Les années 90 ont été une période fascinante pour l’analyse macroéconomique descendante. La décennie a commencé par une grave crise bancaire, conséquence inévitable de la bulle de la fin des années 80. L’économie était en profonde récession. La Fed de Greenspan a réduit les taux et manipulé la courbe de rendement, recapitalisant subrepticement le système bancaire tout en favorisant la création de crédit non bancaire (titrisations, produits dérivés, fonds spéculatifs, marché des pensions et “finance Wall Street”). Cette vague d’innovation financière est arrivée à un moment critique, contribuant à financer les déficits massifs des comptes courants, les excès spéculatifs et la désindustrialisation des États-Unis.

Tout au long de la décennie, j’ai été un lecteur assidu du mensuel “The Richebacher Letter” du grand économiste allemand Kurt Richebacher. J’ai été séduit par certaines facettes de l’école d’économie autrichienne – en particulier par son orientation sur le crédit et la structure économique. Le Dr Richebacher critiquait la manipulation des taux d’intérêt par la Fed, la surconsommation américaine, les déficits persistants des comptes courants et le manque d’investissements productifs (c’est-à-dire la désindustrialisation). L’analyse de Richebacher résonne aujourd’hui plus que jamais.

Des choses folles et dangereuses ont pris racine dans les cercles politiques. Les normes traditionnelles sont jetées sur le tas de compost. Les déficits n’ont pas d’importance ; la taille des bilans des banques centrales n’a pas d’importance ; ce que les banques centrales achètent n’a pas d’importance ; l’argent n’a pas d’importance. Lorsque je réfléchis à la façon dont nous aurions pu sombrer dans un tel endroit, mes pensées reviennent au commentaire du président de la Fed de Dallas, Robert McTeer, après la bulle technologique de 2001… “Si nous allons tous nous donner la main et acheter un SUV, tout ira bien”. L’année suivante, le Dr Bernanke, avec sa presse gouvernementale et son “argent d’hélicoptère”, a rejoint le Comité fédéral du marché libre.

Les “années folles” ont-elles été “l’âge d’or du capitalisme” ou une bulle historique ? La Grande Dépression a-t-elle été principalement une conséquence inévitable des excès financiers et économiques de la période de boom et d’une profonde dégradation structurelle – comme le montre l’analyse “autrichienne” ? Ou, au contraire, le ralentissement catastrophique était-il la conséquence d’une négligence politique (politique monétaire stricte et ensuite échec de l’expansion agressive de la masse monétaire après le crash de 1929) – comme l’analyse de Bernanke et Milton Friedman le professe ?

Cela aurait dû être le débat crucial il y a près de deux décennies. Je dirais que c’est le débat monumental de notre époque – sauf qu’il n’y a pas de débat. Nous sommes arrivés à un point où même les idées monétaires les plus folles ont été adoptées sans hésitation. Je préfère de loin ne pas passer pour un extrémiste fou. Mais en tant qu’étudiant en histoire financière, je place le Dr Bernanke dans le même groupe que les infâmes charlatans monétaires. Il est cependant un saint de la monnaie par rapport à la foule actuelle du MMT.

La pandémie comporte de nombreux aspects effrayants. Du point de vue de la santé, il y a des décès et des maladies terribles – mais cela justifie clairement un optimisme à moyen terme. Nous finirons par disposer de tests, de vaccins et de traitements efficaces contre ce terrible virus. En attendant, les ramifications sociales, politiques et géopolitiques évoquent tout sauf l’optimisme.

La pandémie est arrivée à un moment critique de l’histoire. Une expérience mondiale de plusieurs décennies de crédit sans entrave, de gestion monétaire, de structure économique et de “mondialisation” a démontré une instabilité accrue en fin de phase. Les relations entre les nations devenaient de plus en plus antagonistes, alors que la croissance du “gâteau” mondial stagnait. Le nationalisme et le leadership des hommes forts ont connu une montée en flèche – dans un contexte d’insécurité, d’incertitude et d’instabilité accrues. En particulier, des hostilités se déroulaient entre la superpuissance mondiale et la superpuissance aspirante – toutes deux dirigées par des présidents d’une force remarquable. Les bulles financières et économiques historiques de la Chine s’effritaient, augmentant les chances que Pékin prenne pour cible les étrangers (les États-Unis en particulier) comme source de malheur national. Aux États-Unis, une nation profondément divisée le devenait encore plus, les inégalités croissantes en matière de richesse alimentant la frustration et la méfiance.

Même avant COVID-19, les banques centrales et leurs opérations de création de “monnaie” étaient considérées comme fondamentales pour la solution d’une myriade de problèmes dans le pays et à l’étranger. Avec des actions qui ont atteint des niveaux records et un chômage en pleine expansion proche de son niveau le plus bas depuis 60 ans, la Fed a néanmoins réduit ses taux et relancé l’assouplissement quantitatif. Malgré une croissance à deux chiffres du crédit, la Banque populaire de Chine (PBOC) a réduit ses taux et a procédé à des injections monétaires agressives. Peu de semaines après avoir mis fin à une opération historique d’assouplissement quantitatif (2 600 milliards de dollars), la BCE a brusquement redémarré la machine à imprimer. La masse monétaire aux États-Unis, en Chine et ailleurs a connu une hausse parabolique. J’ai qualifié 2019 de “Fiasco monétaire”, bien que cela n’ait été qu’un échauffement.

Les actifs de la Réserve fédérale ont augmenté de 288 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre le chiffre record de 6 638 milliards de dollars, avec un gain de 2 126 milliards de dollars en six semaines. La masse monétaire M2 a augmenté de 78 milliards de dollars, avec un gain de 1,236 trillion de dollars en six semaines. Les actifs de la Fed ont augmenté de 2 436 milliards de dollars (62 %) au cours de l’année dernière, et M2 de 2 221 milliards de dollars (15,3 %).

17 avril – Bloomberg (Christopher Condon et Matthew Boesler) : “La présidente de la Banque fédérale de réserve de Cleveland, Loretta Mester, a déclaré que la banque centrale américaine est trop axée sur la limitation des dommages causés aux marchés financiers et à l’économie américaine pour craindre que ses actions n’encouragent les investisseurs à prendre des risques excessifs. Oui, nous nous engageons sur un terrain sans précédent, mais n’oubliez pas que nous essayons de prêter à des entreprises qui, sans que ce soit leur faute, ont été touchées par le virus”, a déclaré Mme Mester… Avant la crise, la Fed avait mis en garde contre le niveau élevé d’endettement des entreprises américaines. Les critiques ont dit qu’en achetant des dettes dites “de pacotille”, la Fed ne fera qu’encourager les prêts à risque à l’avenir. Je ne pense pas que nous puissions être si préoccupés par ce genre de risques moraux”, a déclaré M. Mester. C’est un choc énorme et négatif, et nous devons faire tout ce que nous pouvons pour nous assurer que nous ne causons pas de dommages permanents aux fondamentaux de l’économie”.

C’est terrible. Les États-Unis ont perdu 22 millions d’emplois en trois semaines, au cours de l’un des plus grands ralentissements jamais enregistrés. Personne ne souhaite de telles difficultés, et nous préférerions tous limiter “les dommages permanents aux fondamentaux de l’économie”. Mais comment pouvons-nous tourner le dos aux dommages permanents causés à la “monnaie”, ainsi qu’à la confiance dans notre banque centrale, les marchés et la finance en général ? S’il nous faut des déficits budgétaires insensés pour soutenir temporairement les chômeurs, les petites entreprises et les gouvernements nationaux et locaux, qu’il en soit ainsi. Mais le goudron sans fin des compte-gouttes “C 130 Hercules money” d’aujourd’hui comporte un risque extrême.

Aux États-Unis, les demandes continues d’indemnisation du chômage ont presque doublé entre l’éruption initiale des subprimes en juin 2007 et le cœur de la crise fin 2008. Le taux de chômage est passé de 4,5 % à 6,5 % avant que la Fed ne lance un programme de relance sans précédent (à l’époque) de plus de mille milliards d’euros. Des millions de travailleurs ont été confrontés à d’effroyables difficultés, sans que ce soit leur faute. Pourtant, des milliers d’entreprises non rentables qui ont proliféré pendant la période de la bulle du financement hypothécaire “argent facile” ont dû être fermées. Il est tentant d’invoquer “le revers du capitalisme” ou la malheureuse réalité du cycle économique. Mais ce n’est pas si simple, et ce ne serait certainement pas juste pour le capitalisme. La Fed a orchestré un faux boom, et l’effondrement des bulles était inévitable. D’un point de vue “autrichien”, une inflation monétaire massive a vu “l’argent”, le crédit et les ressources réelles mal alloués, les bulles d’actifs proliférer, et une profonde déficience structurelle financière et économique se propager.

12 avril – Financial Times (Jonathan Tepper) : “Nous n’avons jamais vu de mesures de verrouillage à l’échelle nationale pour empêcher la propagation d’un virus. Il est juste que les gouvernements indemnisent les citoyens pour les quarantaines qui les empêchent de travailler et que les banques centrales empêchent qu’une crise de liquidité à court terme ne se transforme en crise de solvabilité. Mais la réponse ne doit pas être une couverture pour renflouer les emprunteurs en faillite et les spéculateurs. Pourtant, la semaine dernière, nous avons été témoins de mesures sans précédent prises par la Réserve fédérale américaine pour acheter des obligations mal notées et même échanger des fonds de créances douteuses. Les marchés ont réagi avec joie à ce nouveau sauvetage. Un stratège de Wall Street a même qualifié ce sauvetage de “cadeau du lapin de Pâques”. L’ancien secrétaire au Trésor Timothy Geithner a un jour décrit la rue Lombard de Walter Bagehot comme “la bible de la banque centrale”. Selon ce livre de 1873, les banquiers centraux sont censés éviter la panique en prêtant tôt et sans limite à des entreprises solvables, contre de bonnes garanties et à un taux de pénalité. Cependant, lorsqu’il a été confronté à la crise en 2008, M. Geithner a consciemment ignoré ce texte sacré. Lui et le président de la Fed de l’époque, Ben Bernanke, ont prêté librement à des groupes éventuellement insolvables à des taux zéro. Ces actions ont encouragé l’aléa moral à grande échelle. Au lieu de promouvoir la prudence, les banquiers centraux n’ont cessé depuis lors de faire monter le punch en flèche”.

La dure réalité est qu’au cours de la dernière décennie, la Fed et les banques centrales ont gonflé une bulle mondiale historique. Le monde est maintenant confronté à un ajustement précaire inévitable, où les réponses politiques à l’effondrement des bulles comportent le risque élevé de détruire la confiance dans la monnaie, la finance et l’élaboration des politiques. La Fed et le Trésor ont ouvert la boîte de Pandore. Il n’existe pas de règles – ou de cadre éprouvé – sur la manière de procéder.

16 avril – Reuters (Howard Schneider) : “Les petites entreprises américaines pourraient avoir besoin de 500 milliards de dollars par mois pour assurer pleinement leur survie à travers les fermetures et les perturbations généralisées qui ont frappé leurs revenus pendant la crise du coronavirus, a déclaré le président de la Réserve fédérale d’Atlanta, Raphael Bostic… Ce chiffre “de base”, dérivé de l’analyse du personnel, serait un point de départ pour des discussions sur la façon d’étendre un programme de prêts aux petites entreprises de 350 milliards de dollars qui a été épuisé en deux semaines environ. L’utilisation de ce chiffre comme référence pourrait nous donner quelques indications. … Il ne serait pas bon de les perdre,’ a dit Bostic…”

11 avril – Bloomberg (Naomi Nix) : Les gouverneurs américains demandent au Congrès de donner aux États 500 milliards de dollars de “financement de stabilisation” pour faire face aux déficits budgétaires résultant de leurs efforts pour endiguer la propagation du coronavirus. Larry Hogan, du Maryland, et Andrew Cuomo, de New York, ont déclaré… les ordonnances de maintien à domicile que la plupart des États ont mises en œuvre étaient nécessaires pour protéger le public mais nuisaient à l’économie des États. Hogan, un républicain, et Cuomo, un démocrate, sont respectivement président et vice-président de l’Association nationale des gouverneurs. Pour stabiliser les budgets des États et s’assurer qu’ils disposent des ressources nécessaires pour lutter contre le virus et fournir les services sur lesquels le peuple américain compte, le Congrès doit fournir une aide fiscale immédiate directement à tous les États”, ont déclaré les deux hommes.

Dans un rallye pour les livres d’histoire, le S&P 500 a gagné 15,5% en deux semaines. Le Nasdaq Composite a augmenté de 17,7% sur cette période, et la petite capitalisation Russell 2000 de 16,9%. La hausse de 17,3 % du Nasdaq 100 a rendu cet indice positif pour l’année.

