Brown & Brown, Inc. (NYSE:BRO) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 28 avril 2020 8:00 AM ET

Entreprises participantes

Powell Brown – Président et directeur général

Andrew Watts – Directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Greg Peters – Raymond James

Elyse Greenspan – Wells Fargo

Mark Hughes – SunTrust

Yaron Kinar – Goldman Sachs

Mike Zaremski – Crédit Suisse

Meyer Shields – KBW

Ron Bobman – Rendement des capitaux

Opérateur

Bonjour et bienvenue à la Brown & Brown Inc. Appel sur les résultats du premier trimestre. L’appel d’aujourd’hui est en cours d’enregistrement. Veuillez noter que certaines informations discutées au cours de l’appel d’aujourd’hui, y compris les informations contenues dans la présentation de diapositives publiée dans le cadre de cet appel et les réponses données en réponse à vos questions, peuvent se rapporter à des résultats et événements futurs ou être de nature prospective. Ces déclarations reflètent notre point de vue actuel sur les événements futurs, y compris ceux relatifs aux résultats financiers prévus de la société pour le premier trimestre, et sont censées respecter les dispositions de la sphère de sécurité des lois sur les valeurs mobilières.

Les résultats réels ou les événements futurs sont soumis à des risques et des incertitudes et peuvent différer sensiblement de ceux actuellement prévus ou souhaités ou mentionnés dans toute déclaration prospective faite en raison d’un certain nombre de facteurs. Ces facteurs comprennent la détermination de la société au moment où elle finalise ses résultats financiers pour le premier trimestre ; ainsi, ses résultats financiers diffèrent des chiffres préliminaires non vérifiés actuels indiqués dans le communiqué de presse publié hier. D’autres facteurs que la société peut ne pas avoir actuellement identifiés ou quantifiés et les risques et incertitudes identifiés de temps en temps dans les rapports de la société déposés auprès de la Securities and Exchange Commission.

Une discussion supplémentaire de ces facteurs et d’autres facteurs affectant les activités et les perspectives de la société, ainsi que des informations supplémentaires concernant les déclarations prévisionnelles sont contenues dans la présentation de diapositives publiée dans le cadre de cet appel et dans les documents déposés par la société auprès de la Securities and Exchange Commission. Nous déclinons toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser toute déclaration prospective, que ce soit à la suite de nouvelles informations, d’événements supplémentaires ou autres.

En outre, il s’agit de certaines mesures financières non conformes aux PCGR utilisées dans le cadre de cette conférence téléphonique. Un rapprochement de toutes les mesures financières non GAAP avec les mesures financières GAAP les plus comparables peut être trouvé dans le communiqué de presse sur les résultats de la société ou dans la présentation aux investisseurs pour cet appel sur le site web de la société à www.bbinsurance.com, en cliquant sur “Investor Relations” et ensuite sur “Calendar of Events”.

Cela étant dit, je vais maintenant passer la parole à Powell Brown, président et directeur général. Vous pouvez commencer.

Powell Brown

Merci, Lisa. Bonjour à tous. Et merci de vous joindre à nous pour notre appel aux résultats du premier trimestre 2020. Avant de parler de nos résultats du premier trimestre, nous, chez Brown & Brown, souhaitons dire que nos pensées et nos prières vont à toutes les personnes directement ou indirectement concernées par COVID-19. Nous voulons également remercier toutes ces personnes en première ligne pour tout ce qu’elles font en ces temps difficiles et enfin, je voudrais remercier nos plus de 10 000 coéquipiers pour tout ce qu’ils font pour nos clients et pour avoir réussi la transition vers un environnement de travail à domicile.

Aujourd’hui, nous allons discuter des résultats du premier trimestre et vous faire part de nos réflexions pour les prochains trimestres. Voici quelques points clés que vous devez garder à l’esprit. Premièrement, nous avons eu un très bon trimestre. En outre, nous avons un bilan solide, le taux de conversion en espèces le plus élevé parmi nos pairs cotés en bourse et nous avons accès à environ un milliard de dollars de liquidités. Notre philosophie d’exploitation conservatrice a été et continuera d’être un indicateur de la manière dont nous gérons notre entreprise. Nous nous concentrons sur le long terme et sommes une entreprise à faible capital qui s’attache à fournir chaque jour des solutions uniques à nos clients.

Le premier trimestre était “Un conte de deux villes”. Les mois de janvier et février se sont bien développés, puis nous sommes arrivés début mars. Nous avons commencé à voir l’impact de l’on torque sur nos clients dans le nord-ouest du Pacifique. Comme nous l’avons déjà dit, nous pensons être un indicateur de l’économie, en mettant l’accent sur le marché du milieu et du haut de gamme. Nous avons commencé à constater l’impact sur nos clients dans tout le pays à la mi-mars. L’une des nombreuses choses difficiles à évaluer aujourd’hui est la volonté des efforts d’atténuation du gouvernement américain due à nos clients par le biais des systèmes de soutien du gouvernement.

En ces temps très inhabituels, nous nous concentrons sur la sûreté et la sécurité de nos coéquipiers et de leurs familles. Bon nombre de nos investissements antérieurs dans la technologie nous ont permis de faire passer plus de 10 000 coéquipiers à un environnement de travail à domicile en très peu de temps. Nos clients ont été et continuent de rechercher des solutions sur tous les sujets, de la loi CARES aux prêts SBA, en passant par les permissions et les licenciements, la manière dont vous pouvez utiliser votre véhicule personnel pour livrer des repas au restaurant ou la manière d’obtenir certaines fournitures. Nous avons ouvert notre B&B Relief Center aux clients et à d’autres personnes pour qu’ils puissent bénéficier de réductions sur certaines fournitures. Ces actions, combinées aux mises à jour hebdomadaires destinées aux clients et aux prospects, ont été bien accueillies par le public auquel nous nous adressons. En outre, je suis honoré par la détermination, le dévouement et l’engagement de nos coéquipiers qui ont ce qu’ils ont pour nos clients. Passons maintenant aux résultats du trimestre.

Je suis sur la diapositive 4. Pour le premier trimestre, nous avons réalisé un chiffre d’affaires de 698,5 millions de dollars, en croissance totale de 12,8 % et organique de 5,6 %. Nous sommes très satisfaits de cette forte croissance organique des revenus et je vais vous donner plus de détails dans quelques minutes sur les performances de chacun de nos segments. Notre marge EBITDA s’est élevée à 34,6 dollars, soit une hausse de 280 points de base par rapport au premier trimestre de l’année 19. Notre bénéfice net par action pour le premier trimestre est de 0,54 $, ce qui représente une augmentation de 35 % par rapport à la même période de l’année précédente. Sur une base ajustée excluant la variation du montant des acquisitions à payer, nous avons réalisé un bénéfice net par action de 0,51 $, soit une augmentation de 24,4 % par rapport au bénéfice net par action ajusté du premier trimestre 2019. Au cours du trimestre, nous avons acquis cinq autres entreprises dont le chiffre d’affaires annuel s’élève à environ 39 millions de dollars.

En résumé, nous sommes très heureux de la croissance de notre chiffre d’affaires et de nos résultats ce trimestre. C’était un excellent trimestre après une année 2019 vraiment forte. Plus tard dans la présentation, Andy discutera plus en détail de nos résultats financiers.

Maintenant sur la diapositive 5. Le premier trimestre a été intéressant. Jusqu’au début du mois de mars, nous avons vu l’économie américaine poursuivre sa croissance et la plupart des entreprises ont continué à embaucher des employés et à investir dans leurs activités, ce qui a finalement entraîné une expansion des unités d’exposition. Puis, à la mi-mars, tout a changé en raison du fait que de nombreuses entreprises restent à la maison ou se mettent à l’abri sur place. Nous voyons maintenant des entreprises soit licencier des employés, soit les mettre en congé et faire baisser le PIB pour le premier trimestre et au-delà. Nous avons déjà dit par le passé que l’un des principaux moteurs de notre croissance organique était les unités d’exposition. Nous nous attendons donc à un impact au cours des prochains trimestres. Nous en reparlerons plus tard, lorsque nous aurons les perspectives.

Du point de vue des tarifs, nous continuons à observer de modestes augmentations de tarifs sur la plupart des lignes de couverture, les transporteurs continuant à resserrer les normes de souscription. Les augmentations ont été substantiellement conformes à ce que nous avions prévu pour le premier trimestre et sont similaires à celles des derniers trimestres. En fin de compte, le montant de l’augmentation des tarifs a été principalement déterminé par la sinistralité pour un compte donné. Les taux de prime pour les comptes à faible sinistralité sur le marché admis ont généralement augmenté de 1 à 5 %, à l’exception de l’automobile qui a augmenté de 5 à 10 %. Du point de vue de l’ENS, les taux des biens côtiers ont augmenté de 5 à 15 % par rapport à l’année précédente. Les taux des biens généraux étaient de 5 à 10 %. La responsabilité professionnelle a augmenté de 5 à 10 % et la cybernétique a progressé de 10 à 15 %. L’impact de la pandémie sur un taux actuel et futur est inconnu.

