos coûts fixes pour le reste de l’année, en travaillant essentiellement avec des fournisseurs de biens immobiliers et un certain nombre d’autres fournisseurs de coûts fixes, qu’il s’agisse d’assurances ou d’autres fournisseurs, pour essayer de réduire ces coûts fixes de frais généraux et administratifs.

Nous n’avons aucune sorte de clarté à ce sujet. Et là encore, il s’agit de coûts qui ne sont généralement pas aussi flexibles. Mais comme il s’agit en partie d’une pandémie mondiale, d’un effondrement économique mondial, il est en fait beaucoup plus facile d’avoir ces conversations avec ces fournisseurs. Et je pense qu’ils considèrent le moment présent comme pouvant être fructueux. Mais nous n’avons pas de détails.

George O’Leary

Merci beaucoup les gars. Merci, Chris.

Opérateur

Notre prochaine question viendra de [Indiscernible]. Allez-y, je vous en prie.

Analyste non identifié

Chris, Michael, Ron, un petit merci à vous et à toute l’équipe de direction pour avoir vraiment fait le travail. Nous savons tous que la permission est le dernier recours. Et je vous respecte pour avoir réduit votre propre budget et pour vous être vraiment appuyés sur la culture.

Et puis, Chris, si vous voulez bien faire un commentaire, je veux dire qu’il y a eu de toute évidence une poussée rapide en faveur de l’ESG et de la conversion aux énergies renouvelables au cours des deux dernières années. Comment voyez-vous l’impact de cette pandémie sur le rythme de cette évolution ou sur la modification fondamentale de l’une de ces variables ?

Chris Wright

Oui. Frank, je ne suis pas sûr que cela change fondamentalement quoi que ce soit. Il est certain qu’à court terme, lorsque le chômage est faible et que les choses vont bien, les gens ont tendance à se concentrer sur des problèmes moins immédiats.

Et donc, à l’heure actuelle, de quoi les gens sont-ils le plus inquiets ? Un emploi ; leurs revenus diminuent ; la fiabilité de l’énergie à faible coût. Il y a donc peut-être un petit ralentissement de ce phénomène. Le capital total à investir diminue, mais je ne sais pas si cela change fondamentalement les perspectives.

Comme je l’ai dit, les tendances passées sont tout simplement différentes. Je l’ai souligné. La part du pétrole et du gaz dans l’approvisionnement énergétique total des États-Unis a atteint l’année dernière un pourcentage plus élevé que jamais au cours des cinq dernières années environ.

Les transitions énergétiques sont donc très lentes. En fait, le monde — une autre façon de voir les choses — n’a jamais eu de transition énergétique. La quantité d’énergie que nous tirons de la biomasse n’a pas diminué.

Le monde consomme des arbres, des bâtons et du bois qui alimentent le monde qui n’a pas vraiment rétréci, et nous avons ajouté une autre couche par-dessus. Toutes les sources d’énergie supplémentaires à ce jour ont toujours été additives, sans aucun déplacement en fait.

Cela est en train de changer un peu en ce moment. Le charbon semble — son utilisation totale en ce moment est en quelque sorte plafonnée. Il pourrait en fait se réduire un peu. Il semble qu’il va se contracter. Donc, nous verrons un léger déplacement de – c’est toujours la source dominante d’électricité mondiale – le charbon est dominant. Le gaz y prend la part de marché la plus importante de toutes les autres sources. L’énergie éolienne prend également des parts de marché dans le secteur de l’électricité.

Mais là encore, comme lorsque je dis que le charbon domine l’électricité, l’électricité représente 19 % de l’énergie mondiale. 81% de l’énergie que les humains consomment n’a rien à voir avec le réseau électrique ou l’électricité. Donc, en tout cas, encore une fois, je pense que cela change l’orientation des gens à court terme. Mais est-ce un changement de tendance à long terme ? Je ne pense pas.

Analyste non identifié

Je vous remercie. Je vais le retourner.

Chris Wright

Opérateur

La dernière question sera posée par Tom Curran avec B. Riley FBR. Allez-y, s’il vous plaît.

Tom Curran

Bonjour, les gars. Merci de m’accueillir si tard.

Chris Wright

Salut Tom.

Tom Curran

Je suis donc curieux de savoir quand nous arriverons à l’autre côté de cette CASM et que la consommation de pétrole et le comportement et les dépenses des clients commenceront à normaliser quelle est la seule technologie, si possible, que vous auriez voulu ajouter ou que vous avez déjà mais que vous auriez idéalement augmentée de manière significative ?