Comment les actions peuvent-elles monter un tel rallye face à une dépression économique mondiale imminente ? Pas d’énigme. Au début de la période de bulle financière, j’écrirais “la liquidité aime l’inflation !” Si l’on jette “l’argent” dans un système peu solide, il va instinctivement graviter vers des zones présentant de forts biais inflationnistes. De nos jours, les actions font l’affaire. Les marchés d’actions sont soutenus par l’idée profondément ancrée que la Fed fera tout ce qu’il faut pour maintenir des prix gonflés, ainsi que par une structure de marché (c’est-à-dire les ETF, les produits dérivés, les plans 401k et les contributions de retraite, les fonds spéculatifs, le commerce algorithmique, les rachats d’actions, etc.

Cette dynamique dangereuse est devenue périlleuse. Le stress aigu associé à l’éclatement de la bulle garantit que la Fed injectera des billions supplémentaires au cours des prochains mois, les marchés étant convaincus que l’injection de liquidités restera ouverte à perte de vue. Il n’est pas rare de voir des actions américaines divorcées des fondamentaux économiques sous-jacents, mais jamais au point d’écarter largement une dépression mondiale en cours.

COVID-19 est le catalyseur de l’éclatement de la plus grande bulle mondiale de l’histoire. Et aucune mesure de relance budgétaire et monétaire n’immunisera l’économie américaine contre le ralentissement économique en cours. Après une décennie d’excès historiques, les économies mondiales sont confrontées à une fragilité sans précédent. Il est important de noter que les responsables internationaux n’ont pas la flexibilité dont jouissent les décideurs politiques du gouvernement de la monnaie de réserve mondiale.

Ici, aux États-Unis, une dynamique unique voit une inflation monétaire massive principalement canalisée vers les marchés des valeurs mobilières américains, contournant la plupart de la population et une grande partie de l’économie. Cette puissante dynamique attire les flux internationaux, y compris les soldes internationaux en dollars liés au déficit commercial, ce qui soutient le dollar face à l’incroyable inflation monétaire et aux déficits des comptes courants.

Le rand sud-africain a chuté de 4,5 % cette semaine, suivi d’une baisse de 3,3 % pour la livre turque, de 2,4 % pour le real brésilien, de 1,7 % pour le peso chilien, de 1,6 % pour le peso mexicain, de 1,6 % pour la couronne tchèque et de 1,4 % pour le ringgit malaisien. Lorsque les banques centrales des marchés émergents orchestrent des mesures de relance monétaire, des dynamiques inflationnistes disparates assurent le flux de cette “monnaie” nouvellement créée, ce qui contraste nettement avec celui des riches particuliers et des institutions financières américaines qui vendent des devises locales pour acheter des dollars, des yens et des euros, tandis que des devises affaiblies déclenchent des pressions inflationnistes dans l’économie réelle.

“Roach motels” était le surnom de l’EM dans les années 90. La finance internationale allait circuler librement dans les pays en plein essor, pour finalement être piégée par l’effondrement des monnaies, l’illiquidité et les contrôles des capitaux – à l’arrivée de la crise. Un effondrement historique de la monnaie unique est en train de se produire. Le FMI, la Banque mondiale et d’autres institutions internationales vont prêter comme des fous, mais les sources des billions nécessaires pour relancer les bulles spéculatives sont tout sauf évidentes.

17 avril – Wall Street Journal (Jonathan Cheng) : “Depuis la fin de la révolution culturelle au milieu des années 1970, l’économie chinoise, alimentée par les réformes du marché, a enregistré plus de quatre décennies de gains ininterrompus, multipliant par cent environ l’économie nationale et transformant le monde. Cette série de victoires est terminée. Vendredi, la Chine a fait état d’une contraction de 6,8 % de son économie sur les trois premiers mois de l’année, soit la première baisse trimestrielle du produit intérieur brut depuis le début de l’enregistrement officiel des données en 1992 et probablement la première depuis la mort de Mao Zedong en 1976… La chute a été encore plus marquée par rapport au trimestre précédent : un recul de 9,8 %, car le coronavirus apparu dans la ville de Wuhan, dans le centre de la Chine, s’est propagé dans tout le pays et dans le monde entier, infligeant un coup économique sans précédent dans les temps modernes. L’ampleur et la portée de la contraction économique de la Chine sont stupéfiantes”, a déclaré Eswar Prasad, professeur d’économie à l’université Cornell et ancien directeur de la division Chine du Fonds monétaire international. Il y a peu de chances que la Chine soit le moteur d’une reprise de la croissance mondiale”.

L’économie chinoise s’est contractée à un taux de 9,8 % au cours du premier trimestre. Les ventes d’automobiles ont baissé de 48 % en mars, tandis que le trafic de passagers aériens a chuté de 54 % au premier trimestre. Les ventes de maisons n’auraient retrouvé qu’environ 40 % de leur niveau d’avant le virus. Un gros titre de Bloomberg vendredi matin : “La Chine subit un effondrement économique historique avec une reprise difficile à venir.” Et de l’Associated Press : “La Chine s’ouvre mais les consommateurs restent chez eux.”

La Chine a profondément changé depuis son dernier ralentissement économique. Je me demande à quelle vitesse les consommateurs chinois retrouvent un optimisme suffisant pour emprunter et dépenser aux niveaux d’avant la crise. Il y a une certaine demande refoulée ainsi que des stocks à reconstituer. Pourtant, on peut avancer des arguments très pessimistes en faveur d’une économie chinoise inadaptée. Une perte de confiance et l’éclatement de la bulle immobilière ravageraient la demande intérieure. Pendant ce temps, déjà aux prises avec une surcapacité, l’énorme secteur des exportations chinoises est confronté à la sinistre perspective d’une dépression mondiale et d’un effondrement de la demande de l’économie mondiale. De telles perspectives devraient faire craindre à la communauté mondiale la fragilité du système financier et de la monnaie chinoise. Cette semaine encore, le renminbi a été soumis à une modeste pression.

L’Europe a ses propres fragilités aiguës. Les rendements italiens ont fait un bond de 20 points de base cette semaine pour atteindre 1,79 %, et les écarts par rapport aux bunds allemands se sont élargis de 33 points de base. Les écarts de rendement ont augmenté de 47 points de base en Grèce, 19 points de base au Portugal et 16 points de base en Espagne. Et ce, malgré l’achat d’obligations par la BCE. Les actions ont baissé de 3,2 % en Italie et de 2,8 % en Espagne cette semaine.

16 avril – UK Telegraph (Ambrose Evans-Pritchard) : “Le plan d’urgence de la zone euro pour combattre le Covid-19 s’est effondré en quelques jours. Le Premier ministre italien a rejeté l’élément central du paquet de 540 milliards d’euros comme étant un “piège”. Aucun dirigeant italien, dans la fébrilité actuelle, ne pourrait l’accepter et survivre longtemps… “Cet accord est un aveu de l’insuffisance de l’Europe”, a déclaré le professeur Adam Tooze, de l’université de Columbia. Le plan évite l’émission conjointe de dettes et se résume à un surendettement imposé aux États qui se trouvent déjà aux limites de la viabilité de la dette, les poussant encore plus loin dans un “mauvais équilibre”. Jean-Paul Fitoussi, de Science Po à Paris, déclare que ce plan équivaut à un “suicide collectif”… “S’il n’y a pas de véritable mutualisation de la dette, nous allons soit nous enfoncer encore plus dans l’eau, soit prendre l’inévitable mesure politiquement incorrecte et dire : “Assez c’est assez, sortons””, a-t-il déclaré. Surtout, il se trompe sur la colère qui couve en Italie… Si chaque Etat reste responsable de l’émission de sa propre dette pandémique, l’effet est de transformer un choc sanitaire symétrique en un choc économique asymétrique pour les différents Etats de l’UEM, creusant encore le fossé et poussant le Club Med au bord du gouffre. Selon UniCredit, la dette publique de l’Italie va augmenter de 33 points de pourcentage pour atteindre 167 % du PIB cette année, celle du Portugal atteignant 146 % et celle de la Grèce 219 %. La balle est maintenant de retour dans le camp de l’Allemagne”.

En fin de compte, je ne m’attends pas à ce que les Allemands et les Italiens partagent une monnaie commune. Je m’attends à ce que les difficultés qui accompagneraient le percement de la bulle mondiale mettent à nouveau en péril l’intégration monétaire européenne. Dans sa trajectoire actuelle, l’Italie se dirige rapidement vers une situation d’endettement ingérable. Et il m’est difficile d’envisager que les Allemands et les Néerlandais acceptent d’émettre des titres de créance européens communs.

L’euro s’est échangé à son plus bas niveau depuis presque trois ans, à 1,08 contre le dollar en février, a atteint un sommet de 1,15 le 9 mars, puis s’est brusquement inversé à 1,06 le 23 mars, pour revenir à 1,12 à la fin du mois de mars, et a clôturé en baisse de 0,6 % cette semaine à 1,0875. Une baisse de l’euro en raison des inquiétudes accrues concernant la dette de l’Italie et de ses régions périphériques et l’intégration à la zone euro ne ferait qu’alimenter la dislocation du dollar à la hausse. Le dollar roi bénéficiant déjà de l’avantage concurrentiel des États-Unis en matière de relance budgétaire et monétaire, une poussée supplémentaire de la faiblesse de l’euro exercerait une pression supplémentaire sur les monnaies de la zone euro en difficulté, y compris le renminbi.

Le brut WTI a coulé cette semaine de 20 % (4,49 $) pour atteindre 18,27 $, son plus bas niveau en 18 ans, malgré les coupures d’approvisionnement tant vantées par l’OPEP+. Mais ce n’est pas seulement l’effondrement des prix du brut qui confirme la dépression économique mondiale en cours. Après un léger redressement par rapport au creux de panique de mars, la baisse de 2,2 % de cette semaine a poussé l’indice Bloomberg des matières premières à une baisse de 23,3 % en glissement annuel.

Et alors que le rallye des actions américaines a continué, d’autres indicateurs étaient moins que haussiers. Les prix des CDS de qualité investissement et à haut rendement ont augmenté cette semaine (inversant partiellement la baisse importante de la semaine précédente). Les CDS souverains latino-américains ont fait un bond nettement plus important. Les CDS mexicains ont bondi de 45 à 270 pb, contre 72 pb fin février et ne sont pas loin de leur plus haut niveau de 293 pb atteint le 23 mars. Les CDS du Brésil ont fait un bond de 35 à 291 pb, et ceux de la Colombie ont augmenté de 30 à 247 pb. Les CDS de la Turquie ont augmenté de 89 à 649 points de base, ceux de l’Afrique du Sud de 31 à 408 points de base et ceux de la Russie de 15 à 178 points de base.

Cette semaine, les marchés ont confirmé les instabilités mondiales actuelles – avec le brut et les matières premières, dans la périphérie de la zone euro et dans l’espace économique européen, ainsi qu’avec les données chinoises lamentables. De même, les données mondiales COVID-19 n’inspirent pas confiance. De mon point de vue, qui consiste à observer les principales vulnérabilités au niveau mondial, c’est comme si le marché boursier américain était devenu une curiosité secondaire. J’espère que tout l’optimisme entourant l’ouverture de l’économie est justifié. Je regarde simplement les données quotidiennes sur les nouvelles infections et les décès – et les cartes nationales d’infection – et je suis sceptique quant au fait que nous atteindrons un semblant de normalité dans un avenir proche. Et avec un pays profondément divisé qui ne fait que s’accentuer – et COVID-19 qui devient de plus en plus politique – l’année électorale s’annonce troublante et étrange.

COVID-19 est également en train de devenir un enjeu géopolitique majeur – de façon alarmante.

17 avril – Fox News (Bret Baier, Gillian Turner, et Adam Shaw) : “Les États-Unis mènent une enquête à grande échelle pour savoir si le nouveau coronavirus, qui s’est transformé en une pandémie mondiale qui a mis l’économie mondiale à genoux, s’est échappé d’un laboratoire à Wuhan, en Chine, a appris Fox News. Des agents des services de renseignement recueilleraient des informations sur le laboratoire et sur la première apparition du virus. Les analystes des services de renseignement sont en train de reconstituer la chronologie de ce que le gouvernement savait et de “créer une image précise de ce qui s’est passé”, selon les sources. Une fois l’enquête terminée – ce qui devrait se produire à court terme – les conclusions seront présentées à l’administration Trump. À ce moment-là, les responsables politiques de la Maison Blanche et le président Trump utiliseront les résultats pour déterminer comment tenir le pays responsable de la pandémie”.