En ce qui concerne le paysage des fusions et acquisitions, il est resté très compétitif. Au cours du premier trimestre, nous avons conclu cinq autres transactions pour un montant de 39 millions de dollars, soit un revenu annuel estimé. Nous continuons à discuter avec de nombreuses entreprises, mais depuis un ralentissement, les vendeurs essaient de comprendre comment la pandémie affectera leurs activités et donc l’évaluation qu’ils reçoivent.

Je suis sur la diapositive 6. Maintenant, parlons des performances de nos quatre segments. Notre secteur de la vente au détail a connu un nouveau trimestre solide, avec une croissance organique de 5,7 % au premier trimestre. La croissance organique de notre chiffre d’affaires pour le secteur de la vente au détail aurait été environ 300 points de base plus élevée si ce n’était d’un changement d’estimation de 10,5 millions de dollars lié aux revenus futurs résultant de la perturbation économique associée à COVID-19. Andy vous en parlera plus en détail plus tard.

Notre croissance pour le premier trimestre a été alimentée par une meilleure rétention, l’expansion des unités d’exposition pour les clients existants, les nouvelles affaires et l’amélioration des tarifs. Nous tenons à féliciter tous nos coéquipiers du secteur de la vente au détail pour avoir réalisé un autre excellent trimestre.

Les programmes nationaux ont connu une croissance organique de 11,8 %, ce qui représente un autre excellent trimestre. La croissance organique du chiffre d’affaires ce trimestre est l’une des plus élevées que nous ayons jamais enregistrées si l’on exclut l’impact des sinistres liés aux inondations. Notre croissance est due à la poursuite des bonnes performances d’un certain nombre de nos programmes, notamment notre place de prêteur, notre tremblement de terre, nos biens personnels et commerciaux ainsi que de nombreux autres programmes. Début janvier, nous avons réalisé notre première acquisition au Canada de gestionnaires d’assurance de risques spéciaux. Nous sommes très heureux de cette acquisition et des opportunités que nous pensons qu’elle va nous offrir au cours des prochains trimestres et années. Dans l’ensemble, c’est un excellent trimestre pour les programmes nationaux, et je voulais dire merci à tous nos coéquipiers de cette division.

Notre secteur du courtage en gros a connu un autre trimestre solide, avec une croissance organique de 8,2 %, grâce aux bonnes performances de nos activités de courtage et d’autorité contraignante. Ceci, même si nous avons connu un certain recul de la part des compagnies d’assurance souscrivant des lignes personnelles en Californie en raison des pertes dues aux incendies l’année dernière. Merci à toute notre équipe pour avoir réalisé un autre bon trimestre.

Le chiffre d’affaires organique de notre segment Services a diminué de 13,1% pour le trimestre. Nous avions initialement prévu que le chiffre d’affaires organique du segment des services diminuerait de 5% au cours du premier semestre de l’année, en raison de notre activité de défense de la sécurité sociale et de la résiliation du contrat d’un client dans l’une de nos activités de traitement des réclamations.

Cependant, au cours du trimestre, la croissance organique de notre chiffre d’affaires dans le segment des services a été encore affectée par la baisse des demandes d’indemnisation liées à la météo et à la sécurité sociale. Comme nous l’avons vu dans le passé, notre segment Services peut avoir une plus grande volatilité de ses revenus en fonction du volume et du moment de l’activité des sinistres.

Permettez-moi maintenant de passer la parole à Andy pour qu’il nous parle plus en détail de nos résultats financiers.

Andrew Watts

Merci, Powell. Bonjour à tous. Comme pour les trimestres précédents, nous allons discuter de nos résultats GAAP, de certains faits marquants financiers non GAAP, puis de nos résultats ajustés, à l’exclusion de l’impact de la modification des compléments de prix d’acquisition.

Je suis sur la diapositive 7. Pour le premier trimestre, nous avons enregistré une croissance totale des revenus de 79,2 millions de dollars, soit 12,8 %, et une croissance organique des revenus de 5,6 %. Notre EBITDAC a augmenté de 22,8 %, soit une croissance plus rapide que les revenus, grâce à l’optimisation de notre base de dépenses avec une croissance organique des revenus plus élevée, des commissions contingentes plus importantes et les résultats d’une de nos acquisitions de l’année dernière qui comptabilise la quasi-totalité de ses revenus au premier trimestre de chaque année.

Notre revenu avant impôt a augmenté de 38,2 %, plus rapidement que l’EBITDAC, en raison de la modification des dettes liées aux compléments de prix d’acquisition, qui ont diminué de 12,2 millions de dollars d’une année sur l’autre, selon nos dernières projections. Notre revenu net a augmenté de 38,5 millions de dollars, soit 33,8 %, et notre revenu net dilué par action a augmenté de 0,14 $, soit 35 %, pour atteindre 0,54 $.

Notre taux d’imposition effectif pour le premier trimestre était de 25,7 %, contre 23,3 % au premier trimestre de 2019. La hausse du taux d’imposition effectif s’explique par la baisse des taux d’imposition des États et les ajustements de l’année précédente, ainsi que par la modification de la valeur de marché de l’assurance-vie détenue par notre société, liée à notre plan de rémunération différée. Notre nombre moyen pondéré d’actions est resté pratiquement inchangé par rapport à l’année précédente et nos dividendes par action ont augmenté pour atteindre 0,085 cents ou 6,3 % par rapport au premier trimestre de 2019.

Passons à la diapositive 8. Cette diapositive présente nos résultats après avoir supprimé la variation des dettes estimées au titre des compléments de prix d’acquisition pour les deux années. Nous pensons que cette présentation permet d’obtenir une base plus comparable d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre, nous avons révisé de 11 millions de dollars notre performance financière future estimée et les dettes liées aux compléments de prix estimés correspondants pour certaines acquisitions que nous avons réalisées au cours des trois dernières années, dont 6 millions de dollars de cet ajustement lié à l’impact potentiel de COVID-19.

Si l’on isole la variation des compléments de prix d’acquisition au cours des deux années, on constate que le revenu avant impôt a augmenté de 44,6 millions de dollars, soit 29,8 %, que le revenu net sur une base ajustée a augmenté de 29,5 millions de dollars, soit 25,7 %, et que notre revenu net dilué par action ajusté a été de 0,51 $, soit une augmentation de 0,10 $ ou 24,4 %. Dans l’ensemble, ce fut un très bon trimestre.

Passez à la diapositive 9. Cette diapositive présente les principaux éléments de nos performances en matière de recettes. Pour le trimestre, le total de nos commissions et honoraires a augmenté de 12,8 %. Nos commissions contingentes et nos commissions supplémentaires garanties ou SGC ont augmenté de 8,9 millions de dollars par rapport au premier trimestre de 2019, car les liquidités reçues au cours du premier trimestre de 2020 ont été des contingents accumulés au 31 décembre 2019, ce qui est plus élevé que prévu, car nous nous sommes qualifiés pour certaines éventualités que nous n’avions pas dans le passé.

Nos revenus organiques, qui isolent l’impact net des activités de fusion et d’acquisition, ont augmenté de 5,6% pour le trimestre.

Passez à la diapositive 10. Notre secteur de la vente au détail affiche une croissance totale du chiffre d’affaires de 15 % grâce aux acquisitions réalisées au cours des 12 derniers mois et une croissance organique du chiffre d’affaires de 5,7 % grâce à la croissance de tous les secteurs d’activité. Conformément à l’ASC 606, nous avons revu à la baisse nos estimations concernant les revenus que nous prévoyons de tirer des politiques existantes en matière d’avantages sociaux et d’indemnisation des travailleurs, ce qui a entraîné une réduction des revenus de 10,5 millions de dollars.

Ces estimations ont été révisées après avoir évalué l’impact prévu de COVID-19 sur les futurs niveaux d’emploi et de masse salariale de nos clients pendant le reste de leurs périodes d’assurance actuelles. L’ajustement a réduit la croissance organique du commerce de détail pour le trimestre de près de 300 points de base.

Notre marge d’EBITDAC pour le trimestre a augmenté de 220 points de base, et l’EBITDAC a progressé de 22,3% en raison de l’échelonnement des bénéfices d’une acquisition que nous avons réalisée au troisième trimestre de l’année dernière, de l’augmentation des commissions contingentes et de l’optimisation de notre base de dépenses grâce à une croissance organique plus élevée. L’augmentation de la marge a été partiellement compensée par la hausse des coûts de rémunération à base d’actions hors trésorerie, des coûts informatiques interentreprises et du flux de marge sur l’ajustement des revenus de 10,5 millions de dollars que nous avons mentionné précédemment. Nous avons augmenté notre EBITDAC plus rapidement que le total des revenus, même en excluant l’impact de l’acquisition qui enregistre la quasi-totalité de ses revenus au premier trimestre de l’année.

Notre marge avant impôt a augmenté de 470 points de base, principalement en raison de la hausse de la marge d’EBITDAC, des ajustements de nos passifs liés aux compléments de prix de 7,1 millions de dollars d’une année sur l’autre et du pourcentage de croissance plus faible des frais d’intérêt intersociétés. Les ajustements des passifs liés aux compléments de prix sont principalement dus à l’impact potentiel de COVID-19 sur la performance future des acquisitions que nous avons réalisées au cours des trois dernières années.

