Vue d’ensemble : Les investisseurs sont restés assez calmes face aux crashs éclairs du PMI en avril et à l’augmentation des cas de virus dans plusieurs pays européens. La plupart des marchés d’actions de la région Asie-Pacifique ont progressé, à l’exception notable de la Chine et de l’Australie. Le Nikkei a augmenté pour la première fois cette semaine, et son gain de 1,5 % a été le plus important de la région. Le Dow Jone Stoxx 600 d’Europe n’a guère changé puisqu’il continue à évoluer latéralement dans une fourchette de 320 à 340. Les actions américaines sont légèrement plus fermes. Sur le marché obligataire, la reprise de la périphérie européenne est la plus marquante, la BCE ayant encore libéralisé ses règles en matière de garanties. L’année américaine à 10 ans est pratiquement inchangée, à environ 62 pb.

Sur le marché des changes, le dollar est mixte. La couronne norvégienne progresse de plus de 1 % et le bloc du dollar est également plus ferme, tandis que le complexe de l’euro (euro, franc suisse et couronne danoise) subit de légères pertes. L’indice des monnaies des marchés émergents de JP Morgan est en train de glisser sur trois jours. L’or, qui a approché les 1660 dollars en début de semaine, prolonge son redressement pour se rapprocher des 1725 dollars. Le pétrole continue de se remettre de la vente épique de cette semaine. Le WTI de juin est un peu en dessous de 16 dollars, et le Brent de juin est un peu au-dessus de 22 dollars le baril.

Asie Pacifique

La PMI préliminaire du Japon a encore baissé, bien que la réaction du marché ait été minime. L’IPM du secteur manufacturier a diminué, passant de 44,8 à 43,7, et l’IPM des services est passé de 33,8 à 22,8. L’indice composite a donc glissé de 36,2 à 22,8. La BOJ se réunit la semaine prochaine. Bien qu’il soit peu probable qu’elle réduise les taux plus profondément en territoire négatif, beaucoup s’attendent à ce que la BOJ annonce de nouveaux efforts pour garantir les prêts bancaires.

Le PMI préliminaire de l’Australie est également tombé. Le composite a chuté de 39,4 à 22,4. Il s’agit de la sixième baisse en sept mois. Le secteur manufacturier est passé de 49,7 à 45,6, tandis que la composante services a été réduite de près de moitié, passant de 38,5 à 19,6.

L’économie de la Corée du Sud s’est contractée de 1,4 % au premier trimestre par rapport à la fin de l’année dernière. Elle a été largement conforme aux attentes. Elle a compensé l’expansion de 1,3% au quatrième trimestre. La consommation des ménages a baissé de 6,6% sur le trimestre. Lors de la crise financière asiatique de la fin des années 1990, la consommation s’est effondrée deux fois plus. Les importations ont chuté plus que les exportations, ce qui signifie que la composante nette des exportations a contribué au PIB. Les dépenses publiques ont augmenté d’un peu moins de 1% sur le trimestre après un bond de 2,5% au T4 19. Le risque est toujours à la baisse ce trimestre.

L’Autorité monétaire de Hong Kong est intervenue pour la troisième session consécutive pour vendre des dollars de Hong Kong et acheter des dollars américains. Il semble avoir acheté près d’un milliard de dollars cette semaine jusqu’à présent. Le différentiel de taux d’intérêt relativement important, d’environ 90 points de base, stimule la demande de HKD.

Le dollar se situe dans une fourchette de moins de 20 tics de part et d’autre de 107,70 yens. Il n’a pas encore quitté le manche de 107 yens cette semaine. L’expiration de grandes options aujourd’hui pourrait renforcer la bande étroite. Il y a environ 3,6 milliards de dollars d’options frappées entre 107,25 et 107,50 yens qui expirent aujourd’hui. Sur la face supérieure se trouvent des options pour environ 1,3 milliard de dollars placées entre 107,90 et 108,00 yens. Le dollar australien est ferme dans la fourchette établie en début de semaine entre environ 0,6250 $ et 0,6400 $. Il est tombé lors des deux premières sessions de cette semaine et se rapproche aujourd’hui de la deuxième session. Net-net, il est en légère baisse sur la semaine. Le billet vert a dérivé un peu plus bas contre le yuan chinois. Elle a gagné une fois au cours des cinq dernières sessions.

Europe

Les résultats du flash PMI ont été plus mauvais que prévu. L’histoire générale est la même presque partout. L’industrie manufacturière a chuté tandis que l’activité des services a implosé. Les composites reflètent l’importance de ces derniers. L’indice PMI de l’industrie manufacturière allemande a chuté de 45,4 à 34,4. Celui de la France est passé de 43,2 à 31,5. L’IPM des services a chuté à 15,9 en Allemagne (de 31,7) et à 10,4 en France (de 27,4). La lecture composite a été divisée par deux en Allemagne, passant de 35,0 à 17,1, et encore plus en France (de 28,9 à 11,2). Le résultat composite pour l’ensemble de la zone euro s’élève à 13,5, en baisse par rapport à 29,7. La lecture du Royaume-Uni était similaire. L’indice PMI du secteur manufacturier est passé de 47,8 à 32,9. L’indice PMI des services est passé de 34,5 à 12,3, tandis que l’indice composite s’établit à 12,9 (contre 36,0).

