Nous voici donc à la cinquième semaine de ces restrictions sur les abris sur place pour la plupart des États du pays. COVID-19 continue d’avoir un impact sur les familles et les entreprises. La pandémie COVID-19 a paralysé une grande partie de l’économie, et alors que nous entrons dans la cinquième semaine de restriction, certaines régions du pays commencent à s’agiter et des protestations ont commencé à se manifester en divers endroits.

Je comprends les deux côtés de l’argument, car le consommateur veut essayer de revenir à un état de normalité et s’assurer qu’il conserve son emploi. Pourtant, à l’autre bout du spectre, il y a ceux qui s’inquiètent de la propagation qui s’accélérera encore si les restrictions sont levées.

La pandémie actuelle, combinée à l’obligation de rester à la maison, a entraîné un nombre record de chômage dans ce pays, qui se situe maintenant à environ 27 millions de chômeurs américains. Pour mettre ce chiffre en perspective, nous avons maintenant perdu plus d’emplois au cours des cinq dernières semaines que nous n’en avons gagné depuis la reprise de la Grande Récession, qui s’est déroulée de 2009/2010 au début de 2020. En soi, c’est stupéfiant.

20200423 Demandes de prestations d'assurance-chômage contre pertes d'emplois en GR

(Crédit photo)

Quoi qu’il en soit, après la vente initiale à l’échelle du marché, le marché financier a fortement rebondi de 30 %, mais les nouvelles négatives continuent d’arriver. Le gouvernement et la Réserve fédérale impriment de l’argent à gauche et à droite pour aider à maintenir les choses à flot, mais cela ne peut pas durer longtemps et faire beaucoup. Une grande partie de l’impact économique a déjà eu lieu, mais les investisseurs semblent l’oublier.

En ces temps d’incertitude, je pense qu’il est important de se concentrer sur des investissements de haute qualité qui peuvent résister à cette incertitude sur le long terme. Je pense qu’il existe encore de nombreuses actions qui se négocient à des prix historiquement bas dans une perspective de long terme, mais les investisseurs doivent se lasser des “rendements de pigeon”, ces rendements de dividendes qui semblent juteux mais qui ne sont pas durables. C’est pourquoi je vais vous parler d’un nom qui figure sur ma “liste des 10 meilleurs achats” et qui, je pense, sera un excellent ajout à long terme à votre portefeuille, à savoir AT&T (T).

AT&T (T) est l’une des plus grandes entreprises du monde et a récemment publié ses résultats financiers pour le premier trimestre 2020, qui donnent un aperçu de l’impact de cette pandémie sur les activités de l’entreprise.

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(Crédit photo)

Avant de souligner les résultats du premier trimestre, je voudrais tout d’abord féliciter la direction de l’entreprise pour sa réaction rapide à la pandémie de COVID-19. À la mi-mars, l’entreprise a pris des mesures pour que tous les employés puissent travailler à domicile (avant les commandes de séjours à domicile), et en outre, elle a “annulé son accord de rachat accéléré d’actions avec Morgan Stanley (MS) pour racheter 4 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre”. Avec le recul, c’était parfait, car l’entreprise protégeait ses employés et commençait à préserver rapidement l’argent liquide alors que l’incertitude entourant le virus augmentait.

Résultats du T1 2020 – Un petit regard sur l’impact de la COVID-19

AT&T a clôturé le premier trimestre car les cas de virus ont commencé à se multiplier aux États-Unis. Les résultats du premier trimestre comprennent donc environ un demi-mois de données (dernière moitié de mars) car les entreprises ont commencé à ressentir le ralentissement. Voyons comment l’entreprise s’est comportée par rapport à l’année précédente avant de plonger dans les détails.

(Tableau créé par l’auteur)

Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessus, AT&T a vu ses revenus diminuer de 4,6 % par rapport à l’année dernière, principalement en raison de l’impact du virus COVID-19. Le tournoi de basket-ball masculin de la NCAA a été entièrement annulé, ce qui a entraîné une perte de plusieurs millions de dollars en termes de ventes publicitaires. En outre, l’entreprise a fermé 40 % de ses magasins de détail, ce qui a été attribué à la baisse des ventes d’équipement. Ces deux éléments à eux seuls ont entraîné une baisse des revenus de 600 millions de dollars au cours du trimestre.

La direction de l’entreprise a mentionné qu’en raison de la visibilité limitée pour le reste de l’année, elle retirerait ses orientations pour 2020 jusqu’à ce qu’elle puisse évaluer pleinement l’impact du virus.

