Selon un sondage de CBS News publié jeudi dernier, 70 % des personnes interrogées souhaitent maintenir les commandes de produits à domicile. Pendant un certain temps encore.

Peut-être jusqu’à ce qu’un remède contre les coronavirus soit trouvé.

Certes, ce sondage n’a été réalisé qu’auprès de 2 112 résidents américains dans un pays de 329,573 millions d’habitants (et ce n’est pas fini). Alors, à prendre ou à laisser, comme vous le souhaitez.

Il est vrai aussi que les États commencent à rouvrir sans tenir compte – ou, dans certains cas, à cause – des sentiments de leurs citoyens. Comme CNN l’a signalé pour la première fois ce week-end :

“La réouverture de la Géorgie a été la plus agressive jusqu’à présent. Le gouvernement Brian Kemp a permis à la [re-openings] de salons de coiffure et d’onglerie, de salles de sport, de bowling, de studios de tatouage et de massothérapeutes le vendredi, puis de théâtres et de restaurants le lundi”.

Que vous soyez d’accord avec cette décision ou non, cela signifie que la Géorgie servira de test. Et pas seulement lorsqu’il s’agit de savoir comment les États pourraient se comporter sur le plan sanitaire après la réouverture…

Mais aussi comment ils pourraient s’en sortir économiquement.

Pour l’instant, tout ce que nous pouvons vraiment faire, c’est de faire des prévisions aussi logiques que possible sur le sujet. Et, à en juger par tous les avis d’experts (et de moins experts) qui existent, la logique peut pointer dans presque toutes les directions.

Nous avons des gens intelligents qui prédisent les meilleurs résultats possibles.

Et des gens intelligents qui prédisent le pire.

Alors, qu’est-ce que ce sera, et qui allez-vous croire ? Il est difficile de savoir comment répondre, je le sais.

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Pessimiste vs. optimiste

Sur le côté verre complètement vide parce qu’il se renverse et se brise, on trouve Jonathan V. Last, rédacteur en chef de Le rempart. Dans son article du 24 avril, intitulé “Nous ne pouvons pas “rouvrir” l’Amérique”, il soutient que les actions du gouvernement n’ont pas d’importance.

Selon lui, la plupart des clients ne se sentiront pas assez en sécurité pour fréquenter la brique et le mortier pendant un certain temps. Dans ce cas, remettre l’économie en ligne “est une erreur basée sur un fantasme”.

Last cite Las Vegas pour commencer, en prédisant pratiquement (ou complètement) qu’il ne s’en remettra jamais. Même s’ils ne se souciaient pas de se frotter à de parfaits inconnus dans des espaces restreints – ce qu’il pense clairement – ils n’auront pas l’argent nécessaire pour faire des dépenses aussi extravagantes.

Pas avec un taux de chômage national de 20 %. Ou 25%. Il écrit :

“Certaines industries seront probablement moins touchées par le virus (agriculture, industrie manufacturière) et certaines industries connaîtront un essor grâce à lui (télécommunications, logistique, commerce électronique).

Mais l’économie américaine est un système étroitement intégré où les perturbations dans un secteur peuvent se transformer en défaillances partout ailleurs”.

Si vous êtes maintenant prêt à aller vous cacher dans un désespoir abject, voyons ce qu’écrit USA Today sur le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin. Ancien banquier de Goldman Sachs, il prédit que l’économie va rapidement rebondir pendant les mois d’été.

“Sa projection de rebondissement par interrupteur lumineux s’aligne sur les sentiments partagés par le président Donald Trump, qui a déclaré lors d’un récent point de presse que les conditions financières de la nation s’amélioreront rapidement.

Nous allons le reconstruire. Et nous allons mieux le reconstruire. Et ce sera plus rapide que les gens ne le pensent”, a déclaré M. Trump le 20 avril lors d’une conférence de presse sur les coronavirus.

Alors… encore une fois… lequel ce sera ? J’aimerais pouvoir le dire avec certitude.

Mais jusqu’à ce que je puisse le faire, mon mot d’ordre sera “prudence”. Et je pense que le vôtre devrait l’être aussi.

Source

Arrêtez. Attendez. Regardez. Ensuite, continuez à partir de là.

Mon mot d’ordre n’est pas la panique. Ce n’est pas le désespoir.

Comme je ne cesse de le dire, je suis toujours sur les marchés moi-même. Et je suis toujours à la recherche d’opportunités pour les autres.

Je continue donc à croire que le monde continuera à tourner après la disparition de cette menace de coronavirus.

Toutefois, je veux être prudent dans mon optimisme. Et cela signifie qu’il faut éviter certains stocks pour le moment.

J’entends par là les actions qui tirent leur argent du divertissement et des activités de loisirs. Des actions comme les théâtres, les jeux et les hôtels.

C’est vraiment une tragédie que ces catégories – qui, ensemble, emploient des centaines de milliers de personnes – soient si durement touchées dans tout cela. Cependant, je ne vois pas de façon de les considérer à court terme comme un “verre à moitié plein”.

Certaines chaînes d’hôtels, j’en suis sûr, finiront par rebondir. Pourtant, les salles de cinéma fonctionnent avec des marges très faibles depuis des années.