Chris Wright

Je dirais qu’il y a deux côtés à cela. Le premier, et vous nous en avez entendu parler et ces efforts progressent, est de savoir comment changer fondamentalement l’usure des pompes. C’est quelque chose sur lequel nous travaillons depuis des années. Ce travail progresse.

Et donc, oui, de l’autre côté, nous pourrions avoir une manière fondamentalement différente ou du moins changer fondamentalement la structure des coûts de maintenance et d’exploitation des pompes, c’est très possible. C’est le coût d’exploitation le plus important. Et donc, oui, pourrions-nous avoir un changement fondamental à cet égard de l’autre côté ? Je pense qu’il y a une chance très raisonnable que cela se produise.

Et l’autre – il y en a beaucoup mais l’autre a été le travail massif que nous avons fait en matière de données et d’analyses importantes. Au fur et à mesure que l’industrie s’est diluée et s’est penchée, une grande partie de la technologie, de la recherche et des efforts en matière de fracturation a disparu. Les gens aiment à dire : “Nous sommes une entreprise de fabrication maintenant. Et il y a beaucoup de choses qui ressemblent à ce que nous faisons dans le domaine du pétrole et du gaz, mais les roches souterraines n’ont pas été construites dans une usine. Il y a une énorme hétérogénéité et variabilité dans les roches, les fluides, les contraintes, les failles, les fissures. Ce sont des systèmes très complexes qui s’étendent sur deux miles à travers la terre.

Donc, l’optimisation de l’analyse des données de l’ingénierie intelligente est énorme. Et c’est… Je pense que Liberty a fait de grands progrès dans ce domaine au cours des neuf dernières années et je pense que nous ferons d’énormes progrès dans les neuf prochaines années. Mais encore une fois, c’est un problème plus difficile que les grandes données pour les comportements des clients d’Amazon. Ils obtiennent un certain nombre d’unités de gestion des stocks et un certain nombre de transactions.

On ne sait pas tout sur le rocher. La roche se transforme lorsque vous en retirez des fluides et que vous y mettez du sable. C’est donc un problème très compliqué qui nécessite des données empiriques et des données empiriques qui doivent être normalisées à travers ces hétérogénéités.

Donc, en tout cas, c’est un gros problème, mais je pense que vous verrez dans quelques années de l’autre côté de cette avancée significative là aussi. Ce sont probablement les deux que je voudrais souligner.

Tom Curran

Et puis, juste comme un suivi rapide là-bas. Et Ron, si vous avez vos propres idées à ce sujet, je serais intéressé de les entendre. Mais en ce qui concerne les fusions et acquisitions, seriez-vous ouvert à une fusion principalement ou uniquement motivée par la technologie ? Et si nous devions voir cela, serait-ce probablement dans cette deuxième catégorie Chris big data peut-être l’Internet industriel des choses liées ?

Chris Wright

Oui. Ron va prendre celui-là.

Ron Gusek

Oui, absolument. Je pense que ces deux domaines nous intéressent. Je pense que nous avons toujours dit que lorsque des opportunités se présentent qui correspondent à notre cœur de métier – la capacité à améliorer notre cœur de métier qui est la fracture sans détourner trop d’attention de la focalisation sur la fracture – nous serions intéressés par cela.

Et donc, qu’il s’agisse d’un fournisseur de technologie qui fait quelque chose pour améliorer l’actif que nous mettons sur le terrain ou la capacité de ces actifs à fonctionner à un coût moindre, nous serions intéressés par cela. Et pour ce qui est des données, nous continuons à trouver des moyens d’innover dans ce domaine. Et si nous pouvions trouver un partenaire unique qui corresponde parfaitement à Liberty, nous l’envisagerions absolument.

Tom Curran

C’est bon à entendre. Bonne chance. Merci d’avoir répondu à mes questions.

Chris Wright

Oui, de grandes questions Tom. On dirait que vous avez été peu présent lors de nos réunions internes. Prenez soin de vous.

Opérateur

Ceci conclut notre session de questions-réponses. Je voudrais rendre la parole à Chris Wright pour ses remarques de clôture.

Chris Wright

Super. Merci. Nous sommes allés loin aujourd’hui, mais il est évident que nous vivons des moments très différents. Nous apprécions l’intérêt de chacun et le dialogue qui s’est instauré à ce sujet. Nous souhaitons que la famille de chacun soit en sécurité, qu’elle traverse cette épreuve et que nos vies reprennent leur cours normal. Merci à tous pour le temps que vous nous avez consacré aujourd’hui.

Opérateur

La conférence est maintenant terminée. Je vous remercie d’avoir assisté à la présentation d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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