Pour la semaine :

Le S&P 500 a progressé de 3,0 % (en baisse de 11,0 % en glissement annuel) et le Dow Jones a gagné 2,2 % (en baisse de 15,1 %). Les services publics ont baissé de 0,4 % (moins 5,0 %). Les banques ont chuté de 7,0 % (-38,2 %) et les courtiers ont baissé de 2,4 % (-20,2 %). Les transports sont restés stables (-24,5 %). Le S&P 400 Midcaps a baissé de 1,6% (-24,3%), et la petite capitalisation Russell 2000 a baissé de 1,4% (-26,3%). Le Nasdaq 100 a fait un bond de 7,2% (+1,1%). Les semi-conducteurs ont fait un bond de 6,5% (-7,8%). Les biotechnologies ont connu une hausse de 9,5 % (- 2,3 %). Alors que les lingots ont baissé de 14 dollars, l’indice HUI de l’or a bondi de 5,0 % (en hausse de 1,0 %).

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 0,085%. Les rendements des obligations d’État à deux ans ont baissé de deux points de base pour atteindre 0,205 % (136 points de base en glissement annuel). Les rendements des billets de trésorerie à cinq ans ont baissé de quatre points de base à 0,36 % (en baisse de 133 points de base). Le rendement des obligations du Trésor à dix ans a baissé de huit points de base, à 0,64 % (127 points de base en moins). Les rendements des obligations à long terme ont chuté de huit points de base à 1,26 % (en baisse de 113 points de base). Les rendements des MBS de référence Fannie Mae ont fait un bond de 11 points de base à 1,80 % (en baisse de 91 points de base).

Les rendements à 10 ans en Grèce ont augmenté de 34 points de base à 2,11 % (68 points de base en glissement annuel). Les rendements à dix ans au Portugal ont augmenté de six points de base pour atteindre 0,97 % (en hausse de 52 points de base). Les rendements italiens à 10 ans ont bondi de 20 points de base pour atteindre 1,79 % (en hausse de 38 points de base). En Espagne, les rendements à 10 ans ont augmenté de trois points de base pour atteindre 0,82 % (en hausse de 35 points de base). Les rendements des obligations allemandes ont baissé de 13 points de base pour atteindre -0,47 % (-29 points de base). Les rendements français ont chuté de huit points de base à 0,03 % (-9 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est creusé de 5 à 50 points de base. Au Royaume-Uni, les rendements des gilts à 10 ans ont peu varié, à 0,30 % (en baisse de 52 pb). L’indice des actions FTSE du Royaume-Uni a baissé de 1,0 % (23,3 %).

L’indice Nikkei des actions japonaises a augmenté de 2,0 % (en baisse de 15,9 % d’une année sur l’autre). Les rendements japonais à 10 ans du JGB ont ajouté un point de base à 0,03% (en hausse de 4 points de base d’une année sur l’autre). Le CAC40 français a baissé de 0,2 % (-24,7 %). L’indice allemand DAX a augmenté de 0,6 % (en baisse de 19,8 %). L’indice des actions IBEX 35 de l’Espagne a baissé de 2,8 % (-28,0 %). L’indice italien FTSE MIB a chuté de 3,2 % (-27,4 %). Les actions EM ont été mitigées. L’indice Bovespa du Brésil a gagné 1,7% (-31,7%), et le Bolsa du Mexique a augmenté de 0,5% (-20,2%). L’indice Kospi de la Corée du Sud a augmenté de 2,9 % (en baisse de 12,9 %). L’indice des actions Sensex de l’Inde a augmenté de 1,4 % (en baisse de 23,4 %). La bourse chinoise de Shanghai a progressé de 1,5 % (en baisse de 6,9 %). L’indice Borsa Istanbul National 100 de la Turquie a augmenté de 1,8 % (en baisse de 14,2 %). L’indice des actions russes MICEX a chuté de 5,3 % (-16,8 %). Les fonds d’obligations de qualité ont enregistré des entrées de 5,184 milliards de dollars, et les fonds d’obligations de pacotille ont enregistré des entrées de 7,663 milliards de dollars (selon Lipper).

Les taux hypothécaires fixes sur 30 ans de Freddie Mac ont chuté de deux points de base à 3,31 % (baisse de 86 points de base par rapport à l’année précédente). Les taux à quinze ans ont augmenté de trois points de base pour atteindre 2,80 % (baisse de 82 points de base). Les taux ARM hybrides à cinq ans ont baissé de six points de base, à 3,34 % (-44 points de base). L’enquête des taux bancaires sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans ont baissé de 17 points de base pour atteindre 3,69 % (-65 points de base).

La semaine dernière, le crédit de la Réserve fédérale a fait un bond de 228 milliards de dollars pour atteindre le montant record de 6 196 milliards de dollars, avec un gain de 2 474 milliards de dollars en 32 semaines. Au cours de l’année dernière, le crédit de la Fed a augmenté de 2 300 milliards de dollars, soit 59 %. Le crédit de la Fed a gonflé de 3 385 milliards de dollars, soit 120 %, au cours des 388 dernières semaines. Ailleurs, les avoirs de la Fed pour les propriétaires étrangers du Trésor, la dette de l’Agence a récupéré 2,0 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 3,318 billions de dollars. Les “holdings de garde” ont diminué de 149 milliards de dollars, soit 4,3 %, en glissement annuel.

La masse monétaire M2 (étroite) a encore augmenté de 77,8 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre le chiffre record de 16 732 milliards de dollars, avec un gain sans précédent de 1 236 milliards de dollars en six semaines. La “monnaie étroite” a fait un bond de 2,221 billions de dollars, soit 15,3 %, au cours de l’année dernière. Pour la semaine, la monnaie a augmenté de 4,4 milliards de dollars. Le total des dépôts vérifiables a augmenté de 74,5 milliards de dollars, tandis que les dépôts d’épargne ont diminué de 14,5 milliards de dollars. Les petits dépôts à terme ont peu changé. Les fonds monétaires de détail ont augmenté de 13,0 milliards de dollars.

Le total des actifs des fonds du marché monétaire a fait un bond de 49,1 milliards de dollars pour atteindre le chiffre record de 4 522 milliards de dollars. Le total des fonds monétaires a augmenté de 1 479 milliards de dollars en glissement annuel, soit 48,6 %.

Le total des billets de trésorerie a baissé de 40,2 milliards de dollars à 1 059 milliards de dollars. Le papier commercial a diminué de 22,5 milliards de dollars, soit 2,1 % d’une année sur l’autre.

Currency Watch :

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a augmenté de 0,2 % à 99,711 (en hausse de 3,3 % d’une année sur l’autre). Pour la semaine à la hausse, le yen japonais a augmenté de 0,9 %, la livre sterling de 0,4 % et le dollar australien de 0,3 %. En revanche, le rand sud-africain a baissé de 4,5%, le real brésilien de 2,4%, le peso mexicain de 1,6%, la couronne norvégienne de 1,2%, le won sud-coréen de 0,8%, le dollar de Singapour de 0,7%, le dollar néo-zélandais de 0,7%, l’euro de 0,6%, la couronne suédoise de 0,4% et le dollar canadien de 0,3%. Le renminbi chinois a baissé de 0,53 % par rapport au dollar cette semaine (baisse de 1,56 % d’une année sur l’autre).

Commodities Watch :

15 avril – Wall Street Journal (David Hodari et Ryan Dezember) : “La demande mondiale de pétrole devrait chuter d’un niveau record de 9,3 millions de barils par jour cette année, alors que les mesures de verrouillage mises en place par les gouvernements maintiennent l’économie au point mort, a déclaré l’Agence internationale de l’énergie… Dans son rapport mensuel sur le marché du pétrole, qui fait l’objet d’une observation attentive, l’AIE a prévu que la demande de brut chuterait en avril de 29 millions de barils par jour pour atteindre des niveaux jamais vus depuis un quart de siècle. Cela équivaudrait à environ 29 % de la demande mondiale de 100 millions de barils par jour à partir de 2019”.

13 avril – Wall Street Journal (Ryan Dezember et Vipal Monga) : “Le président Trump a promis que les États-Unis réduiraient la production de pétrole dans un pacte avec les principaux producteurs au cours du week-end. Il n’y a pas grand-chose à faire pour lui : Les conditions économiques et physiques difficiles du marché du pétrole poussent les producteurs américains à se fermer. Les commandes annulées s’accumulaient dans un contexte de forte baisse de la demande de carburant lorsque Texland Petroleum LP a décidé de fermer chacun de ses 1 211 puits de pétrole et de cesser la production d’ici mai. Nous n’avons jamais fait cela auparavant”, a déclaré Jim Wilkes, président de la société de Fort Worth, Texas, qui a résisté aux crises pétrolières depuis 1973. Nous avons toujours été capables de vendre le pétrole, même à un prix de misère. Malgré l’accord entre M. Trump, l’Arabie Saoudite et la Russie visant à faire monter les prix, le West Texas Intermediate, le principal indicateur de prix américain, a clôturé lundi en baisse de 1,5% à 22,41 dollars le baril”.

15 avril – Wall Street Journal (Russell Gold, Benoit Faucon et Rebecca Elliott) : “Personne ne s’attendait à ce que 2020 déclenche une réduction mondiale de la production de pétrole, menée par les États-Unis, l’Arabie Saoudite et la Russie. Mais depuis que le nouveau coronavirus a frappé, la soif de pétrole du monde entier a disparu, créant une crise sans précédent pour l’une des industries les plus puissantes de la planète… Il y a trop d’essence et de carburéacteur sur le marché, donc les raffineries qui transforment le brut en carburant ralentissent les achats de pétrole. Les installations de stockage du pétrole, de l’Asie à l’Afrique et au Sud-Ouest américain, se remplissent. Les producteurs ont commencé à fermer des puits dont le pétrole n’a nulle part où aller. Il en résulte un effondrement de certaines parties de la chaîne d’approvisionnement qui fournit l’un des produits de base les plus importants au monde. L’industrie pétrolière mondiale connaît un choc sans précédent dans son histoire”, a déclaré Fatih Birol, directeur exécutif de l’Agence internationale de l’énergie.

L’indice Bloomberg des matières premières a baissé de 2,2 % (23,2 % en glissement annuel). L’or au comptant a chuté de 0,8 % à 1 683 $ (en hausse de 10,8 %). L’argent a chuté de 4,7 % à 15 485 dollars (en baisse de 13,6 %). Le pétrole brut WTI a coulé de 4,29 $ à 18,27 $ (en baisse de 70 %). L’essence a repris 5,3% (-58%), et le gaz naturel a gagné 1,7% (-20%). Le cuivre a progressé de 4,3 % (-16 %). Le blé a chuté de 4,3 % (- 4 %). Le maïs a chuté de 2,2 % (- 15 %).

Coronavirus Watch :

13 avril – Reuters (Maria Caspani et Jessica Resnick-Ault) : “Dix gouverneurs américains des côtes est et ouest se sont réunis lundi dans le cadre de deux pactes régionaux pour coordonner la réouverture progressive de l’économie alors que la crise du coronavirus semblait enfin s’atténuer. Les annonces du groupe de gouverneurs du Nord-Est, dirigé par New York, et d’un pacte similaire formé par la Californie, l’Oregon et l’État de Washington, sont arrivées alors que le président Donald Trump déclarait que toute décision sur la relance de l’économie américaine dépendait de lui. Le gouverneur de New York Andrew Cuomo a déclaré qu’il faisait équipe avec cinq homologues des États voisins du New Jersey, du Connecticut, du Delaware, de la Pennsylvanie et du Rhode Island afin d’élaborer les meilleures stratégies pour assouplir les ordonnances de résidence permanente imposées le mois dernier pour freiner les transmissions de coronavirus”.

13 avril – CNBC (William Feuer et Berkeley Lovelace Jr.) : “Les responsables de l’Organisation mondiale de la santé ont déclaré … toutes les personnes qui se remettent du coronavirus ne possèdent pas les anticorps nécessaires pour combattre une seconde infection, ce qui fait craindre que les patients ne développent pas d’immunité après avoir survécu au Covid-19. En ce qui concerne le rétablissement et la réinfection, je pense que nous n’avons pas les réponses à cette question. C’est une inconnue”, a déclaré le Dr Mike Ryan, directeur exécutif du programme d’urgence de l’OMS…

16 avril – New York Times (Neil Irwin) : “Lorsque de grands événements économiques convulsifs se produisent, les implications ont tendance à prendre des années à se manifester, et à prendre des directions imprévisibles. Qui aurait cru qu’une crise qui a commencé par des défauts de paiement de prêts hypothécaires dans les banlieues américaines en 2007 conduirait à une crise budgétaire en Grèce en 2010 ? Ou qu’un crash boursier à New York en 1929 contribuerait à la montée des fascistes en Europe dans les années 1930 ? L’économie mondiale est un réseau d’interconnexions infiniment complexe. Nous avons chacun une série de relations économiques directes que nous pouvons voir : les magasins auxquels nous achetons, l’employeur qui paie notre salaire, la banque qui nous accorde un prêt immobilier. Mais une fois que vous avez franchi deux ou trois niveaux, il est vraiment impossible de savoir avec certitude comment ces connexions fonctionnent. Et cela montre à quel point la calamité économique qui accompagne la propagation du nouveau coronavirus est déroutante”.