Passant à la diapositive 11, notre segment de programme national a augmenté ses recettes totales de 18,8 millions de dollars, soit 17,2 %, et ses recettes organiques de 11,8 %, grâce aux bons résultats de plusieurs de nos programmes. L’EBITDAC a augmenté de 25,2 % et notre marge a progressé de 210 points de base grâce à la hausse des revenus, à l’augmentation des commissions conditionnelles et à la poursuite de l’optimisation de notre base de dépenses. L’augmentation de la marge a été partiellement compensée par la hausse des charges informatiques interentreprises. Ce fut un autre très bon trimestre pour notre segment des programmes nationaux, avec une croissance de l’EBITDAC nettement plus rapide que le total des revenus.

Le résultat avant impôts a augmenté de 10,3 millions de dollars, soit 53,4 %, gagnant 550 points de base grâce à l’augmentation de la marge d’EBITDAC, à la baisse des charges d’intérêts intersociétés et à la diminution des dettes liées aux compléments de prix estimés, qui ont été affectées par la possibilité d’une baisse des performances futures associées à COVID-19.

Passez à la diapositive 12. Notre segment de courtage en gros a enregistré une croissance totale de 10,2 % et une croissance organique de 8,2 %. Les revenus totaux ont augmenté plus rapidement que la croissance organique en raison des acquisitions que nous avons réalisées au cours des 12 derniers mois, ce qui a été partiellement compensé par la baisse des commissions contingentes. L’EBITDAC a augmenté de 8,5% et la marge a diminué de 40 points de base en raison de l’augmentation des charges informatiques interentreprises et de la baisse des commissions conditionnelles qui ont compensé l’augmentation de la marge sous-jacente.

Notre revenu avant impôts a augmenté de 13,5 % et la marge a progressé de 70 points de base en raison d’un amortissement plus faible et d’une modification des dettes liées aux compléments de prix d’acquisition.

Passez à la diapositive 13. Le chiffre d’affaires total de notre segment Services a diminué de 10,1 % et le chiffre d’affaires organique a diminué de [13.1%] dont le total des revenus bénéficie d’une acquisition antérieure. Comme le chiffre d’affaires organique a diminué plus que prévu au cours du premier trimestre, nous prévoyons que notre croissance organique pour le premier semestre pourrait être plus proche d’un taux négatif de 10 % en excluant tout impact potentiel de COVID-19.

Pour le trimestre, l’EBITDAC a baissé de 16,9 % et la marge a diminué de 180 points de base en raison de la baisse des revenus organiques et de l’augmentation des charges informatiques interentreprises. Le résultat avant impôts a augmenté de 9,8 % et notre marge avant impôts a augmenté de 410 points de base. Cette augmentation est due à la réduction de nos dettes estimées au titre des compléments de prix d’acquisition.

Passez à la diapositive 14. Nous souhaitons faire quelques commentaires concernant le capital et les liquidités. Notre objectif a été et continuera d’être discipliné dans notre approche de l’allocation de notre capital dans le but d’optimiser les rendements pour nos actionnaires et de maintenir une position conservatrice de levier. Nous avons mentionné par le passé l’importance d’avoir un faible effet de levier et une échelle de maturité de la dette équilibrée afin d’assurer la solidité en période d’incertitude économique.

Nous pensons que le fait d’avoir le plus faible effet de levier parmi les principaux courtiers d’assurance publics ou soutenus par le capital-investissement nous offre une sécurité et une flexibilité financières solides. Le fait de disposer d’un bilan très solide et d’une position de liquidité nous permettra de faire face aux incertitudes de cette pandémie, mais aussi de continuer à investir.

Fin mars, nous disposions de plus de 385 millions de dollars de liquidités et de 700 millions de dollars de capacité disponible sur notre revolver. Nous prévoyons d’emprunter environ 250 millions de dollars dans le cadre d’une ligne de crédit renouvelable avant le 1er mai. Une partie de ces produits devrait être utilisée en relation avec le paiement de notre acquisition précédemment annoncée de services d’assurance de protection des prêts qui devrait être conclue début mai. Le reste de cet emprunt sera utilisé pour renforcer encore notre position financière afin d’atténuer les effets potentiels de la pandémie de COVID-19 qui pourraient résulter de retards de paiement de la part des clients ou des transporteurs.

Passez à la diapositive 15. L’une des mesures dont nous sommes fiers est notre capacité à convertir les revenus en flux de trésorerie disponible. Nous convertissons systématiquement 22 à 26 % de nos revenus en capital disponible grâce à nos marges élevées et à notre gestion rigoureuse du fonds de roulement. Notre taux de conversion en flux de trésorerie disponible, le plus élevé du secteur, est supérieur d’environ 100 % à la moyenne des autres courtiers publics. Cela signifie que nous générons à peu près le même montant de liquidités qu’une entreprise deux fois plus grande que la nôtre. Cela signifie que nous avons beaucoup de capitaux à investir dans notre entreprise. En fonction du niveau d’activité des fusions et acquisitions, nous générons des capitaux importants qui dépassent nos dépenses engagées, notamment les dividendes, les capitaux propres et le service de la dette. Nous pensons que nous sommes en très bonne position en ce moment.

Pour rappel, le premier trimestre présente normalement un ratio de conversion des flux de trésorerie disponibles plus faible en raison de l’ASC 606, car nous accumulons des recettes principalement liées aux politiques d’avantages sociaux des employés, avec des encaissements associés tout au long de l’année. Nous payons également au premier trimestre la majorité de nos primes de performance annuelles gagnées l’année précédente. Notre ratio de conversion du flux de trésorerie disponible était d’environ 2,5% pour le premier trimestre 2020, contre un ratio négatif de 2,9% pour le premier trimestre 2019.

Une chose qui pourrait affecter la conversion des flux de trésorerie disponibles serait que les clients retardent les paiements, soit offerts par les transporteurs, soit mandatés par les États. Nous pensons que ce scénario retarderait nos encaissements et c’est pourquoi nous prévoyons de tirer un capital supplémentaire sur notre revolver dans le courant du mois.

Sur ce, je laisse la parole à Powell pour les derniers commentaires.

Powell Brown

Merci Andy. Superbe rapport. Parlons de la façon dont nous envisageons les perspectives pour les prochains trimestres. Nous prévoyons que l’économie et l’emploi vont diminuer pendant au moins les deux prochains trimestres, puis qu’ils pourraient augmenter légèrement jusqu’au quatrième trimestre. Cette hypothèse est basée sur les rapports de nombreux économistes de nos partenaires bancaires qui prévoient un taux de chômage de 15 à 20 % au deuxième trimestre.

Gardez à l’esprit que, conformément à la loi CARES, les travailleurs indépendants et les travailleurs du spectacle peuvent désormais déposer une demande de chômage. Ces personnes ne sont généralement pas couvertes par les régimes de retraite par capitalisation. Il est plus que probable qu’elles n’auront pas d’incidence sur nos secteurs d’activité liés aux avantages sociaux ou à l’indemnisation des travailleurs.

N’oubliez pas non plus que de nombreux employés mis à pied déposent une demande de chômage mais ont encore droit à des prestations. Ce sont là de bons exemples de la complexité de la comparaison des chiffres actuels du chômage avec ceux des années précédentes et de l’estimation de l’impact potentiel sur notre entreprise.

Ces mêmes économistes prévoient une baisse du PIB de 20 à 30 % au deuxième trimestre et une reprise de la croissance au troisième trimestre, mais ils ne s’attendent pas à une reprise avant le milieu ou la fin de 2021. Sur la base de ces hypothèses, nous pensons que l’impact le plus important sur notre performance financière se fera sentir au troisième trimestre, mais nous prévoyons que notre croissance organique pourrait être négative au deuxième trimestre. Cela est dû au fait qu’il faudra environ 60 jours avant que la hausse du chômage ne se répercute sur nos chiffres. Nous pensons que l’impact le plus important se fera sentir sur nos lignes de couverture des avantages sociaux et de l’indemnisation des accidents du travail, car ils sont principalement liés à l’emploi et aux salaires.

En outre, nous nous attendons à ce que notre activité globale de PMC soit affectée lorsque les entreprises réduisent leurs unités d’exposition. Une autre dynamique du mandat de travail à domicile est que nous nous attendons à ce que nos nouvelles activités ralentissent mais que la rétention augmente. Nous ne savons pas si ces effets se compenseront. L’inconnu pour l’instant est de savoir quelle sera l’ampleur et la durée de l’impact de COVID-19. Nous espérons que la loi CARES et l’action de la Fed commenceront à prendre effet dans les prochains mois pour le deuxième trimestre.

En ce qui concerne les taux, nous pensons que la plupart des taux augmenteront légèrement au cours du deuxième trimestre, mais on ne sait pas ce qu’il adviendra des taux au cours du deuxième semestre de l’année tant que l’on ne connaîtra pas mieux l’impact de COVID-19. En tenant compte de tous ces facteurs, notre meilleure estimation est que la croissance organique de l’année entière pourrait être légèrement positive ou en baisse à un chiffre inférieur ou moyen. Cette fourchette est vraiment inconnue car nous avons fait des hypothèses basées sur des données réelles limitées. Nous aurons une meilleure vue sur la profondeur et la durée au cours du prochain trimestre.

