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Les prix du pétrole chutent comme des pierres aujourd’hui, mais il y a une distinction importante que nous devons rappeler aux lecteurs. Les contrats de mai qui s’établissent à -37$/b n’ont pas de réelle signification pour le marché du pétrole. Ce que nous voulons dire par là, c’est que les contrats de mai peuvent se négocier à -100$/b, et cela n’aura pas vraiment d’impact sur les échanges physiques de pétrole. Tout ce que ce prix implique, c’est que personne ne veut prendre livraison du contrat puisque le mois de mai expire demain.

Pour les producteurs de pétrole, la baisse des contrats de mai aujourd’hui aura un impact sur le prix de règlement mensuel, de sorte que les swaps dont le prix est fixé sur le prix mensuel moyen seront touchés, mais étant donné qu’il n’est que de 1 jour sur 30 pour l’instant, l’impact est minime.

Bien sûr, si vous avez eu des contrats de mai longs ou courts, vous avez soit perdu beaucoup d’argent, soit gagné beaucoup d’argent. Mais l’importance et les implications pour le marché du pétrole ne sont pas aussi linéaires qu’on pourrait le croire.

Cela implique clairement que le stockage de pétrole à Cushing est limité. Ce n’est pas une surprise, cependant, puisque nous avons publié vendredi dernier un rapport intitulé “Le scénario du réservoir de Cushing donne des perspectives très optimistes sur le prix du gaz naturel”.

Comme Cushing est la plus grande installation de stockage aux États-Unis et qu’elle est directement reliée aux producteurs canadiens, américains Bakken, Niobrara, Anadarko et permiens, l’installation de stockage du côté des producteurs serait pleine, ce qui se traduirait alors par un enfermement généralisé.

Les producteurs seront contraints de fermer en grandes quantités d’ici le début du mois de mai, ce qui entraînera une forte réduction de la production de pétrole. Cela aura un impact direct sur la production de gaz associée. Nous avons estimé vendredi dernier que le potentiel de fermeture pourrait retirer ~14 Gpc/j du marché, et c’est ce que les prix du gaz naturel commencent à payer aujourd’hui.

Quel est l’avantage potentiel du gaz naturel ?

Cela dépend vraiment de la durée de l’enfermement. Si nous partons du principe que l’arrêt durera deux mois, de mai à juin, et qu’un total de 14 Gpi3/j de production de gaz a été réduit. Nous pouvons supposer que les exportations de GNL seront également interrompues, ce qui réduira l’impact sur l’offre de 8 Gpc/j.

Sur une période de 61 jours, ~6 milliards de pieds cubes par jour seraient réduits net. Cela se traduirait par une réduction de 366 milliards de pieds cubes pour le stockage du gaz naturel. Simultanément, le marché devrait reprendre progressivement la production, ce qui prendrait probablement des mois. Ainsi, nous pourrions parler d’une réduction d’environ 500 milliards de pieds cubes d’ici à novembre.

En traduisant les ~500 milliards de pieds cubes en perspectives de prix, nous fixons les contrats du mois d’été à un niveau nettement supérieur à 3 $/MMBTU, avec un plafond à 4 $/MMBTU.

La volatilité sera probablement extrême, donc cet objectif de prix va être très fluide.

Cependant, la question est en réalité de savoir “quelle quantité d’approvisionnement sera touchée et pendant combien de temps”.

La question n’est plus de savoir si, mais quand.

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Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s UGAZ. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Court DGAZ.


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