Sur le plan positif, l’entreprise a ajouté 120 000 nouveaux abonnés nets au téléphoneJe m’attends à ce qu’il augmente, car le chômage est monté en flèche en avril, ce qui a fait que beaucoup de personnes qui avaient un téléphone au travail se sont retrouvées sans téléphone et ont cherché à acheter ou à mettre en marche un vieux téléphone. Un autre point positif a été l’obtention de plus de détails sur le lancement imminent de HBO Max, dont la date officielle de lancement est désormais fixée au 27 mai.

Le dividende reste prioritaire et bien couvert

L’une des principales préoccupations des investisseurs durant cette pandémie, en particulier de ceux d’entre vous qui comptent sur les revenus de dividendes, est de savoir si vos investissements qui versent des dividendes pourront continuer à en verser à l’avenir ou si une réduction ou un gel est probable. Il s’agit d’une préoccupation valable pour de nombreux investisseurs en dividendes, et je pense que de nombreuses entreprises qui versent des dividendes seront obligées de les réduire ou de les geler en cette période d’incertitude en raison de problèmes de trésorerie.

En ce qui concerne AT&T, ce n’est certainement pas le cas. Après tout, il s’agit d’un aristocrate du dividende, ayant payé un augmentation du dividende pendant 36 années consécutives maintenant. En fait, la direction a tenu à aborder la question du dividende lors de la publication des résultats du premier trimestre, le PDG Randall Stephenson déclarant : “Nous restons attachés à notre dividende.” Ce fut une bouffée d’air frais pour les actionnaires.

Le dividende est encore bien protégé, étant donné que la société a terminé l’année 2019 avec un dividende représentant environ 50 % du cash-flow libre. En 2020, la direction s’attend à ce que le taux de distribution soit proche de 60%.compte tenu de la diminution des flux de trésorerie attendus de la pandémie en cours.

Un ratio de distribution de 60 % du cash-flow libre reste un point très confortable pour AT&T, ce qui met de côté toute inquiétude que j’ai concernant l’avenir de la société et de son dividende.

La société a actuellement un rendement de dividende de 7 %, et en 2019, les liquidités distribuées au titre des dividendes se sont élevées à 14,9 milliards de dollars. En comparaison, le flux de trésorerie disponible pour l’année s’est élevé à 29,2 milliards de dollars.

(Source : AT&T 10-K)

Lancement de HBO Max : mieux vaut tard que jamais

Comme je l’ai mentionné plus haut, AT&T a fixé la date de lancement officiel au 27 maith pour HBO Max, qui ne peut vraiment pas venir assez tôt. Alors qu’une grande partie du pays est soumise à des restrictions de type “abri sur place”, avec des salles de sport, des restaurants, des parcs et bien d’autres choses encore fermés, les consommateurs se tournent encore plus vers les services de streaming.

En outre, toutes les écoles ont été fermées, ce qui a certainement entraîné une augmentation considérable du temps d’antenne à la télévision, du moins pour mes enfants (remarque : je donne certainement encore plus de crédit aux enseignants que je n’en ai jamais eu, car l’enseignement à domicile n’est pas une tâche facile).

Quatre personnes assises sur un canapé et regardant la télévision

(Crédit photo)

Les services de streaming sont plus florissants que jamais ces jours-ci, comme nous l’avons vu avec le service Disney+ récemment lancé par Disney (DIS), qui a atteint plus de 50 millions d’abonnés payants en seulement quatre mois après son lancement. En outre, Netflix (NFLX) a récemment publié la semaine dernière ses résultats du premier trimestre, qui ont vu le nombre d’adhésions payantes mondiales atteindre 183 millions, soit une augmentation de 23 % par rapport à l’année précédente.

Cette pandémie a été (malheureusement, vu les circonstances) une bénédiction déguisée pour ces services de streaming, c’est pourquoi je pense que HBO Max peut exceller dès le départ dans ces circonstances. Avec le nombre de consommateurs devant leur télévision, cela donnera à HBO Max une excellente occasion de montrer ses services.

J’ai quelques réserves concernant la plate-forme qui va être lancé avec le prix le plus élevé, à 14,99 $/moisparmi les principaux services de streaming. Le prix sera le même que celui de HBO Now, mais il ajoutera 10 000 heures de contenu supplémentaires, qui comprendront de nombreux contenus de tiers qui ne sont pas déjà sur HBO Now.

Les abonnés de HBO Now et les abonnés d’AT&T ayant HBO comme complément à leurs services de câble seront automatiquement abonnés au nouveau service lors du lancement. A la fin de l’année 2019, HBO comptait 34 millions d’abonnés américains.

