Par ALT Perspective

Bien que le nombre de cas COVID-19 et le nombre de morts continuent d’augmenter, les investisseurs regardent au-delà de la morosité. Ils avaient apparemment l’espoir que la réouverture progressive de l’économie annoncée par le président Trump permettrait de revenir à la normale et que les entreprises reprennent leurs activités prospères. Un rapport selon lequel le médicament remdesivir de Gilead a montré des résultats prometteurs dans le traitement des patients atteints de COVID-19 a également stimulé le sentiment.

La semaine dernière, les indices boursiers des entreprises chinoises (CQQQ)(FXI)(MCHI) se sont ralliés à leurs homologues américains (SPY)(DIA)(QTEC). C’est un peu surprenant, car j’avais pensé que la surperformance du premier groupe était due au fait que la Chine était passée du mode “lockdown” à la réouverture avant le reste du monde.

Avec plusieurs pays européens qui assouplissent leurs restrictions liées aux coronavirus et les messages de plus en plus positifs sur la situation aux États-Unis, je m’attendais à ce que les investisseurs réorientent leurs fonds vers les marchés boursiers occidentaux. La conséquence serait que les actions chinoises subissent des prises de bénéfices et des corrections, mais cela ne s’est pas produit.

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L’ETF représentant le secteur de l’Internet en Chine, le KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB), s’est bien comporté par rapport aux autres ETF chinois, avec une clôture de 6,2 % pour la semaine. Parmi les principales participations de l’ETF KWEB, les cours des actions des acteurs du commerce électronique Vipshop (VIPS), JD.com (JD), Pinduoduo (PDD), Bilibili (BILI), et Alibaba Group (BABA) ont mené le classement des gains pour la deuxième semaine consécutive, malgré un recul vendredi. Leurs actions ont augmenté de 6,6 % pour atteindre 15,0 %, soit plus que l’ETF lui-même.

Loin derrière se trouvait TAL Education (TAL) qui n’a clôturé qu’à 1,4 %, mais cette petite appréciation était encore remarquable compte tenu du fait que le sentiment des investisseurs envers la société était encore fragile au milieu d’une confession de fraude et de rapports locaux indiquant que les parents chinois étaient mécontents de la qualité des cours en ligne par rapport aux cours physiques. J’avais signalé dans un article précédent la probabilité que ce dernier cas se produise et se transforme en un revers pour l’entreprise.

Comme expliqué dans un précédent numéro de la L’hebdomadaire chinois InternetJ’ai trouvé que l’ETF KWEB détenait les actions les plus représentatives du secteur. C’est pourquoi un aperçu de l’évolution du cours des actions des quelques principales participations du KWEB par rapport à l’ETF lui-même est fourni comme suit, à titre de référence pratique, en particulier pour les actions mentionnées dans cet article.

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Dans le dernier numéro, je me suis attaché à partager mes réflexions sur l’auto-confessionnalisme du Luckin Coffee (LK) ainsi que mes arguments initiaux qui ont fait le tour des allégations de Wolfpack Research sur le QIJI (QI). Mon travail complet sur le rapport iQIYI a depuis été publié. Les lecteurs intéressés sont invités à se rendre sur l’un ou l’autre des articles pour les lire et les commenter pendant que les articles sont encore accessibles aux non-abonnés.

Dans les sections suivantes, je reprends avec les mises à jour sur le titan de la technologie qu’est le groupe Alibaba, comme promis, et bon sang, il y en a plein ! Avant de continuer, je voudrais souligner que NetEase (NTES) et Pinduoduo ont atteint de nouveaux sommets au cours de la semaine, tandis que JD.com a atteint de nouveaux sommets en 52 semaines. L’appréciation de l’action offre aux actionnaires un moment opportun pour se retirer s’ils se sentent nerveux à l’idée de posséder des sociétés chinoises, suite à une vague d’admissions pour fraude et de rapports de ventes à découvert.

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Alibaba surfe sur la vague de la numérisation au sein du gouvernement et de l’industrie

Toute personne soumise à une forme quelconque de verrouillage ou de restriction de ses mouvements se demande probablement quand nous reviendrons à une vie normale. Pour les investisseurs, nous nous demandons si le fond est vraiment atteint et si le rebond est durable. Peut-être devrions-nous nous demander si les entreprises que nous possédons ont tiré les leçons de la pandémie et si elles seront capables de s’adapter aux changements de comportement des consommateurs qui en découlent. Mieux encore, leurs modèles d’entreprise évolueront-ils pour tirer parti du nouveau paradigme ?