12 avril – Reuters (Henry Nicholls et Hannah Mackay) : “Le Premier ministre britannique Boris Johnson a quitté l’hôpital dimanche et a remercié le personnel pour lui avoir sauvé la vie lors de l’épidémie de COVID-19, mais son gouvernement a été forcé de défendre sa réponse à l’épidémie de coronavirus alors que le nombre de morts au niveau national a dépassé les 10 000”.

13 avril – Bloomberg (Isis Almeida et Michael Hirtzer) : “Dimanche, l’un des plus grands abattoirs de porcs d’Amérique a fermé ses portes après que plus de 200 travailleurs aient été testés positifs au coronavirus. Un jour plus tard, une énorme usine de transformation du bœuf dans le Colorado a annoncé qu’elle mettait fin à ses activités. Au Canada, au moins cinq usines de viande ont cessé leurs activités depuis la fin du mois de mars. Et la plupart des entreprises n’ont pas dit exactement quand elles rouvriraient. Pour être clair : personne ne dit que l’Amérique du Nord est à court de viande pour le moment. En fait, les stocks de produits réfrigérés restent robustes… et la plupart des usines restent ouvertes. Mais le virus… se propage – et la perspective d’arrêts prolongés a poussé le patron de Smithfield, le premier producteur mondial de porc, à avertir que l’Amérique est “dangereusement proche” d’une pénurie.”

14 avril – New York Times (Michael Corkery et David Yaffe-Bellany) : “La chaîne d’approvisionnement alimentaire du pays montre des signes de tension, car un nombre croissant de travailleurs tombent malades du coronavirus dans les usines de transformation de la viande, les entrepôts et les épiceries. La propagation du virus par l’industrie alimentaire et l’épicerie devrait provoquer des perturbations dans la production et la distribution de certains produits comme le porc, ont averti ces derniers jours les dirigeants de l’industrie, les syndicats et les analystes. Ces problèmes font suite à près d’un mois de stockage de nourriture et d’autres produits essentiels par des acheteurs paniqués qui ont testé les réseaux d’approvisionnement comme jamais auparavant. Les dirigeants et les observateurs de l’industrie reconnaissent que les pénuries pourraient s’aggraver, mais ils insistent sur le fait qu’il s’agit plus d’un inconvénient que d’un problème majeur”.

Surveillance de l’instabilité des marchés :

15 avril – Wall Street Journal (Avantika Chilkoti) : “Ces dernières années, les marchés émergents se sont empressés d’exploiter un flot d’argent facile provenant des investisseurs. Cela devrait placer les détenteurs d’obligations au premier plan des négociations dans les semaines à venir, alors que les gouvernements endettés cherchent à se soulager. Les sociétés de gestion d’actifs, les fonds spéculatifs et les autres détenteurs d’obligations privées détiennent en moyenne près de 36 % de la dette extérieure du secteur public des marchés émergents, selon une analyse du Wall Street Journal des données de 2018 de Fitch Ratings, de la Banque mondiale et de Haver Analytics. C’est une augmentation par rapport aux 18 % environ d’il y a dix ans, qui s’est traduite par une forte baisse de la part des emprunts des pays riches et des organisations multilatérales comme la Banque mondiale… “Nous allons voir de très mauvais défauts de paiement avec des taux de recouvrement très faibles dans la plupart des cas”, a déclaré Jean-Charles Sambor, responsable des titres à revenu fixe des marchés émergents chez BNP Paribas Asset Management. Cela va être un processus assez douloureux, et il va impliquer un mélange de fonds spéculatifs et d’investisseurs en “argent réel” qui ont des intérêts divergents”.

15 avril – Reuters (Davide Barbuscia, Marwa Rashad et Andrea Shalal) : “Les fonctionnaires des finances du groupe des 20 principales économies ont convenu… de suspendre les paiements du service de la dette des pays les plus pauvres du monde jusqu’à la fin de l’année, une mesure rapidement égalée par un groupe de centaines de créanciers privés. Les mesures visant à geler à la fois les remboursements du principal et le paiement des intérêts permettront de libérer plus de 20 milliards de dollars que les pays pourront consacrer à l’amélioration de leurs systèmes de santé et à la lutte contre la pandémie de coronavirus, a déclaré le ministre saoudien des finances Mohammed al-Jadaan aux journalistes…”.

15 avril – Bloomberg (Adam Tempkin) : “Toutes sortes de marchés ont pris un coup à la mi-mars alors que la profondeur de la perturbation économique causée par la pandémie s’enfonçait. Mais ce qui s’est passé pour la dette titrisée américaine est remarquable, car cette classe d’actifs a été frappée par des appels de marge qui ont obligé à vendre des obligations hypothécaires résidentielles et commerciales, des obligations de prêts garantis et même des titres garantis par certains types de prêts automobiles. Les nouvelles émissions sur ces marchés ont été bloquées et sont restées gelées pendant des semaines, alors même que d’autres secteurs des marchés obligataires, comme les obligations d’entreprises, reprenaient vie en réponse à l’intervention de la Réserve fédérale américaine. Au fur et à mesure que la poussière s’est installée, il est devenu évident que les fonds spéculatifs et les banques s’étaient combinés pour créer un effet de levier bien plus important sur les marchés du crédit structuré que ce que l’on pensait. Après des années de taux record, certains investisseurs – en particulier les fonds spéculatifs, les fonds de crédit structuré et les sociétés de placement immobilier – ont cherché à augmenter leurs rendements en achetant des dettes titrisées via des accords de rachat (repo) avec les banques, qui étaient leurs contreparties… Les sociétés de placement immobilier, qui ont souvent acheté des dettes titrisées avec un effet de levier multiplié par 7 via des lignes de repo, et certains fonds spéculatifs, sont peut-être les plus grandes victimes des ventes à réméré”.

16 avril – Bloomberg (Katherine Greifeld) : “Le soutien de la Réserve fédérale à la dette des entreprises frappée par le coronavirus a engendré une nouvelle dislocation des fonds à revenu fixe négociés en bourse. Les deux plus grands ETF d’obligations de pacotille se sont négociés à près de 5 % au-dessus des prix des actifs qu’ils détenaient à la fin de la semaine dernière, soit les plus fortes primes depuis plus de dix ans. Cela vient après que les investisseurs se soient entassés dans les titres suite à l’annonce de la Fed d’acheter des obligations d’entreprises récemment coupées de la junk et certains ETF à haut rendement pour maintenir le flux de crédit”.

14 avril – Bloomberg (Joe Light) : “Le marché naissant des prêts hypothécaires privés américains est au bord de l’effondrement alors que la crise du coronavirus met en péril des années de travail visant à réduire le rôle du gouvernement dans le prêt à l’habitat. Plusieurs entreprises qui émettent des obligations hypothécaires sans garantie fédérale ont licencié la plupart de leur personnel et cessé leurs activités alors que l’économie s’arrête. Et le marché autrefois florissant des titres qui transfèrent le risque des agences soutenues par le gouvernement vers les investisseurs privés s’est également arrêté, certains négociants affirmant même avoir eu du mal à obtenir des prix”.

Global Bubble Watch :

15 avril – CNBC (Fred Imbert) : La crise économique mondiale a été si grave que la moitié du monde a déjà demandé au Fonds monétaire international de le renflouer, a déclaré le chef de l’organisation… “C’est une urgence comme aucune autre. Ce n’est pas à cause de mauvais gouverneurs ou d’erreurs”, a déclaré Kristalina Georgieva à Sara Eisen de CNBC… “C’est pourquoi nous fournissons des fonds très rapidement”. Nous ne demandons qu’une seule chose : Veuillez payer vos médecins et infirmières, assurez-vous que votre santé [care] les systèmes fonctionnent et que les personnes vulnérables et les premiers intervenants sont protégés”, a déclaré Mme Georgieva.

15 avril – Financial Times (Chris Giles) : L’augmentation des emprunts des gouvernements du monde entier suite à la pandémie de coronavirus sera “massive”, a déclaré le FMI…, prévoyant que les fermetures de populations et les contractions économiques pousseraient les déficits budgétaires bien au-delà des niveaux maximums pendant la crise financière. Au niveau mondial, la dette publique nette passera de 69,4 % du revenu national l’année dernière à 85,3 % en 2020…, ce qui suscite des inquiétudes quant à la volonté du secteur privé de financer les gouvernements avec des bilans en dents de scie dans le service de leurs emprunts. Dans sa première tentative de quantifier l’ampleur des dommages causés aux finances publiques par le coronavirus, le fonds a provisoirement prévu que les déficits publics mondiaux augmenteront de 6,2 points de pourcentage cette année pour atteindre 9,9 % du revenu national, dépassant ainsi les niveaux observés en 2008-2009″.

14 avril – Financial Times (Chris Giles, Delphine Strauss et George Parker) : “La crise du coronavirus fera payer à l’économie mondiale le plus lourd tribut depuis la Grande Dépression des années 1930 et pourrait frapper la Grande-Bretagne plus durement que l’épidémie de grippe espagnole et la première guerre mondiale, selon les avertissements du FMI et du chien de garde budgétaire du Royaume-Uni. Les estimations du Fonds, qui donnent à réfléchir, prévoient que la pandémie laissera des cicatrices économiques durables, les économies de la plupart des pays émergents étant inférieures de 5 % aux prévisions, même après une forte reprise en 2021. Le Fonds a déclaré que la perte de production allait “éclipser” la crise financière mondiale d’il y a 12 ans. Cette année, la contraction mondiale sera telle que seule une poignée de personnes dans le monde auront vécu un événement similaire au cours de leur vie d’adulte. Le FMI a dû remonter 90 ans en arrière, à la Grande Dépression des années 1930, pour trouver une récession plus profonde”.

14 avril – Financial Times (Darren Dodd) : La perte de production économique mondiale causée par la pandémie de coronavirus va “éclipser” celle de la crise financière de 2008, a averti le FMI…, qui prévoit la pire contraction depuis la Grande Dépression des années 1930. La plupart des économies vont se contracter de 5 %, même après une éventuelle reprise brutale en 2021, a déclaré le fonds. La production mondiale diminuera de 3 % cette année, soit plus de six points de pourcentage de moins que la prévision de croissance de 3,3 % du FMI faite fin janvier. Les finances publiques seront déchiquetées, le chômage augmentera fortement et dans 90 % des 189 pays membres du FMI, les revenus par personne diminueront”.

14 avril – CNBC (Jeff Cox) : “L’économie mondiale touchée par la crise du coronavirus sera probablement quatre fois plus grave que la crise financière et les États-Unis connaîtront leur taux de chômage le plus élevé depuis la Seconde Guerre mondiale, selon une prévision de Goldman Sachs (NYSE:GS). Alors que la plupart des économies en développement du monde sont presque totalement fermées pour tenter d’arrêter la propagation du coronavirus, Goldman prévoit une baisse du PIB de 11 % au deuxième trimestre par rapport à l’année dernière et de 35 % par rapport au trimestre précédent sur une base annualisée. Aux États-Unis, le taux de chômage global devrait atteindre 15 %, “et même cela sous-estime la gravité de la situation”, car de nombreux travailleurs seront mis sur la touche et ne chercheront pas d’emploi… Cela s’accompagnera d’une baisse du PIB américain de 11 % par rapport à l’année dernière et de 34 % en rythme trimestriel, deux chiffres qui sont également bien pires que tout ce qui a été observé pendant la crise financière en 2008″.

12 avril – Bloomberg (Fabiola Moura) : “Le produit intérieur brut de la région Amérique latine et Caraïbes, hors Venezuela, devrait diminuer de 4,6 % en 2020, selon la Banque mondiale. La chute spectaculaire de la demande de la Chine et des pays du G7 due à la pandémie de Covid-19 affecte les exportateurs de produits de base en Amérique du Sud et les exportateurs de biens manufacturés et de services en Amérique centrale et dans les Caraïbes. L’effondrement du tourisme touche aussi gravement certains pays des Caraïbes”.

14 avril – Reuters (David Milliken et Kylie MacLellan) : “L’économie britannique pourrait se contracter de 13% cette année en raison de la fermeture du gouvernement pour cause de coronavirus, sa plus grave récession depuis trois siècles, et les emprunts publics devraient atteindre un niveau record depuis la Seconde Guerre mondiale, ont déclaré les prévisionnistes du budget du pays. Rien qu’entre avril et juin, la production économique pourrait chuter de 35 %, et le taux de chômage plus que doubler pour atteindre 10 %… Mais les perspectives pour les finances publiques britanniques sont sombres. Selon l’OBR, l’impact sur les recettes fiscales et les énormes plans de dépenses du gouvernement signifient que le déficit budgétaire pourrait atteindre 273 milliards de livres (342 milliards de dollars) pour l’année fiscale 2020/21 – cinq fois plus que les estimations précédentes. Cela équivaudrait à 14 % du produit intérieur brut, soit plus que les 10 % atteints après la crise financière mondiale qui a débuté en 2007”.