Les gens se familiarisent déjà de plus en plus avec le streaming de ces services. Pourquoi s’embêter à payer 40 dollars pour deux billets, deux sodas et deux en-cas alors qu’on peut se blottir sur le canapé pour moins de 25 dollars ?

Pas besoin de s’inquiéter pour le stationnement…

Ou la circulation…

Ou des gens odieux assis juste derrière vous…

De plus, après deux mois ou plus d’hébergement sur place, les gens peuvent être habitués à leur petit écran. Dans ce cas, les grands écrans pourraient être une chose du passé.

Bien sûr, tout cela pourrait être faux. Les gens pourraient réclamer à cor et à cri de remplir à nouveau les sièges traditionnels du box-office dès qu’ils obtiennent le feu vert. Dans ce cas, je serai très heureux pour l’industrie.

Mais je ne peux pas et ne veux pas le croire avant de l’avoir vu.

Pour l’instant, je m’en tiens à ma devise et j’évite les entreprises suivantes, comme la peste qui les a amenées à se remettre en question.

Les sociétés de jeu sont un mauvais pari

Examinons plus en détail les secteurs immobiliers que nous évitons complètement pour l’instant. Certes, nous pourrions éventuellement mettre un peu d’argent dans ces secteurs…

Mais nous devons d’abord voir des sources de revenus reproductibles qui soutiennent une croissance saine des dividendes.

L’industrie du jeu étant désormais en difficulté après la suspension de tant d’opérations de jeu, nous sommes devenus beaucoup plus pessimistes à l’égard des sociétés de placement immobilier qui les détiennent.

Les entreprises suspendent tous les voyages non essentiels. Les conventions prévues pour le premier semestre ont été annulées. Et de nombreux restaurants annexes ou proches ont soit fermé complètement, soit offert des heures et des places limitées.

Avant COVID-19, nous étions optimistes sur les sociétés de placement immobilier, en particulier sur Propriétés de la VICI (VICI). Nous avons commencé à couvrir l’entreprise en juin 2018, car elle a annoncé un certain nombre d’accords de transformation.

Jusqu’à ce mois de mars, le CIVC était en bonne voie pour afficher une forte croissance en 2020. Aujourd’hui, elle estime que ses principaux locataires – Eldorado Resorts (ERI) et Caesars Entertainment (CZR) – ont huit à douze mois de liquidité. Et ses petits locataires comme Jack et Century (CNTY) en ont trois à six.

Pour être honnête, c’est en fait pas mal.

Je ne suis pas prêt à lancer les dés sur le secteur des jeux. Mais il y a quelques raisons notables d’être optimiste, au moins pour la VICI :

  1. L’importance des jeux pour les économies nationales et locales qui deviendront probablement des points de convergence pour l’intervention du gouvernement.
  2. Le modèle commercial de location nette de la VICI lui apporterait un certain soutien si elle devait réduire son dividende pendant quatre à six mois (selon nos estimations).

Nous surveillons de près ce secteur, en reconnaissant que La “fièvre de la cabine” pourrait se transformer en une course folle au blackjack dès qu’il est sûr. Mais pour l’instant, nous sommes officiellement dans une situation d’attente.

VICI se négocie à 15,58 $ avec un rendement de 7,64 %.

Source : Yahoo Finance

Il n’y a pas de germe comme celui de la maison

Les sociétés de gestion d’hôtels font les frais du facteur de peur COVID-19. C’est évident si l’on considère combien d’entre elles ne sont même pas à l’aise pour donner des conseils au milieu de cette incertitude accrue.

L’année dernière, nous étions de plus en plus optimistes en ce qui concerne les hôtels. Ils avaient des valorisations attrayantes, sans récession connue en vue.

C’est pourquoi nous avons recommandé des sociétés de placement immobilier comme Hersha Hospitalité (HT), Hôtels du parc (PK), et L’hospitalité à la pomme (APLE). Mais à la lumière de ce nouveau jour sans précédent, nous sommes confrontés à…

Nous pensons maintenant que le secteur sera confronté à des défis importants dans un avenir prévisible. C’est pourquoi nous avons déclassé toutes les sociétés de placement immobilier à vocation immobilière, qui sont désormais soit détenues soit vendues.

La plupart d’entre eux ont pris des mesures proactives pour réduire les coûts d’exploitation, les dépenses des entreprises, les investissements et le paiement des dividendes. Compte tenu de la nature sans précédent (c’est le mot qui revient) du choc sectoriel, elles n’ont guère d’autre choix si elles veulent survivre.

Les sociétés de placement immobilier hôtelier – qui ne possèdent qu’environ 5 % du total des chambres d’hôtel aux États-Unis – sont généralement peu endettées et ont accès à davantage de sources de capitaux que la plupart des autres propriétaires d’hôtels.

Mais les hôtels en général pourraient connaître une reprise plus prolongée en supposant une pression de récession. Le secteur a connu une baisse importante de la demande de voyages et une pression significative sur les taux d’occupation, les tarifs journaliers moyens et le revenu par chambre disponible (RevPAR).