S’il y a un exemple classique d’une entreprise qui fait ce que j’ai demandé, c’est bien le groupe Alibaba. Le titan de l’internet a subi les effets négatifs des mesures de verrouillage imposées en Chine à partir de janvier, qui ont eu des répercussions importantes sur la logistique et les dépenses des consommateurs. Les fermetures d’usines et le retour au pas de tortue des travailleurs qui s’en est suivi ont entravé la reconstitution des stocks de certains produits. Cependant, Alibaba a pu s’adapter rapidement. Par exemple, elle a résolu la pénurie de main-d’œuvre dans ses supermarchés en “prêtant” du personnel hôtelier désœuvré.

Son application de communication et de collaboration d’entreprise DingTalk, qui avait déjà connu une croissance explosive au sein de la DAU, ne s’est pas reposée sur ses lauriers. Parmi ses multiples mises à jour, l’application a introduit une fonction de bilan de santé numérique pour aider les entreprises à maintenir un suivi de santé actualisé de leurs employés, renforçant encore la dépendance à l’égard de cette application.

Au-delà des adaptations, le groupe Alibaba s’efforce de revendiquer le nouveau mode de vie et de travail. La bonne volonté qu’il a accumulée en aidant le gouvernement chinois à lever les restrictions à la circulation après les mesures de verrouillage lui a permis d’établir de nouveaux partenariats dans de nouveaux domaines.

J’ai écrit dans un article précédent que l’équipe d’Alipay a développé un système de code de santé basé sur le QR et intégré dans l’application Alipay, qui aide les autorités chinoises à déterminer qui est autorisé à circuler librement et qui est tenu de s’auto-mettre en quarantaine ou d’entrer dans une installation de quarantaine supervisée. Le système a permis au pays de normaliser ses activités tout en minimisant la probabilité ou la gravité d’une deuxième vague redoutée.

Il n’est pas facile pour les investisseurs de détail de déterminer si une entreprise a commis des fraudes, mais pour des géants comme Alibaba, la question est de savoir si elle peut prospérer au milieu d’une forte concurrence. J’ai longtemps déclaré ma préférence pour une plus grande attention à la manière dont le géant de la technologie soutient la croissance économique chinoise, car cela constitue un meilleur baromètre de son importance dans la société.

Les récits sur le dur labeur de l’équipe de développement pour mettre au point le code sanitaire et l’efficacité du système ont fait le tour du monde, ce qui a valu à Alibaba d’être très bien noté par le gouvernement et le public. C’est un exemple parfait de mon concept. Récemment, Alibaba et le gouvernement provincial du Zhejiang ont conclu un accord de partenariat stratégique à Hangzhou pour promouvoir conjointement la transformation numérique de l’industrie manufacturière locale.

Hangzhou, où se trouve le siège d’Alibaba, est la capitale de la province du Zhejiang. Les deux parties collaboreront pour développer les canaux de commercialisation numériques des produits fabriqués localement afin d’augmenter les ventes à la fois en Chine et dans le monde, en exploitant les plateformes internationales d’Alibaba telles qu’AliExpress, Lazada et Tmall World. Tout le monde y gagne !

La bannière de promotion de la vente d’anniversaire de Lazada, qui présente une série de partenaires de grandes marques

Photographie de Lazada

Source : Perspective ALT

Les objectifs fixés sont l’établissement de 100 bases industrielles dans le Zhejiang et la préparation de 100 fabricants pour atteindre un revenu annuel de plus de 100 millions de yuans dans le cadre du programme “C2M” Super Fabricant, ainsi que le développement de dix groupes de fabrication numérisés avec une production dépassant les dizaines de milliards de yuans en trois ans. La formation des “talents numériques” locaux sera renforcée en s’appuyant sur la force d’Alibaba dans la sphère numérique.

Le partenariat avec le Zhejiang a donné le coup d’envoi de la “Spring Thunder Initiative”, un plan d’Alibaba visant à aider les petites et moyennes entreprises, le groupe fortement touché par la réduction de la demande, à traverser la crise actuelle et à rechercher des opportunités de croissance future. D’une certaine manière, Alibaba s’aide également à s’assurer une source d’approvisionnement régulière pour ses plateformes et clients de commerce électronique ou ses autres opérations comme les services en nuage et les logiciels d’entreprise. Ces PME pourraient être préparées à devenir des jongleurs à l’avenir et Alibaba se développerait avec elles.