15 avril – CNBC (Emma Newburger) : “La calotte glaciaire du Groenland a connu une fonte record l’année dernière, due à des températures plus élevées et à des schémas de circulation atmosphérique plus fréquents, déclenchés par le changement climatique, ont confirmé les scientifiques. Les résultats sombres montrent que les chercheurs pourraient également sous-estimer la fonte future de moitié environ, car la plupart des modèles qui prévoient la perte future de glace ne tiennent pas compte des impacts du changement des modèles de circulation atmosphérique, selon l’étude menée par Marco Tedesco, un chercheur de l’Observatoire de la Terre Lamont-Doherty de l’Université de Columbia. La calotte glaciaire du Groenland a connu la plus grande chute de “masse de surface” – ou la quantité de masse perdue en raison de la fonte par rapport à la masse gagnée par les chutes de neige – depuis que l’on a commencé à tenir des registres en 1948…”.

Trump Administration Watch :

13 avril – Reuters (David Lawder) : “Une forte récession économique et des dépenses massives pour le sauvetage des coronavirus vont presque quadrupler le déficit budgétaire américain pour 2020, pour atteindre un record de 3,8 trillions de dollars, soit un pourcentage stupéfiant de 18,7 % des États-Unis. Le Comité pour un budget fédéral responsable (CRFB), qui a publié de nouvelles estimations budgétaires basées sur les dépenses prescrites par la loi, a également prévu que le déficit fiscal 2021 atteindrait 2,1 billions de dollars en 2021, et une moyenne de 1,3 billions de dollars jusqu’en 2025, alors que l’économie se remet des dommages causés par les arrêts de production liés aux coronavirus.

13 avril – Appel nominal (David Lerman) : “Il y a quelques mois à peine, les faucons de la fiscalité ont déploré le retour des déficits de mille milliards de dollars. Quelle différence une pandémie fait-elle ? Des prévisionnistes indépendants s’attendent maintenant à ce que le déficit budgétaire de cette année soit presque quadruplé par rapport à l’estimation d’avant le coronavirus, pour atteindre près de 4 000 milliards de dollars. Cette somme d’encre rouge en une seule année fiscale éclipserait le pic de déficit de 1,4 trillion de dollars pendant la Grande Récession et, en tant que part de l’économie, approcherait des niveaux jamais vus depuis la Seconde Guerre mondiale… Goldman Sachs a estimé la semaine dernière que le déficit se creuserait à 3,6 trillions de dollars, soit 17,7 % du produit intérieur brut. En revanche, le déficit n’a jamais atteint 10 % du PIB pendant la Grande Récession de 2007-2009… Et cette estimation ne tient pas compte des futurs projets de loi que le Congrès pourrait adopter. Goldman Sachs a déclaré qu’une législation supplémentaire est probable, s’élevant peut-être à 500 milliards de dollars”.

13 avril – Financial Times (Doina Chiacu) : “Le président Donald Trump a déclaré lundi que c’était sa décision de rouvrir l’économie américaine, pas celle des gouverneurs des États, mais les experts juridiques ne sont pas d’accord et les gouverneurs suivent leur propre voie… C’est la décision du président, et pour de nombreuses bonnes raisons. Cela étant dit, l’administration et moi-même travaillons en étroite collaboration avec les gouverneurs, et cela continuera. Une décision sera bientôt prise par moi, en collaboration avec les gouverneurs et avec la contribution d’autres personnes”. Trump a écrit sur Twitter”.

15 avril – Wall Street Journal (Michael C. Bender et Andrew Restuccia) : “Les dirigeants des banques et des services financiers ont déclaré au président Trump que son administration devait augmenter considérablement la disponibilité des tests de dépistage des coronavirus avant que le public ne soit suffisamment confiant pour retourner au travail, manger au restaurant ou faire des achats dans les commerces de détail, selon des personnes connaissant bien le sujet. La demande de tests supplémentaires a été faite lors du premier des quatre appels téléphoniques que M. Trump a passés mercredi à des dirigeants d’entreprises dans le cadre de son groupe de travail nouvellement créé pour la réouverture de l’économie”.

15 avril – Washington Post (Andrew Van Dam) : “Fin février, l’administration Trump a déclaré qu’elle prévoyait de dépenser 2,5 milliards de dollars pour lutter contre le coronavirus. Un mois et demi plus tard, le président Trump a signé l’accord pour dépenser presque mille fois plus, soit 2,35 billions de dollars. Et ce montant n’inclut pas les efforts de la Réserve fédérale, plus difficiles à mesurer mais qui semblent susceptibles de dépasser la barre des 4 billions de dollars… Au total, le gouvernement américain a engagé plus de 6 billions de dollars pour stopper le ralentissement économique dû à la pandémie”.

16 avril – CNBC (Thomas Franck et Kate Rogers) : “Le programme de prêts de sauvetage de la Small Business Administration a atteint sa limite de 349 milliards de dollars jeudi et est maintenant à court d’argent alors que les principaux républicains et démocrates du pays s’efforcent de s’entendre sur la manière de rétablir ses fonds. Le site web de la SBA indique qu’il est “incapable d’accepter de nouvelles demandes pour le programme de protection des salaires sur la base des crédits disponibles”. De même, nous ne sommes pas en mesure d’inscrire de nouveaux prêteurs PPP pour le moment”.

16 avril – Wall Street Journal (Andrew Ackerman) : “Le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin subit une pression croissante de la part des responsables de l’industrie et des membres du Congrès pour alléger la pression sur les sociétés de prêts hypothécaires alors que des millions d’emprunteurs sautent leurs paiements mensuels en raison de l’épidémie de coronavirus. Le secrétaire au Trésor est un personnage clé car il doit accepter de laisser la Réserve fédérale mettre en place un programme pour soutenir les entreprises. Les responsables de l’industrie estiment que la banque centrale soutient un tel plan, tandis que les fonctionnaires du Trésor sont considérés comme plus tièdes. M. Mnuchin a entendu des vétérans du marché du logement qui connaissent le secrétaire au Trésor depuis ses années passées à Wall Street, notamment lorsqu’il dirigeait le bureau de négociation des prêts hypothécaires du groupe Goldman Sachs Inc…”

15 avril – Bloomberg (Saleha Mohsin) : “Le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin a forgé un partenariat de crise avec le président de la Réserve fédérale Jerome Powell, donnant à la banque centrale un rôle plus important dans la politique budgétaire américaine et brouillant les pistes entre les agences alors qu’elles débloquent 4,5 billions de dollars pour lutter contre le coronavirus. M. Mnuchin et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, travaillent ensemble au sauvetage du coronavirus “24 heures sur 24″, selon le secrétaire au Trésor. Déjà, la banque centrale, vieille de 106 ans, prête directement aux entreprises de la rue principale pour la première fois depuis la Grande Dépression. Certains analystes et anciens fonctionnaires du gouvernement voient une érosion de l’indépendance traditionnelle de la Fed vis-à-vis des politiciens de la Maison Blanche et du Congrès, ainsi qu’une banque centrale s’éloignant de la politique monétaire – l’approvisionnement en dollars – pour s’orienter vers une politique fiscale de taxation et de dépenses”.

14 avril – Bloomberg (Katherine Burton et Joshua Fineman) : “De l’argent gratuit. C’est la perspective séduisante à laquelle réfléchissent les fonds spéculatifs et autres sociétés commerciales après avoir réalisé qu’ils pourraient eux aussi participer à un plan de relance américain historique pour maintenir les petites entreprises en vie… Depuis début avril, des cabinets d’avocats ont organisé des webinaires et envoyé des alertes, et des cabinets d’experts-comptables ont pris contact avec des clients, dans le but de leur expliquer comment ils pourraient profiter du programme de protection des salaires. Ce programme de 349 milliards de dollars, géré par l’Administration des petites entreprises, offre des prêts pour couvrir les salaires, les loyers et les services publics pendant huit semaines au maximum. Les prêts peuvent être convertis en subventions si les bénéficiaires conservent ou réembauchent leurs travailleurs. Certains fonds spéculatifs ont déjà fait une demande, remplissant des formulaires pour montrer qu’ils ont moins de 500 employés et certifiant que “l’incertitude économique actuelle rend cette demande de prêt nécessaire pour soutenir les opérations en cours”.

15 avril – Bloomberg (Jennifer A Dlouhy et Sheela Tobben) : “L’administration Trump envisage de payer les producteurs de pétrole américains pour qu’ils laissent le brut dans le sol afin d’aider à soulager une surabondance qui a fait chuter les prix et poussé certains foreurs à la faillite. Le ministère de l’énergie a élaboré un plan pour indemniser les entreprises qui se reposent sur des réserves de pétrole pouvant atteindre 365 millions de barils en faisant effectivement de ce brut inexploité une partie du stock d’urgence du gouvernement américain, ont déclaré les hauts fonctionnaires de l’administration…”.

Surveillance de la Réserve fédérale :

15 avril – New York Times (Matt Phillips) : “Les États-Unis ont réagi aux ravages économiques causés par le coronavirus avec le plus important programme d’aide de leur histoire : 2 000 milliards de dollars. Il remplace essentiellement quelques mois d’activité économique américaine par un flot d’argent du gouvernement – chaque centime emprunté. Et d’où vient tout cet argent ? Principalement de l’air. Selon la conception traditionnelle de la théorie économique, les gouvernements et les banques centrales ont des responsabilités distinctes. Un gouvernement définit la politique budgétaire – en dépensant l’argent qu’il recueille par le biais des impôts et des emprunts – pour faire fonctionner un pays. Et une banque centrale utilise divers leviers de politique monétaire – comme l’achat et la vente de titres d’État pour modifier la quantité de monnaie en circulation – pour assurer le bon fonctionnement de l’économie du pays. Mais le plan d’aide, appelé CARES Act, exigera du gouvernement qu’il augmente considérablement sa dette, alors même que la Réserve fédérale a signalé sa volonté d’acheter un montant essentiellement illimité de dette publique. Avec ces deux mesures, les États-Unis ont effectivement mis fin à des décennies de sagesse conventionnelle, en intégrant des idées politiques qui étaient autrefois reléguées à la périphérie de l’économie”.

14 avril – New York Post (Charles Gasparino) : “A en juger par les performances de la bourse, la reprise économique après le blocage de la pandémie devrait être rapide et spectaculaire, une reprise dite en “V”. Si seulement c’était vrai. Les gains récents de la bourse ne disent pas tout sur le désordre absolu dans lequel se trouve l’économie américaine… Les gains des cours des actions sont plutôt une indication des méthodes de relance inégales employées par le gouvernement fédéral. Ces mesures profiteront presque certainement à Wall Street et à la spéculation boursière – même si leur impact sur Main Street sera lent à venir. Les cadres et les analystes de Wall Street prédisent l’histoire de deux économies : Les commerçants de Wall Street gagneront de l’argent, tandis que les entreprises de Main Street seront confrontées à des conditions économiques jamais vues depuis la Grande Dépression”.

13 avril – Financial Times (Colby Smith et Patrick Temple-West) : “La Réserve fédérale fait face à de vives critiques concernant son plan visant à fournir un financement d’urgence aux États et aux grandes villes, mais pas aux petites localités et aux organisations qui pourraient être confrontées à une lutte plus acharnée contre le coronavirus ou à une baisse plus importante de leurs revenus. Les émetteurs d’obligations municipales et leurs conseillers ont déclaré que cette décision sans précédent et potentiellement politiquement lourde constitue une mesure à court terme qui pourrait ne pas être suffisante pour faire face à une crise financière qui évolue rapidement pour les États et les collectivités locales aux États-Unis. Jeudi, la banque centrale a déclaré qu’elle achèterait jusqu’à 500 milliards de dollars de dette à court terme directement auprès des États américains, des comtés d’au moins 2 millions d’habitants et des villes d’au moins 1 million d’habitants, les emprunteurs devant rembourser l’argent dans les deux ans. L’action de la Fed a coupé en deux le marché des obligations municipales de 4 000 milliards de dollars, sur lequel les gouvernements et les organisations publiques collectent des fonds. Seuls 16 comtés et 10 villes sont éligibles aux achats directs, selon les données de la Bank of America”.

13 avril – Wall Street Journal (Michael S. Derby) : “Citant l’amélioration des conditions du marché monétaire, la Banque de Réserve fédérale de New York a déclaré… qu’elle va bientôt assouplir les opérations destinées à ajouter des liquidités à court terme aux marchés financiers. La banque … a présenté un calendrier modifié de ses opérations de mise en pension, ou repos. Ces interventions prennent des titres du Trésor, des hypothèques et des titres d’agences de banques et de courtiers éligibles en échange de prêts de facto de liquidités”.

