AMD (AMD) publiera ses résultats du premier trimestre après la clôture du marché le 28 avril. Pour les non-initiés, sa direction a réitéré ses prévisions de recettes pour le premier trimestre le mois dernier. Mais pour avoir une image plus complète de l’état de ses opérations et de ses perspectives de croissance, les investisseurs doivent suivre de près le chiffre de croissance des expéditions d’AMD, les prévisions de sa direction pour l’année, leurs commentaires sur l’impact de l’épidémie de COVID-19 sur leur activité et s’ils maintiennent leur feuille de route pour les produits. Examinons tout cela de plus près.

(Source de l’image, Image étiquetée pour la réutilisation)

Croissance des expéditions

Dans mes précédents articles, j’ai expliqué comment les livraisons d’AMD à Mindfactory ont augmenté de mois en mois au cours des dernières semaines, et comment ses partenaires d’AIB – Gigabyte, MSI, ASRock – ont enregistré une croissance variable de leurs ventes au cours des trois derniers mois. Si AMD connaissait vraiment un ralentissement de la demande de PC ou un goulot d’étranglement dans sa chaîne d’approvisionnement, ses partenaires de distribution n’auraient pas enregistré une croissance robuste de leurs ventes. Cela m’amène à penser que la chaîne d’approvisionnement d’AMD est saine et que le fabricant de puces est prêt à atteindre ou à dépasser ses prévisions de recettes pour le premier trimestre, malgré l’épidémie de coronavirus.

(Source : AMD’s AIB Partner Sales Data : Quant aux affaires)

Il est intéressant de noter que le Credit Suisse a publié la semaine dernière une note de recherche qui corrobore mon point de vue. Ils ont noté que les expéditions de cartes graphiques ont augmenté de près de 48% au cours du mois de mars, ce qui est largement supérieur au chiffre de la saison (je vous l’avais dit ?). D’après leur rapport :

(Source : Credit Suisse, rapport derrière un paywall)

Ainsi, les lecteurs et les investisseurs voudront peut-être suivre de près le chiffre de la croissance des expéditions d’AMD lorsqu’elle organisera la semaine prochaine sa conférence sur les bénéfices du premier trimestre. Cela permettrait de mettre en évidence les disparités entre les chiffres du Credit Suisse et les chiffres officiels d’AMD concernant la croissance des expéditions. En outre, Intel (NASDAQ:INTC) aurait publié ses propres chiffres de croissance des livraisons pour le premier trimestre au moment où AMD organise son prochain appel aux résultats, ce qui nous permettra d’avoir une idée de l’évolution des parts de marché en fonction du volume entre les deux fabricants de puces x86.

(Source : Business Quant)

Si les données de base d’AMD laissent entrevoir des gains de parts de marché au cours du premier trimestre, cela sera perçu comme un développement positif pour la société et ses actionnaires. Cela indiquerait que la stratégie d’AMD consistant à réduire de manière variable ses unités de gestion des stocks le mois dernier, dans le but de stimuler la compétitivité avec sa famille Ryzen 3000, vieille de 10 mois, a en fait fonctionné. Cela signifierait également que le “chipzilla” n’a pas encore trouvé de stratégie concrète pour limiter les avancées d’AMD.

J’avais également mentionné dans un article précédent qu’Intel connaissait une pénurie de certaines unités de gestion des stocks de qualité grand public. Ces pénuries semblaient être concentrées en fin de chaîne. Il est donc possible qu’AMD ait rempli ces poches de croissance et ait renforcé son chiffre de croissance des expéditions pour le trimestre. Mais cette évaluation est basée sur les données de la chaîne et nous devons écouter les commentaires de la direction d’AMD pour confirmer les conclusions.

L’impact des coronavirus

Cela étant dit, on ne sait pas encore très bien comment l’épidémie de coronavirus va affecter les performances financières et opérationnelles de la DMLA dans les prochains trimestres. La société de recherche Canalys prévoit en fait une “baisse significative de la demande” au cours du deuxième trimestre, car moins d’entreprises dépenseront en matériel informatique. Le prochain appel de fonds d’AMD serait donc le moment opportun pour les investisseurs de chercher à savoir si l’entreprise connaît une telle tendance.