Affiche de promotion de la collaboration entre la province d’Alibaba-Zhejiang pour aider les PME

AlibabaSource : Le bureau d’information du gouvernement populaire de la province du Zhejiang

Retour à Alipay. Le groupe Alibaba aurait (en chinois) déposé des brevets au cours des derniers mois, ce qui laisse entrevoir un rôle potentiel pour son application de paiement omniprésente dans l’émission secondaire de la monnaie numérique tant convoitée de la banque centrale chinoise. Ceci est dû au fait que les employés de tous les organes gouvernementaux, entreprises et institutions du district de Xiangcheng dans la ville de Suzhou, dont les salaires sont distribués par les quatre grandes banques d’État – la Banque agricole de Chine, la Banque industrielle et commerciale de Chine, la Banque de Chine et la Banque de construction de Chine – sont en train (en chinois) de constituer leurs portefeuilles numériques.

Ces employés recevraient la moitié de leurs subventions mensuelles de transport en monnaie nationale numérique dès le mois de mai. Le district de Xiangcheng est désigné comme zone pilote pour l’essai de la monnaie numérique nationale. Alipay pourrait participer au déploiement de la monnaie numérique à l’échelle nationale, étant donné la prédominance de son portefeuille numérique qui permettrait à la population de se passer des tracas liés à l’installation d’une autre application.

Alipay l’a admis dans sa demande de brevet le 21 février dernier où elle a déclaré dans la section “contexte” qu’elle était susceptible de participer à l’émission secondaire de monnaie numérique par la banque centrale, lui accordant le même statut que les banques commerciales. Jeudi, un rapport local a noté (en chinois) qu’Alipay avait participé à la recherche et au développement de la monnaie numérique de la banque centrale en ce qui concerne la technologie et le matériel, ainsi que les canaux de distribution et de paiement.

Source : Perspective ALT

La monnaie numérique nationale, officiellement appelée DC/EP (Digital Currency/Electronic Payment), comporte des caractéristiques telles que la traçabilité, le cryptage et la “surveillance intrusive”. Le porte-monnaie numérique possède ses propres éléments de sécurité, comme un marquage numérique distinctif différent pour chaque catégorie d’utilisation.

Prises ensemble, les caractéristiques de la paire de porte-monnaie électronique combinée amélioreraient considérablement l’efficacité de la réglementation des risques financiers afin de faciliter la fin de la fraude financière. Un avantage secondaire mais néanmoins important de la monnaie numérique est l’évitement de l’argent liquide physique, ce qui signifie l’élimination d’une source importante de transmission de germes.

Pour ceux qui restent sceptiques quant à la raison pour laquelle Alibaba est enchaînée au lieu que le gouvernement crée lui-même la monnaie numérique, le livre Alibaba : la maison que Jack Ma a construite écrit par Duncan Clark serait une bonne lecture. L’auteur a fait la chronique de l’état d’esprit des fonctionnaires et des responsables gouvernementaux, selon lequel ils ne sont pas adaptés à l’innovation et à la rapidité requises dans le développement de produits technologiques comme la monnaie numérique.

La concurrence probable pour les talents dans l’espace de paiement numérique pourrait également constituer un obstacle pour le gouvernement. Quelle organisation voudraient-ils servir ? Le service public ou Alibaba ? Je crois que pour les magiciens de la technologie, le choix est clair. Nous pouvons donc comprendre pourquoi le gouvernement choisirait de travailler avec le géant privé de la technologie Alibaba de plusieurs façons.

Heureusement pour Alibaba, ce développement indique que les inquiétudes concernant son portefeuille Alipay pourraient devenir sans objet sont probablement exagérées. Les investissements réalisés par Ant Financial, la branche financière d’Alibaba, sont importants et le gouvernement central a dû en être conscient. Je doute qu’il verse des fonds inutiles en cherchant à dupliquer l’infrastructure.

Il est intéressant de noter que le gouvernement chinois couvre apparemment ses paris. Des représentants d’Alipay, Tencent Holdings (OTCPK:TCEHY)(OTCPK:TCTZF), JD.com, et Baidu (BIDU), ainsi que le géant des télécommunications Huawei font partie d’une liste de 71 entreprises qui formeront un groupe de travail chargé de mettre en place des normes nationales pour la technologie des chaînes de blocs et des registres distribués, selon un avis officiel (en chinois) du ministère de l’Industrie et des Technologies de l’information. La proposition est ouverte aux commentaires du public jusqu’au 12 mai 2020.

En attendant, le rebond soutenu du cours de l’action d’Alibaba pourrait être attribué au rôle de changement de jeu d’Alipay dans le lancement par la Chine de sa participation à la monnaie numérique nationale et à la normalisation en cours de l’économie chinoise. Il pourrait également être dû à l’annonce par le FTSE que les actions d’Alibaba cotées à Hong Kong seront ajoutées à l’indice FTSE China 50, qui est suivi par le plus grand ETF chinois par actifs. Cette inclusion pourrait se traduire par un afflux de 510 millions de dollars si Alibaba occupe la place maximale dans l’indice, ce qui est probable.