U.S. Bubble Watch :

14 avril – Bloomberg (Amanda Albright et Craig Torres) : “La décision de la Réserve fédérale de n’accorder des prêts qu’aux collectivités locales les plus peuplées pourrait avoir une conséquence brutale, bien qu’involontaire : l’exclusion de certaines des villes et des comtés où la proportion de résidents noirs est la plus élevée. Seules les villes de plus d’un million d’habitants – et les comtés de plus de deux millions – pourront contracter des prêts auprès de la banque centrale pour couvrir leurs déficits à court terme, car l’arrêt de l’épidémie de coronavirus décime leurs recettes fiscales. En conséquence, selon un rapport… de la Brookings Institution, aucune des 35 villes ayant la plus grande part de résidents noirs ne pourra bénéficier de cette mesure. Cela inclut Baltimore, Atlanta et Detroit, une ville anciennement en faillite qui a dû faire face à une importante épidémie de Covid-19. Les analystes de Brookings, Aaron Klein et Camille Busette, ont déclaré que les exigences minimales en matière de population “approfondissent involontairement ce qui devient des disparités raciales inquiétantes et évidentes de COVID-19”.

15 avril – New York Post (Mark Moore) : “Des milliers de manifestants à pied et en véhicules ont convergé… vers la capitale du Michigan pour se rassembler contre les ordres de rester chez soi du gouvernement Gretchen Whitmer dans l’État. L’opération “Gridlock”, organisée par la coalition conservatrice du Michigan, a créé un énorme embouteillage de pare-chocs à pare-chocs autour du bâtiment du Capitole du Michigan à Lansing… Meshawn Maddock, un organisateur du groupe, a déclaré que les manifestants étaient républicains, démocrates et indépendants. La quarantaine, c’est quand vous limitez les mouvements des personnes malades. La tyrannie, c’est quand vous limitez la circulation des personnes en bonne santé”, a déclaré Maddock à Fox News. Chaque personne a appris une dure leçon sur la distance sociale. Nous n’avons pas besoin d’un État nounou pour dire aux gens comment être prudents”.

15 avril – New York Times (Mary Williams Walsh) : “La flambée des coûts de la pandémie de coronavirus a mis à rude épreuve les finances des États, qui se sont empressés de détourner des fonds d’ailleurs pour lutter contre l’épidémie alors même que l’arrêt de l’activité économique réduit leur principale source de revenus : les impôts. Les États fournissent la plupart des services américains de santé publique, d’éducation et de police, ainsi qu’une grande partie des autoroutes, des transports en commun et des réseaux d’adduction d’eau. Aujourd’hui, les taxes sur les ventes – la principale source de revenus pour la plupart des États – ont chuté… L’impôt sur le revenu des personnes physiques, qui est généralement la deuxième source de revenus des États, a commencé à diminuer en mars, lorsque des millions de personnes ont perdu leur chèque de paie et que les retenues fiscales ont cessé. En avril, les impôts sur le revenu sont généralement très élevés, mais cette année, les délais de dépôt ont été repoussés à juillet. Cela va être terrible pour les finances des États et des collectivités locales”, a déclaré Donald J. Boyd, directeur de Boyd Research, un cabinet de conseil économique et fiscal qui compte parmi ses clients des États et le gouvernement fédéral.

11 avril – Reuters (Elizabeth Dilts Marshall) : “JPMorgan (NYSE:JPM)…, le plus grand prêteur du pays par les actifs, relève cette semaine les normes d’emprunt pour la plupart des nouveaux prêts immobiliers, alors que la banque s’efforce de réduire le risque de prêt découlant de la perturbation due au nouveau coronavirus. …Les clients qui demandent un nouveau prêt hypothécaire devront avoir une cote de crédit d’au moins 700, et devront verser un acompte égal à 20 % de la valeur de la maison. Ce changement met en évidence la manière dont les banques passent rapidement à la vitesse supérieure pour répondre à l’assombrissement des perspectives économiques américaines et aux tensions sur le marché du logement…”

14 avril – Wall Street Journal (David Benoit) : “JPMorgan…, se préparant à une grave récession, a mis de côté 6,8 milliards de dollars supplémentaires pour couvrir les pertes potentielles sur les prêts aux consommateurs et aux entreprises qui luttent pour se maintenir à flot pendant la fermeture de l’usine de coronavirus. La plus grande banque du pays a déclaré… que les bénéfices ont chuté de près de 70 % au premier trimestre… Elle a averti qu’elle pourrait mettre de côté encore plus de ses bénéfices pour couvrir les pertes sur les prêts si ses prévisions pour le deuxième trimestre – y compris un taux de chômage de 20 % – s’avéraient exactes”.

15 avril – Reuters (Anirban Sen, Elizabeth Dilts et Matt Scuffham) : “Le bénéfice trimestriel du groupe Goldman Sachs Inc. a presque diminué de moitié, car il a mis de côté plus d’argent pour couvrir les prêts aux entreprises qui devraient faire faillite dans les prochains mois et a enregistré de lourdes pertes sur ses investissements en dette et en actions… Le bénéfice net de la banque applicable aux actionnaires ordinaires est tombé à 1,12 milliard de dollars au premier trimestre terminé le 31 mars, contre 2,18 milliards de dollars un an plus tôt.”

15 avril – Associated Press (Ken Sweet) : “Les grandes banques américaines anticipent une avalanche de défauts de remboursement de prêts alors que les ménages et les entreprises clientes subissent les conséquences financières de la pandémie de coronavirus. JPMorgan Chase, Wells Fargo (NYSE:WFC), Bank of America (NYSE:BAC), Citigroup (NYSE:C) et Goldman Sachs ont augmenté les fonds mis de côté pour les prêts douteux de près de 20 milliards de dollars combinés au cours du premier trimestre, comme le montrent les rapports sur les bénéfices publiés ces deux derniers jours. Et Wall Street s’attend à ce que ce chiffre soit encore plus élevé au prochain trimestre, une possibilité que les dirigeants des banques ont reconnu lors des conférences téléphoniques sur les bénéfices”.

16 avril – CNBC (Jeff Cox) : “Les mesures de protection contre le coronavirus ont continué à faire des ravages dans les rangs des employeurs, avec 5,245 millions d’Américains de plus qui ont déposé pour la première fois une demande d’assurance-chômage la semaine dernière… Cela porte le total de la crise à un peu plus de 22 millions, effaçant presque tous les gains d’emplois depuis la Grande Récession.”

15 avril – CNBC (Diana Olick) : “Un indicateur crucial du sentiment des constructeurs d’habitations vient de subir la plus forte baisse mensuelle de l’histoire de l’indice depuis 35 ans… La confiance des constructeurs dans le marché des maisons individuelles a chuté de 42 points pour atteindre 30 en avril, le point le plus bas depuis juin 2012, selon le dernier indice du marché de l’habitation de la National Association of Homebuilders/Wells Fargo… Des trois composantes de l’indice, les conditions de vente actuelles ont chuté de 43 points à 36, les attentes de ventes pour les six prochains mois ont chuté de 39 points à 36, et le nombre d’acheteurs a diminué de 43 points à 13”.

14 avril – Reuters (Lucia Mutikani) : “Les ventes au détail aux États-Unis ont subi une baisse record en mars et la production des usines a diminué le plus depuis 1946… Les ventes au détail ont plongé de 8,7% le mois dernier, la plus forte baisse depuis que le gouvernement a commencé à suivre la série en 1992…”

15 avril – Reuters (Lucia Mutikani) : “En mars, la production manufacturière américaine a connu sa plus forte baisse en un peu plus de 74 ans, la nouvelle pandémie de coronavirus ayant fracturé les chaînes d’approvisionnement, ce qui suggère que les investissements des entreprises se sont encore contractés au premier trimestre. La Réserve fédérale a déclaré mercredi que la production manufacturière avait chuté de 6,3 % le mois dernier, la plus forte baisse depuis février 1946”.

16 avril – Bloomberg (David Wethe) : “Personne ne ressent plus la douleur d’un effondrement du pétrole que les producteurs de schiste. Sauf, peut-être, leurs fournisseurs. Prenez Stacy Locke, directrice générale de Pioneer Energy Services Corp. (OTC:PESX). Locke dit qu’il n’a pas eu d’autre choix que d’abandonner le forage dans le bassin de schiste de Bakken après environ 20 ans dans cette région, où la chute des prix du pétrole a réduit l’activité, et un client important dans la région — Whiting Petroleum Corp. (NYSE:WLL) — a fait faillite. Le résultat final d’une année difficile pour le pétrole : Pioneer va perdre les six dernières plates-formes qu’il possède à Bakken, chacune d’entre elles mettant fin à l’emploi d’une vingtaine de travailleurs. Depuis le début de l’année 2019, le secteur des services pétroliers a perdu près de 50 000 emplois, soit environ 13 % de sa main-d’œuvre. Pendant ce temps, la chute de la fracturation… devrait connaître sa pire année avec au moins la moitié des travaux qui devraient être terminés d’ici le 1er juillet, selon Citigroup Inc.

16 avril – Associated Press : “L’activité de construction de logements aux États-Unis s’est effondrée en mars avec la propagation du coronavirus, les mises en chantier ayant chuté de 22,3 % par rapport au mois précédent. …Les mises en chantier ont eu lieu le mois dernier à un rythme annuel corrigé des variations saisonnières de 1,2 million d’unités, contre 1,56 million en février. La construction de maisons individuelles a chuté de 17,5 %, tandis que les mises en chantier d’appartements et de copropriétés ont diminué de 32,1 % par rapport au mois précédent. La baisse des mises en chantier a été la pire baisse mensuelle depuis les années 1980, lorsque la construction de nouvelles maisons avait chuté de 26,42 % en mars 1984”.

15 avril – MarketWatch (Greg Robb) : “L’indice Empire State des conditions commerciales de la Réserve fédérale de New York a chuté d’un record de 57 points à -78,2 en avril, a déclaré mercredi la banque régionale de la Fed. C’est le plus bas niveau jamais enregistré. Les économistes s’attendaient à une baisse beaucoup plus faible, à -35…”

15 avril – Financial Times (Amin Rajan) : Lors d’une interview à CNBC le mois dernier, le gouverneur Phil Murphy a déclaré que le système de retraite du New Jersey “comme… les régimes de retraite dans tout le pays, ont été durement touchés” et qu’il aurait besoin de temps pour se “stabiliser”. Il s’exprimait alors que la valeur des actifs du système de retraite de son État avait chuté de plus de 13 % depuis le début de son année fiscale en juillet 2019. À l’époque, ses actifs ne pouvaient couvrir que 40 % de ce qu’il devait à ses retraités actuels et futurs. La situation périlleuse des finances des retraites en général a été soulignée en août 2019 par la Pension Benefit Guaranty Corporation, qui assure les systèmes de retraite américains contre l’insolvabilité. Même au milieu du marché haussier le plus long de l’histoire, elle a averti que son propre programme d’assurance multi-employeurs se dirigeait vers l’insolvabilité d’ici 2025, touchant 10 millions de membres”.

12 avril – Financial Times (Hudson Lockett, Thomas Hale et Henny Sender) : “L’implosion de Luckin Coffee (NASDAQ:LK) a brisé la foi de certains investisseurs internationaux en ce qui concerne les sociétés chinoises cotées à la plus grande bourse du monde. Les actions cotées à New York de la chaîne de café… ont chuté de plus de 80% depuis qu’une enquête interne a révélé que des centaines de millions de dollars de ses ventes de l’année dernière étaient “fabriqués”. La négociation des actions est actuellement gelée. La débâcle a ramené l’attention sur les risques comptables encourus par les investisseurs dans les entreprises chinoises cotées en bourse aux États-Unis, et a fourni de nouvelles munitions aux faucons chinois de Washington”.

La montre à bulles à revenu fixe :

13 avril – Financial Times (Robert Armstrong et Billy Nauman) : “Le mois prochain, des millions d’Américains ne paieront pas leur hypothèque. Ceux qui ont perdu leur emploi à cause de la crise Covid-19 le font sans pénalité, en vertu de la loi de sauvetage adoptée le mois dernier. Cette loi est une bouée de sauvetage pour les Américains en difficulté… Mais les paiements ne sont pas pardonnés. Ils seront compensés plus tard, très probablement en prolongeant la durée des prêts. Ils ne peuvent pas non plus être oubliés, même temporairement. Alors, qui remplacera l’argent manquant ? Aux États-Unis, la plupart des prêts hypothécaires ne sont pas un simple accord entre un emprunteur et un prêteur. Au contraire, des millions d’emprunteurs sont liés à des milliers de détenteurs d’obligations par une machine financière compliquée. Le gouvernement américain garantit implicitement que la machine continuera à effectuer des paiements réguliers aux détenteurs d’obligations”.