Voici ce que nous savons. Nous sommes un fournisseur de solutions. C’est pourquoi nous continuerons à nous concentrer sur la fourniture de solutions de gestion des risques pour nos clients et nos prospects et sur le développement de nouveaux moyens créatifs de générer de nouvelles affaires à distance. Nous continuons à discuter avec des candidats à l’acquisition et pourrions conclure quelques affaires au cours du deuxième trimestre. Pour les prochains mois au moins, nous prévoyons un ralentissement des activités de fusions-acquisitions en raison de l’incertitude qui entoure les performances futures des entreprises et ce que cela pourrait signifier pour les évaluations des vendeurs.

J’ai déjà mentionné que nous continuons à innover et à servir nos clients en ces temps incertains. Une grande créativité est nécessaire. Nous essayons toujours de fournir à Brown & Brown autant de nouvelles solutions que possible pour le bénéfice de nos clients, de nos coéquipiers, de nos partenaires transporteurs et de nos actionnaires. Enfin, comme j’ai commencé par des commentaires sur nos coéquipiers et leurs familles, je voudrais terminer avec le même objectif. Nous sommes une entreprise composée de coéquipiers dévoués et travailleurs qui se concentrent sur le service à nos clients.

Notre objectif est donc de veiller à ce qu’ils soient toujours en sécurité et en bonne santé. Lorsque nous le faisons, cela les aide à être des conjoints, des parents et des coéquipiers formidables qui se concentrent sur la fourniture de solutions innovantes en matière de gestion des risques.

Sur ce, permettez-moi de retourner à Lisa pour les questions et réponses.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Je vous remercie. [Operator Instructions] Nous allons maintenant aborder la première question. Allez-y, je vous prie. C’est de Greg Peters, de Raymond James. Votre ligne est ouverte.

Greg Peters

Bonjour. Je vous remercie donc pour les indications concernant les perspectives pour l’année. Nous l’apprécions et je me demandais si vous pouviez en tirer parti en commentant vos expositions à des secteurs comme la restauration, l’énergie, etc. et ensuite, je sais que certains de vos pairs ont fait des commentaires sur l’absence de promesses de licenciement et je suis juste curieux de savoir si vous prévoyez la possibilité d’une croissance organique négative des revenus ; comment vous comptez gérer la base de dépenses pendant cette crise ?

Powell Brown

D’accord. Alors bonjour Greg. Deux ou trois choses. Tout d’abord, comme vous le savez, nous avons un portefeuille d’affaires assez diversifié. Cela ne veut pas dire que nous n’avons pas beaucoup de choses, mais c’est juste un large spectre à travers les États-Unis. Je vous dirais donc qu’il y a des industries comme vous le savez qui sont touchées de manière dramatique ; des choses comme le jeu, l’hospitalité, les restaurants, les cinémas, les événements sportifs, vous avez dit le pétrole et le gaz ; tout ce qui est dans le parc à thème, les gymnases, certaines constructions, le transport et très honnêtement il est très difficile en ce moment de déterminer l’impact sur chacune de ces industries.

Nous pouvons faire des hypothèses et ce serait notre meilleure estimation à l’heure actuelle. Par exemple, vous pourriez nous demander si nous faisons beaucoup d’affaires dans le secteur de l’automobile. Et l’automobile pourrait concerner les concessionnaires, qu’ils soient neufs ou non, et les véhicules récréatifs. Nous faisons des affaires dans le secteur F&I, nous faisons beaucoup de choses. Donc, selon l’endroit où vous vous trouvez dans le pays, cette activité a été largement touchée. Il est donc trop tôt pour le dire, Greg, mais du point de vue de l’industrie, il n’y a pas une seule industrie à laquelle nous sommes si fortement exposés que nous devons le signaler. Comme je l’ai dit, j’ai utilisé l’industrie automobile parce qu’elle est unique et qu’on en lit beaucoup sur elle, mais nous avons beaucoup d’entités gouvernementales, beaucoup d’organisations à but non lucratif, beaucoup de construction et nous en avons. C’est donc la première chose.

La deuxième chose est relative à la question des 64 000 dollars, dont tout le monde s’attendait à ce qu’elle soit posée et parlons-en un instant. Premièrement, chez Brown & Brown, nous avons des coéquipiers. Nous n’avons pas d’employés et nous faisons partie d’une grande équipe très performante, que nous appelons équipe athlétique et chaque équipe au niveau local est dirigée par un groupe de direction qui évalue la manière d’investir dans cette entreprise sur une base quotidienne, mensuelle, trimestrielle, annuelle.

Nous sommes donc définis comme une organisation et localement par nos clients, nos capacités et nos relations avec les transporteurs. Donc, quand je dis que nous n’avons pas l’intention de voir nos coéquipiers quitter l’équipe pendant cette période. Ce serait la dernière chose qui nous intéresserait. Je vous dirai que si cela se produisait, ces évaluations se feraient à un niveau très local et non pas à un niveau général, nous ne dicterions pas d’en haut. Il s’agirait d’une décision prise au niveau local sur la meilleure façon de servir nos clients.

Nous sommes donc très sensibles à ce sujet en ce moment, comme toujours, parce que nous avons un groupe de coéquipiers formidables et nous pensons qu’au fur et à mesure que cela changera et quoi que cela signifie, parce que votre avis est aussi bon que le nôtre, nous serons une organisation plus forte de l’autre côté.

Greg Peters

Merci pour cette longue réponse. Je vous en remercie. Oui, dans les commentaires dont vous avez parlé, je veux dire dans le communiqué de presse sur le risque de retard dans les encaissements des clients. Pouvez-vous nous dire si vous en avez eu la preuve aujourd’hui et, peut-être, utiliser cela et vous appuyer sur les commentaires concernant l’acquisition et la façon dont vous investissez dans une entreprise à l’heure actuelle ?

Powell Brown

D’accord. Alors, premièrement, n’oubliez pas que c’est absolument en train de se produire parce que certains États le mandatent, Greg. Il y a donc des États, comme vous le savez, qui imposent un congé de 60 jours avec prime ou quelque chose comme ça. C’est la première chose. Deuxièmement, nous avons, sur une base limitée, certains clients, en particulier des petits clients, mais pas exclusivement, qui demandent un allègement des taux en raison de la baisse des unités d’exposition.

Dans certains cas et certains transporteurs nous permettent d’ajuster l’unité d’exposition à mi-parcours en prévision de l’impact sur leur activité globale. Vous avez maintenant posé la question des acquisitions et de la manière dont nous envisageons notre activité. Parlons de la réalité de la vie. La réalité de la vie est que, premièrement, nous avons annoncé un protecteur de prêt qui, à notre avis, est une très bonne affaire et nous attendions l’approbation du ministère de la justice et nous prévoyons que la fermeture se fera au cours du deuxième trimestre.

Et nous avons clôturé, comme vous le savez, plusieurs autres transactions au cours du premier trimestre. Et donc nous sommes une organisation qui parle toujours aux gens. En fin de compte, les entreprises sont dirigées par des personnes talentueuses et elles peuvent donc avoir la meilleure source de revenus ou de bénéfices que vous puissiez trouver, mais si ce n’est pas adapté à la culture, alors cela ne fonctionne pas et nous ne voulons pas le faire.

Mais cela dit, nous avons fait appel à beaucoup de gens pendant de longues périodes. La raison pour laquelle Andy a parlé – Andy et moi avons parlé de beaucoup de choses, la raison pour laquelle Andy a parlé de nos liquidités, c’est que je pense que c’est vraiment très important et pour ceux d’entre vous qui étaient à l’appel il y a 10 ans avant le ralentissement il y a 10 ans, certaines personnes avaient l’habitude de recevoir un peu, ils nous critiquaient pour être conservateurs et puis nous avons travaillé pendant cette période et maintenant nous continuons à être conservateurs et je pense que nous sommes dans une bonne position où nous pouvons investir dans notre entreprise quand nous le voulons. Cela ne veut pas dire que nous essayons d’acheter un tas d’entreprises pendant la crise. Cela signifie que nous avons la flexibilité d’investir quand nous le voulons.

Greg Peters

D’accord. Et la dernière question est la suivante : au cours des trimestres précédents, Andy et vous avez accepté de donner un aperçu de ce qui arriverait à la participation aux bénéfices et aux conditions supplémentaires garanties au cours de l’année et je me demande si vous pourriez profiter de cette occasion, compte tenu des perspectives vraiment incertaines pour l’équilibre de l’année, de la manière dont vous pensez que cela pourrait se répercuter sur ces deux lignes de leurs revenus ?

Powell Brown

D’accord. Encore une fois, Greg, c’est purement une supposition et je vais donc prendre deux coups sur ce coup-là. Premièrement, si vous regardez bien, vous pouvez dire que vous avez peut-être moins de pertes à cause des automobiles et des choses comme ça, pas sur la route pendant un certain temps. On pourrait donc dire que les pertes augmentent légèrement, mais dans certains cas, car elles sont liées à la croissance. Il faut donc que l’entreprise se développe et qu’elle ait un certain rendement. C’est la première chose à faire. Deuxièmement, je pense que beaucoup de nos grands transporteurs partenaires et d’autres transporteurs cherchent des moyens d’aider leurs partenaires de distribution et ce que j’entends par là, c’est que la façon dont nous gérons notre entreprise et la façon dont une petite agence indépendante gère son entreprise peut être légèrement différente du point de vue des flux de trésorerie, de certains autres éléments.