Outre le bénéfice des achats d’actions par l’ETF, cette initiative fournirait également à la Bourse de Hong Kong et aux indices Hang Seng des munitions pour faire pression sur Alibaba afin qu’elle entre dans le Southbound Connect, la plateforme de négociation qui permet aux investisseurs de Chine continentale d’acheter des actions cotées à Hong Kong.

Ce sera une étape importante. Certains lecteurs ont exprimé des inquiétudes quant à la fiabilité des rapports financiers publiés et ont déploré qu’ils ne soient pas protégés contre les fraudes. Ils attendent que les Chinois du continent soient actionnaires, car ils pensent que le gouvernement chinois ne voudrait pas que ses citoyens subissent des pertes financières et n’approuverait l’inclusion d’Alibaba dans le Southbound Connect que s’il peut être sûr qu’il n’y a pas de manigances.

Déterminer quand une conclusion à la COVID-19 deviendrait plus claire

En conclusion de cet article, j’aimerais partager la façon dont je suis la situation COVID-19 et comment certaines mesures me donneraient l’assurance qu’une conclusion est proche.

Depuis le début du mois de février, c’est une habitude quotidienne de vérifier les derniers chiffres de COVID-19. Parfois, je le faisais deux ou trois fois par jour, lorsque je lisais ou entendais une augmentation du nombre de cas ou du nombre de décès qui semblait incrédule mais qui s’est malheureusement avérée être un fait. J’aime le format de présentation des données sur les coronavirus par worldometers.info en raison de la mise à jour propre et rapide par rapport aux autres que j’ai rencontrées.

Ce n’est pas seulement de l’ennui ou de la curiosité. En tant que personne qui reste à la maison la plupart du temps et dont la routine quotidienne est perturbée, je souhaite que nous voyions la fin de cette pandémie mondiale le plus rapidement possible. En tant qu’être humain, j’espère voir un pic dans le nombre de cas et que les gens du monde entier se reprennent en main pour le mieux. En tant qu’investisseur, je suis bien sûr désireux de savoir si je peux être en avance sur les autres et prendre les mesures appropriées pour mon portefeuille.

Une récente enquête menée par le géant du voyage en ligne Trip.com (TCOM) et l’Académie chinoise du tourisme a révélé que les Chinois du continent sont prêts à voyager à nouveau à court terme. La majorité (environ 90 %) des 15 000 personnes interrogées dans le cadre de l’enquête ont indiqué qu’elles aimeraient voyager en Chine cette année. Gary Rosen, président et directeur général d’Accor Greater China, n’a pas été surpris par les résultats car il estime que le voyage “est certainement une partie importante de la vie de tant de gens”.

Il y a toujours de nouveaux points de données indiquant une normalisation en Chine. Qu’en est-il du reste du monde ? Ayant beaucoup lu sur les sujets liés aux coronavirus, comme beaucoup d’entre vous, j’ai été heureux de tomber sur une série de projections sur le nombre de cas et de décès, telles que modélisées par un groupe de scientifiques néerlandais. Bien que le site web soit en néerlandais, les fichiers PDF et Excel disponibles pour le téléchargement sont en anglais et sont mis à jour régulièrement (avec un certain décalage).

Les tableaux de données comprennent des prévisions sur 3 jours dans des pays sélectionnés dans des fourchettes déterminées par l’intervalle de prévision inférieur et supérieur de 95 %, ce qui permet à l’utilisateur le plus pessimiste de considérer la limite supérieure comme le résultat le plus probable et vice-versa. La meilleure partie des projections est la fourniture du nombre final de cas/décès (c’est-à-dire le maximum statistique).

Modèle statistique permettant de prédire le nombre de cas de nouveaux coronavirus du SRAS-CoV-2 selon les projections des scientifiques de l'université de technologie d'Eindhoven

Source : Université de technologie d’Eindhoven

Alors que les scientifiques ont affiché les chiffres maximums pour certains pays, dont l’Espagne et l’Italie, les États-Unis et le Royaume-Uni sont encore au début du développement, avec les remarques “pas encore d’estimation fiable” à la place des chiffres dans le champ des données. Il n’est guère rassurant de voir la même remarque jour après jour, mais c’est ce qu’elle est. Pour ma liste de contrôle, l’une des indications que la situation est sous contrôle aux États-Unis serait la disponibilité de ce “nombre maximum” de cas et/ou de décès.

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Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s BABA, JD, NTES, BIDU, TCEHY. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Note de la rédaction : Cet article traite d’un ou plusieurs titres qui ne sont pas négociés sur une grande bourse américaine. Veuillez prendre connaissance des risques associés à ces titres.


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