11 avril – Bloomberg (Olivia Raimonde) : “Le marché américain des obligations de pacotille, d’une valeur de 1,2 trillion de dollars, a connu une nette reprise ces derniers jours. Mais en tirant le rideau, il est clair que tous les emprunteurs n’en récoltent pas les fruits de la même manière. Pour beaucoup de crédits parmi les plus risqués, la situation reste aussi désastreuse que jamais, ce qui leur laisse peu de chance d’accéder au financement dont ils ont désespérément besoin… Les primes de risque sur les obligations notées CCC restent proches du niveau le plus élevé depuis 2009 par rapport aux titres quelques crans plus haut dans les godets B et BB. L’annonce de la Réserve fédérale … qu’elle commencera à acheter des dettes récemment déclassées au niveau de la junk tier la plus élevée pourrait finalement exacerber la divergence, selon les analystes … La disparité croissante entre les émetteurs de catégorie spéculative pourrait signaler qu’une vague de restructurations parmi les entreprises les plus endettées est largement inévitable …”

16 avril – Bloomberg (Sally Bakewell et Lisa Lee) : “Les banques de Wall Street prêtent des milliards de dollars à des entreprises désespérées ces jours-ci, comme l’hôtelier Marriott International et le producteur de concerts Live Nation Entertainment. Aujourd’hui, une multitude de ces entreprises se retournent et demandent aux banques de renoncer à leurs créances ou d’assouplir les critères financiers qui permettent de garantir le remboursement de la dette. Et pour la plupart, les banques, de JPMorgan… à Wells Fargo…, les obligent parce qu’elles risqueraient sinon de déclencher une vague de défauts de paiement qui gonflerait leurs pertes de prêts dues à la pandémie et rongerait leur capital”.

13 avril – Bloomberg (Kelsey Butler et Heather Perlberg) : “Réputés pour leur goût du risque, ils ont levé des fonds en vendant des actions, ont multiplié le butin avec de l’argent emprunté, puis l’ont utilisé pour prêter à certaines des entreprises les plus endettées du pays. Si tout se passait bien, ils en tiraient un profit considérable. Mais en ce moment, la stratégie va mal pour de nombreuses sociétés de développement commercial, acteurs clés du marché privé du crédit de 812 milliards de dollars. Les analystes et les sociétés de notation tirent la sonnette d’alarme alors qu’un certain nombre de ces entreprises – souvent appelées simplement BDC – se précipitent pour consolider leurs finances ou jeter des bouées de sauvetage à leurs emprunteurs. L’une des plus importantes, Golub Capital BDC Inc. (NASDAQ:GBDC), fait partie de celles qui lèvent des fonds à un moment qui peut considérablement diluer les actionnaires existants. Et alors que la Réserve fédérale et le gouvernement ont annoncé des programmes pour soutenir les entreprises en difficulté, les BDC pourraient ne pas en tirer grand profit. De nombreuses entreprises qu’elles financent, détenues en partie par des sociétés de capital-investissement, ne sont pas admissibles en vertu des règles actuelles”.

14 avril – Wall Street Journal (Esther Fung) : “Les propriétaires de centres commerciaux dressent une liste noire des grands locataires, généralement financièrement stables, qui n’ont pas payé leur loyer d’avril. Parmi les grandes entreprises qui n’ont pas payé tout ou partie du loyer de ce mois, on trouve la chaîne de fitness Equinox Holdings Inc, Dick’s Sporting Goods Inc. (NYSE:DKS) et le détaillant de mode à prix réduit Burlington Stores Inc. (NYSE : BURL), Petco Animal Supplies Inc., le conglomérat de luxe français LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (OTCPK : LVMHF), le fabricant de lingerie Victoria’s Secret et la chaîne de fournitures de bureau Staples Inc. font également partie de cette catégorie… De nombreux propriétaires ont déclaré qu’ils étaient prêts à travailler avec de petites entreprises locales qui disposent de peu de liquidités et qui ont vu leur chiffre d’affaires s’effondrer, leurs clients s’abritant sur place. Mais certains propriétaires adoptent une approche plus conflictuelle avec les grands locataires délinquants qui, selon les propriétaires, ont des liquidités ou un accès au capital, mais qui n’ont pas réussi à payer leur loyer de toute façon”.

14 avril – Reuters (Pushkala Aripaka) : “Frontier Communications Corp. (NASDAQ:FTR) a demandé la protection de la loi sur les faillites aux États-Unis, a déclaré la société d’internet à haut débit …, alors qu’elle restructure ses finances pour réduire ses emprunts de plus de 10 milliards de dollars”.

13 avril – Financial Times (Joe Rennison et Eric Platt) : “Les entreprises américaines durement touchées par le coronavirus ont levé plus de 2 milliards de dollars de dettes lundi, les investisseurs ayant montré une volonté renouvelée de prêter aux émetteurs junk rated suite aux mesures prises par la Réserve fédérale la semaine dernière pour soutenir le marché. L’exploitant de cinéma Cinemark (NYSE:CNK), qui a fermé plus de 300 salles en Amérique du Nord, et le détaillant à prix réduit Burlington Coat Factory ont été parmi ceux qui ont obtenu un financement, selon les personnes ayant connaissance des transactions”.

China Watch :

12 avril – Financial Times (Naoki Matsuda) : “Les centres commerciaux et les magasins en Chine ont rapidement rouvert, car le gouvernement encourage le retour à la normale, mais les consommateurs restent chez eux et gardent les cordons de leur bourse bien serrés ou font leurs achats en ligne. Le trafic des clients est “inférieur à la moitié des niveaux habituels”, a déclaré un employé d’un magasin Walmart (NYSE : WMT) dans la banlieue de Shanghai à la fin du mois dernier. Les rayons des légumes et de la viande étaient bien garnis, mais peu d’acheteurs passaient dans les allées pendant les heures de fin d’après-midi, normalement très fréquentées. Même avec son service de livraison en ligne, “les ventes ne progressent pas du tout”, a déclaré le travailleur”.

15 avril – Reuters (Roxanne Liu) : “En mars, les prix des maisons neuves en Chine ont augmenté à leur rythme annuel le plus lent depuis juin 2018, mais une reprise de l’élan pourrait indiquer une timide reprise… Les prix des maisons en mars ont augmenté de 5,3 %, ce qui représente également le dixième mois consécutif de croissance plus faible… “Des bureaux de vente de propriétés ont ouvert en mars dans tout le pays, mais les ventes sont restées faibles”, a déclaré Zhang Dawei, … analyste de l’agence immobilière Centaline, qui estime qu’elles ont retrouvé 40 % de leur niveau d’avant le virus après une chute en février”.

11 avril – Associated Press (Joe McDonald) : “Les ventes d’automobiles en Chine ont chuté de 48,4% en mars par rapport à l’année précédente, alors que l’économie a été affectée par le coronavirus…, ce qui a aggravé les difficultés de l’industrie sur son plus grand marché mondial. Les ventes de SUV, de berlines et de mini-fourgonnettes ont totalisé un peu plus d’un million… Les ventes totales de véhicules, y compris les camions et les bus, ont diminué de 43,3 % pour atteindre 1,4 million. Cette baisse constitue une amélioration par rapport au record de février, qui avait fait chuter les ventes de 81,7 %…”

15 avril – Bloomberg : “Le trafic aérien de passagers a chuté de 54% en Chine au cours des trois premiers mois de 2020, l’épidémie de coronavirus et les restrictions de voyage qui en découlent ayant décimé la demande. L’industrie aéronautique chinoise a perdu 39,8 milliards de yuans (5,6 milliards de dollars) au cours du premier trimestre…”

13 avril – CNBC (Huileng Tan) : “La Chine a indiqué que ses exportations et ses importations libellées en dollars ont toutes deux diminué par rapport à l’année dernière en mars, mais elles ont été meilleures que ce que les économistes avaient prévu. Les exportations de la Chine ont chuté de 6,6 % en mars par rapport à l’année dernière, tandis que les importations ont baissé de 0,9 % au cours du même mois… Les économistes interrogés par Reuters s’attendaient à ce que les exportations de la Chine chutent de 14 % en mars par rapport à l’année dernière, tandis que les importations devraient diminuer de 9,5 %… L’excédent commercial du pays en mars était de 19,9 milliards de dollars…”

15 avril – Financial Times (Hudson Lockett) : “La banque centrale chinoise a réduit l’un de ses plus importants taux de prêt à un niveau historiquement bas, alors que Pékin cherche à amortir le choc de la pandémie de coronavirus sur l’économie. La Banque populaire de Chine va injecter 100 milliards de RMB (14,2 milliards de dollars) dans le système financier du pays… La banque centrale a réduit le taux de prêt à moyen terme à un an de 0,2 point de pourcentage, à 2,95% – son niveau le plus bas depuis son introduction en 2014”.

14 avril – Bloomberg : “L’industrie fiduciaire chinoise de 3 000 milliards de dollars, une source alternative clé de fonds pour les entreprises les plus faibles, risque d’envoyer des ondes de choc dans le système financier du pays avec des défauts de paiement parmi ses produits d’investissement qui devraient doubler cette année sous l’effet des souches de l’épidémie de coronavirus. Le secteur bancaire parallèle en Chine, qui connaissait autrefois une croissance rapide, a 5 400 milliards de yuans (766 milliards de dollars) d’offres de fonds fiduciaires qui arrivent à échéance cette année, des produits à haut rendement garantis par des prêts qui sont vendus aux banques, aux investisseurs institutionnels et aux particuliers fortunés. Environ 300 de ces produits seront en défaut de paiement, contre 118 l’année dernière, selon les estimations de Xu Zijun, analyste principal de Reality Finance Research basé à Pékin. Un indice du danger plus large est apparu le mois dernier lorsque Anxin Trust Co, un prêteur fantôme particulièrement agressif, a déclaré que le gouvernement avait participé à son plan de sauvetage pour éviter de déclencher des “risques financiers systémiques””.

Surveillance de la Banque centrale :

15 avril – Financial Times (Sam Fleming et Martin Arnold) : “La décision de la Banque centrale européenne d’acheter près de 900 milliards d’euros d’obligations supplémentaires cette année a permis de contrôler les rendements souverains et d’éviter une répétition de la crise de la dette de la zone euro de 2010-2012. Mais comme l’ont montré les nouvelles prévisions du FMI… la crise du coronavirus propulse la dette publique dans la zone de monnaie unique vers 100 % du produit intérieur brut. Les banquiers centraux et les économistes ont averti que le fardeau de la dette pourrait encore étouffer les perspectives de croissance de certains États membres plus faibles sur le plan budgétaire, mettant ainsi à rude épreuve la cohésion économique de la zone euro”.

Europe Watch :

15 avril – Financial Times (Tommy Stubbington) : “Les obligations du gouvernement italien sont de plus en plus sous pression malgré l’énorme programme d’achat d’actifs de la Banque centrale européenne, car les investisseurs s’inquiètent de l’énorme charge de la dette que l’Italie et les autres membres de la zone euro contractent pour lutter contre la crise du coronavirus. La liquidation de la dette publique italienne s’est prolongée jusqu’à un deuxième jour mercredi, poussant le rendement à 10 ans du pays à un maximum de plus de 1,8 % en quatre semaines. Les obligations émises par la Grèce, le Portugal et l’Espagne se sont également affaiblies. L’écart entre les rendements italien et allemand… s’est creusé à plus de 2,2 points de pourcentage, inversant plus de la moitié du rétrécissement observé depuis l’annonce du programme d’achat d’urgence de 750 milliards d’euros de la BCE en cas de pandémie le 18 mars”.

17 avril – Associated Press : “Les ventes de voitures européennes ont chuté le mois dernier en raison des mesures strictes de confinement du coronavirus qui ont entraîné la fermeture des concessionnaires pendant au moins la moitié du mois de mars et réduit les dépenses des consommateurs. L’association des constructeurs automobiles européens, l’ACEA, a déclaré… les nouvelles immatriculations de voitures “ont enregistré une baisse spectaculaire” de 55 %, à 567 308 unités. Cette baisse est encore plus marquée que lors de la crise financière mondiale de 2008-2009… Les pertes les plus importantes pendant cette crise financière se sont produites en janvier 2009, lorsque les ventes ont chuté de 27 %”.

EM Watch :

13 avril – Reuters (Abraham Gonzalez) : L’économie du Mexique va se contracter de 7,6 % en 2020, soit plus du double des prévisions précédentes, et sa “réponse politique au coronavirus est parmi les plus faibles au monde”, selon l’UBS. Les prévisions révisées de la banque suisse, qui prévoyaient une baisse de 3,5 % pour le numéro deux de l’économie latino-américaine, marqueraient un plongeon annuel plus important pour le Mexique que tout ce qui a été observé lors de la crise de la dette des années 1980, de la crise dite de la tequila en 1995 ou de la crise financière mondiale de 2007-2009″.