Je pense donc que les transporteurs vont examiner de près comment ils peuvent tenir compte de ces circonstances extraordinaires et en atténuer le côté négatif potentiel, c’est-à-dire que s’il y a un élément de croissance, ils décideront de renoncer à cet élément pour l’année. Je ne sais pas si c’est le cas. Je n’ai pas encore entendu parler de quelqu’un qui ferait cela. Je ne fais que spéculer. Il est donc très difficile de le dire à Greg, mais si vous me pressez, je dirais en gros que je pense qu’il y aura une légère baisse.

Andrew Watts

Oui. Bonjour Greg. Ici Andy. Parce que nous les accumulons sur une base continue maintenant avec l’ASC 606, cela ajoute un niveau de complexité supplémentaire. Vous avez vu qu’au premier trimestre, nous avons pris des contingents supplémentaires basés sur ceux que nous n’avions pas qualifiés l’année dernière. En tout cas, nous n’anticipons pas pour l’instant que cela se produira, mais ce n’est probablement pas ce que nous attendons à ce stade. Nous devrons surveiller cela de près au cours du prochain trimestre ou des deux prochains et voir à quoi ressemblent les tendances, les commentaires que nous recevons des transporteurs, une fois de plus le commentaire perdu est un point positif, mais sa prime est en baisse et cela a un impact sur leur rentabilité, ce qui a un impact sur les contingents. Il y a donc beaucoup de facteurs que nous devrons surveiller en cours de route.

Greg Peters

J’ai compris. Dans les ajustements de l’ASC 606 que vous avez mentionnés au départ, rien de tout cela ne concernait le partage des bénéfices et la commission supplémentaire garantie de vos revenus ou est-ce qu’une partie de cela est passée par là ?

Powell Brown

Non, c’était très, très petit. Aucune base —

Greg Peters

Je vous remercie.

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant passer à la question suivante de Mike Zaremski du Crédit Suisse. Allez-y, je vous prie.

Mike Zaremski

Bonjour, messieurs. Première question sur la comptabilisation des recettes. Je voulais juste comprendre si l’impact — ce trimestre a eu un impact significatif sur les marges ?

Andrew Watts

Eh bien, je ne sais pas si je dirais que, matériellement, c’est ce que nous avons révélé à Mike, puisque nous avons procédé à l’ajustement des recettes de 10,5 millions de dollars et que cela a eu un impact sur les bénéfices d’environ 5,8 millions de dollars et que, comme vous l’avez vu dans le passé, les ajustements que nous faisons autour de l’ASC 606 se font normalement avec des marges plus élevées que l’ensemble de l’entreprise. C’est donc assez cohérent et c’est ainsi que cela fonctionne.

Mike Zaremski

Merci. Andy, pour clarifier les choses, est-ce que cela a amélioré – en augmentant la marge de 5 à 6 millions de dollars – ?

Andrew Watts

Non, cela a eu un impact négatif sur la marge, en gros, cela a ralenti la marge de 58%. Nous n’avons pas une marge EBITDAC de 58%.

Mike Zaremski

D’accord. J’ai compris. Et devrions-nous nous attendre à ce que cela persiste potentiellement au 2Q et au 3Q compte tenu de votre commentaire ?

Andrew Watts

Non. Voyons si nous pouvons faire un exemple ici pour essayer d’expliquer comment cela a fonctionné parce que ce que nous avons dû faire, c’est que nous avons dû examiner toutes les polices actuelles qui sont en vigueur ou appliquées jusqu’au 31 mars et faire un retour en arrière sur toutes ces polices et sur l’ajustement de 10,5 millions de dollars ; environ 7,5 millions sont liés aux polices que nous avons liées au premier trimestre et ensuite le résidu est lié aux polices que nous avons liées en 2019.

Voici comment vous voulez réfléchir à l’utilisation de l’indemnisation des travailleurs. Donc, si nous devions lier une politique et que les salaires estimés pour cette politique disaient que nous allions gagner 100 dollars au cours des 12 prochains mois, ce qui se passerait maintenant, c’est que si nous pensons que les salaires vont diminuer et que nous allons maintenant gagner 80 dollars, ce que nous devons faire, c’est inverser les 20 dollars que nous avons reconnus lorsque nous avons lié cette politique. C’est ce que nous avons fait dans cet exemple en janvier. Nous avons ensuite fait volte-face et sommes revenus à 20 dollars en mars. Cela devrait donc représenter toutes les politiques en suspens. Ce qui n’explique pas Mike et la pièce que nous ne connaissons pas, ni les commentaires que nous avons eus, c’est ce qui se passe exactement dans le domaine du renouvellement au cours des prochains trimestres et l’impact sur l’organique de cette pièce que nous ne connaissons pas pour l’instant.

Mike Zaremski

Compris et utile. Ma dernière question concerne les éventuelles réclamations pour interruption d’activité. Il y a beaucoup de bavardages, mais pas sur le plan réglementaire. Je pense que c’est quelque chose que j’aimerais entendre, à moins que vous n’ayez une opinion à ce sujet, mais c’est peut-être hors de notre contrôle ; curieusement, ce que vos clients et ceux de l’assureur vous disent en termes de capacité ou de perspectives, pensez-vous que des indemnités pour interruption d’activité seront versées pour vos clients ou que la plupart d’entre eux seront exclus ?

Powell Brown

D’accord. Mark, c’est Powell. J’aimerais d’abord dire que, comme vous le savez, l’interruption d’activité est généralement exclue ou généralement exclue en raison d’une pandémie, et qu’en plus de cela, il existe une disposition pour les dommages physiques. Il faut donc garder cela à l’esprit. Je vous dirais donc que dans un très petit nombre de polices, il y a des sous-limites, mais je veux dire très petites en pourcentage, moins de 1 %, si je devais deviner, mais cela dit encore une fois, il faudrait examiner chaque police pour chaque client, mais si vous parlez de l’industrie en général, dans laquelle nos clients représentent un large éventail de ce qui est écrit dans l’industrie, comme je l’ai dit, l’interruption d’activité est généralement exclue en raison d’une pandémie et elle nécessite également une perte pour dommages physiques. C’est le premier point. C’est tout.

Mike Zaremski

Merci beaucoup.

Andrew Watts

Hé, Mike, je voudrais juste revenir sur une chose pour clarifier votre question, juste pour être sûr que nous l’avons couverte avec tout le monde, parce que vous avez demandé si cela aurait un impact sur l’avenir. L’ajustement que nous avons fait sur le 10,5 est notre meilleure estimation basée sur ce que nous pensons qu’il pourrait arriver avec le chômage et la masse salariale pour ces politiques en suspens. Si, pour une raison quelconque, cela s’avérait différent de ce que nous prévoyons, pourrions-nous procéder à un autre ajustement au cours du deuxième ou du troisième trimestre ? Oui, c’est possible. Nous ne le savons pas pour l’instant. Là encore, nous avons fait notre meilleure estimation à ce stade.

Mike Zaremski

Compris. Je vous remercie.

Andrew Watts

D’accord. Merci.

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant passer à la question suivante d’Elyse Greenspan de Wells Fargo. Je vous en prie, allez-y.

Elyse Greenspan

Salut, merci. Bonjour. Ma première question, juste quelques petites choses sur le trimestre et ensuite j’ai une question plus générale. Y a-t-il environ 6,4 millions de dollars d’EBITDAC qui ne sont pas passés par le segment qui aurait pu passer par une entreprise ? Et s’il y en a eu, quel a été l’avantage pour l’entreprise au cours du trimestre ?

Andrew Watts

Bonjour Elyse. Nous avons également mentionné ce point lors de notre commentaire sur les coûts informatiques supplémentaires et plus élevés des divisions, ce qui n’était en fait qu’un déplacement de l’entreprise vers les divisions par rapport à la façon dont nous l’avions signalé l’année dernière, ce qui en représentait une partie. Ce sont donc les principaux moteurs de l’entreprise qui ont permis d’obtenir les 6 millions de dollars. En ce qui concerne le SIP, comme vous le savez, nous le contrôlons régulièrement et nous procéderons à des ajustements à la hausse et à la baisse au cours des prochains trimestres en fonction de ce que nous pensons que les versements seront à la fois sur le plan organique et sur les bénéfices par action.

Elyse Greenspan

D’accord, c’est utile, mais dans les remarques que vous avez préparées, vous avez parlé d’une bonne croissance des activités de placement de fonds par les prêteurs. Est-ce que cette croissance des clients est due aux pressions de la récession causées par COVID-19 ou est-ce une croissance que vous auriez observée indépendamment de ce qui s’est passé avec COVID-19 ?

Andrew Watts

Oui. Elyse, il y a eu quelques dynamiques différentes. Nous avons vu qu’ils ont eu une excellente année 2018, qu’ils ont eu une bonne année 19, que nous avons perdu quelques clients l’année dernière à cause des fusions et acquisitions, mais que nous les avons récupérés en grande partie grâce à de nouvelles affaires. Ils poursuivent cette même tendance. La dynamique actuelle dans ce domaine et vous voyez un certain nombre de mandats concernant l’incapacité à saisir des propriétés. Nous ne voyons donc pas beaucoup de placements supplémentaires en ce moment, mais ce que nous aimons dans cet espace, c’est qu’il nous donne une bonne poussée autour de la croissance organique parce que si l’économie baisse, ces entreprises décollent, ce qui est vraiment bien.