Pour dire les choses simplement, nous restons sur la touche. Comme pour les sociétés de placement immobilier, nous surveillons attentivement les hôtels, car nous pensons qu’il viendra un jour ou l’autre le moment de nous remettre au lit.

Mais pour l’instant, il n’est pas nécessaire d’être trop mignon et d’essayer de commercialiser le temps exactement au moment où l’économie mondiale retrouvera la confiance dans le secteur du voyage.

Park Hotels & Resorts (NYSE:PK), pour sa part, se négocie à 8,12 dollars et a suspendu son dividende. Nous voulons qu’il repense cette perspective avant que nous soyons prêts à réviser la nôtre.

Source : Yahoo Finance (Park Hotels)

Du plaisir pour tous, mais tout seul

Le dernier secteur qui, selon nous, pourrait prendre plus de temps à dégeler est en fait un sous-secteur : le segment “expérientiel” qui comprend les théâtres, les parcs aquatiques et les installations de loisirs.

Ces lieux impliquent des niveaux très élevés d’interaction sociale. Nous soupçonnons donc qu’une pression matérielle permanente pourrait avoir un impact négatif durable sur leur sort.

L’environnement du marché reste incroyablement difficile à court terme. Et il y a de fortes chances que – comme nous l’avons déjà dit – COVID-19 puisse modifier complètement et de façon permanente le comportement des spectateurs… ce qui pourrait entraîner la faillite des exploitants de salles de cinéma et remettre en cause les accords d’exclusivité des films.

Les sociétés de placement immobilier qui sont touchées par ces catégories à haut risque sont notamment les suivantes

  • Propriétés de l’EPR (EPR)
  • Revenus immobiliers (O)
  • Spirit Realty (SRC)
  • Stocker des capitaux (NYSE:STOR)
  • Propriétés essentielles (EPRT)
  • Commerce de détail national (NNN).

Comme nous le verrons plus loin, l’EPR a une exposition considérable aux salles de cinéma, ce qui est l’une des raisons pour lesquelles nous l’avons inscrit dans la liste des ventes.

Source : iREIT

Serons-nous prêts à nous y mettre à l’avenir ?

Pour être franc, c’est douteux. Je ne peux pas m’empêcher de croire que certaines entreprises vont être définitivement brûlées par la pandémie. Si j’ai raison, de nombreux cinémas vont fermer définitivement à cause de cela.

Je suis beaucoup plus optimiste quant à la reprise des hôtels et des jeux, mais je considère que le segment du théâtre est en perte de vitesse permanente. L’EPR se négocie à 26 dollars par action avec un rendement de 19,4 % – ce qui n’est pas vraiment une note de confiance.

Source : Yahoo Finance (Propriétés EPR)

Réflexions finales…

Nous avons commencé à la mi-mars un nouveau portefeuille appelé Le portefeuille Cash Is King. Et bien que nous soyons encore en début de manche, nous voulions nous vanter de certains de nos meilleurs choix… dont aucun ne se trouve dans les secteurs ou sous-secteurs énumérés ci-dessus.

Le portefeuille a rapporté 15 % en six semaines, y compris ses meilleurs choix :

  • Le capital en échelle (LADR) – en hausse de 71,7
  • Quatre coins (FCPT) – en hausse de 55,5
  • Hannon Armstrong (HASI) – en hausse de 41,9 %.

La clé pour repérer les gagnants et les perdants a été notre souci de sélectionner des sociétés de placement immobilier ayant des sources de revenus répétables. Bien sûr, cela signifie que nous évitons les sociétés de placement immobilier qui n’ont pas de modèle de répétitivité… indépendamment de tout rabais important offert par M. Market.

Il existe une formidable opportunité de tirer profit du sentiment (c’est-à-dire des craintes) lié à cette pandémie mondiale. Mais les investisseurs doivent faire preuve de tactique et reconnaître que certaines sociétés de placement immobilier pourraient voir leur taux de croissance diminuer de façon prolongée.

Il y aura un moment où nous devrons créer une liste des personnes qui s’élèveront. Mais ce moment n’est pas encore venu…

Restez à l’écoute et profitez de SWAN pour investir de temps en temps !

Note de l’auteur : Brad Thomas est un écrivain de Wall Street, ce qui signifie qu’il n’est pas toujours en accord avec ses prédictions ou ses recommandations. Comme cela s’applique également à sa grammaire, veuillez excuser les fautes de frappe que vous pourriez trouver. De plus, cet article est gratuit : il a été rédigé et distribué uniquement pour aider à la recherche tout en offrant un forum de réflexion de second niveau.

Le grand tracker américain de l’indice des revenus

iREIT on Alpha a décidé d’introduire un nouvel indice axé sur les dividendes, composé de 40 noms dans diverses catégories d’actifs : C-Corps, REITs, MLPs, BDCs, Utilities, ETFs, et CEFs. Ce portefeuille est bien diversifié avec un rendement moyen de 7,10 %. Tous les titres ont été choisis par notre équipe dans le but de générer des revenus prévisibles en ces temps de turbulences.

Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s APLE, EPRT, FCPT, HASI, LADR, O, PK, SRC, STOR, VICI. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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