15 avril – Reuters (Stefanie Eschenbacher) : “Fitch… a dégradé la note souveraine du Mexique d’un cran au-dessus de la note spéculative, par crainte que le choc économique causé par le nouveau coronavirus ne provoque une “grave récession” de la deuxième économie d’Amérique latine cette année”.

11 avril – Reuters (Marcela Ayres) : “Le déficit du Brésil pour 2020 approche les 500 milliards de reais (96 milliards de dollars), soit 7 % du produit intérieur brut, avant même qu’une proposition d’aide de l’Etat allant jusqu’à 222 milliards de reais pour lutter contre le coronavirus ne soit prise en compte, a déclaré le ministère de l’économie samedi. En 2019, le déficit était de 61 milliards de reais, soit 0,9 % du PIB…”

15 avril – Reuters (Carolina Mandl et Marcela Ayres) : “Le ministère de l’économie du Brésil discute avec les banques de la possibilité de fournir des aides à des secteurs tels que les compagnies aériennes, les constructeurs automobiles, les compagnies d’électricité et les grands détaillants pour les aider à survivre à la crise du coronavirus… Reuters a rapporté plus tôt dans la journée de mercredi que les plus grands prêteurs du Brésil – tels que la Banco Bradesco (NYSE :BBD), Itau Unibanco Holding SA (NYSE:ITUB), Banco Santander Brasil (NYSE:BSBR) et Banco do Brasil SA (OTCPK:BDORY) – ont discuté avec la banque centrale du pays et la banque de développement BNDES de la manière dont et des instruments financiers qui pourraient être utilisés pour sauver les entreprises en difficulté.”

16 avril – Financial Times (Bryan Harris et Andres Schipani) : “Jair Bolsonaro… a renvoyé son ministre de la santé à la suite d’une querelle entre les deux hommes sur la vive opposition du président brésilien aux mesures de distanciation sociale visant à freiner la propagation du coronavirus. Le licenciement de Luiz Henrique Mandetta – dont la compétence professionnelle était comparable à celle d’Anthony Fauci… – a immédiatement déclenché des protestations, les Brésiliens auto-isolés frappant des pots devant leurs fenêtres”.

14 avril – Bloomberg (Cristiane Lucchesi et Felipe Marques) : “L’industrie brésilienne des fonds de crédit est ébranlée par des retraits records qui forcent la vente d’obligations sur un marché où les acheteurs sont peu nombreux, ce qui fausse les prix et les coûts d’emprunt des entreprises. Les investisseurs qui ont accumulé des liquidités en réponse à la crise du coronavirus ont retiré 9,6 milliards de reais (1,86 milliard de dollars) de ces fonds en mars, en plus des 1,5 milliard de reais de février… Les retraits représentent environ 12 % de l’encours total des actifs de l’industrie des fonds de crédit indépendants”.

12 avril – Reuters (Ezgi Erkoyun) : “L’organisme de surveillance bancaire turc a déclaré… qu’il réduisait la limite des opérations de swap de devises, de contrats à terme et d’options des banques avec des entités étrangères à 1% des fonds propres d’une banque, contre 10% auparavant. Dans une déclaration, l’organisme de surveillance du BDDK a déclaré qu’il avait apporté cet amendement pour soutenir les mesures prises pour protéger la stabilité financière et gérer les risques soulevés par l’épidémie mondiale de coronavirus”.

12 avril – Financial Times (Benedict Mander et Colby Smith) : “L’Argentine se dirige vers son neuvième défaut de paiement sur sa dette souveraine, ont averti les analystes, les investisseurs de plus en plus frustrés étant prêts à rejeter l’offre de restructuration de la dette du gouvernement qui doit être présentée ce mois-ci. La semaine dernière, le gouvernement de centre-gauche a retardé le paiement de 10 milliards de dollars de dettes locales, une décision considérée par beaucoup comme un signal de ce qui est à venir. Après avoir manqué le délai qu’il s’était lui-même imposé, le 31 mars, pour conclure un accord sur les 83 milliards de dollars de dette extérieure due aux investisseurs privés, les fonctionnaires ont déclaré la semaine dernière que les pourparlers se poursuivraient au moins jusqu’à la fin de cette semaine”.

15 avril – Bloomberg (Cagan Koc et Abeer Abu Omar) : “Une accumulation de la dette au Moyen-Orient et en Asie centrale va limiter les ressources disponibles pour lutter contre la pandémie mondiale de coronavirus et poser un défi supplémentaire alors que, selon le Fonds monétaire international, 35 milliards de dollars de dettes souveraines extérieures de la région arrivent à échéance cette année”.

11 avril – Financial Times (Neil Munshi et David Pilling) : “Pour montrer à quel point l’économie nigériane a été touchée par la pandémie de coronavirus et la chute des prix du pétrole, le plus grand producteur de brut d’Afrique a averti cette semaine de l’imminence d’une récession, demandé un financement d’urgence de 7 milliards de dollars et abandonné un coûteux programme de subventions pétrolières. Bien que le pays de 200 millions d’habitants ait enregistré mercredi un nombre relativement modeste de 254 cas de coronavirus, avec seulement six décès, Zainab Ahmed, le ministre des finances, a averti que le Nigeria entrerait dans sa deuxième récession en cinq ans si des mesures drastiques n’étaient pas prises pour amortir le choc économique”.

Leveraged Speculation Watch :

16 avril – Bloomberg (Nishant Kumar et Bei Hu) : “Certains des plus grands noms de l’industrie des fonds spéculatifs sont entrés dans l’histoire en mars – pour toutes les mauvaises raisons. Les sociétés dirigées par Ray Dalio, Michael Hintze, Adam Levinson et d’autres ont subi les pires pertes de leur histoire le mois dernier, certains fonds ayant perdu jusqu’à 40 % de leur valeur lorsque la pandémie de coronavirus a frappé les marchés mondiaux. Dans l’ensemble, trois fonds spéculatifs sur quatre ont perdu de l’argent, selon des données préliminaires… Ce genre de performance de la part de certaines des entreprises les plus importantes du monde sape la raison d’être des fonds spéculatifs, qui sont théoriquement censés faire de l’argent lorsque d’autres stratégies d’investissement se retournent contre eux en période de récession et de volatilité. Ces mauvais résultats pourraient également amener les investisseurs à se demander pourquoi ils paient aux fonds spéculatifs des frais parmi les plus élevés du secteur de la gestion de l’argent”.

14 avril – Bloomberg (David Ramli) : “En décembre, la capitale de Singapour, Quantedge Capital Pte, célébrait l’une de ses meilleures années. Aujourd’hui, il vient de terminer le pire mois de son histoire, ce qui montre à quelle vitesse le coronavirus a bouleversé les fonds spéculatifs. …Le fonds, qui en 2019 a augmenté de 70,5% pour atteindre des actifs sous gestion de plus de 2 milliards de dollars, a déclaré que les premières estimations montraient qu’il avait perdu 28,8% en mars”.

13 avril – Wall Street Journal (Juliet Chung et Gregory Zuckerman) : “SkyBridge Capital LLC d’Anthony Scaramucci a subi de lourdes pertes en mars suite à un gros pari sur les investissements en dette et envisage maintenant des mesures possibles après que certains de ses gestionnaires de fonds spéculatifs aient empêché SkyBridge et d’autres clients de retirer leur argent. …SkyBridge investit des milliards de dollars dans des fonds spéculatifs pour des clients fortunés. La firme a perdu 22,5% en mars dans son fonds phare… Pour l’année, le fonds est en baisse de 21,9% jusqu’en mars. Certains de ces hedge funds ont empêché SkyBridge et d’autres investisseurs de retirer de l’argent alors qu’ils sont confrontés à des pressions de rachat ou à des marchés moins liquides”.

13 avril – Wall Street Journal (Phred Dvorak et Rolfe Winkler) : “SoftBank Group Corp. (OTCPK:SFTBY) (OTCPK:SFTBF) est en voie d’enregistrer sa pire performance annuelle en 39 ans d’histoire, le conglomérat technologique ayant déclaré qu’il s’attendait à perdre près de 17 milliards de dollars dans son fonds de vision pour l’exercice qui vient de s’achever. Cette perte d’investissement signifie que le fonds de 100 milliards de dollars, le plus grand véhicule d’investissement technologique au monde, est probablement en baisse depuis son lancement il y a trois ans. Cela effacerait les milliards de dollars de gains que le fonds a vanté après que des investissements comme Uber (NYSE:UBER)… et WeWork (WE) aient grimpé en flèche”.

15 avril – Bloomberg (Alfred Cang, Joyce Koh, et Chanyaporn Chanjaroen) : “HSBC Holdings Plc (NYSE : HSBC), ainsi qu’un ensemble d’autres banques, ont une exposition combinée d’au moins 3 milliards de dollars à la société singapourienne Hin Leong Trading (Pte.) Ltd, Un groupe d’environ 10 prêteurs, dont HSBC, les trois plus grandes banques de Singapour, Standard Chartered Plc (OTCPK:SCBFF) et Deutsche Bank AG (NYSE:DB), ont tenu une réunion virtuelle avec le négociant en pétrole et ses conseillers mardi…”.

Veille géopolitique :

15 avril – Bloomberg : “La Chine a critiqué la décision du président américain Donald Trump de suspendre temporairement le financement de l’Organisation mondiale de la santé et s’est engagée à soutenir l’organisme mondial de santé. Trump… a déclaré qu’il avait ordonné cette décision contre l’OMS parce qu’elle prenait les déclarations de la Chine sur le coronavirus “au pied de la lettre” et ne partageait pas les informations sur la pandémie au fur et à mesure de sa propagation. La Chine est “sérieusement préoccupée” par cette décision et a appelé les États-Unis à assumer leurs responsabilités, a déclaré le porte-parole du ministère des affaires étrangères Zhao Lijian… “Cette décision américaine affaiblira les capacités de l’OMS et sapera la coopération internationale”, a déclaré Zhao…

15 avril – Reuters (Steve Holland et David Brunnstrom) : “Le président américain Donald Trump a déclaré… son gouvernement essaie de déterminer si le coronavirus provenait d’un laboratoire de Wuhan, en Chine, et le secrétaire d’État Mike Pompeo a déclaré que Pékin “doit faire le point” sur ce qu’il sait… Fox News a rapporté… que le virus provenait d’un laboratoire de Wuhan non pas comme une arme biologique, mais dans le cadre de l’effort de la Chine pour démontrer que ses efforts pour identifier et combattre les virus sont égaux ou supérieurs aux capacités des États-Unis”.

16 avril – Wall Street Journal (Kate O’Keeffe, Liza Lin et Eva Xiao) : “Les nouvelles restrictions chinoises à l’exportation ont laissé en plan les masques faciaux, les kits de test et autres équipements médicaux des entreprises américaines à destination des États-Unis, qui en ont besoin de toute urgence pour lutter contre le coronavirus, selon des entreprises et des notes diplomatiques américaines. De grandes quantités d’équipements de protection et d’autres biens médicaux essentiels se trouvent dans des entrepôts à travers la Chine, incapables de recevoir les autorisations officielles nécessaires, ont déclaré certains fournisseurs et courtiers”.

16 avril – Financial Times (James Politi) : “Steven Mnuchin a défendu l’opposition de l’administration Trump à une tentative de fournir des liquidités du FMI aux marchés émergents qui font face à des sorties de capitaux, en disant que cela profiterait surtout aux nations riches qui n’ont pas besoin de ce soutien. Le projet d’émission de nouveaux actifs de réserve par le FMI est apparu comme une source principale de tension entre les États-Unis et d’autres nations alors que le Fonds et la Banque mondiale tentent de coordonner une réponse globale à la crise à laquelle sont confrontées les économies en développement. Washington a soutenu d’autres mesures, notamment un programme d’allègement de la dette adopté cette semaine par le G20, dont la Chine, une ligne de liquidité à court terme pour les pays émergents, approuvée par le conseil d’administration du FMI, et un élargissement de la capacité de financement d’urgence du Fonds pour aider directement les pays en difficulté”.

15 avril – Reuters (Jonathan Landay) : “La Chine pourrait avoir secrètement déclenché des explosions nucléaires expérimentales souterraines de faible intensité, bien qu’elle prétende respecter un pacte international interdisant de telles explosions, a déclaré le Département d’État américain… cela pourrait alimenter les tensions entre les États-Unis et la Chine. La découverte… pourrait aggraver les liens déjà tendus par les accusations américaines selon lesquelles la pandémie mondiale de COVID-19 est le résultat de la mauvaise gestion par Pékin d’une épidémie de coronavirus dans la ville de Wuhan en 2019”.

Original Post

Note de l’éditeur : Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les rédacteurs de Seeking Alpha.


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