Elyse Greenspan

D’accord, c’est utile. Et puis j’apprécie les perspectives et je comprends évidemment qu’il y a beaucoup d’incertitudes en termes de projections de PIB et de chômage ainsi que la durée de certaines de ces commandes de produits de consommation courante, mais ceux qui pensent comme vous à ce genre de choses sont légèrement positifs ou plutôt en baisse organique pour cette année. Comment voyez-vous les différents segments, et je reconnais que c’est très fluide, mais si vous passez en revue les différents scénarios, il semble que les programmes pourraient encore être très performants, même dans le cas d’un scénario à la baisse. Pouvez-vous nous présenter les différents segments et nous dire ce qui pourrait être plus performant et ce qui pourrait voir davantage de pressions sur l’économie se renverser.

Powell Brown

Donc, Elyse, c’est Powell et la réponse est, comme vous le savez, que nous n’avons pas donné de conseils par le passé et que nous ne donnerons pas de conseils sur les divisions cette fois-ci. Nous avons fait de notre mieux pour vous donner une vue d’ensemble basée sur notre meilleure estimation aujourd’hui et si et quand nous aurons de meilleures informations, nous pourrons vous donner une meilleure réponse, mais pour l’instant nous avons dit ce que nous allions dire à ce sujet.

Andrew Watts

Oui, le seul segment que nous avons coloré dans le communiqué de ce trimestre est celui des services, simplement en raison de ce que nous avons vu sur les activités de sinistres sous-jacentes.

Elyse Greenspan

D’accord. C’est utile et dans le passé, vous avez dit deux tiers à trois quarts à droite, de la croissance organique a également été chassée de l’unité d’exposition, le reste étant un prix de bureau. Est-ce que ce genre d’hypothèses approximatives doit être appliqué maintenant, compte tenu des changements que nous avons constatés dans votre portefeuille ?

Andrew Watts

Je pense que c’est exact. Voici la chose que je pense être très importante pour tout le monde lors de cet appel téléphonique. De 2008 à 2011, vous avez connu une période où les unités d’exposition et les tarifs ont baissé. Aujourd’hui, vous avez une dynamique différente. Les unités d’exposition diminuent et les taux augmentent. Il y a donc deux choses auxquelles il faut réfléchir.

Il y en a une, cette dynamique lorsque les gens sont à court d’argent et si vous essayez, si vous êtes dans la mentalité du bunker, c’est-à-dire que je veux juste me battre un autre jour, de passer au travers de tout cela, alors achetez-vous et nous n’avons pas encore vu cela, mais je dis : achetez-vous un parapluie légèrement plus bas, achetez-vous une limite inférieure pour votre couverture contre les tremblements de terre, achetez-vous une limite de vent moins élevée, que faites-vous par nécessité pour vous permettre d’arriver à cela un autre jour et donc n’oublions pas cela. C’est vraiment important et je ne vois pas comment vous ou quelqu’un d’autre dans cet appel pourrait le modéliser parce que nous ne le savons pas. Nous vous disons simplement ce que nous en pensons et nous parlons nous-mêmes aux clients et aux membres de nos organisations, c’est très important pour moi. Je veux savoir comment nos clients se débrouillent financièrement et comment nous pouvons les aider. Nous voulons qu’ils soient une préoccupation constante.

Powell Brown

Oui, Elyse, nous en avons parlé lors de nos derniers appels et nous avons constaté qu’il n’est pas toujours possible d’établir une corrélation directe avec cette situation. Par exemple, si les tarifs de l’immobilier augmentent de 5 %, la croissance organique augmente de 5 % en raison de la façon dont les entreprises envisagent les franchises et, là encore, 5 % n’est peut-être pas le seuil de déclenchement, mais pour une raison quelconque, si vous attribuez un 10, 15 ou 20 à quelqu’un en raison de sa sinistralité, il peut changer de franchise et c’est donc là que se situe la dynamique qui joue sur les revenus réels et les pondérations.

Elyse Greenspan

D’accord. C’est très utile. Merci pour la couleur.

Powell Brown

Merci Elyse.

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant passer à la question suivante de Mark Hughes de SunTrust. Allez-y, je vous prie.

Mark Hughes

Oui, je vous remercie. Bonjour. Merci pour tous les détails. Andy, si le bio est le genre à prendre le point médian à plat ou à le faire baisser un tout petit peu, qu’est-ce que cela fait à la rentabilité de l’EBITDAC pour l’année entière ?

Andrew Watts

Bonjour, Mark. Je pense que c’est probablement encore l’une des inconnues pour nous en ce moment. Comme vous l’avez vu dans le passé, il n’y a pas toujours de corrélation directe entre notre croissance organique et nos marges. Nous avons eu des trimestres où les deux ont évolué en tandem ; nous avons eu des trimestres où elle a évolué dans un sens et dans l’autre. Comme vous le savez, nous essayons de gérer l’entreprise et de la diriger sur le long terme et non pas d’un trimestre à l’autre. Y a-t-il un potentiel d’impact sur les marges intérimaires, parce que tout le monde a été confronté à cette situation très rapidement, mais nous essayons vraiment de garder le contrôle de tout cela tous les jours ; c’est pourquoi nous avons les marges que nous avons dans notre activité, mais il ne serait pas surprenant qu’il y ait une pression à la baisse sur les marges, sur l’année entière en ce qui concerne les trimestres, mais nous n’avons pas une bonne vue d’ensemble à ce stade, simplement parce que nous luttons pour contourner les revenus en toute honnêteté. Nous ne disposons aujourd’hui que d’un minimum de données réelles nous permettant de faire face à nos hypothèses sur ce que représente notre lutte.

Mark Hughes

Qu’en est-il de la distinction entre les petits comptes et les comptes moyens ou grands, quelle différence voyez-vous dans leur comportement ?

Powell Brown

Eh bien, Mark, c’est Powell. Je vous le dis, nous écrivons beaucoup de tout cela et donc beaucoup de nos petits clients, un certain nombre d’entre eux n’ont pas les ressources financières nécessaires pour travailler six semaines à domicile ou, comme je le disais, lorsque je rentre chez moi et que je vois que l’ingéniosité est sortie et que la transition ou la transformation, en particulier des petites entreprises, vers un autre modèle de prestation de valeur, quel qu’il soit, qu’il s’agisse d’un service à emporter ou de notre restaurant vers autre chose.

Je pense qu’il y a des gens qui s’en sortent, dans certains cas plus dans les petites entreprises ou s’ils ont reçu une sorte d’aide financière ou si elle est à venir, ils essaient simplement de se rendre là où nous nous sommes remis en selle, Beaucoup de moyennes et grandes entreprises, à l’exception de celles qui ont un fort effet de levier, et il y en a beaucoup aussi, mais elles sont généralement mieux équipées et une réponse commune serait que lorsque nous nous sommes lancés dans cette aventure, nous pouvons y arriver pendant quelques mois, mais nous avons dû relancer ce projet à la première partie de l’été ou au milieu de l’été et parce qu’elles avaient géré leur bilan et leur trésorerie de manière assez conservatrice. Donc, c’est un peu partout.

Mark Hughes

Je vous remercie.

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant passer à la question suivante de Yaron Kinar de Goldman Sachs.

Yaron Kinar

Bonjour à tous. Première question, pour en revenir aux marges et deuxième dans les scénarios où la croissance organique devient en fait négative pour l’année et où vous ne cherchez pas vraiment à réduire les effectifs ici. Pouvez-vous peut-être nous parler des autres mesures dont vous disposez pour maintenir les marges relativement stables ? Et peut-être, dans un sens plus large, quelle part de vos coûts est variable ?

Andrew Watts

Bonjour Yaron. Comme vous le savez, nous disposons d’un certain nombre de leviers au sein de l’organisation sur les coûts variables et ceux-ci vont fluctuer en fonction de ce que nous payons sur le front des commissions. Comme nous l’avons dit dans notre commentaire, tout dépendra des dirigeants et de ces entreprises individuelles, car la manière dont chacune de nos entreprises va naviguer à travers cette incertitude sera différente et nous allons vraiment compter sur nos dirigeants locaux pour prendre les bonnes décisions. Ils font un excellent travail de direction de leurs entreprises aujourd’hui, ils l’ont fait dans le passé. Nous sommes convaincus que s’ils continuent à le faire à l’avenir, c’est pour équilibrer les besoins avec nos clients, les transporteurs partenaires avec tous nos coéquipiers.

Yaron Kinar

D’accord. Et puis si je regarde la crise financière mondiale, je pense que la croissance organique de l’entreprise est sous pression pendant une période exactement longue de la période de reprise. Je pense que cela est dû en grande partie à une plus grande orientation vers les petites entreprises. Pouvez-vous nous parler des changements intervenus entre 2009 et 2012 ? Peut-être pouvez-vous nous donner une idée de la taille moyenne des comptes, des commissions moyennes ou de tout ce que vous pourriez partager avec nous en termes d’impact sur la crise actuelle et la reprise ?