En prévision de la réunion de la semaine prochaine, la BCE a annoncé hier qu’elle accepterait comme garantie les obligations qui avaient été notées “investment grade” avant le 7 avril. L’inquiétude est que dans la période à venir, certaines entreprises, et peut-être certains souverains, pourraient perdre leur statut d’investissement, ce qui perturberait davantage le mécanisme de transmission de la BCE en ayant un impact négatif sur la capacité des banques à emprunter auprès de la BCE.

La Réserve fédérale a indiqué qu’elle achèterait certaines obligations qui ont récemment perdu leur notation de qualité. La BCE n’a pas indiqué qu’elle achèterait de tels instruments, mais elle a laissé la porte ouverte à un futur mouvement. S&P annonce les résultats de son examen de la dette italienne demain. Il est prévu de la réduire d’un cran, ce qui la laisserait à sa plus faible cote de solvabilité. Rappelons que la BCE prend la plus haute note des quatre premières agences (dont DBRS).

Les dirigeants européens se réunissent aujourd’hui pour trouver un accord sur un programme d’aide plus important. La taille et les modalités ne sont pas claires. Deux choses semblent probables. Premièrement, le compromis se fera au niveau de l’UE, et non de la zone euro. Deuxièmement, un budget nettement plus important et un instrument de la dette de l’UE semblent probables. Le projet européen, pour ainsi dire, est façonné par ses réponses aux crises, et bien que beaucoup aient soutenu qu’il s’agissait d’une mutualisation de la dette ou d’un effondrement, un compromis qui en est loin est probable.

L’euro a été vendu en dessous de 1,08 $ pour la première fois en quelques semaines aujourd’hui. Il a testé le plus bas du mois, près de 1,0770 $. Le plus bas du mois dernier était proche de 1,0635 $. Il existe de grandes options qui expirent aujourd’hui et qui peuvent influencer l’évolution des prix. Il y a 3,2 milliards d’euros d’options entre 1,0800 et 1,0810 $ et une option pour 525 millions d’euros à 1,0790 $. Il y a une option de 1 milliard d’euros à 1,0750 $. En revanche, il existe une option de deux milliards d’euros à 1,0830-1,0840 $. Les techniques intrajournalières sont surtendues pour l’euro car la session nord-américaine est sur le point de commencer. La livre sterling se négocie tranquillement à l’intérieur de la fourchette d’hier, qui était à l’intérieur de la fourchette de mardi. Elle a passé la plupart des dernières 24 heures entre 1,2300 et 1,2360 dollars. Elle a terminé la semaine dernière à près de 1,25 $.

Amérique

Les États-Unis voient le PMI préliminaire d’avril, les ventes de maisons neuves de mars et l’enquête manufacturière de la Fed du Kansas d’avril, mais ce sont les revendications hebdomadaires des chômeurs qui retiennent le plus l’attention. C’est ce qui se rapproche le plus d’un instantané économique en temps réel. Le congé du Vendredi Saint a peut-être réduit le nombre de personnes qui demandent des allocations de chômage pour la première fois. La prévision médiane de l’enquête de Bloomberg prévoit un bond de 4,5 millions de personnes.

L’idée que le retard de certains États est en train d’être résorbé a fait parler d’une autre lecture de plus de 5 millions. Par ailleurs, la Chambre des représentants devrait approuver le nouveau projet de loi sur les dépenses (~485 milliards de dollars) qui permet de reconstituer les fonds du plan de protection des salaires. Le projet de loi devrait être adopté avant midi. Un autre projet de loi qui fournit de l’argent aux États et aux collectivités locales sera à l’ordre du jour du mois prochain.

Le dollar américain a gagné environ 1,45 % par rapport au dollar canadien au cours des deux premières sessions de cette semaine et a amorti ces gains hier et est légèrement plus lourd aujourd’hui également. Le soutien initial est considéré comme un peu supérieur à 1,4100 CAD. Une résistance est observée dans la zone CAD1.4235-CAD1.4265. Des actions et du pétrole plus fermes favorisent le huard. Le dollar américain s’est établi la semaine dernière un peu en dessous de MXN23,70 et a augmenté lors des trois premières sessions de cette semaine. Le billet vert est ferme près de MXN24,50 après s’être rapproché plus tôt du plus haut d’hier près de MXN24,69. Le Mexique a signalé plus de 1000 nouveaux cas de virus hier pour la première fois, car la contagion semble se propager rapidement. Le FMI affirme que le Mexique a engagé parmi les ressources les plus faibles pour combattre les conséquences économiques et financières, même s’il estime que l’économie mexicaine sera parmi les plus touchées.

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Note de l’éditeur : Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les rédacteurs de Seeking Alpha.


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