Instrument

Le Teucrium Soybean Fund (NYSEARCA:SOYB) offre aux investisseurs une exposition directe au soja sans effet de levier, sans qu’il soit nécessaire d’ouvrir un compte à terme. Par conséquent, la décision d’investir dans ce fonds doit être prise après avoir analysé le marché du soja.

Saisonnalité

La saisonnalité implique une période de baisse probable du prix du soja. Au moins, au cours des trois années précédentes, le prix à terme du soja a principalement baissé pendant la période de mars à juillet. Et en ce sens, le comportement du marché au cours des deux derniers mois était justifié. Mais dans le même temps, le prix à terme du soja s’approche de son niveau le plus bas depuis douze ans. Cela signifie que le soja est définitivement bon marché en ce moment.

Pâte à tartiner au soja et au maïs

Au cours de la dernière décennie, le prix moyen à terme du soja était 2,5 fois plus élevé que celui du maïs. Actuellement, ce rapport n’est pas loin de la moyenne :

À mon avis, le marché du maïs n’est pas baissier pour le moment. Cela dit, le maïs ne permettra pas une nouvelle baisse des prix du soja.

L’offre et la demande

Les prévisions de la structure de l’offre et de la demande du marché du soja pour la saison en cours, publiées le 9 avril par l’USDA, ne peut être qualifié de baissier.

L’USDA a revu à la baisse ses prévisions de production mondiale de 19/20, moins que les prévisions de consommation intérieure. En conséquence, les prévisions de stocks de fin de campagne de soja en 19/20 ont diminué de 1,99 million de tonnes pour atteindre le niveau de 100,45 millions de tonnes. En conséquence, le déficit prévu pour ce marché a diminué. Il convient de noter que les prévisions d’importations de soja en Chine sont passées de 88 à 89 millions de tonnes.

Chine

La Chine a été la première à faire face à l’épidémie de COVID-19 et la première à la juguler. Cela se reflète dans le fait que l’activité commerciale en Chine s’améliore :

Chine Caixin Manufacturing PMI

Source : économie commerciale

Il est donc très important de rappeler que l’accord commercial entre les États-Unis et la Chine prévoit une augmentation de 19,5 milliards de dollars des échanges agricoles entre 2017 et 2021 :

Source : USTR

Historiquement et traditionnellement, le soja est le principal produit agricole que les États-Unis vendent à la Chine :

Je pense donc qu’il est approprié de s’attendre à une augmentation de la demande de soja américain en provenance de Chine dans un avenir proche.

Prix fondamental

À long terme, sur le marché du soja, le prix est formé sur la base de l’équilibre entre l’offre et la demande. L’un des marqueurs de cet équilibre est le rapport stock-utilisation. Il existe donc une relation entre le prix du soja et le rapport stock-utilisation, ce qui nous permet de déterminer un niveau de prix fondamentalement équilibré sur le marché.

À en juger par ce ratio pour le marché mondial, on peut affirmer que le soja est plutôt bon marché :

Il en va de même pour le marché américain :

Image technique

Considérant que, le 21 avril, le prix à terme du soja a testé le minimum annuel actuel, nous peut parler de la formation du double fond. En outre, la MACD a généré un signal d’achat :

Conclusion

Pour résumer tout ce qui précède, je ne pense pas que le soja soit sujet à un nouveau déclin. Plus que cela, je pense que, d’ici la fin juin, l’ETF SOYBEAN passera à 14,3 $.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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