Powell Brown

Salut Yaron, c’est Powell. Tout d’abord, je vous mets en garde, vous ou toute autre personne, d’essayer d’établir des parallèles entre cet événement et tout autre événement ultérieur qui s’est produit historiquement, car il s’agit d’une simple supposition. Je veux juste m’assurer que c’est clair. Deuxièmement, si vous pensez à notre activité, à un niveau très élevé, réfléchissez un instant à tout cela.

Nous avons eu Arrowhead, Beecher Carlson, Wright. Nous avons eu Hays. Nous avons eu toutes sortes d’autres organisations de très haute qualité qui couvrent tout le spectre de la taille et une grande partie de ces organisations ont été des entreprises du marché intermédiaire supérieur et même des entreprises de grands comptes. Cela dit, je pense qu’une autre distinction importante est, si nous parlons un instant de la vente au détail, la dépendance de l’État de Floride en pourcentage des revenus, comme c’est le cas aujourd’hui.

Donc, si l’on considère l’ensemble de la société, environ 20 % de nos revenus globaux proviennent de la Floride, mais c’est trompeur car disons que près de 6 % de ces revenus sont générés par la NASH dans le cadre d’un programme dont la majeure partie se situe en dehors de la Floride. Donc, tout d’un coup, vous avez un portefeuille d’entreprises plus diversifié, comme pourrait le dire Andy.

En fait, je vous dirais que nous ne sommes pas des économistes et que nous sommes par nature des optimistes. Nous sommes de simples vendeurs qui vivent au bord de la mer et nous comprenons nos chiffres et nous les réinvestissons à long terme. Je dirais donc qu’il ne s’agit pas d’un V, mais que nous ne savons pas si c’est un U, un L ou autre, mais ce que nous savons, c’est qu’à la lumière de tout cela, je veux que tout le monde comprenne que nous sommes vraiment satisfaits du premier trimestre et que nos trois plus grandes divisions ont eu de très bons trimestres et que nous écrivons beaucoup de nouvelles affaires.

Et nous allons être là pour nos clients. C’est pourquoi je pense qu’il serait très prudent d’essayer d’établir un parallèle entre le passé et le présent, car il n’y a pas de similitudes à mon avis. C’était un long glissement vers le bas, sur une période de 16 à 18 mois par exemple, et une sortie très lente.

Il s’agissait d’une descente d’ascenseur qui a provoqué une panique financière chez de nombreuses personnes. La demande de services et de biens de consommation a donc chuté et les institutions financières ont adopté un point de vue beaucoup plus ferme.

J’aimerais que nous puissions vous en dire plus sur ce Yaron parce que cela nous aiderait aussi, mais je dis simplement que c’est différent et que si 68% du PIB est le client et que cela va avoir un impact sur la demande, alors comment se sent le client s’il est au chômage, s’il reçoit un chèque de chômage ou s’il est mis à pied ou quoi et nous ne savons pas. Ils ne se sentent pas bien, je le sais.

Andrew Watts

L’autre chose, juste pour être sûr que vous vous en souvenez, vous vous souvenez probablement de ceci : l’effet citoyen que nous avons vécu pendant cette période. Vous avez donc cette dynamique en 2007 exactement. Vous avez donc cet impact. C’est donc ce qui a fait baisser les tarifs, mais si vous regardez les tarifs des lignes commerciales, vous commencez probablement à revenir en arrière et à regarder cela, mais vous avez 06, 07, 08, 09 et 10 pendant cette période, toutes les lignes commerciales étaient également en baisse.

Ce sont donc là certaines des dynamiques. Vous avez eu un impact important sur la construction. C’est pourquoi nous pensons que c’est un événement très, très différent pour nous, peut-être que par certains aspects, j’ai l’impression de prendre la période de 2008 à 2010 et de la réduire à trois ou quatre semaines, je veux dire au moins que c’est ce que nous ressentons en ce moment, c’est une sorte d’inconnu pour nous.

Yaron Kinar

D’accord. J’apprécie cela et c’est exactement ce que j’essaie de comprendre. C’est donc là que j’en étais. Alors merci pour ça. Et peut-être un dernier point, la tarification : pouvez-vous nous parler de la dynamique que vous avez constatée en avril du point de vue de la tarification ?

Andrew Watts

C’est un peu la même chose. Je veux dire, comme je l’ai dit, je ne veux pas que vous soyez trop pris dans la question de savoir si ça va monter ou descendre. Je pense que les transporteurs sont évidemment très sensibles aux limites qu’ils fixent et à certaines lignes de couverture dans lesquelles ils pensent qu’il pourrait y avoir un risque potentiel. Je ne parle pas d’un sinistre lié à la responsabilité civile, je parle simplement d’autres lignes de couverture qui pourraient présenter un risque et de la façon dont ils le souscrivent, des dommages et intérêts, de la responsabilité professionnelle, etc.

Yaron Kinar

D’accord. Merci beaucoup.

Andrew Watts

Merci.

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant passer à la question suivante de Ron Bobman, de Capital Returns. Allez-y, je vous prie.

Ron Bobman

Salut Andy et salut Powell. Merci beaucoup. Nous nous soucions toujours de ton bien-être. Nous espérons donc qu’aucun de vous n’était sur ces photos de plage que nous avons vues il y a quelques semaines ?

Powell Brown

Nous ne l’étions pas.

Ron Bobman

Super. J’ai une question sur votre activité de grossiste qui a manifestement connu un très bon trimestre. Je suis curieux, je sais que c’est très, très, très récent, mais je suis curieux de savoir ce que vous voyez jusqu’à présent comme flux d’activité, comme les activités de gros traditionnelles des opérateurs tardifs qui citent des activités poussant davantage d’entreprises dans ce canal ou qui ne sont pas encore visibles ou qui n’ont pas encore changé ? Je vous remercie.

Powell Brown

Eh bien, parlons à nouveau du premier trimestre et la réponse est que je pense qu’il est similaire aux trimestres précédents, mais je vous dirais qu’il continue à y avoir beaucoup d’activité. Je pense donc que l’activité se situe entre le quatrième et le premier trimestre, mais il y a beaucoup d’activité dans le secteur du commerce de gros. N’oubliez donc pas que, selon l’agent avec lequel nous faisons affaire, certains de ces agents n’ont pas été capables de passer à un environnement de travail à domicile aussi facilement que nous l’avons fait ou que quelqu’un d’autre l’a fait.

Ron Bobman

Vous voulez donc dire que malgré cela, il est toujours très actif ? C’est l’accent que vous mettez ?

Powell Brown

Oui, c’est ça.

Ron Bobman

D’accord.

Powell Brown

C’est exact. C’est ainsi que je veux que vous y pensiez.

Ron Bobman

D’accord. Très bien. Merci, messieurs. Portez-vous bien. Merci beaucoup. Au revoir, au revoir.

Powell Brown

Merci Ron.

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant passer à la question suivante de Meyer Shields de KBW. Je vous en prie, allez-y.

Boucliers Meyer

Super. Merci. Bonjour à tous. Andy, je cherchais à définir l’ajustement de 10,5 millions de dollars en termes de dénominateur des revenus annuels, du type d’emploi ou de la diminution de la masse salariale envisagée, puis je me suis retiré.

Andrew Watts

Oui. Bonjour, Meyer. Pour y réfléchir, nous pouvons peut-être nous pencher à nouveau sur les politiques en suspens. Non pas que cela s’applique à toutes les polices pendant une année entière et la raison pour laquelle il y a plus d’attente au cours de la première partie de l’année est que toute police que nous avons placée l’année dernière aurait jusqu’à 11 mois d’attente, alors qu’elle a déjà eu l’exposition précédente qui utilise une sorte de soutien à l’intérieur de celle-ci.

Ce que nous essayons de faire, dans le commentaire que nous avons mentionné, c’est d’exploiter une grande partie de ce que disent tous les économistes, il y a nos partenaires bancaires ou d’autres informations que nous pourrions obtenir et les utiliser pour au moins projeter ce à quoi pourrait ressembler le chômage.

La variable est la suivante : nous ne savons pas ce que la mise à pied va faire. Donc, c’est inconnu. Les données disponibles datent d’environ trois semaines et nous ne savons donc pas exactement ce que l’effet Cobra va faire sur le secteur des avantages sociaux. C’est donc aussi une sorte d’inconnue et puis cette question sur le nombre de ces personnes qui peuvent maintenant déposer des demandes de chômage, c’est-à-dire les entrepreneurs indépendants ou les employés. Là encore, cela va gonfler le nombre de personnes déclarées, mais il est plus probable que cela n’aura pratiquement aucun impact sur nos activités de prestations sociales ou de travail à domicile. C’est donc un peu la dynamique que nous avons jonglé pour arriver à une estimation.

Boucliers Meyer

D’accord. Compris. C’est très utile. Est-ce que l’ASC 606 signifie que si votre estimation est correcte, alors l’impact historique assez modeste ne fait pas apparaître le segment ?

