Infinera (INFN) devrait publier ses résultats du premier trimestre dans les deux semaines à venir. Lors de leur dernière conférence téléphonique, ses dirigeants avaient prévu un impact sur les revenus de 15 millions de dollars pour cette période, de sorte que les investisseurs seraient impatients de voir si le résultat est conforme aux attentes. Mais en plus de suivre le chiffre d’affaires d’Infinera, les investisseurs doivent également surveiller de près son profil de marge et les directives de sa direction pour le deuxième trimestre afin d’obtenir des éclaircissements sur la direction que pourrait prendre la société et ses actions.

(Source de l’image, Image étiquetée pour la réutilisation)

La vague de coronavirus

Les perturbations actuelles liées aux coronavirus présentent une situation unique pour Infinera. D’une part, les goulets d’étranglement liés à la chaîne d’approvisionnement et à la logistique font qu’il est difficile pour les fabricants de matériel informatique d’obtenir une quantité suffisante de produits pour répondre à la demande des clients. D’autre part, les fournisseurs de services internet du monde entier sont confrontés à une forte augmentation du trafic réseau ; c’est le cas de Vodafone, qui a dû augmenter la capacité de son réseau de 4 Tbps pour faire face à la récente augmentation du trafic réseau due au fait que de plus en plus de personnes restent chez elles.

Cette dynamique joue en faveur et contre des entreprises telles qu’Infinera. Les investisseurs devraient donc écouter les remarques de la direction à ce sujet lors de la prochaine publication des résultats et vérifier lequel des deux facteurs a été prédominant pour l’entreprise : a-t-elle pu répondre à la demande croissante des clients ou a-t-elle été confrontée à un goulet d’étranglement au niveau de l’offre ? Cela permettrait de clarifier les avantages qu’Infinera pourrait retirer à l’avenir, au cas où les fermetures sur les principaux marchés seraient encore étendues.

Je m’attends personnellement à ce qu’Infinera enregistre des ventes de matériel en bonne santé au cours du premier trimestre, car ses clients feraient des pieds et des mains pour se procurer tout le matériel possible, afin de faire face rapidement à l’augmentation du trafic sur le réseau. Je suis donc d’avis que les stocks de la société se seraient envolés des rayons au cours du trimestre. De toute façon, il n’y a pas beaucoup de concurrence dans le domaine du transport optique à haut débit 600G, avec Infinera et Ciena à la tête, donc je pense que les deux sociétés ont tout à gagner ici.

Cela m’amène à penser que l’impact de 15 millions de dollars prévu par la direction d’Infinera, à la lumière de l’épidémie de coronavirus, sera atténué, voire compensé, par la forte demande des clients sans qu’il soit nécessaire d’écarter ses plateformes. Le fournisseur de matériel de transport optique a en fait fait fait l’objet de mises à jour par les analystes ces derniers temps (comme ici) en raison de la forte demande des clients. Les investisseurs doivent donc surveiller de près les revenus de l’entreprise pour la période en question, car ils devraient se situer dans la partie supérieure de la fourchette de 315 millions à 335 millions de dollars fixée par la direction.

De plus, écoutez attentivement les conseils de la direction pour le deuxième trimestre. Il est possible que les clients d’Infinera fassent avancer leurs plans de mise à niveau du réseau afin de mieux faire face à la forte augmentation du trafic. Mais ce n’est qu’une théorie pour le moment et nous devons attendre la confirmation de la direction d’Infinera à ce sujet.

Évolution du profil de la marge

Pour comprendre l’évolution du profil de marge d’Infinera, nous devons d’abord comprendre son modèle économique. La société vend du matériel de transport de réseau optique à ses clients, ce qui implique des frais de matériel initiaux. Mais dans le but de maintenir le coût total de possession à un faible niveau, Infinera ne facture à ses clients que la bande passante qu’ils consomment – la société l’appelle bande passante instantanée.

(Source : Business Quant)

Il y a donc principalement deux facteurs en jeu ici qui auraient un impact sur ses marges : la bande passante instantanée et la redevance d’équipement.

De ses derniers 10 000 :

Nous fournissons également une programmation logicielle qui offre des capacités différenciées telles que la bande passante instantanée. Combinée à nos solutions matérielles différenciées, la bande passante instantanée permet à nos clients d’acheter et d’activer la bande passante selon leurs besoins grâce à notre ensemble unique de fonctionnalités de licence logicielle. Cela permet à nos clients d’atteindre deux objectifs clés : (1) limiter leurs coûts et investissements initiaux de démarrage du réseau ; et (2) activer instantanément une nouvelle bande passante à mesure que les besoins de leurs clients et de leur propre réseau évoluent.

La bande passante instantanée d’Infinera est basée sur un abonnement, ce qui signifie que la société n’a pas à supporter de frais de matériel. Malheureusement, la société ne révèle pas l’importance de cette source de revenus. Donc, en théorie, l’augmentation du trafic réseau dans le monde entier va forcément faire augmenter l’utilisation de la bande passante instantanée pour la plupart, voire la totalité, des clients d’Infinera. Et comme ce flux de revenus est pratiquement à marge élevée par nature, il devrait entraîner une certaine forme d’augmentation des marges de la société.

Dans le même temps, les ventes de nouveaux matériels d’Infinera ont tendance à faire baisser ses marges, pour la seule raison que ces appareils ne sont pas au maximum de leur capacité de bande passante dans les premiers mois et qu’ils incluent actuellement des optiques de marchands tiers. Je m’attends donc à ce que le profil de marge d’Infinera s’améliore au cours de l’année en raison de l’augmentation de l’utilisation de la bande passante instantanée.

Pour mémoire, la direction d’Infinera prévoyait déjà une augmentation de ses marges brutes de 200 à 400 points de base au cours de l’année fiscale 20 sur une base annuelle. D’après leurs prévisions de bénéfices pour le quatrième trimestre :

Pour l’année entière, nous prévoyons actuellement de générer des marges brutes de 200 à 400 points de base supérieures à celles de 2019.

Dernier point

Les analystes s’attendent à ce que les revenus d’Infinera pour le premier trimestre s’élèvent à 328,53 millions de dollars, ce qui est bien dans la fourchette prévue par sa direction. Cela suggère que les attentes de la rue et de la direction sont largement synchronisées, même dans cet environnement macroéconomique incertain.

GraphiqueDonnées par YCharts

Mais cela dit, le premier trimestre d’Infinera sera crucial pour la trajectoire de croissance de la société. Nous saurions clairement si la forte demande est une tendance durable ou s’il s’agit simplement d’un coup de pouce de courte durée dans une tendance générale à la baisse. Je pense donc que les investisseurs devraient surveiller de près les revenus de la société, son profil de marge et les perspectives de sa direction pour le prochain trimestre. Ces éléments vont probablement dicter la direction que prendront les actions d’Infinera au cours du prochain trimestre. Bonne chance !

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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