Ensuite, quel est l’impact sur la feuille de route d’AMD pour l’année ? Le fabricant de puces devrait annoncer la disponibilité générale de ses Ryzen 4000 SKU pour ordinateurs de bureau au cours du troisième trimestre. Toutefois, un ralentissement brutal de la demande de PC pourrait inciter la direction à reporter le lancement afin de maximiser les revenus de la génération actuelle de puces. Il va sans dire qu’AMD pourrait perdre son avantage de performance sur Intel (INTC) si elle retarde de beaucoup le lancement de ses prochains SKU pour PC de bureau Ryzen 4000.

De plus, la direction d’AMD avait noté lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que ses partenaires OEM prévoyaient collectivement de lancer plus de 100 ordinateurs portables commerciaux équipés d’AMD au cours de l’année 2020. Il serait intéressant de savoir comment ce nombre a évolué lorsque la société organise sa conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre. Un ralentissement de la demande de PC pourrait entraîner l’annulation de certains lancements en cours et la mise en rayon de modèles encore en phase de planification.

Les investisseurs doivent donc chercher à clarifier ces questions essentielles afin de mieux comprendre les perspectives de croissance de l’entreprise et son positionnement concurrentiel pour l’année.

Perspectives financières

Par ailleurs, la direction d’AMD a réitéré ses prévisions de recettes pour le premier trimestre, de 1,75 à 1,85 milliard de dollars, lors de la conférence de la journée des analystes qui s’est tenue le mois dernier. Extrait de leur communiqué de presse :

AMD s’attend à ce que l’impact de COVID-19 au premier trimestre soit modeste, ce qui pourrait se traduire par des recettes d’environ 1,8 milliard de dollars, plus ou moins 50 millions de dollars, dans la partie inférieure des prévisions. Les prévisions financières pour l’ensemble de l’année 2020 restent inchangées.

Mais c’est là que ça devient intéressant.

Les analystes s’attendent collectivement à ce que les revenus d’AMD pour la période s’élèvent à 1,9 milliard de dollars. The Street s’attend déjà à ce qu’AMD dépasse ses propres prévisions de recettes pour la période. On pourrait avancer que les actions du fabricant de puces pourraient se corriger s’il ne parvient pas à dépasser ses prévisions de revenus et qu’il fixe une barre de performance très élevée pour la société.

GraphiqueDonnées par YCharts

Il s’agit sans doute d’un facteur de risque. Cependant, en même temps, je pense aussi personnellement que la probabilité qu’AMD dépasse ses prévisions de recettes est assez élevée. La direction d’AMD a réitéré ses prévisions le 5 mars, probablement sur la base des tendances observées en janvier et février. Mais les données des ventes des partenaires d’AIB pour le mois de mars suggèrent que la société a connu une augmentation saine de ses revenus après avoir tenu sa conférence de la journée des analystes. Je suis donc optimiste quant aux résultats du premier trimestre d’AMD en général.

Cela dit, il serait intéressant de savoir si la direction du fabricant de puces réitère ses prévisions de revenus pour l’année entière ou si elle les modifie à la lumière des récentes tendances de la demande de PC. Pour mémoire, les dirigeants d’AMD prévoient une croissance des revenus de 28 à 30 % d’une année sur l’autre au cours de l’année fiscale 20.

Dernières réflexions

Le prochain rapport sur les résultats du premier trimestre d’AMD sera un moment charnière pour la société et ses actionnaires. Il déterminera si la direction d’AMD s’attend réellement à un ralentissement de la demande de PC au cours de l’année ou si le fabricant de puces va poursuivre ses activités comme à l’accoutumée. Les lecteurs et les investisseurs doivent donc prêter attention aux prévisions de la direction pour l’année et à leurs commentaires sur l’opportunité de la feuille de route de leurs produits, en plus de suivre la croissance de leurs expéditions et les chiffres d’affaires pour le trimestre. Ces éléments vont probablement déterminer l’orientation future de ses actions. Bonne chance !

Note de l’auteur : Je rédigerai un autre rapport sur la DMLA dans le courant du mois. Vous pouvez vous tenir au courant en cliquant sur le bouton “Suivre” en haut de la page. Merci !

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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