Le fait d’arriver à un niveau de prix aussi élevé limitera non seulement le pouvoir de fixation des prix à l’avenir, mais aussi la croissance du nombre d’abonnés. Netflix et Disney ont adopté l’approche d’un coût inférieur, ce qui équivaut à une forte croissance du nombre d’abonnés et a conduit ou conduira à une capacité d’augmenter le prix.

Voici un aperçu des projets d’avenir de la société et des attentes initiales pour HBO Max qui ont été donnés lors de sa journée des médias.

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(Source : HBO Media Day)

Comme le service de streaming démarrera avec 34 millions d’abonnés qui seront apportés lors du lancement, il ne prévoit d’ajouter que 16 millions d’utilisateurs nets d’ici 2025, ce qui équivaudra à 50 millions d’abonnés. Comparer cela à Disney+ qui a gagné 50 millions de nouveaux utilisateurs en quatre mois est assez décevant, mais la société se concentre davantage sur la marge et pense que son contenu a plus de valeur, d’où son prix élevé.

Certes, les consommateurs peuvent choisir parmi une multitude de services de streaming de nos jours, et HBO est en retard, mais on ne peut pas contester le contenu dont elle dispose. Netflix continue à dépenser beaucoup pour le contenu, avec un budget qui devrait atteindre 17 milliards de dollars en 2020. Le concurrent le plus proche, Amazon, devrait dépenser environ 6 milliards de dollars pour le contenu, avec HBO ne devrait dépenser qu’environ 2 milliards de dollars pour le contenu cette année.

Les logos de six services de streaming : Apple TV Plus, HBO Max, Netflix, Hulu, Disney Plus et Amazon Prime Video,

(Crédit photo)

Investisseurs à emporter

AT&T a traversé ces eaux troubles dans le passé et est une machine bien huilée, capable de résister à la crise actuelle. La direction de l’entreprise a agi tôt en protégeant ses employés et en fermant une grande partie de ses magasins de détail, ce qui a eu un impact sur les bénéfices, mais c’était la bonne décision. En outre, la direction a pris la décision importante de suspendre les rachats d’actions, ce qui permettra de préserver des millions de liquidités pour le moment.

La pandémie actuelle a eu un impact important sur AT&T par la perte de revenus publicitaires et la vente d’équipements, ce qui a conduit la société à retirer ses prévisions pour 2020 jusqu’à ce qu’elle en saisisse mieux l’impact total. L’annulation du tournoi de basket-ball masculin de la NCAA a été une énorme perte pour la société.

AT&T entretient une relation de longue date avec les investisseurs en dividendes, puisqu’elle a versé un dividende accru pendant 36 années consécutives et je pense que cela va continuer. Bien qu’une petite augmentation se produira très probablement en 2020, il s’agira néanmoins d’une augmentation bien soutenue par les flux de trésorerie attendus et qui reste une priorité de l’équipe de direction actuelle.

La société est enthousiaste pour le lancement de sa plateforme HBO Max qui ajoutera un autre nom aux guerres de streaming. Bien que la nouvelle plateforme soit en retard, elle est remplie d’une solide base de contenu. Commencer à un prix de 14,99 $/mois m’inquiète un peu de la croissance future, mais cela reste à voir.

Un autre catalyseur qui se profile à l’horizon sera le déploiement éventuel de la 5G ici aux États-Unis. AT&T en tirera un grand avantage dans les différents domaines de l’activité.

Dans l’ensemble, l’entreprise a rencontré un obstacle majeur, mais beaucoup d’autres aussi. AT&T est déjà passée par là, et je m’attends à ce que l’entreprise mette en place un plan pour résister à la tempête et en sortir plus forte. Le dividende est sûr avec un 7 % de rendementet le stock est actuellement de se négociant à seulement 8,6x 2021 bénéficesqui devrait s’avérer être un point d’entrée solide pour les investisseurs à long terme.

(Source : Graphiques F.A.S.T.)

Note : J’espère que vous avez tous apprécié l’article et que vous l’avez trouvé instructif. Comme toujours, j’attends avec impatience de lire et de répondre à vos commentaires ci-dessous et n’hésitez pas à me faire part de vos réactions. Bon investissement !

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Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées, mais je peux/nous pouvons prendre une position longue sur T au cours des 72 prochaines heures. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Avertissement de l’auteur : Cet article est destiné à fournir des informations aux parties intéressées. Je n’ai aucune connaissance de vos objectifs individuels en tant qu’investisseur, et je vous demande de faire vos propres vérifications avant d’acheter les actions mentionnées ou recommandées.


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