Andrew Watts

Voyons donc ce qu’il en est, en ce qui concerne les indemnités de travail et les avantages sociaux, oui, ce serait vrai dans votre déclaration si tout fonctionnait parfaitement, ce qui, soit dit en passant, ne fonctionnera pas parfaitement, mais oui, ce serait le cas. Le point que nous ne connaissons pas pour l’instant concerne d’autres politiques que nous mettons en place. S’il devient évident qu’il y a une probabilité de primes de rendement importantes dans les périodes de sortie, oui, nous devrons absolument les examiner, mais là encore, nous n’avons pas de données à ce stade pour nous donner une indication de leur existence. Nous devons donc surveiller de nouveau cette situation, si seulement nous pouvions être plus précis, il y a tant d’inconnues dans l’environnement actuel à ce stade.

Boucliers Meyer

D’accord. J’ai compris et j’apprécie vraiment toute l’aide. Une dernière question si je peux. Vous entendez beaucoup de rumeurs, en particulier dans le milieu des petites entreprises, à propos d’assureurs qui sont choqués d’apprendre que leurs sinistres pour interruption d’activité ne sont pas couverts. Laissez-moi vous expliquer toutes ces procédures et peut-être qu’il n’y a pas de couverture contre les réclamations des personnes qui ont eu cette déception.

Powell Brown

Eh bien, rappelez-vous, comme je l’ai déjà dit, qu’en règle générale, il y a une exclusion pandémique dans l’interruption d’activité et que cela implique généralement une perte de dommages physiques. Nous parlons donc à nos clients de la façon dont cela est écrit dans leurs polices et, dans les cas où il faut apporter des éclaircissements, nous pouvons évidemment en parler à nos partenaires transporteurs et, dans certains cas, des réclamations ont été déposées. Cela dépend donc beaucoup du client et de la politique.

Boucliers Meyer

D’accord. Merci beaucoup.

Opérateur

Je vous remercie. Nous avons deux autres questions de suivi dans la file d’attente. La première d’Elyse Greenspan de Wells Fargo. Je vous en prie, allez-y.

Elyse Greenspan

Bonjour, merci d’avoir pris le suivi. J’ai juste une petite question supplémentaire. Avez-vous fait des commentaires sur la part des transports et des divertissements dans vos dépenses, car je suppose que, compte tenu des restrictions imposées par l’interdiction de voyager, il pourrait y avoir un avantage à réduire les dépenses cumulées au deuxième et éventuellement au troisième trimestre ?

Andrew Watts

La réponse est que vous étiez en train de briser Elyse là-bas. Donc si je ne réponds pas exactement à votre question, vous devrez peut-être la reformuler, mais j’en ai retiré un potentiel positif sur la réduction des dépenses de S&E dans l’organisation et la réponse est oui. Nous pensons qu’il pourrait y avoir un léger avantage aux deuxième et troisième trimestres par rapport aux voyages. Nous encourageons évidemment nos coéquipiers à parler avec nos clients. Le mieux serait de le faire par vidéoconférence, tout comme les autres millions de personnes qui essaient de le faire, ou par téléphone, puis au fur et à mesure que les États rouvriront et nous pensons qu’il serait sûr pour les coéquipiers de sortir et de voir nos clients ; nous le ferions, ils voyageront là-bas. Je pense que ce sera une ouverture prudente de notre point de vue et ce que je veux dire par là, c’est que je pense qu’il faudra beaucoup conduire les voitures plutôt que de sauter dans les avions tout de suite. Mais oui, nous pensons qu’il pourrait y avoir un léger impact positif au cours des deuxième et troisième trimestres.

Elyse Greenspan

Avez-vous indiqué le montant des frais de déplacement et de représentation en pourcentage de vos dépenses ?

Andrew Watts

Non, Elyse, nous n’avons pas révélé cela dans le passé.

Elyse Greenspan

D’accord. Merci. Merci encore. C’est pour avoir pris le suivi.

Powell Brown

Bien sûr. Bonne journée.

Opérateur

Je vous remercie. Le prochain appel est de Mark Hughes de SunTrust. Allez-y, s’il vous plaît.

Mark Hughes

D’accord, merci. Powell, vous avez mentionné que nous vendons beaucoup de nouvelles affaires. Pouvez-vous commenter les tendances des nouvelles affaires en avril si vous comparez le mois d’avril à ce qu’il aurait pu être en janvier/février sur la base du taux d’exécution ?

Powell Brown

Permettez-moi donc de vous rappeler qu’il s’agit d’une déclaration anecdotique purement spéculative, car nous ne donnons pas d’informations prospectives et je vous le dis, n’oubliez pas que nous travaillons à 60, 80, 120, 150 jours. Rappelez-vous donc que nous avions un inventaire dans le tuyau qui était en avril, mai, juin, des choses sur lesquelles nous travaillions. Je vous dirais donc, et je pense que c’est une distinction importante, que lorsque vous commencez à voir l’impact potentiel sur les nouvelles affaires et la réduction des unités d’exposition pour notre clientèle existante, c’est le mois de mai.

Je veux donc que vous réfléchissiez à cette déclaration pendant un instant. Si quelqu’un a terminé le mois d’avril, que nous travaillons avec lui et qu’il nous dit que ses revenus annuels s’élèvent à 12 millions de dollars par an, 1 million de dollars par mois, et que pendant trois mois ses revenus étaient proches de zéro ou 10 % de la normale, et qu’il ajuste ce chiffre à la baisse, alors cela se produira en mai et juin et en juillet et tout le reste, et c’est pourquoi nous pensons que le troisième trimestre aura un potentiel de baisse plus important parce que vous aurez trois mois complets de changements d’exposition contre deux mois potentiellement.

Mark Hughes

Une dernière question.

Andrew Watts

Hé, Mark, il y a juste un autre élément sur ce point, l’autre dynamique est que les porteurs sont probablement plus réceptifs aux ajustements des unités d’exposition à moyen terme en ce moment que potentiellement ce qu’ils diraient normalement, nous l’attraperons lors de l’audit. Il s’agit donc d’une autre dynamique qui va probablement se manifester au cours de cette période. Cela dépend du transporteur et de la façon dont il le fait, mais nous préférons faire les ajustements pour indiquer au mieux ce que sont les unités d’exposition maintenant et donc à l’intérieur —

Mark Hughes

Jusqu’à ce point, à quel point pensez-vous que vous n’êtes pas bon, à quel point vos informations sont-elles bonnes et à quel point les informations dont vous disposez sont-elles opportunes, quelle est la part de retard dans ce processus, il est probable que de nombreux propriétaires d’entreprises se livrent à d’autres activités qui n’ont peut-être pas pris le temps de s’adapter ou de réfléchir aux impacts de l’assurance. Pensez-vous qu’en raison d’un certain décalage naturel ou de la rapidité avec laquelle les informations

Powell Brown

Comme je l’ai dit, cela va dépendre du client, mais je veux m’assurer que presque tous les propriétaires d’entreprises ont pensé à l’assurance. C’est donc le numéro un et le numéro deux, ils ont aussi pensé à la trésorerie. C’est ce que j’appelle la théorie de la continuité de l’exploitation. Si vous y réfléchissez, si l’opérateur prend la décision de continuer à effectuer les paiements normaux et que nous vous voyons lors de l’audit, je vous encourage à dire que ce n’est pas si bon que ça parce que le client pense que je ne sais pas si je serai là dans certains cas lorsque l’audit aura lieu. Je dois donc gérer ma trésorerie aujourd’hui, la semaine prochaine, le mois prochain et le trimestre prochain pour y arriver. Je pense donc qu’il y a un léger retard, Mark, mais pas tant que ça. Donc, dans la mesure où nos partenaires transporteurs nous permettront de faire ces ajustements à mi-parcours, nous encourageons cela et travaillons avec nos clients pour les aider à traverser cette période.

Mark Hughes

Très utile. Je vous remercie.

Powell Brown

Oui.

Andrew Watts

Hé Lisa, je pense que nous allons probablement y aller parce que nous sommes à une heure et 20 minutes. Si quelqu’un d’autre a un autre suivi, il peut nous appeler. Nous allons aller de l’avant et terminer l’appel aujourd’hui. Powell, vous avez des remarques finales ?

Powell Brown

Merci, Andy. En conclusion, je voudrais rappeler à tout le monde quelques thèmes clés. Nous avons eu un très bon trimestre et, bien que certains puissent mettre cela de côté à la lumière des récents événements, je veux m’assurer que tout le monde comprend que ce n’est pas le cas et que nous sommes vraiment fiers de nos coéquipiers et de la façon dont ils ont toujours tenu leurs promesses envers nos clients dans ce que j’appellerais des environnements difficiles. Tout d’abord.

Deuxièmement, et nous ne prenons pas cela à la légère, nous avons un bilan solide et nous en sommes fiers. Nous avons le taux de conversion en espèces le plus élevé parmi nos pairs cotés en bourse et nous avons accès à plus d’un milliard de dollars de liquidités. Nous pensons donc aux choses à long terme, et la situation pourrait-elle être un peu cahoteuse au cours du prochain trimestre ou des deux prochains et au-delà ? Oui, bien sûr, mais je vais vous dire une chose : nous avons mis la main à la pâte et nous nous efforçons de fournir à nos clients des solutions commerciales pour qu’ils puissent reprendre leurs activités. Sur ce, je vous souhaite à tous une bonne santé et nous nous réjouissons de vous parler à nouveau au cours du prochain trimestre. Bonne journée et bonne chance.

Opérateur

Ceci conclut l’appel d’aujourd’hui. Je vous remercie de votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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